在上世紀60年代末孵滞，美國資本市場曾經(jīng)呈現(xiàn)過的一次股票泡沫抹凳，聯(lián)合企業(yè)股票泡沫诬滩。
當時霹粥，美國許多企業(yè)通過不斷兼并收購的方式，做大自己的資產(chǎn)負債表疼鸟，從而獲得了遠高于正常企業(yè)經(jīng)營能帶來的增長速度后控。
資本市場為這種快速的增長感到激動，股價不斷飆升空镜，而飆升的股價和估值浩淘，給了這些企業(yè)更好的、通過兼并收購做大自己的籌碼（他們所發(fā)行的用于收購行為的股票吴攒，現(xiàn)在變得更貴张抄、更值錢了），從而進一步擴張洼怔。
股價增長導致估值抬升署惯，估值抬升導致兼并收購更容易，兼并收購更容易導致利潤上漲镣隶，利潤上漲繼續(xù)刺激股價增長极谊，這一切看起來都十分完美。
而上市公司的企業(yè)家安岂、投資者和被收購的企業(yè)轻猖，都從這個正向循環(huán)中，獲得了讓人開心的收益嗜闻。世界上哪里有比這種多贏的事情更讓人開心的嗎蜕依？
在美國股票市場的這個“聯(lián)合企業(yè)泡沫”中桅锄，看似完美的正循環(huán)琉雳，反面卻隱藏著一個和它殺傷力幾乎一樣的反循環(huán)：股價下跌導致估值下跌样眠，估值下跌導致兼并收購變得更難，兼并收購更難導致利潤下降翠肘，利潤下降刺激股票價格繼續(xù)下跌檐束。
而這個反循環(huán)的開始，可能只需要股價束倍、估值被丧、兼并收購、企業(yè)質(zhì)量中任何一個環(huán)節(jié)出現(xiàn)問題：有可能是股價增長太高绪妹、有投資者開始賣出甥桂；有可能是牛市中的兼并收購過于草率，結(jié)果買入了糟糕的資產(chǎn)邮旷；甚至還有可能是兼并收購行為太猛烈黄选，行業(yè)內(nèi)潛在收購對象坐地起價，等等婶肩。
其實办陷，美國聯(lián)合企業(yè)泡沫最后的結(jié)果，比以上的分析來的更加糟糕：幾乎每個環(huán)節(jié)都出了問題律歼。投資者開始賣出高估值的股票民镜，獲利了結(jié)；牛市中的收購是如此輕率险毁，以至后來企業(yè)質(zhì)量嚴重不達預期（牛市中的兼并收購往往如此制圈，這個現(xiàn)象在中國市場也非常常見）；行業(yè)內(nèi)潛在的收購對象更是坐地起價畔况，讓收購變得越來越困難离唐。結(jié)果，聯(lián)合企業(yè)泡沫成為美國資本市場歷史上的一次著名泡沫问窃。
