霍華德·馬克斯在《投資最重要的事》一書中提到：“買好的不如買得好蝎抽。”韭菜叔在股市多年的時間里路克，越來越能理解這句話的含義：估值樟结，才是長期投資的基礎(chǔ)，任何不談估值的投資都是耍流氓精算。
簡單的說瓢宦，再優(yōu)秀的公司,如果買入成本過高,也難免要忍受長時間的去泡沫過程。在這里灰羽，韭菜叔以A股市場上的招商銀行為例：
如下圖所示,從2007年到2016年這段時間里,招商銀行的凈利潤水平始終呈現(xiàn)出良好的增長態(tài)勢,從152.43億增長到620.81億,公司年化凈利潤增長率為16.88%,經(jīng)營業(yè)績非常優(yōu)秀刁笙。但如果在2007年買入招商銀行的話，當(dāng)時公司股價為35.60元（2007年底的股價）,
截止到目前谦趣，2017年初公司收盤價為17.60元
這樣的數(shù)據(jù)疲吸，估計(jì)長期持股招商銀行的投資朋友們都是一把辛酸淚，不僅花費(fèi)了大量的時間和金錢前鹅，而且沒有得到任何收益,重點(diǎn)是依舊處于被套的尷尬局面摘悴。
但是為什么會出現(xiàn)這種情況呢？解釋這種股價和業(yè)績長期背離的秘密在于公司的估值舰绘。
2007年招商銀行市盈率達(dá)到20.86倍（以當(dāng)年收盤價除以當(dāng)年每股收益）,此后市盈率長期處于10倍以下,甚至出現(xiàn)過4倍左右的極端估值蹂喻。2005-2007年的牛市熱潮將招商銀行的估值抬得過高,以至于后來漫長的降估值過程抵消了公司盈利的增長,表現(xiàn)在股價上仍然沒有超越2007年的高點(diǎn)∥媸伲可見公司估值的高低對中長期投資而言的意義有多么重大口四。
彼得·林奇曾經(jīng)說過：“如果關(guān)于市盈率你只記得一條,那么就是永遠(yuǎn)不買市盈率過高的股票∏芈”這一原則放諸四海而皆準(zhǔn)蔓彩。20世紀(jì)70年代的美國“漂亮50”行情,一度將麥當(dāng)勞、雅芳和寶麗來等藍(lán)籌股的估值抬高到50倍-70倍,在隨后的熊市里股價暴跌了65%以上,并不是說麥當(dāng)勞等公司本身的經(jīng)營出現(xiàn)了大問題,純粹是過高的估值難以維持驳概。
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