2018年白修，一共有218支新股掛牌上市妒峦，其中，碧桂園服務(wù)兵睛、同仁堂國(guó)藥等13支新股為介紹上市肯骇，其余205支均為公開(kāi)發(fā)售。從行業(yè)來(lái)看祖很，建筑裝修笛丙、支援服務(wù)和其他金融類(lèi)公司掛牌最多，分別為27家假颇、15家和10家胚鸯；從金額來(lái)看，中國(guó)鐵塔笨鸡、小米集團(tuán)和美團(tuán)點(diǎn)評(píng)首發(fā)募資最高姜钳，均超過(guò)300億港元；從認(rèn)購(gòu)倍數(shù)看形耗，有23支認(rèn)購(gòu)不足哥桥，亦有45支認(rèn)購(gòu)倍數(shù)超過(guò)100倍，毛記葵涌以6288倍拔得頭籌激涤；從首日表現(xiàn)來(lái)看拟糕，絕大多數(shù)個(gè)股收漲，不過(guò)破發(fā)個(gè)股也有67支昔期，占比超過(guò)三成已卸。如何降低踩雷風(fēng)險(xiǎn)，提高整體收益率硼一，陶聲今天就來(lái)和您共同研究下累澡。

港股打新的定義

港股打新，就是指於招股期內(nèi)般贼，通過(guò)港股賬戶申請(qǐng)新股認(rèn)購(gòu)愧哟，并在掛牌上市后賣(mài)出的交易行為奥吩，國(guó)內(nèi)港股通賬戶目前暫時(shí)不提供打新服務(wù)，必須是獨(dú)立的港股賬戶才行蕊梧。港股打新本質(zhì)上是事件驅(qū)動(dòng)結(jié)合統(tǒng)計(jì)學(xué)實(shí)現(xiàn)套利的一種做多策略霞赫，簡(jiǎn)單易操作，收益也比較穩(wěn)健肥矢，非常適合于普通個(gè)人投資者端衰，所以近幾年受到越來(lái)越多的投資者關(guān)注。

暗盤(pán)交易(dark pool)甘改，屬于一種場(chǎng)外交易方式旅东，指不通過(guò)港交所交易系統(tǒng)撮合，而是直接在券商內(nèi)部系統(tǒng)報(bào)價(jià)撮合達(dá)成交易十艾。暗盤(pán)交易通常于新股上市前一個(gè)交易日收盤(pán)后進(jìn)行抵代，時(shí)間為16:15-18:30，個(gè)別券商可能會(huì)有所不同忘嫉。

綠鞋機(jī)制(Green Shoe Option)荤牍，實(shí)質(zhì)上是護(hù)盤(pán)機(jī)制，就是在承銷(xiāo)IPO的同時(shí)庆冕，某一個(gè)承銷(xiāo)商會(huì)擔(dān)任穩(wěn)市商維護(hù)上市之后股價(jià)的穩(wěn)定康吵。如新股價(jià)格出現(xiàn)意外波動(dòng)，穩(wěn)市商則以低于IPO的價(jià)格大量買(mǎi)入公司股票穩(wěn)定股價(jià)愧杯，此后再以IPO發(fā)行價(jià)還回公司進(jìn)行套利涎才，從而人為創(chuàng)造買(mǎi)盤(pán)拉高股價(jià)，達(dá)到護(hù)盤(pán)的效果力九。

回?fù)軝C(jī)制(Back Mechanism)耍铜，港股新股發(fā)售分為公開(kāi)發(fā)售和國(guó)際配售兩個(gè)部分，公開(kāi)發(fā)售主要針對(duì)個(gè)人投資者跌前，國(guó)際配售對(duì)象則為機(jī)構(gòu)投資人棕兼，就一支新股的總發(fā)行量而言，公開(kāi)發(fā)售部分最少占總發(fā)行量的10%抵乓；如公開(kāi)發(fā)售認(rèn)購(gòu)總量達(dá)到初始發(fā)行量的15倍小于50倍時(shí)伴挚，將啟動(dòng)回?fù)軝C(jī)制，從國(guó)際配售部分向公開(kāi)發(fā)售部分回?fù)茉痔浚負(fù)芎蠊_(kāi)發(fā)售部分占比增加至30%茎芋；如達(dá)到50倍以上小于100倍的，回?fù)芎蠊_(kāi)發(fā)售部分占比增加至40%蜈出； 如達(dá)到100倍及以上回?fù)芎蠊_(kāi)發(fā)售部分占比增加至50%田弥。

港股打新的優(yōu)勢(shì)

1、高中簽機(jī)會(huì)

A股很難中簽铡原，普遍中簽率在0.1%以下偷厦，而港股中簽率則非常高商叹，多在10%以上，甚至有的達(dá)到100%只泼，另外剖笙，投資者還可以向券商申請(qǐng)使用九倍杠桿認(rèn)購(gòu)，且融資成本較低请唱，即使某些熱門(mén)股認(rèn)購(gòu)倍數(shù)非常大弥咪，交易所制度也會(huì)盡量保證參與者雨露均沾，所以港股打新不用太過(guò)擔(dān)心搶不到籌碼的問(wèn)題。

2、低資金門(mén)檻

A股申購(gòu)現(xiàn)在是中簽后再繳款酒繁，有一定的市值要求膳凝，如果過(guò)去20天內(nèi)一旦出現(xiàn)空倉(cāng)，將錯(cuò)失認(rèn)購(gòu)機(jī)會(huì)鸥印，而港股申購(gòu)是先繳款勋功，不需要配市值，不受空倉(cāng)期影響库说，大部分新股申購(gòu)一手僅需兩千到三千元左右狂鞋，雖然大市值公司資金門(mén)檻相對(duì)高一些，但占比非常小潜的。

3骚揍、漲幅無(wú)限制

A股上市首日最高漲幅為44%，其后為10%啰挪，而港股漲幅不受限制信不，過(guò)往首發(fā)當(dāng)日即翻倍的股票也不少，這大大降低了投資者的時(shí)間成本亡呵，提高了資金使用效率抽活。例如去年7月份上市的倢冠控股，中簽率高達(dá)40%锰什，首日仍大漲133.33%下硕，令人艷羨。

4汁胆、獨(dú)角獸眾多

A股科創(chuàng)板發(fā)行雖然越來(lái)越近梭姓，但目前的上市制度對(duì)于很多大型獨(dú)角獸企業(yè)并不友好，而港股市場(chǎng)繼2014年錯(cuò)失阿里集團(tuán)IPO之后痛定思痛嫩码，加大了對(duì)同股不同權(quán)誉尖、創(chuàng)新經(jīng)濟(jì)及生物科技類(lèi)公司的開(kāi)放力度，吸引了康希諾等一眾獨(dú)角獸前來(lái)上市谢谦。

港股打新的流程

1释牺、招股日

新股招股期大概3-5個(gè)工作日萝衩，有些比較熱門(mén)的新股有可能會(huì)提前截止，投資者如果有心儀的標(biāo)的一定要積極通過(guò)券商交易終端申購(gòu)没咙，切勿拖到最后一天猩谊。使用杠桿申購(gòu)也應(yīng)宜早不宜遲，因?yàn)槿藤Y金儲(chǔ)備有限祭刚，杠桿額度用完就只能用自有資金了牌捷。打新招股期結(jié)束后資金會(huì)凍結(jié)一周左右，投資者務(wù)必耐心等待涡驮，如果有多支新股招股暗甥，請(qǐng)?zhí)崆白龊觅Y金安排。

2捉捅、公布日

公司在公布日會(huì)披露招股結(jié)果撤防，包括國(guó)際配售和本港公開(kāi)發(fā)售比例情況，如認(rèn)購(gòu)不足或達(dá)到一定認(rèn)購(gòu)倍數(shù)將會(huì)啟用回?fù)軝C(jī)制棒口，通常認(rèn)購(gòu)倍數(shù)越高寄月，中簽率就越低，定價(jià)越有可能接近招股價(jià)上限无牵，也越有利于上市后股價(jià)表現(xiàn)漾肮。招股結(jié)果公布后，多余的認(rèn)購(gòu)資金會(huì)在當(dāng)天21：00左右解凍并返回港股賬戶茎毁。

3克懊、上市日

新股公布日后第二個(gè)交易日為新股上市日，投資者可盤(pán)中自由交易七蜘，無(wú)論漲跌與否谭溉，上市當(dāng)日最多不超過(guò)三日即賣(mài)掉最好，千萬(wàn)不要因擔(dān)心賺少了或者虧多了而猶豫崔梗，出現(xiàn)舍不得賣(mài)的心理夜只，陶聲要提醒的是，港股打新不同于炒新蒜魄，效率與概率才是致勝的關(guān)鍵扔亥，錯(cuò)過(guò)海洋，我們還有星辰谈为，絕對(duì)不要戀戰(zhàn)旅挤，更不要放棄申購(gòu)其他優(yōu)質(zhì)新股的機(jī)會(huì)。

港股打新的技巧

港股打新雖然中簽率高伞鲫，資金門(mén)檻也低粘茄，但破發(fā)和無(wú)漲跌停限制也嚴(yán)重影響了收益表現(xiàn)，經(jīng)過(guò)多年的觀察，陶聲總結(jié)了以下幾點(diǎn)以幫助投資者提高港股打新收益柒瓣，敬請(qǐng)參考儒搭。

1、三有：有綠鞋機(jī)制芙贫、有基石投資人搂鲫、名稱(chēng)帶有字母重點(diǎn)關(guān)注；

有綠鞋機(jī)制磺平，即代表穩(wěn)市商會(huì)幫助上市公司護(hù)盤(pán)以穩(wěn)定價(jià)格魂仍，正常情況下，啟用綠鞋機(jī)制的新股無(wú)疑更加安全拣挪，但也不排除先跌后漲的可能擦酌。以農(nóng)行H股為例，2010年公司計(jì)劃發(fā)行222億股菠劝，按照不超過(guò)15%的超額配售比例赊舶，農(nóng)行通過(guò)綠鞋機(jī)制可向申請(qǐng)認(rèn)購(gòu)超額配售的投資者再發(fā)行33.3億股，按照發(fā)行價(jià)2.68元計(jì)算赶诊，可超額募資89.24億元锯岖，這意味著，按農(nóng)行H股上市首日103.1億股流通股計(jì)算甫何，承銷(xiāo)商可承接33億股拋盤(pán)，約占當(dāng)日可流通股三分之一遇伞。以此計(jì)算辙喂，只要換手率不超過(guò)30%，即使市場(chǎng)上只有賣(mài)家鸠珠，沒(méi)有買(mǎi)家巍耗，農(nóng)行的主承銷(xiāo)商也能消化掉賣(mài)家拋出的股票，保證農(nóng)行不出現(xiàn)破發(fā)渐排，農(nóng)行H股上市后十個(gè)交易日累計(jì)上漲18.15%炬太，作為大盤(pán)藍(lán)籌股表現(xiàn)堪稱(chēng)優(yōu)秀。

基石投資人驯耻，主要是一些國(guó)際知名的機(jī)構(gòu)投資者亲族、大型企業(yè)集團(tuán)、以及富豪商賈或其所屬企業(yè)可缚■龋基石投資人的引進(jìn)相當(dāng)于給上市公司做背書(shū)，是對(duì)公司基本面和發(fā)展前景的肯定帘靡，也給予其他投資人信心知给。另外基石投資人的鎖倉(cāng)期也有一定要求，通常為6至12個(gè)月，許多國(guó)有企業(yè)和獨(dú)角獸企業(yè)都會(huì)有基石投資人涩赢。去年新三板+H上市的信達(dá)生物-B就引入了紅杉資本戈次、惠理集團(tuán)、Prime Capital及Cormorant等10位基石投資人筒扒，投資總額達(dá)2.45億美元怯邪。盡管公司連年虧損，上市首日仍上漲18.6%霎肯，令人側(cè)目擎颖。

據(jù)歷史數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，名稱(chēng)內(nèi)帶有字母的新股漲多跌少观游，或許是本身自帶上漲光環(huán)搂捧，亦或是名稱(chēng)更顯洋氣，帶字母總能受到市場(chǎng)的青睞懂缕。2018年上市的20支帶字母的新股中允跑，有14支上市首日上漲，6支下跌搪柑，ZC TECH GP跌幅最大為23.85%聋丝，WAC HOLDINGS漲幅最大為245%，另有2支漲幅超100%工碾，4支漲幅超30%弱睦，回報(bào)非常之可觀。

2渊额、四低：價(jià)格低况木、市值低、估值低旬迹、公開(kāi)發(fā)售占比低火惊；

股本少，價(jià)格低奔垦，通常意味著流動(dòng)性更強(qiáng)屹耐，盤(pán)面更易控制，爆炒也更加容易椿猎。2018年掛牌上市的新股中惶岭，有103支新股價(jià)格位于1元以下，其中上漲的有68家鸵贬，漲幅超過(guò)10%的有42家俗他；而102支高于1元的新股中，上漲的為50家阔逼，漲幅超過(guò)10%的只有19家兆衅，對(duì)比懸殊。而2017年和2018集資額最高的十家公司中，平均回報(bào)只有4.42%和1.06%羡亩，股價(jià)相對(duì)波動(dòng)小摩疑，收益率與集資額低的新股相差甚遠(yuǎn)。

估值低畏铆，對(duì)于新股發(fā)行注冊(cè)制尤為重要雷袋，由于港股市場(chǎng)整體PE水平偏低，如果發(fā)行估值過(guò)高辞居，很難獲得超額認(rèn)購(gòu)楷怒，炒作空間自然大打折扣，但如果PE相對(duì)行業(yè)有明顯折價(jià)瓦灶，且公司基本面和發(fā)展前景不錯(cuò)鸠删，就會(huì)大幅提高關(guān)注度和吸引力，從而提振股價(jià)贼陶。2018年7月映客以不足10倍的PE掛牌上市刃泡，作為互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)估值竟然比傳統(tǒng)企業(yè)還低一大截，因此大受歡迎碉怔，首發(fā)當(dāng)日開(kāi)盤(pán)即拉漲至25%烘贴，雖然尾盤(pán)接近收平，但翌日再漲17.37%撮胧，投資者還是能獲得了不俗回報(bào)桨踪。

公開(kāi)發(fā)售占比低，因?yàn)橛谢負(fù)軝C(jī)制芹啥，街貨量少的新股上升概率會(huì)更高馒闷，作為個(gè)人投資者本身而言，雖然是希望回?fù)艿脑蕉嘣胶萌鳎珜?duì)于有些半冷不熱的新股，一旦觸發(fā)回?fù)軝C(jī)制逛薇，會(huì)導(dǎo)致個(gè)人投資者占比增多捺疼，從而出現(xiàn)首日爭(zhēng)相拋售的情形。不過(guò)永罚，如果認(rèn)購(gòu)不足或認(rèn)購(gòu)倍數(shù)太低啤呼，也說(shuō)明投資者對(duì)于其后勢(shì)不看好，同樣不利于股價(jià)表現(xiàn)呢袱。本月初上市的維亞生物就因公開(kāi)發(fā)售部分錄得超額認(rèn)購(gòu)而啟動(dòng)回?fù)軝C(jī)制官扣，使公開(kāi)發(fā)售占比提高到50%，所以上市首日漲幅不及預(yù)期羞福，直至第二日拋壓減少股價(jià)才上漲13.8%惕蹄。

3、五高：毛利高、股權(quán)集中度高卖陵、品牌信用度高遭顶、成長(zhǎng)確定性高、保薦人項(xiàng)目質(zhì)量高泪蔫。

因香港2018年改進(jìn)上市規(guī)則棒旗，使得許多連年虧損的公司又多了一個(gè)選擇，即不用再遠(yuǎn)赴美國(guó)納斯達(dá)克撩荣，在香港主板也能融資了铣揉。不過(guò)，在國(guó)際市場(chǎng)上到底怎么去評(píng)判一家虧損公司的估值餐曹，這里有一個(gè)非常重要的財(cái)務(wù)指標(biāo)逛拱，就是毛利率。毛利率高的公司凸主，一方面說(shuō)明公司經(jīng)營(yíng)質(zhì)地好橘券，另外一方面也說(shuō)明在行業(yè)內(nèi)有較高的話語(yǔ)權(quán)，即便眼前虧損卿吐，但市場(chǎng)愿意給予一定的資本溢價(jià)旁舰，例如信達(dá)生物-B從2015至2018年累計(jì)虧損超過(guò)12億元、美團(tuán)點(diǎn)評(píng)4年虧損更是高達(dá)1508億嗡官，市值規(guī)模卻并不低箭窜。另外，如果投資者有比較扎實(shí)的財(cái)務(wù)基礎(chǔ)的話衍腥，可以多研究下招股書(shū)中的財(cái)務(wù)指標(biāo)磺樱，可以幫助我們更加了解公司的整體盈利水平。

股權(quán)集中度高婆咸，即籌碼相對(duì)集中竹捉，街貨量少，股價(jià)拉升阻力也更小尚骄，這類(lèi)新股短期漲幅可能并不明顯块差，但時(shí)間一長(zhǎng)回報(bào)相當(dāng)誘人。新城悅倔丈，國(guó)內(nèi)增長(zhǎng)較快的物管公司之一憨闰，該公司有19名股東合共持有1.6億股份，相當(dāng)于公司已發(fā)行股本19.65%需五，5月16日收盤(pán)價(jià)報(bào)6.83元鹉动，較發(fā)行價(jià)2.9元上漲135.52%，漲幅遠(yuǎn)高于同類(lèi)型公司宏邮。

品牌信用度高泽示，說(shuō)明公司在行業(yè)內(nèi)擁有一定的美譽(yù)度缸血，發(fā)生非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)機(jī)率低，且流通性好边琉，國(guó)際投行對(duì)此類(lèi)公司認(rèn)可度高属百，買(mǎi)入意向更為強(qiáng)烈。2017年6月上市的藥明生物变姨，公司本身屬于CRO龍頭藥明康德關(guān)聯(lián)公司族扰，盡管上市估值超過(guò)300億集資額偏大，但首發(fā)當(dāng)日依然上漲13%定欧。

成長(zhǎng)確定性高渔呵，主要包括三層含義：一是行業(yè)發(fā)展相對(duì)比較穩(wěn)定，二是有較寬的護(hù)城河及特定的核心競(jìng)爭(zhēng)力砍鸠，三是受政策變化影響小扩氢。比如去年上半年，教育股曾走出一波靚麗的普漲行情爷辱，而到了下半年录豺，行業(yè)政策開(kāi)始趨緊，渾水唱空好未來(lái)饭弓、理優(yōu)教育陷入財(cái)務(wù)危機(jī)双饥、民促法送審稿限制民辦學(xué)校擴(kuò)張、學(xué)前教育新規(guī)禁止幼兒園上市等一系列利空襲來(lái)弟断，已上市的教育股紛紛噤若寒蟬咏花，新上市的教育股表現(xiàn)亦是不佳，投資氛圍異常緊張阀趴，導(dǎo)致下半年上市的希望教育昏翰、卓越教育首日表現(xiàn)遠(yuǎn)不及上半年的成峰高教和21世紀(jì)教育。

保薦人項(xiàng)目質(zhì)量高刘急，根據(jù)保薦人兩年參與項(xiàng)目統(tǒng)計(jì)棚菊，豐盛融資過(guò)往保薦項(xiàng)目為最佳，其參與的13個(gè)項(xiàng)目中叔汁，僅1家公司首日上市破發(fā)窍株，上漲占比超九成，且平均漲幅高達(dá)44.41%攻柠，排在前九位的還有匯富融資、摩根士丹利亞洲后裸、德健融資瑰钮、創(chuàng)升融資、招銀國(guó)際微驶、高盛亞洲浪谴、中信里昂开睡、建銀國(guó)際和中金香港，由于這些公司項(xiàng)目經(jīng)驗(yàn)豐富苟耻，且保薦項(xiàng)目質(zhì)量高篇恒，其后受保薦的公司關(guān)注度也會(huì)提高。

港股打新的賣(mài)出策略

賣(mài)出主要分三種情形：

一是如果上市首日大幅高開(kāi)或者小幅高開(kāi)迅速拉高凶杖，逢高賣(mài)出為宜胁艰，因?yàn)檫@種情形后面拋售壓力會(huì)比較大，承接資金跟不上很容易出現(xiàn)高開(kāi)低走的現(xiàn)象智蝠，所以早點(diǎn)賣(mài)出較為有利腾么。

二是上市首日大幅低開(kāi)或者小幅低開(kāi)并加速下探，建議盤(pán)中反彈賣(mài)出杈湾，大跌通常是市場(chǎng)認(rèn)為公司發(fā)展面臨較大不確定或者估值過(guò)高爭(zhēng)相拋售而引起解虱，不過(guò)投資者此時(shí)不宜過(guò)早賣(mài)出，因?yàn)榧眲∠碌强只疟P(pán)出逃最快的時(shí)候漆撞，建議企穩(wěn)反彈的時(shí)候賣(mài)出或翌日反彈再賣(mài)殴泰。

三是上市首日小幅低開(kāi)或高開(kāi)，盤(pán)中波幅不大浮驳，橫盤(pán)震蕩為主悍汛，如遇這種情形建議第二日或三日再賣(mài)，由于首日拋盤(pán)較多抹恳，主力并不急于拉高價(jià)格以分羹給專(zhuān)門(mén)打新的投資者员凝，而只是先穩(wěn)住股價(jià)，待后面幾日再拉升奋献，這樣主力操作更為輕松收益也更大健霹，如果近期無(wú)新股認(rèn)購(gòu)或者投資者資金較充裕，不妨持多幾日瓶蚂，當(dāng)然如果并未出現(xiàn)預(yù)期中的上漲反而向下的話糖埋，還是早走為妙。

以上就是陶聲和您分享的打新神技窃这，您Get到了嗎瞳别？

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