構(gòu)建一個投資組合，是在管理最大回撤指標(biāo)的情況下寝受，獲取長期收益坷牛。
1、收益與回撤
像“波動”很澄、“風(fēng)險”這樣的詞匯漓帅，其實都非常抽象锨亏，大腦很難直觀地理解。投資跌幅在20%以內(nèi)忙干，投資者通常可以接受浪藻；跌了20%～40%捐迫，人們會覺得損失慘重，如果跌掉40%～50%甚至更多的時候爱葵，大部分人的心理防線基本就被擊破了施戴，這時候往往會選擇割肉離場，把賬面上的虧損變成真正的虧損萌丈。
人們在市場上不管做什么赞哗，本質(zhì)上都是在做三件事：資產(chǎn)配置、市場擇時和產(chǎn)品選擇辆雾。從長期看肪笋，擇時和選股選基金這種東西對組合波動，尤其是最大回撤的貢獻(xiàn)很低度迂。組合里有多少股票藤乙，有多少債券，有多少種相關(guān)性比較低的資產(chǎn)惭墓，才是最重要的坛梁。
由于大類資產(chǎn)配置對最大回撤指標(biāo)和組合的波動性具有決定性的影響，所以主要工作應(yīng)該集中在確定大類資產(chǎn)配置的方案上腊凶。
2划咐、大類資產(chǎn)
股票是長期收益最高的資產(chǎn)，也是最大回撤最高的資產(chǎn)之一钧萍。股市的長期收益率就在8%～10%的區(qū)間之內(nèi)褐缠，在危機時刻的回撤基本在40%～60%這個區(qū)間。
美國十年期國債的收益總體來說在2%～4%左右划煮。在非常極端的情況下送丰，比如1979年的石油危機，美國十年期國債指數(shù)也在兩年多里累計回撤了20%弛秋。
當(dāng)比較嚴(yán)重的金融危機或者戰(zhàn)爭危機來臨的時候器躏，黃金可以起到一定的避險作用，但這不意味著它在危機時價格一定會漲蟹略。大宗商品包括石油登失、天然氣、銅挖炬、鋁揽浙、小麥、玉米、糖等等非常多的項馅巷，基本可以歸為能源膛虫、金屬和農(nóng)產(chǎn)品三大類〉鲡總體來說是對抗通脹不錯的標(biāo)的稍刀，長期價格也是上漲的。
黃金和大宗商品的長期回報和回撤如何呢敞曹？如果從1973年統(tǒng)計到2017年账月，黃金總體回報率在6.9%左右，而大宗商品是5%～6%之間澳迫，比債券高局齿，比股票低。
在2017年的一篇論文里橄登，幾位學(xué)者統(tǒng)計了全球主要發(fā)達(dá)國家房產(chǎn)的長期收益率抓歼，包含房子升值和房租收入。不排除通脹因素的話示绊，基本在8%～10%之間锭部，這個收益和股票是比較類似的。
3面褐、投資組合
1）永久組合
25%的股票拌禾、25%的國債、25%的現(xiàn)金和25%的黃金展哭。它的精髓不在于高回報湃窍，而是長期的穩(wěn)定和過程的順利。
在投資的地域匪傍、資產(chǎn)大類下具體產(chǎn)品的選擇您市，甚至各類資產(chǎn)之間的比例上，都可以根據(jù)自己的知識結(jié)構(gòu)以及偏好進(jìn)行調(diào)整役衡。
2）全天候組合
對于市場環(huán)境茵休，只有兩個重大因素需要考慮：經(jīng)濟增長和通貨膨脹。
全天候組合是30%的股票手蝎、55%的政府債券榕莺、7.5%的黃金和7.5%的大宗商品。美國大盤股：18%棵介；美國小盤股：3%钉鸯；其他發(fā)達(dá)國家股票：6%；新興市場國家股票：3%邮辽。
3）斯文森組合
一個投資組合里應(yīng)該有6種不完全相同的資產(chǎn)唠雕，但總體來說應(yīng)該以股票為主贸营。投資者應(yīng)該按照自己設(shè)定的時間頻率來給組合進(jìn)行再平衡，一般來說一年一次岩睁。
斯文森推薦的一個資產(chǎn)配置方法：美國大盤股：20% 钞脂；其他發(fā)達(dá)國家股票：20% ；新興市場國家股票：10% 笙僚；三十年期美國債券：15% 芳肌；通脹保護(hù)債券：15% ；房地產(chǎn)信托基金：20% 肋层。
