點評：最大的煤炭上市公司捺球，公司已經完成了煤炭缸浦、發(fā)電、港口氮兵、航運裂逐、煤化工一體化全產業(yè)鏈布局，其中泣栈，煤炭卜高、發(fā)電、運輸已經成為公司業(yè)績的三大支柱板塊南片。煤碳毛利率高掺涛，發(fā)電毛利率就低，明顯的蹺蹺板現(xiàn)象疼进。公司的歷年經營性凈現(xiàn)金流都遠高于凈利潤薪缆。凈利潤情況當然和煤價密切相關了,ROE2015下降到5.5%，而當年煤銷售價為歷年最低伞广。自產煤近年穩(wěn)定在3億噸左右拣帽。由于煤炭和煤電供給側改革壓縮了未來神華資本支出的空間，神華未來的現(xiàn)金能力將凸顯嚼锄。2005-16年减拭，神華累計了6458億元經營凈現(xiàn)金流，-4665億元投資凈現(xiàn)金流灾票，2095億元分紅峡谊。未來10年，我們預計神華的經營凈現(xiàn)金流將超過9000億元刊苍，而資本支出可能不超過2000億元既们。而神華的煤炭目前尚能開采35年，神華的電廠和鐵路等理論上能永續(xù)地使用正什。按照這個算法啥纸，神華目前市值是被明顯低估的。業(yè)績強勁主要是因為平均實現(xiàn)煤價同比大漲57%婴氮、銷量同比增長18%推動煤炭業(yè)務經營利潤同比增長373%斯棒。公司自產煤單位生產成本削減4%，這在與同業(yè)的對比下格外顯得成果斐然主经。2017上半年集團商品煤產量達151.7百萬噸荣暮，銷售量220.5百萬噸，同比增長8.6%和18.4%罩驻。平均煤炭銷售價格425元/噸穗酥，同比增長56.8%。自產煤單位生產成本106.7元/噸。合并抵銷前煤炭分部毛利率達30.7%砾跃，同比上漲13.8%骏啰。煤炭業(yè)務收入占比63%。
上半年16-17元左右是非常好的買點抽高，中國神華1PB以下可以理解為送錢判耕。目前4000多億的總市值，仍然不能算高估吧翘骂？煤碳產能過剩壁熄，意味著中國神華資本性的擴張步伐將減緩，今后可以用于分紅的現(xiàn)金將增加碳竟∏朊看歷史市凈率，目前1.4PB瞭亮，不算太貴，但也不便宜了肮膛铩统翩！市盈率就不看了，強周期股市盈率沒多少參考意義此洲。
