今天學(xué)習(xí)到了盈利能力襟雷，一起學(xué)習(xí)三節(jié)：

五期D15：毛利率/

五期D16：營業(yè)費用率與營業(yè)利潤率/

五期D17：經(jīng)營安全邊際率

為了方便復(fù)習(xí)，整體的圖文都是老師的原版殿如，作業(yè)部分的圖文才是自己做完并且理解的鸭蛙，所有權(quán)歸“不讀財報就出局”丐一。

開始每天課程之前，先來看《五大數(shù)字力》總體思維導(dǎo)圖茫孔，方便新來的同學(xué)有個大體的概念叮喳。

從上面的思維導(dǎo)圖中，可以看到目前的學(xué)習(xí)進(jìn)度缰贝，每天學(xué)習(xí)其中的一個指標(biāo)馍悟，最后完成財報的大盤點。

學(xué)習(xí)完第一剩晴、第二模塊“現(xiàn)金流量”和“經(jīng)營能力”之后锣咒，今天開始第三模塊“盈利能力”的學(xué)習(xí)，一起來看看我們所要投資的公司做的到底是不是一門好生意。

一宠哄、盈利能力概述

判斷公司的“盈利能力”主要看6個指標(biāo)壹将，分別是“毛利率、營業(yè)利潤率毛嫉、經(jīng)營安全邊際率诽俯、凈利率、每股收益（EPS）和股東報酬率（ROE）承粤。

這六個指標(biāo)暴区，對于判斷公司“盈利能力”中的權(quán)重如下：

下面我們進(jìn)入第一個指標(biāo)“毛利率”的學(xué)習(xí)。

二辛臊、公式

公式很簡單：毛利率=毛利/營業(yè)收入仙粱。

其中分子：毛利=營業(yè)收入-營業(yè)成本。

延伸了解：

1彻舰、關(guān)于營業(yè)收入：

（1）伐割、報表中的營業(yè)收入： 包括了 【主營業(yè)務(wù)收入】 和 【其他業(yè)務(wù)收入】，不包含【營業(yè)外收入】刃唤；

（2）隔心、營業(yè)外收入：與經(jīng)營活動無直接關(guān)系的收入，例如：政府補貼尚胞、罰款收入硬霍、捐贈等；

（3）笼裳、我們計算毛利率的時候唯卖，是用 （營業(yè)收入-營業(yè)成本）/ 營業(yè)收入 （這里的營業(yè)收入，包含主營和其他）

2躬柬、關(guān)于營業(yè)成本：

關(guān)于“營業(yè)成本”和“營業(yè)總成本“的概念拜轨，詳見”不讀財報就出局問題庫"整理內(nèi)容http://www.reibang.com/p/cf9be0e70ee0

不是一個概念。

營業(yè)成本是指企業(yè)銷售商品或提供勞務(wù)的成本允青。營業(yè)成本又分為主營業(yè)務(wù)成本和其他業(yè)務(wù)成本橄碾。他們是與主營業(yè)務(wù)收入和其他業(yè)務(wù)收入相對應(yīng)的一組概念。

營業(yè)總成本是指企業(yè)在經(jīng)營活動中所有的成本支出昧廷，包括營業(yè)成本堪嫂、營業(yè)稅金及附加、銷售費用木柬、管理費用皆串、財務(wù)費用和資產(chǎn)減值損失。

公式：營業(yè)總成本=營業(yè)成本+營業(yè)稅金及附加+銷售費用+管理費用+財務(wù)費用+資產(chǎn)減值損失

說明一下：MJ老師這套理論的主要目的是在短期內(nèi)教會大家擁有80%的正確財報知識眉枕，協(xié)助大家在投資股票的過程中恶复，擁有更好的判斷能力怜森，所以不會涉及太多過程繁瑣的理論知識。建議各位戰(zhàn)友先掌握大方向谤牡，不要為了細(xì)節(jié)而見樹不見林副硅。

三、實例計算

盈利能力翅萤，全聚德2016年的毛利率恐疲。

分子：“營業(yè)收入”和“營業(yè)成本”都在“利潤表”中，2016年其數(shù)據(jù)分別為：18.47億元套么、7.23億元培己，毛利=18.47-7.23=11.24億元

因此，其2016年“毛利率”=11.24/18.47=61%胚泌，與“財報說”結(jié)果一致省咨，計算完成！

61%的毛利率玷室，很不錯零蓉！

四、“毛利率”指標(biāo)分析

“毛利率”沒有統(tǒng)一的判斷標(biāo)準(zhǔn)穷缤，各行業(yè)之間可能差距很大敌蜂，“毛利率”高的行業(yè)俗稱暴利行業(yè)，“毛利率”低的行業(yè)不計其數(shù)绅项。具體行業(yè)要具體分析紊册。

比如餐飲行業(yè)比肄，由于其費用很高快耿，所以毛利率通常要在50%上下，才能有足夠的利潤支付高額的經(jīng)營費用芳绩。

大家一起看下“全聚德”的5年毛利率基本都在56%~60%之間掀亥。

相對來說，傳統(tǒng)行業(yè)的毛利率就比較低妥色，比如“鐵路建設(shè)”行業(yè)的“中國中鐵搪花、中國鐵建”兩家公司的毛利率基本都在10%左右。

所以嘹害，看財報的時候一定要注意收集行業(yè)數(shù)據(jù)撮竿，培養(yǎng)自己的行業(yè)感覺。

下面說說“毛利率”的特征：

（1）特征1：

毛利率越高笔呀，代表這真是一門好生意幢踏！

毛利率越低，代表這真是一門艱難的生意许师。

如果毛利率是負(fù)的房蝉，代表這真是一門爛生意僚匆，堅決不能投資！

MJ老師建議不要投資任何“連續(xù)三年毛利率都是負(fù)值”的公司搭幻！

（2）特征2：

如果一個行業(yè)是掙錢的咧擂，那么就會有其他人參與競爭，這樣毛利率就會慢慢下降檀蹋。

（3）特征3：

毛利率是一個相對平穩(wěn)的指標(biāo)松申，如果出現(xiàn)突變，一定是出現(xiàn)了重大轉(zhuǎn)變俯逾，我們要去研究到底出了什么重大事件攻臀！

因此，看毛利率要五年一起看纱昧，從數(shù)字中看到趨勢刨啸，而不能只看一年。

總結(jié)“毛利率”這個指標(biāo)想告訴我們兩件事：

1识脆、這是不是一門好生意设联？

2、看五年的毛利率變化灼捂，這家公司是否有長期穩(wěn)定的獲利能力离例？

五、同行對比

看看白酒行業(yè)的各家指標(biāo)吧

沒有比較沒有傷害悉稠，貴州茅臺五年的平均毛利率高達(dá)92.24%宫蛆，真是一門好生意；

同時的猛，五年可以保持90%以上的毛利率耀盗，說明它有長期穩(wěn)定的獲利能力，遙遙領(lǐng)先其他同行卦尊！

六叛拷、延伸閱讀

這是MJ老師在其公眾號“超級數(shù)字力”上關(guān)于“毛利率”指標(biāo)分析的文章，里面有很多實例分析岂却，推薦閱讀忿薇。

七、今日總結(jié)和作業(yè)

這是今天課程的思維導(dǎo)圖躏哩，方面大家復(fù)習(xí)回顧署浩！

五期D16：營業(yè)費用率與營業(yè)利潤率

開始每天課程之前，先來看《五大數(shù)字力》總體思維導(dǎo)圖扫尺，方便新來的同學(xué)有個大體的概念筋栋。從導(dǎo)圖中，可以看到目前的學(xué)習(xí)進(jìn)度器联，每天學(xué)習(xí)一個指標(biāo)二汛，最后完成財報的大盤點婿崭。

一、概念

上周我們開始了“盈利能力”指標(biāo)的學(xué)習(xí)肴颊，第一課學(xué)習(xí)了“毛利率”氓栈，主要是學(xué)會判斷公司有沒有穩(wěn)健的獲利能力。如果說一家公司的毛利確實不錯婿着，但是經(jīng)營企業(yè)的開銷也非常巨大授瘦，其實有可能到頭來是賺不到錢的。

就像生活中很多高薪家庭竟宋，他們收入很高提完、開銷也很大，因此有可能每月結(jié)余并不多丘侠。

因此徒欣，為了多維度觀察一家公司的賺錢能力，我們除了關(guān)注“毛利率”蜗字，還要關(guān)注“營業(yè)利潤率”和“營業(yè)費用率”打肝。

“毛利率”代表這是不是一門好生意，“營業(yè)利潤率”說明的有沒有賺錢的真本事挪捕！

其中的“營業(yè)費用率”粗梭，連接了“毛利率”和“營業(yè)利潤率”。

?營業(yè)費用率=毛利率-營業(yè)利潤率级零，費用率能看出經(jīng)營這家公司的費用大小断医。

類比個人的費用支出，主要為衣食住行樂幾項奏纪；公司的費用是“推銷費用鉴嗤、管理費用、研發(fā)費用亥贸、折舊費用與分期攤銷費用等”躬窜。（見五期D3課程：財報全貌及閱讀方法）

二浇垦、計算公式

1炕置、營業(yè)利潤率=營業(yè)利潤/營業(yè)收入。

2男韧、營業(yè)費用率=毛利率-營業(yè)利潤率朴摊，即下圖中“C1-C2”。

三此虑、實例計算

繼續(xù)“全聚德”甚纲，計算其2016年的“營業(yè)利潤率”和“營業(yè)費用率”

1、“營業(yè)利潤率”計算朦前，分子：1.94億元介杆，分母18.47億元=10.5%鹃操。分子、分母分別見“利潤表”中“營業(yè)利潤”和“營業(yè)收入”科目春哨。

2荆隘、“營業(yè)費用率”計算

2016“全聚德”的“毛利率”為61%，“營業(yè)利潤率”為10.5%赴背，因此椰拒，其營業(yè)費用率=60.8%-10.5%=50.3%。

和“財報說”對比凰荚，結(jié)果一致燃观，計算完成。

四便瑟、判斷指標(biāo)

“營業(yè)利潤率”和“毛利率”一樣缆毁，越高越好，但沒有具體的判斷指標(biāo)到涂，兩者都要在行業(yè)中進(jìn)行橫向?qū)Ρ取?/p>

下面是以“貴州茅臺”為龍頭的白酒行業(yè)和以“海天味業(yè)”為龍頭的“調(diào)味發(fā)酵品”行業(yè)數(shù)據(jù)积锅，可見，不同的行業(yè)养盗，營業(yè)利潤率差異很大缚陷，因此只有放在行業(yè)中對比，才知道誰是老大往核！

“毛利率”箫爷、“營業(yè)利潤率”沒有具體的判斷指標(biāo)，但“營業(yè)費用率”可按下列指標(biāo)判斷一家公司在行業(yè)內(nèi)的相對地位：

1聂儒、營業(yè)費用率<10%虎锚，代表這家公司在行業(yè)內(nèi)已具有相當(dāng)?shù)慕?jīng)濟規(guī)模，是具有一技之長的公司衩婚，或是行業(yè)的前三甲窜护。

2、營業(yè)費用率<7%非春，不僅具備很大規(guī)模柱徙，在經(jīng)營上的費用也相當(dāng)節(jié)省。

3奇昙、營業(yè)費用率>20%护侮，可能出現(xiàn)在以下行業(yè)中：

（1）、自有品牌储耐，廣告推銷的費用非常貴羊初。

（2）、尚未具有經(jīng)濟規(guī)模的公司什湘，因為分母（營業(yè)收入）小长赞，所以指標(biāo)高晦攒。

（3）、市場蓬勃發(fā)展得哆，但仍需持續(xù)投入的行業(yè)勤家。

（4）、需要不斷促銷柳恐，才有回頭客的行業(yè)伐脖，如超市。

（5）乐设、餐飲業(yè)讼庇。餐飲業(yè)的費用率一般都在33%以上，所以餐飲業(yè)的毛利率也必須在50%以上才能持續(xù)經(jīng)營近尚。

“貴州茅臺”的費用率28.8%>20%蠕啄，屬于第三個的第一種情況，自有品牌戈锻，廣告推銷的費用非常貴歼跟，2016年的廣告宣傳及市場拓展費用高達(dá)12.56億元。

五格遭、A龍頭企業(yè)與退市風(fēng)險企業(yè)對比

下面整理了“A股龍頭企業(yè)”和“ST（有退市風(fēng)險）的公司”的盈利指標(biāo)：

對比之后發(fā)現(xiàn)哈街，A股龍頭企業(yè)的三項指標(biāo)都比較正常，但ST（退市風(fēng)險警示）的企業(yè)無論是毛利率還是營業(yè)利潤率都慘不忍睹拒迅，營業(yè)利潤率甚至都是負(fù)的骚秦，說明它們不僅不是一門好生意，也沒有賺錢的真本事璧微！

MJ老師風(fēng)險提示：如果一家公司毛利率作箍、營業(yè)利潤率很差，甚至是負(fù)的話前硫，一定是要避開胞得，是不能投資的。

六屹电、課后甜點

按照邏輯關(guān)系阶剑，營業(yè)利潤率應(yīng)該小于毛利率

但也會碰到營業(yè)利潤率比毛利率還高（或者為什么營業(yè)費用率為負(fù)）的情況，這是什么原因呢嗤详，歡迎查閱課后甜點“關(guān)于毛利个扰、營業(yè)利潤、營業(yè)費用和凈利潤的相互關(guān)系”http://www.reibang.com/p/923f18f0dc90葱色。

七、今日總結(jié)和作業(yè)

這是今天課程的思維導(dǎo)圖娘香，方面大家回顧復(fù)習(xí)苍狰！

五期D17：經(jīng)營安全邊際率

開始每天課程之前办龄，先來看《五大數(shù)字力》總體思維導(dǎo)圖，方便新來的同學(xué)有個大體的概念淋昭。從導(dǎo)圖中俐填，可以看到目前的學(xué)習(xí)進(jìn)度，每天學(xué)習(xí)一個指標(biāo)翔忽，最后完成財報的大盤點英融。

一、概念

前幾天歇式，我們學(xué)習(xí)了一家公司“盈利能力”的第一驶悟、第二個指標(biāo)，分別是“毛利率”和“營業(yè)利潤率”材失，由此也引出了“營業(yè)費用率”的概念痕鳍。

在此基礎(chǔ)上，今天我們繼續(xù)學(xué)習(xí)下一個指標(biāo)“經(jīng)營安全邊際率”龙巨。

經(jīng)營安全邊際率指的是營業(yè)利潤率占毛利率的比例笼呆。

它反應(yīng)了公司是否具備長期穩(wěn)定的獲利能力，同時也判斷出公司對抗市場波動的空間有多少旨别，因此指標(biāo)越高越好诗赌！

如果一家公司的安全邊際率能達(dá)到70%，碰到市場不景氣秸弛，公司的毛利率只要不下降超過70%境肾，則公司仍可以小賺，或者是不賺不賠的狀態(tài)胆屿。

反之奥喻，如果一家公司安全邊際率只有10%，相當(dāng)于非迹，只要公司毛利下降超過10%环鲤，這個公司做的事情就不是一門好生意，即將開始虧錢憎兽。冷离。。安全空間非常小纯命。

二西剥、公式及計算

以“全聚德”為例，統(tǒng)計其五年安全邊際率：

三亿汞、判斷指標(biāo)

根據(jù)MJ老師經(jīng)驗總結(jié)：經(jīng)營安全邊際率>60%瞭空，則代表這家公司有較寬裕的獲利空間，即使面臨突如其來的市場波動，也將比其他競爭對手具有較高的抵抗能力咆畏。

“經(jīng)營安全邊際率”我們也可以理解成一家公司的護(hù)城河南捂，簡單來說就是相對于其他公司擁有的競爭優(yōu)勢，這種優(yōu)勢可以保證公司在同等的商業(yè)環(huán)境中獲得更高的利潤旧找，所以在投資的過程中是否擁有護(hù)城河也是考慮的重點之一溺健。

四、實例分析

下面是白酒行業(yè)和調(diào)味發(fā)酵品行業(yè)的經(jīng)營安全邊際率五年數(shù)據(jù)統(tǒng)計：

“貴州茅臺”和“海天味業(yè)”經(jīng)營安全邊際率五年平均分別達(dá)到74.12%钮蛛、59.93%鞭缭，盈利空間非常大。

再來看他們手上的錢魏颓，發(fā)現(xiàn)它們的“現(xiàn)金占總資產(chǎn)比率”也非常高岭辣，按照“現(xiàn)金占總資產(chǎn)比率”大于25%就是土豪的標(biāo)準(zhǔn)，他們都是大戶人家琼开。

這里也整理了A股龍頭企業(yè)與其同行企業(yè)2016年的財報部分?jǐn)?shù)據(jù)對比

從上面的統(tǒng)計數(shù)據(jù)中可以看到易结，如果在市場中，茅臺的競爭對手全部瘋狂殺價柜候、搶單搞动，茅臺除了有66.0%的降價空間與其他對手PK以外，手上的現(xiàn)金也比其他競爭對手多渣刷。

這個時候如果再遇上金融危機鹦肿，所有的競爭者有可能都陣亡，但茅臺依然屹立不搖地存活在市場上辅柴！

所以箩溃，一家公司應(yīng)該具備這樣長期穩(wěn)定的獲利能力，才能抵抗景氣波動碌嘀、持續(xù)存活下來涣旨。

我們投資的時候，也要從財報中去尋找更多這種類型的公司股冗，即“經(jīng)營安全邊際率高霹陡、手上現(xiàn)金充足！”

五止状、今日總結(jié)和作業(yè)

這是今天課程的思維導(dǎo)圖烹棉，方面大家復(fù)習(xí)回顧！

今日作業(yè)：

1怯疤、報名打卡的戰(zhàn)友記得去打卡浆洗，打贏押金保衛(wèi)戰(zhàn)！

2集峦、自己動手計算“經(jīng)營安全邊際率”指標(biāo)伏社，以簡書形式抠刺，發(fā)到星球，并投稿簡書專題洛口。

3矫付、新進(jìn)群凯沪、沒有填寫數(shù)據(jù)的戰(zhàn)友請點擊https://jinshuju.net/f/eoWRuY第焰；找到星球編號，修改群名片妨马，如陸建良-006挺举。

明天我們繼續(xù)學(xué)習(xí)“盈利能力”模塊的第四個指標(biāo)“凈利率”。

今天是“不讀財報就出局”和你一起學(xué)習(xí)的第17天烘跺。

每天進(jìn)步一點點湘纵，堅持帶來大改變！

六滤淳、參考文獻(xiàn)

[1]梧喷、《五大關(guān)鍵數(shù)字力》林明樟（MJ老師）著，商周出版社脖咐；

[2]铺敌、《用生活常識就能看懂財務(wù)報表》林明樟（MJ老師）著，廣東經(jīng)濟出版社屁擅。