感謝大家來聽我演講漾狼，原準(zhǔn)備講一些我從未講過的東西，因?yàn)樵谧挠胁簧倮吓笥崖犨^部分內(nèi)容今阳，但今天到場(chǎng)的還有很多新朋友师溅，思量再三茅信，決定還是講投資的一些基礎(chǔ)知識(shí)。
這些基礎(chǔ)知識(shí)墓臭，對(duì)于整個(gè)投資思維的養(yǎng)成非常重要蘸鲸，是投資之“道”，老朋友有必要重溫窿锉、加深理解酌摇，新朋友可以梳理觀點(diǎn)，對(duì)投資有更本質(zhì)的認(rèn)識(shí)嗡载，更方便的切入操作窑多。
今天要講的內(nèi)容主要分三部分：
- 資產(chǎn)與負(fù)債
- 復(fù)利與風(fēng)險(xiǎn)
- 指數(shù)基金投資
其中指數(shù)基金投資是今天要講的主要內(nèi)容。
資產(chǎn)與負(fù)債
首先給大家講一個(gè)鋼鐵大王卡內(nèi)基賣企業(yè)的故事：
在鋼鐵大王卡內(nèi)基65歲的時(shí)候（跟勵(lì)志作家卡內(nèi)基不是同一個(gè)人）洼滚，為了把更多的時(shí)間花在家人以及慈善事業(yè)上埂息，他決定賣掉自己的企業(yè)。與此同時(shí)判沟，摩根也非常迫切地想得到這家鋼鐵企業(yè)耿芹，因?yàn)榭▋?nèi)基的鋼鐵公司有更先進(jìn)的技術(shù)崭篡、更大的規(guī)模以及更加低廉的生產(chǎn)成本挪哄。
一個(gè)想賣，一個(gè)想買琉闪。雙方都有成交意愿迹炼，于是，摩根拉攏了卡內(nèi)基的親信查爾斯·施瓦布做說客颠毙。
整個(gè)交易的過程非常簡(jiǎn)單斯入。
卡內(nèi)基給施瓦布寫了一張紙條，讓他代交給摩根蛀蜜，紙條上面寫著出售企業(yè)的金額4.8億美元（相當(dāng)于現(xiàn)在的2900億美元）刻两。摩根看到紙條后，就在這張紙條上寫了“同意”滴某，然后讓施瓦布轉(zhuǎn)交給卡內(nèi)基磅摹。
這筆交易就算完成了。
其實(shí)霎奢，卡內(nèi)基在寫下金額的時(shí)候是想盡可能地把出售金額寫得很高户誓，留一部分討價(jià)還價(jià)的空間。出乎意料的是摩根根本不還價(jià)幕侠，就這樣成交了帝美。
卡內(nèi)基的內(nèi)心感到一絲絲不安。
在握手的時(shí)候晤硕，卡內(nèi)基問道：摩根先生悼潭，如果當(dāng)初我在紙條上再多寫一個(gè)億庇忌，您也會(huì)這樣成交嗎？
摩根回答：恭喜您舰褪，卡內(nèi)基先生漆枚，您成為了當(dāng)今世界上最富有的人。
這個(gè)故事非常有趣抵知。
在一個(gè)企業(yè)家眼中墙基，錢是一種消耗品，將自己畢生打造的企業(yè)賣掉刷喜，價(jià)格賣的越高越好残制。而在一個(gè)金融家的眼中，錢僅僅是一堆紙掖疮，真正的財(cái)富是具有生錢能力的資產(chǎn)初茶。
這里說的資產(chǎn)與負(fù)債與通常認(rèn)為的資產(chǎn)與負(fù)債不同，如果去銀行貸款浊闪，可以抵押的東西都被認(rèn)為是”資產(chǎn)”：如房子恼布、車子以及廠房設(shè)備等。
而投資中所認(rèn)為的資產(chǎn)是指可以給自己帶來被動(dòng)收入的東西搁宾。被動(dòng)意味著不需要付出主動(dòng)勞動(dòng)折汞，而收入意味著正的現(xiàn)金流。
這樣看的話盖腿，很多人認(rèn)為的資產(chǎn)項(xiàng)未必是真正的”資產(chǎn)”爽待，比如說房子、車子翩腐，如果它不能帶來被動(dòng)收入鸟款，還有可能變成負(fù)債。
而負(fù)債剛好與資產(chǎn)相反茂卦，是指需要被動(dòng)支出的東西何什。如消費(fèi)貸款、房產(chǎn)按揭等龙、車貸等处渣。
有趣的是，資產(chǎn)與負(fù)債并不是單獨(dú)存在的而咆，一件東西在你那里是資產(chǎn)霍比，對(duì)另外一人卻算負(fù)債。
例如暴备，你在銀行的存款悠瞬，對(duì)于你來說是資產(chǎn)，即便晚上睡覺，銀行也要需要向你支付利息浅妆；而對(duì)于銀行來說望迎，便是負(fù)債了。
但是銀行將從你那里借來的錢以更高的貸款利率借貸出去凌外，那么這個(gè)借貸便變成銀行的資產(chǎn)辩尊，而對(duì)于借貸的人來說便是負(fù)債。
雖然你存在銀行的錢對(duì)于銀行來說是負(fù)債康辑，但是銀行有能力將它以更高的利率貸出去摄欲，yi賺取中間的利差，那么這個(gè)負(fù)債對(duì)于銀行來說便是好的負(fù)債疮薇。
一般來說胸墙，富人的主要收入來源于資產(chǎn)，通過資產(chǎn)產(chǎn)生的被動(dòng)收入積累財(cái)富按咒，而主動(dòng)收入（即通過勞動(dòng)獲取報(bào)酬）很少迟隅。
我們所熟知的很多富人，他們的薪酬都很少励七，比如喬布斯智袭，他的薪酬是1美元每年。而投資大師巴菲特的年薪遠(yuǎn)遠(yuǎn)不能支撐他成為億萬富翁掠抬，他的年薪是10萬美元吼野。他們之所以能稱為富翁，最主要的原因是因?yàn)樗麄儞碛泻玫馁Y產(chǎn)剿另，這些資產(chǎn)能為他們帶來被動(dòng)收入箫锤。
從這一點(diǎn)上來說，富人的思維方式是與窮人是不同的雨女。很多窮人資產(chǎn)項(xiàng)為零，而負(fù)債項(xiàng)卻有很多阳准。
窮人獲取收入的主要方式是依靠主動(dòng)勞動(dòng)氛堕。一些人為了讓自己有更多的收入，他們除了主要工作外野蝇，還利用下班時(shí)間找兼職讼稚，賺一些外快。
本質(zhì)上绕沈，還是通過主動(dòng)勞動(dòng)來獲取收入锐想。巴菲特說：
如果你沒有找到一個(gè)當(dāng)你睡覺時(shí)還在掙錢的方法, 你將一直工作到死！
是不是擁有資產(chǎn)便可以一勞永逸乍狐，過上富人的生活赠摇？
不是的，獲取資產(chǎn)需要智慧，因?yàn)橘Y產(chǎn)和負(fù)債往往是可以相互轉(zhuǎn)化的藕帜。一個(gè)東西它既可能是資產(chǎn)也有可能是負(fù)債烫罩。
而一個(gè)人最大的資產(chǎn)和負(fù)債是他自己。
如果一個(gè)人擁有的資產(chǎn)所帶來的現(xiàn)金流足夠多洽故，多到可以遠(yuǎn)遠(yuǎn)覆蓋他的日常開支的時(shí)候贝攒，我們便可以認(rèn)為這個(gè)人已經(jīng)實(shí)現(xiàn)財(cái)務(wù)自由了。
復(fù)利與風(fēng)險(xiǎn)
雖然我們很早便認(rèn)識(shí)到復(fù)利的威力时甚，但現(xiàn)實(shí)生活中真正從復(fù)利威力中得到好處的人寥寥無幾隘弊。
美國開國元?jiǎng)赘惶m克林在他非常年輕的時(shí)候便意識(shí)到復(fù)利的威力，他常常掛在嘴邊的一句話是：
錢賺的錢荒适，會(huì)賺錢长捧。
在富蘭克林過世時(shí)，為了向大家普及復(fù)利的知識(shí)吻贿，富蘭克林成立了一個(gè)基金串结，向他最喜歡的兩個(gè)城市波士頓和費(fèi)城各捐了5000美元。
但是這兩個(gè)城市并不能立即得到這項(xiàng)捐贈(zèng)舅列，規(guī)定在100年后才能提取一部分肌割，200年后全部提取。
100年后帐要，兩個(gè)城市分別提到50萬美元把敞。
200年后（1991年），這兩個(gè)城市分別得到近2000萬美元榨惠。
復(fù)利的威力是巨大的奋早，作為普通大眾的我們，如何從復(fù)利中獲益赠橙？
大家可以看如下表格耽装。
假設(shè)我們一開始存10萬，用于投資期揪，投資所產(chǎn)生的收益為每年15%掉奄。之后每年節(jié)省出5萬，用于增加投資凤薛。那么15年后姓建，我們的資產(chǎn)將會(huì)接近300萬，而20年之后缤苫，我們的資產(chǎn)將會(huì)達(dá)到675萬速兔。
如果屆時(shí)還能獲得15%的收益，那么每年產(chǎn)生的被動(dòng)收入將達(dá)到90萬活玲，平均到每月將超過8萬元涣狗。我相信無論怎樣的通貨膨脹谍婉，20年之后能達(dá)到這個(gè)收入水平的也應(yīng)該是少數(shù)，對(duì)很多家庭來說屑柔，資產(chǎn)所產(chǎn)生的被動(dòng)收入已經(jīng)可以覆蓋日常開銷了屡萤。
同樣假設(shè)，一開始投入10萬掸宛，投資所產(chǎn)生的收益為15%死陆，但是之后每年不僅不投入，相反唧瘾，還將資產(chǎn)所產(chǎn)生的收入用于日常開銷措译，不取本金，用利息產(chǎn)生的錢饰序，假設(shè)提取的也不多领虹，每年提取1萬。
那么20年之后將會(huì)是什么情況求豫？
通過上表塌衰，可以知道，20年之后蝠嘉，本金加利息一共是61萬最疆。資產(chǎn)所產(chǎn)生的被動(dòng)收入遠(yuǎn)遠(yuǎn)無法滿足自己的日常開支。
可是人生又有多少個(gè)20年呢蚤告？
所以努酸，理性規(guī)劃自己的財(cái)務(wù)開支，聰明地進(jìn)行投資杜恰，對(duì)于想要把日子過得越來越好的人來說获诈，是相當(dāng)有必要的。
投資大師巴菲特在定義什么是投資的時(shí)候這樣說道：
投資是將現(xiàn)有購買力轉(zhuǎn)移給他人心褐，以期在未來合理地獲取更強(qiáng)的購買力舔涎。
指數(shù)基金投資
可能有人會(huì)問，一開始拿10萬元檬寂，之后每年投資5萬元终抽，這個(gè)好辦，但是如何獲得15%的年復(fù)利收益桶至？
有一個(gè)簡(jiǎn)單有效的方法：投資指數(shù)基金。通過投資指數(shù)基金匾旭，便可以獲得超越專業(yè)投資者的收益镣屹。
這件事情已經(jīng)被巴菲特證明了。
在2008年的時(shí)候价涝，巴菲特跟一位沖基金管理人打賭女蜈，讓他挑選5支主動(dòng)管理基金與標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)基金對(duì)比，看誰在十年后收益更多。
今年剛好是第十個(gè)年頭伪窖，雖然這位對(duì)沖基金管理人非常精明逸寓，挑選了選擇了五位投資專家，這五位專家又聘請(qǐng)了數(shù)百名投資專家覆山，每位投資專家管理著自己的對(duì)沖基金竹伸。最終對(duì)沖基金還是完敗給了標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)基金。
所以簇宽，建議大家投資指數(shù)基金勋篓。
那么指數(shù)基金具有什么特征，而我們又應(yīng)該如何進(jìn)行投資呢魏割？
大家可以看美國道瓊斯工業(yè)指數(shù)譬嚣。它于1884年成立，開始對(duì)標(biāo)的公司只有11家钞它，其中9家是鐵路公司拜银，2家汽輪公司。
到現(xiàn)在為止遭垛，這11家公司尼桶，都沒了。而道瓊斯指數(shù)從最初不到50點(diǎn)耻卡，一直上漲到現(xiàn)在的2萬多點(diǎn)疯汁。年復(fù)合收益超過5%。
為什么一開始對(duì)標(biāo)的公司都沒有了卵酪，道瓊斯指數(shù)還能一路上揚(yáng)幌蚊？
因?yàn)橹笖?shù)有一套篩選企業(yè)的固定的標(biāo)準(zhǔn)，將符合標(biāo)準(zhǔn)的納入溃卡，將不符合標(biāo)準(zhǔn)的淘汰出去溢豆。這樣，保證了指數(shù)的永續(xù)性瘸羡。
通過投資與指數(shù)對(duì)標(biāo)的指數(shù)基金漩仙，投資者便能獲得和指數(shù)相同漲幅的收益。
除了“永續(xù)性”特征犹赖，由于是被動(dòng)追蹤指數(shù)的表現(xiàn)队他，不需要基金管理人特別的聰明才智，所以投資指數(shù)基金每年所支出的費(fèi)用遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于主動(dòng)管理型的基金峻村。
除此之外麸折，由于指數(shù)基金對(duì)標(biāo)的公司不止一家，比如說剛剛提到的道瓊斯工業(yè)指數(shù)粘昨，現(xiàn)在對(duì)標(biāo)的公司是30家垢啼，像中國的滬深300窜锯，對(duì)標(biāo)的公司是300家，而中證500芭析，對(duì)標(biāo)的公司則是500家锚扎。
這樣，在一定程度上分散了風(fēng)險(xiǎn)馁启，哪怕其中一家公司倒閉了驾孔，對(duì)投資者來說，損失也不大进统。
除此之外助币，指數(shù)基金的交易也非常方便，如果是購買ETF螟碎，在證券賬戶上輸入指數(shù)基金的代碼眉菱，便能進(jìn)行交易，非常方便掉分。
講完指數(shù)基金的特征俭缓，那么面對(duì)那么多指數(shù)基金，我們應(yīng)該如何投資呢酥郭？
1华坦，選擇好的指數(shù)基金
并不是所有的指數(shù)都具有永續(xù)性，所有我們要選擇那些盈利能力強(qiáng)的指數(shù)基金作為投資標(biāo)的不从。什么樣的指數(shù)基金盈利能力強(qiáng)惜姐？
我向大家推薦“上證紅利指數(shù)基金”，它是根據(jù)上市公司分紅的多少椿息，選擇分紅最多的50家上市公司作為標(biāo)的歹袁。
什么樣的公司會(huì)分紅多？肯定是那些盈利多的公司寝优，投資這樣的公司具有一定的收益保障条舔。
2，長(zhǎng)期投資
選擇好了投資標(biāo)的乏矾，我們應(yīng)該如何投資孟抗？
首先建議大家進(jìn)行長(zhǎng)期投資，這樣一方面可以獲得資產(chǎn)所帶來的收益钻心，另外一方面凄硼，因?yàn)橥顿Y的時(shí)間非常長(zhǎng)，在這么長(zhǎng)的時(shí)間當(dāng)中捷沸，市場(chǎng)是不斷波動(dòng)的帆喇，我們完全可以在市場(chǎng)價(jià)格非常非常好的時(shí)候?qū)⒅笖?shù)基金賣掉，獲得一些市場(chǎng)收益亿胸。
多長(zhǎng)時(shí)間才叫長(zhǎng)期坯钦？
我的一個(gè)朋友在在行平臺(tái)做投資者教育，有一次他說侈玄，一個(gè)金融學(xué)的碩士約他婉刀，這位金融學(xué)的碩士說自己在長(zhǎng)期投資股票。然后我的朋友問他“長(zhǎng)期”是多長(zhǎng)序仙？
金融學(xué)碩士回答：半年突颊。
半年時(shí)間肯定是不夠的篮绿，因?yàn)楣居麜r(shí)需要時(shí)間的瓦盛。這里建議的長(zhǎng)期投資是指七年以上。
為什么需要七年以上冻河？
因?yàn)槠吣陼r(shí)間治唤，一方面是資產(chǎn)盈利需要時(shí)間棒动，這便需要我們以年為單位進(jìn)行投資。另外一方面宾添，市場(chǎng)可能會(huì)經(jīng)歷一輪大的波動(dòng)船惨，我們不僅可以賺到資產(chǎn)本身帶來的收益，還可以在市場(chǎng)價(jià)格好的時(shí)候賣掉缕陕，賺到一部分市場(chǎng)收益粱锐。
3，逆向投資
第二個(gè)建議是扛邑，一定要做到”逆向投資”怜浅。
所謂的”逆向投資”是指：在價(jià)格低的時(shí)候買入，在價(jià)格高的時(shí)候賣出蔬崩。為什么叫”逆向投資”恶座？
因?yàn)橐话銉r(jià)格低的時(shí)候，市場(chǎng)都一片蕭條舱殿；而價(jià)格高的時(shí)候奥裸，恰好是人人都在投資，所謂的牛市的時(shí)候沪袭。由于跟大眾的投資時(shí)間偏好剛好相反湾宙，所以叫逆向投資。
“逆向投資”的關(guān)鍵是對(duì)”價(jià)值”進(jìn)行評(píng)估冈绊，只有這樣侠鳄，我們才能對(duì)價(jià)格的高低進(jìn)行判斷。
那么死宣，如何衡量指數(shù)基金的價(jià)格高低伟恶？
這里建議大家用一個(gè)指標(biāo)，叫做盈利收益率毅该。
盈利收益率=1/市盈率=1/PE博秫。
那么潦牛，當(dāng)紅利指數(shù)基金PE=7.5的時(shí)候，盈利收益率為13.33%挡育，那么從長(zhǎng)期來看巴碗，投資者能獲得這么高的收益嗎？
通過上表可以看出即寒，這個(gè)收益是不是還是不錯(cuò)的橡淆。
“逆向投資”要求我們不僅僅要買的好，還要賣的好母赵。而什么時(shí)候是好的賣出時(shí)機(jī)逸爵？
當(dāng)然是像2015年牛市的時(shí)候，假設(shè)我們?cè)诖蠹叶荚诏偪竦臅r(shí)候賣出凹嘲，這個(gè)時(shí)候能獲得多少收益师倔？
這個(gè)收益是不是還是相當(dāng)不錯(cuò)的？
4施绎，嚴(yán)格執(zhí)行策略
由于市場(chǎng)是不斷波動(dòng)的溯革，大多數(shù)人總是按捺不住寂寞，不斷地進(jìn)行自認(rèn)為聰明的操作谷醉，但這樣做往往得不償失致稀。
好投資需要我們嚴(yán)格執(zhí)行策略，在有的時(shí)候播種俱尼，有的時(shí)候收獲抖单，大多數(shù)時(shí)候什么都不做最好。
Q&A
1遇八，這個(gè)策略會(huì)一直有效嗎矛绘？
100%不會(huì)，因?yàn)槭袌?chǎng)是在不斷變化的刃永。目前中國市場(chǎng)投資者80%以上是由散戶構(gòu)成货矮，他們的投資方式不太成熟，喜歡追漲殺跌斯够，這樣反而導(dǎo)致優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)被低估囚玫。隨著證券市場(chǎng)的進(jìn)一步開放，市場(chǎng)的參與者也會(huì)越來越成熟读规，優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)被低估的可能性會(huì)漸漸降低抓督，以這樣的價(jià)格買到這么好的資產(chǎn)，在將來是低概率事件束亏。
2铃在，為什么在低估的時(shí)候買入，然后長(zhǎng)期投資？
主要是三個(gè)因素：1）市場(chǎng)能不能為我們創(chuàng)造這樣的投資機(jī)會(huì)定铜？2）資產(chǎn)本身的盈利性是否值得長(zhǎng)期投資阳液？3）你自己的預(yù)期收益率是多少？
如果想取得超越市場(chǎng)平均的收益（且這個(gè)收益是合理的）宿稀，做到這一點(diǎn)的方法是趁舀，選擇投資優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)（盈利性更強(qiáng)），并且要做到極少出手祝沸，但是一旦決定出手就投下重注。
本文由2018年9月1日瘋帽子茶話會(huì)演講內(nèi)容整理而成越庇，感謝張鶴組織這次活動(dòng)罩锐，另外，感謝梁燁以及胡志強(qiáng)對(duì)演講內(nèi)容的編輯整理卤唉。
謝謝大家涩惑。
