五大關(guān)鍵數(shù)字里之二經(jīng)營(yíng)能力
在MJ不懂財(cái)報(bào)也能選出績(jī)優(yōu)股（三）中分析了經(jīng)營(yíng)能力的 六個(gè)指標(biāo)。結(jié)合應(yīng)收賬款和存貨經(jīng)營(yíng)能力钝凶，把他們放在一起發(fā)現(xiàn)一個(gè)閱讀財(cái)報(bào)很少注意的概念：做生意的完整周期比伏。
做生意的完整周期指的是一家公司從購(gòu)買(mǎi)原物料投入生產(chǎn)到庫(kù)存俭厚，銷(xiāo)售卑雁，最后收到客戶貨款的一個(gè)完整周期。
做生意的完整周期=平均銷(xiāo)貨日數(shù)+平均收現(xiàn)日數(shù)=應(yīng)付賬款天數(shù)+缺錢(qián)的天數(shù)
在做生意的過(guò)程中窥摄，如果各個(gè)環(huán)節(jié)所需要的資金都是公司自己負(fù)擔(dān)镶奉，那么經(jīng)營(yíng)上會(huì)很吃力。那么如何用最少的錢(qián)做生意呢崭放？其實(shí)很簡(jiǎn)單要學(xué)會(huì)借力使力：善用供應(yīng)商給我們的付款天數(shù)（應(yīng)付賬款天數(shù)）哨苛。如果供應(yīng)商應(yīng)付賬款天數(shù)拉長(zhǎng)，縮短應(yīng)收賬款天數(shù)（平均收現(xiàn)日數(shù)）币砂，那么可以用較少的錢(qián)經(jīng)營(yíng)生意建峭，這就叫“快收慢付”。
好的公司做生意的完整周期非常短决摧，甚至有一些公司缺錢(qián)的天數(shù)是負(fù)值亿蒸。比如蘋(píng)果，谷歌騰訊等掌桩。意思是說(shuō)边锁，在目前的規(guī)模下不需要任何資金就能繼續(xù)經(jīng)營(yíng)生意。
歸根結(jié)底波岛，一家公司的經(jīng)營(yíng)能力到底如何茅坛，需同時(shí)注意應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率，存貨周轉(zhuǎn)率與總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率则拷。這三個(gè)指標(biāo)的閱讀順序如下：
1.B1總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率：越大越好贡蓖，當(dāng)總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率<1，需立刻去查現(xiàn)金與當(dāng)約現(xiàn)金占總資產(chǎn)比率煌茬，然后在觀察平均收現(xiàn)日數(shù)斥铺。總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率小于1時(shí)坛善，最安全的情況是現(xiàn)金占比越高越好晾蜘，其次才是平均收現(xiàn)日數(shù)。
資本密集行業(yè)浑吟，總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率往往<1笙纤，屬于燒錢(qián)的行業(yè)。如天上飛的飛機(jī)组力，地方跑的高鐵汽車(chē)，水上的船舶抖拴，金銀銅鐵石油等原材料燎字，科技行業(yè)內(nèi)存腥椒，面板，半導(dǎo)體等候衍。
2.B2平均在庫(kù)天數(shù)：看看這家公司的商品是否暢銷(xiāo)笼蛛。
3.B3應(yīng)收賬款平均收現(xiàn)日數(shù)：越短越好
另外，看平均收現(xiàn)日數(shù)還能知道是否有心術(shù)不正的公司在做假交易蛉鹿。進(jìn)行假交易時(shí)滨砍，營(yíng)業(yè)收入會(huì)大幅增加，接著凈利潤(rùn)也會(huì)一起增加妖异，但因?yàn)槭羌俳灰淄锵罚N(xiāo)售額增加，現(xiàn)金并不會(huì)等比例大幅增加（因?yàn)榧俳灰资詹坏藉X(qián)）他膳。如此响逢，應(yīng)收賬款會(huì)大幅增加，相對(duì)應(yīng)的棕孙，平均收現(xiàn)日數(shù)會(huì)越拖越久舔亭。
所以，當(dāng)公司的應(yīng)收賬款占總資產(chǎn)比率和過(guò)去5年比大幅增大或平均收現(xiàn)日數(shù)越來(lái)越多蟀俊，這是一種警示钦铺。一般經(jīng)營(yíng)能力正常的公司，平均收現(xiàn)日數(shù)相對(duì)穩(wěn)定肢预，波動(dòng)不超過(guò)5%职抡，如果越來(lái)越小，說(shuō)明經(jīng)營(yíng)能力變強(qiáng)误甚。
實(shí)戰(zhàn)分析：
先按照總分100分缚甩，來(lái)看看經(jīng)營(yíng)能力中各個(gè)指標(biāo)占比。B1總資金周轉(zhuǎn)率最重要窑邦，100分的話占50分擅威，B2和B3各占25分。
依舊先來(lái)看看樂(lè)視網(wǎng)冈钦。
B1總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率：2016年只有0.68趟郊丛，且連續(xù)5年小于1，代表這家公司是一個(gè)資本密集的公司瞧筛，是一個(gè)燒錢(qián)的行業(yè)厉熟。
按照資本密集公司一定去查看現(xiàn)金和收現(xiàn)天數(shù)的原則，先立馬查看現(xiàn)金與約當(dāng)現(xiàn)金占總資產(chǎn)比率（數(shù)據(jù)在MJ不懂財(cái)報(bào)也能選出績(jī)優(yōu)股（二） 中）较幌，2016年才11.38%揍瑟。雖然符合10-25%的要求，但總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率小于1的公司現(xiàn)金占總資產(chǎn)最好大于25%乍炉，明顯偏低绢片。那么是不是天天收現(xiàn)的公司呢滤馍？2016年平均收現(xiàn)天數(shù)（應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)）大于90天，也顯然不是收現(xiàn)的公司底循，而且還高于一般公司60-90的范圍巢株，真是差上加差。
總分50分的話都不知道該怎么給了熙涤。
B2平均在庫(kù)天數(shù)：2016年20.58天阁苞，小于30天，非常好祠挫。在沒(méi)有對(duì)比行業(yè)數(shù)據(jù)前提下判斷那槽，屬于很暢銷(xiāo)了。
總分25分的話可以給25分茸歧。
B3平均收現(xiàn)日數(shù)（應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)）：2016年106.28天倦炒。大于一般企業(yè)60-90天，而且2016年較2015年增加了25%左右软瞎，經(jīng)營(yíng)狀況變差逢唤。
總分25分的話也不怎么改的出分?jǐn)?shù)。
通過(guò)B1涤浇，B2鳖藕，B3三個(gè)經(jīng)營(yíng)能力指標(biāo)可以判斷樂(lè)視網(wǎng)的情況不太樂(lè)觀，如果多余資金只锭，最好不好選擇該股著恩。
再來(lái)對(duì)比貴州茅臺(tái)。
B1總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率：2016年0.36蜻展，且連續(xù)5年均小于1喉誊。判斷為資本密集行業(yè)。
按照原則纵顾，先查看現(xiàn)金與約當(dāng)現(xiàn)金占總資產(chǎn)比率伍茄，2016年59%，且比往年大幅提高施逾。這代表這家公司的財(cái)務(wù)政策非常穩(wěn)健敷矫。繼續(xù)看平均收現(xiàn)日數(shù)，2016年43.52汉额，也不錯(cuò)曹仗。
總分50分的話可以拿45分。
B2平均在庫(kù)天數(shù)：2016年2039天蠕搜。我在文章（三） 中曾提到特殊行業(yè)有可能達(dá)到幾千怎茫。酒類需要發(fā)酵釀造，庫(kù)存天數(shù)會(huì)遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)一般行業(yè)讥脐。那茅臺(tái)的庫(kù)存天數(shù)是否合理遭居，需要進(jìn)行同行業(yè)分析確認(rèn)啼器。
B3平均收現(xiàn)日數(shù)：越短越好旬渠，2016年43.54天俱萍，小于一般企業(yè)60-90天，非常不錯(cuò)告丢，（后面的文章會(huì)有和同行業(yè)的對(duì)比枪蘑，可以看出這個(gè)數(shù)據(jù)到底多好）。另外岖免，從2014年到2015年岳颇，平均收現(xiàn)日數(shù)變化非常大，由一家收現(xiàn)公司轉(zhuǎn)變?yōu)榉鞘宅F(xiàn)公司颅湘，原因推測(cè)和2015年反腐塑化劑等可能相關(guān)话侧。
總分25分的話保守可以拿20分。
總之闯参，對(duì)比茅臺(tái)和樂(lè)視網(wǎng)財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)會(huì)對(duì)經(jīng)營(yíng)能力有非常直觀的概念瞻鹏。從財(cái)報(bào)上看，茅臺(tái)不愧是A股藍(lán)籌股的領(lǐng)頭羊鹿寨。
待續(xù)......
