《證券法》第四十四條規(guī)定了大股東和董監(jiān)高短線交易的規(guī)定扳还。但是這條規(guī)定細(xì)想之下，還有很多困惑橱夭。今天分享出來(lái)氨距，供大家共同思考。

以下：

01.

條文新舊對(duì)比

2019年《證券法》

第四十四條 上市公司棘劣、股票在國(guó)務(wù)院批準(zhǔn)的其他全國(guó)性證券交易場(chǎng)所交易的公司持有百分之五以上股份的股東俏让、董事、監(jiān)事茬暇、高級(jí)管理人員首昔，將其持有的該公司的股票或者其他具有股權(quán)性質(zhì)的證券在買入后六個(gè)月內(nèi)賣出，或者在賣出后六個(gè)月內(nèi)又買入糙俗，由此所得收益歸該公司所有勒奇，公司董事會(huì)應(yīng)當(dāng)收回其所得收益。但是巧骚，證券公司因購(gòu)入包銷售后剩余股票而持有百分之五以上股份赊颠，以及有國(guó)務(wù)院證券監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)規(guī)定的其他情形的除外。

前款所稱董事劈彪、監(jiān)事竣蹦、高級(jí)管理人員、自然人股東持有的股票或者其他具有股權(quán)性質(zhì)的證券沧奴，包括其配偶痘括、父母、子女持有的及利用他人賬戶持有的股票或者其他具有股權(quán)性質(zhì)的證券滔吠。

2014年《證券法》

第四十七條 上市公司董事纲菌、監(jiān)事、高級(jí)管理人員疮绷、持有上市公司股份百分之五以上的股東翰舌，將其持有的該公司的股票在買入后六個(gè)月內(nèi)賣出，或者在賣出后六個(gè)月內(nèi)又買入矗愧，由此所得收益歸該公司所有灶芝，公司董事會(huì)應(yīng)當(dāng)收回其所得收益郑原。但是唉韭，證券公司因包銷購(gòu)入售后剩余股票而持有百分之五以上股份的夜涕，賣出該股票不受六個(gè)月時(shí)間限制。

兩相對(duì)比属愤，新法適用的范圍擴(kuò)大了女器，包含了新三板公司；新法除了買賣股票外住诸，還加了其他具有股權(quán)性質(zhì)的證券驾胆，加了一個(gè)兜底；新法加了原有限制對(duì)象的配偶贱呐、父母和子女丧诺，以及利用他人賬戶。

對(duì)于新增加的限制對(duì)象奄薇，就可以衍生出很多種情況驳阎。

02.

我的困惑

對(duì)于利用他人賬戶的情況，在修法之前馁蒂，證監(jiān)會(huì)就是這么執(zhí)行的呵晚。因?yàn)楹芏囝愃瓢讣疾粫?huì)用董監(jiān)高自己的賬戶買賣。這里不再細(xì)談沫屡。

新法增加了董監(jiān)高的近近的的親屬饵隙，這種情況下，就區(qū)分很多種情形了沮脖。

第一種金矛，我叫它“自己算自己的”，即董事本人持有的股票就算他自己的勺届，看這人六個(gè)月之內(nèi)有沒(méi)有買賣公司股票的行為绷柒。這種方式認(rèn)定比較簡(jiǎn)單，沒(méi)有爭(zhēng)議（我們這里不考慮資質(zhì)和時(shí)間上的“一端說(shuō)”涮因、“兩端說(shuō)”）废睦。但是這種認(rèn)定會(huì)有漏洞，比如說(shuō)下面這種养泡。

第二種嗜湃，我叫它“一塊算”、“一鍋燉”澜掩，就是把這個(gè)董事和他的近近的親屬算成一個(gè)整體购披，這個(gè)整體只要在六個(gè)月內(nèi)有買賣公司股票的行為就算。例如肩榕，董事甲這個(gè)月賣了公司一萬(wàn)股股票刚陡，他老婆下個(gè)月買了公司八千股股票惩妇，再下個(gè)月他兒子又賣了公司六千股股票。綜合一看筐乳，這個(gè)整體六個(gè)月內(nèi)有買賣公司股票的行為歌殃，那就應(yīng)當(dāng)認(rèn)定為短信交易。相當(dāng)于我們預(yù)先就認(rèn)定他們的買賣行為提前都串通好了蝙云。

但是氓皱，

如果人家就是按照自己的意愿自主買賣股票呢？如果趕巧了呢勃刨？

再比如波材，兩口子分別是上市公司的兩名董事，男主人這個(gè)月賣了一萬(wàn)股公司的股票身隐，下個(gè)月女主人買了公司八千股的股票廷区，那么，這算不算短線交易呢贾铝？他們會(huì)不會(huì)是自主決策呢隙轻？

大家對(duì)這個(gè)問(wèn)題如何看待呢？

不清楚現(xiàn)在證監(jiān)會(huì)如何認(rèn)定忌傻？如果哪位有這種案例大脉，歡迎不吝賜教，感激不盡水孩。

以上镰矿。

（本文為原創(chuàng)文章，如需轉(zhuǎn)載請(qǐng)聯(lián)系作者）

（本文作者：徐朋基俘种，北京市京師（青島）律師事務(wù)所律師）