上篇文章焚辅，我們學(xué)習(xí)了一家公司“盈利能力”的第一映屋、第二個(gè)指標(biāo)，分別是“毛利率”和“營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率”同蜻，由此也引出了“營(yíng)業(yè)費(fèi)用率”的概念棚点。
在此基礎(chǔ)上，今天我們繼續(xù)學(xué)習(xí)下一個(gè)指標(biāo)“經(jīng)營(yíng)安全邊際率”湾蔓。
一瘫析、概念
經(jīng)營(yíng)安全邊際率指的是營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率占毛利率的比例。
它反映了公司是否具備長(zhǎng)期穩(wěn)定的獲利能力卵蛉，同時(shí)也判斷出公司對(duì)抗市場(chǎng)波動(dòng)的空間有多少颁股，因此該指標(biāo)越高越好么库。
若一家公司的安全邊際率能達(dá)到70%傻丝，碰到市場(chǎng)不景氣，公司的毛利率只要不下降超過(guò)70%诉儒，則公司仍可以小賺葡缰，或者是不賺不賠的狀態(tài)。
但如果一家公司安全邊際率只有10%忱反，相當(dāng)于只要公司毛利下降超過(guò)10%泛释，這個(gè)公司就即將開始虧錢。
二温算、公式及計(jì)算
以貴州茅臺(tái)為例怜校，統(tǒng)計(jì)其五年安全邊際率：
三、判斷指標(biāo)
經(jīng)營(yíng)安全邊際率>60%注竿，則代表這家公司有較寬裕的獲利空間茄茁，即使面臨突如其來(lái)的市場(chǎng)波動(dòng)，也將比其他競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手具有較高的抵抗能力巩割。
四裙顽、護(hù)城河
經(jīng)營(yíng)安全邊際率，我們也可以理解成一家公司的護(hù)城河宣谈，簡(jiǎn)單來(lái)說(shuō)就是相對(duì)于其他公司所擁有的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)愈犹。
商業(yè)護(hù)城河大致分為4種：
1、無(wú)形資產(chǎn)（如品牌闻丑、專利等）漩怎；
2、高轉(zhuǎn)換成本（比如銀行卡嗦嗡、手機(jī)號(hào)碼等）勋锤；
3、網(wǎng)絡(luò)效應(yīng)（如微信酸钦，這個(gè)護(hù)城河通常只有提供信息服務(wù)的公司具有怪得，一般產(chǎn)品類企業(yè)不具有此效應(yīng)）咱枉；
4、低生產(chǎn)成本（比如沃爾瑪徒恋，從采購(gòu)蚕断、運(yùn)輸、存貨管理入挣、包裝等成本都非常低）
有些競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)不一定是真正的護(hù)城河亿乳，比如優(yōu)秀的管理層或火爆的產(chǎn)品等，因?yàn)檫@些優(yōu)勢(shì)有可能轉(zhuǎn)瞬即逝径筏，比如管理團(tuán)隊(duì)的離開葛假、優(yōu)質(zhì)產(chǎn)品被模仿或超越等。
真正的護(hù)城河是這家公司有提價(jià)的能力滋恬，比如茅臺(tái)聊训。
五、實(shí)例分析
下面是白酒行業(yè)和調(diào)味發(fā)酵品行業(yè)的經(jīng)營(yíng)安全邊際率五年數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)：
貴州茅臺(tái)和海天味業(yè)經(jīng)營(yíng)安全邊際率五年平均分別達(dá)到74.12%恢氯、59.93%带斑，盈利空間非常大。
再來(lái)看他們手上的錢勋拟，發(fā)現(xiàn)他們的錢特別多勋磕，按照現(xiàn)金占總資產(chǎn)比率標(biāo)準(zhǔn)來(lái)看，他們都大于25%敢靡，土豪級(jí)的公司挂滓。
這里我們也整理了A股龍頭企業(yè)與其同行企業(yè)2016年的財(cái)報(bào)部分?jǐn)?shù)據(jù)對(duì)比：
從上面的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)中可以看出，如果在市場(chǎng)中啸胧，茅臺(tái)的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手全部瘋狂殺價(jià)赶站、搶單，茅臺(tái)除了有68.4%的降價(jià)空間與其他對(duì)手PK之外吓揪，手上的現(xiàn)金也比其他競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手多亲怠。
所以一家公司應(yīng)該具備這樣長(zhǎng)期穩(wěn)定的獲利能力，才能抵抗景氣波動(dòng)柠辞、持續(xù)存活下來(lái)团秽。
我們投資的時(shí)候，也要從財(cái)報(bào)中去尋找更多這樣類型的公司叭首，即“經(jīng)營(yíng)安全邊際率高习勤、手上現(xiàn)金充足”焊瘢”
感謝關(guān)注“小聰說(shuō)”图毕，帶你從不一樣的角度認(rèn)識(shí)世界。
