股票的估值方法有很多種南片，過于執(zhí)著其中一種掺涛、乃至多種方法，都是不可取的疼进。

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在股票投資中薪缆，估值是必不可少的要素。但是颠悬，估值的方法各有不同矮燎，它們的優(yōu)劣也區(qū)別甚大定血。這里赔癌，就讓我們來看看各種估值方法的優(yōu)劣所在诞外，和應(yīng)用時(shí)需要注意的問題。

市盈率（PE）估值法

市盈率估值法可以說是我們最常見到的估值方法灾票，優(yōu)點(diǎn)不言而喻峡谊，其跨行業(yè)的適用性比較強(qiáng)，比較直觀刊苍，也比較容易簡單地反映出公司的經(jīng)營狀況和股價(jià)之間的關(guān)系既们。

市盈率估值法的問題，則主要來自盈利狀況的不穩(wěn)定正什。當(dāng)期的非經(jīng)常性損益可能導(dǎo)致利潤的大幅波動(dòng)啥纸，某年市場(chǎng)情況的變化也會(huì)如此。而對(duì)于一些周期性行業(yè)婴氮，利潤忽高忽低斯棒，也很難得到穩(wěn)健的盈利以及市盈率。此外主经，對(duì)于初創(chuàng)公司荣暮、具有極強(qiáng)不確定性和爆發(fā)性的互聯(lián)網(wǎng)公司，市盈率法也不是太適用罩驻。

一個(gè)可以適當(dāng)熨平市盈率波動(dòng)的方法穗酥，是看一家公司過去3年、甚至過去5年的平均市盈率惠遏。這種方法在海外成熟市場(chǎng)比較流行砾跃，但是在中國市場(chǎng)的適用性也不是太高。一個(gè)重要的原因节吮，是因?yàn)橹袊袌?chǎng)發(fā)展太快蜓席、成長性太強(qiáng)，因此平均市盈率往往有所滯后课锌。

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另一方面厨内，預(yù)期市盈率（即用市值除以預(yù)期盈利）的方法，雖然可以反映企業(yè)盈利的增長渺贤，但是這個(gè)指標(biāo)因?yàn)槠潆S意性較強(qiáng)（判斷預(yù)期盈利的主觀性太強(qiáng)）雏胃，因此往往會(huì)低估股票的估值。當(dāng)然志鞍，如果投資者能夠中肯地計(jì)算預(yù)期市盈率艺蝴，那么預(yù)期市盈率也是一個(gè)不錯(cuò)的方法订晌。

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市凈率（PB）估值法

相比于用變動(dòng)較大的盈利進(jìn)行估值，由于企業(yè)的凈資產(chǎn)往往變動(dòng)幅度不會(huì)太大策肝，因此市凈率估值法的穩(wěn)定性相對(duì)較強(qiáng)。對(duì)于一些盈利變動(dòng)巨大的企業(yè)渐溶，比如周期性行業(yè)、證券行業(yè)等，這種估值方法尤其好用委粉。

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但是，不同企業(yè)的凈資產(chǎn)差別娶桦，比盈利差別更大贾节。舉例來說，一家企業(yè)的資產(chǎn)是十幾年前評(píng)估的衷畦，那么當(dāng)時(shí)的評(píng)估價(jià)值和現(xiàn)在的就常常有較大區(qū)別栗涂。另一方面，凈資產(chǎn)中又常常面臨不當(dāng)折舊祈争、不當(dāng)攤銷等問題斤程。

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此外，不同企業(yè)之間菩混，利潤的相互可比性較強(qiáng)忿墅，但是凈資產(chǎn)的相互可比性較弱、甚至很弱墨吓。比如球匕，一家鋼鐵企業(yè)和一家證券公司今年的盈利都是10億元，那么我們可以簡單地認(rèn)為帖烘，這10億元之間有一定可比性亮曹。但是，如果它們的凈資產(chǎn)都是100億元秘症，這兩個(gè)100億元之間的可比性照卦，就要差很多：現(xiàn)在出售100億元的鋼鐵行業(yè)凈資產(chǎn)，遠(yuǎn)遠(yuǎn)難過出售證券行業(yè)乡摹。

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股息率（DY）

從公司經(jīng)營的原理來說役耕，股息高低其實(shí)和公司好壞，并不一定有直接的關(guān)系聪廉。沃倫·巴菲特的伯克希爾哈撒韋公司就很少分紅瞬痘，但是這并不妨礙它成為一家好公司。

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但是板熊，股息率估值法往往能為投資者找到靠譜的好公司框全。一方面，能發(fā)出真金白銀作為股息的企業(yè)干签，資質(zhì)津辩、現(xiàn)金流、競(jìng)爭(zhēng)力往往不錯(cuò)。而且喘沿，管理層也不認(rèn)為自己要守著一大堆現(xiàn)金闸度，來抵抗未來的風(fēng)險(xiǎn)。敢于將現(xiàn)金派發(fā)給股東蚜印，本身就是一種姿態(tài)莺禁。此外，由于股息率=股息/股價(jià)晒哄，因此股息率高的企業(yè)睁宰，股價(jià)往往也不會(huì)太貴肪获。

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不過寝凌，觀察股息率高的公司，仍然需要注意一些問題孝赫。比如较木，新上市企業(yè)因?yàn)榇蠊蓶|無法減持、但又需要現(xiàn)金青柄、因此大筆分紅的伐债，公司對(duì)未來經(jīng)營感到悲觀、因此大筆分紅并收縮業(yè)務(wù)的致开，等等峰锁。符合以上條件的企業(yè)，不一定不值得投資双戳，但是如果僅根據(jù)它們的股息率高虹蒋、就簡單決定投資，無疑是欠妥的飒货。

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自由現(xiàn)金流折現(xiàn)法（DCF）

在國際投資者中魄衅，現(xiàn)金流折現(xiàn)法是使用很普遍的方法。這主要是因?yàn)樗紤]了企業(yè)的自由現(xiàn)金流塘辅、更加真實(shí)反映企業(yè)的經(jīng)營情況晃虫，也考慮了資金成本，更好對(duì)比了相對(duì)性的投資機(jī)會(huì)扣墩。

但是哲银，自由現(xiàn)金流折現(xiàn)法也有不少問題，一方面它計(jì)算過于繁復(fù)呻惕，因而不容易進(jìn)行較長歷史數(shù)據(jù)的比對(duì)荆责。另一方面，它中間的參數(shù)太多蟆融，而每調(diào)整一個(gè)參數(shù)草巡，就又容易得到一個(gè)新的結(jié)果，因而可操縱性過強(qiáng)。

不過山憨，不管怎么說查乒，自由現(xiàn)金流折現(xiàn)法是一個(gè)好的哲學(xué)思想，這正如沃倫·巴菲特所說郁竟，他雖然喜愛這種估值方法玛迄，但并不經(jīng)常仔細(xì)去計(jì)算一個(gè)公司的自由現(xiàn)金流估值到底是多少。

法無定法棚亩，契機(jī)者妙蓖议。股票的估值方法還有很多種，過于執(zhí)著其中一種讥蟆、乃至多種方法勒虾，都是不可取的。畢竟瘸彤，投資的真諦是購買又好又便宜的資產(chǎn)修然，而估值的高低，再怎么精確质况，也都只是衡量“又好又便宜”的一個(gè)尺度而已愕宋。只有恰當(dāng)運(yùn)用各種估值方法，找到又好又便宜的股票结榄，才是投資的王道中贝。