談到投資灭将，很多人立刻會想到買股票。其實后控，債券市場比股票市場大好幾倍庙曙。只是從事債券交易的大部分都是機構投資者，散戶比較少接觸浩淘，因此大家聽到的不多捌朴。

債券的本質，就是我們所熟悉的借款合同张抄。只是砂蔽，債券把債務合同標準化了，有統一的流程和評判標準署惯；把幾億幾十億的借款需求細分成了一張張面值100元的債券左驾，讓更多的投資人能參與進來；債券還能在市場上轉讓，讓投資人有了更多的靈活性诡右。

從發(fā)債主體來說安岂，債券可以分政府債券、地方政府/公共事業(yè)債券帆吻，以及公司債券域那。大家很容易理解政府和地方政府發(fā)債的原因，比如要建高鐵或水壩猜煮，不能通過增稅來完成次员，發(fā)債就是一個很好的渠道。那么王带，公司為什么要發(fā)債呢淑蔚？發(fā)債給公司帶來諸多好處。比如：

（1）資金來源多元化辫秧。艾瑪常在文章中建議：我們的收入要多元化束倍，才不會因為突然沒有了工作，生活遭遇險境盟戏。公司也是绪妹，需要讓資金來源更加多元化，不能僅僅依賴銀行貸款柿究。

（2）融資成本更低邮旷。債務的利息是公司稅前的成本，而紅利蝇摸，則通常是從稅后的利潤里出婶肩。此外，因為債券的時間通常比較長貌夕，融資成本相對于銀行貸款律歼，就比較低。

（3）降低時間和信貸風險啡专。因為有些項目必須長期的投入险毁，最后才有贏利，公司通過發(fā)行長期債券们童，就可以解決時間匹配的問題畔况，降低風險。而且一些集團公司慧库，可以通過子公司來發(fā)債跷跪，降低母公司的信貸風險。

一般認為齐板，債券是低風險吵瞻、比較保守的投資工具葛菇。但是，隨著債券市場的飛速發(fā)展橡羞，一些債券的風險也很高熟呛。比如，次貸危機中涉及的債券尉姨，就讓很多投資人血本無歸。

債券投資主要面臨兩大類風險：一是因為債券發(fā)行人違約或倒閉吗冤，本金拿不回來或只能拿回一部分的風險又厉，這是信用風險；二是因為利率變化而引起的債券價格變動椎瘟，這是利率風險覆致。當然，如果債券是外幣債券肺蔚，還會存在匯率風險煌妈。利率不斷變化，但是變化的幅度不是很大宣羊，所以璧诵，利率風險是有限的。而債券發(fā)行人破產仇冯，一般不常出現之宿，但只要出現一次，就會要了這債券的命苛坚。因此比被，咱們投資要針對這兩種不同的風險，采取不同的策略來應對泼舱。本文著重先講一講信用風險等缀。

信用風險，說的是債券發(fā)行人違約的可能性娇昙。信用高的借債人尺迂，利息一般較低。信用低的涯贞，則利率較高枪狂。在發(fā)債前，債券發(fā)行公司會與一些大的機構投資者進行多輪溝通宋渔，了解市場能接受的息票率有多少州疾。如果接觸幾輪下來，大家提出的息票率很高皇拣，說明市場對公司沒有信心严蓖，公司想發(fā)債的話薄嫡，可能大家不怎么想買。

為了增強投資人對公司的信心颗胡，很多公司會邀請評級公司給自己的債券評信用等級毫深，讓不了解自己公司情況的投資人，有第三方的參考意見毒姨。評級公司哑蔫，會根據這間公司所在國家或地區(qū)的政治經濟狀況、所在行業(yè)的情況弧呐、公司的經營狀況以及這支債券本身的特點闸迷，給債券一個信用評級。前面幾條比較容易理解俘枫，最后這一點“債券本身的特點”具體指什么呢腥沽？

比如債券發(fā)行人是不是可以提前贖回？投資人是否有權提前從發(fā)行人那里要回本金鸠蚪？有一些債券沒有贖回的期限今阳，即永續(xù)債券。有一些債券則是零息債券茅信，就是在發(fā)行的時候盾舌，按一定的利率打折發(fā)售，到期時汹押，按票面價贖回矿筝，相當于贖回時本金利息一次性支付。還有一些債券可以轉換成股票棚贾，這種可轉債近年比較熱門窖维，艾瑪之后專門寫一篇來詳細介紹。

為了降低債券的風險妙痹，一些債券為了更好地吸引投資者铸史，會提供一些特殊的保證條款。最常見的有三大類：（1）?保證今后自己發(fā)行的債券怯伊，總額不會超過多少琳轿，或者在任何時候都保持一定的現金儲備；（2）發(fā)行債券時耿芹，同時購買債券保險崭篡，萬一違約，由保險公司賠付本息吧秕；（3）債券到期之前琉闪，預留一部分現金給第三方保管，以保證按時還本砸彬。

除了以上兩類特點外颠毙，評級公司還會評估萬一發(fā)行人破產時斯入，債券投資人的權利和地位，也即是否優(yōu)先償還債款蛀蜜。

評級公司的評級刻两，是我們了解公司債券信用風險的重要渠道，在債券投資中舉足輕重滴某，影響非常大磅摹。很多機構，比如艾瑪之前所在的資管公司霎奢，都對可以投資的債券評級有明確的限制偏瓤，如果債券低于某個評級，就無法購買椰憋。因此，一旦債券的評級被調低赔退，一些機構因為規(guī)定限制橙依，必須拋售，該債券的價格就會急跌硕旗。當然窗骑，債券價格急跌，并不代表它一定會違約漆枚。

一些大公司因為實力雄厚创译，如九倉、會德豐等墙基，債券不愁賣软族，不需要靠評級公司來做第三方認可，尋求評級的意欲很低残制，不找評級公司評級立砸，也就沒有信貸評級。還有些公司初茶，如和黃或恒基颗祝，因為技術性或結構性因素，如果要獲得較好的評級恼布，需要簽訂一些約束條款螺戳，為了保持信貸的靈活性，放棄獲取信貸評級折汞【笥祝可見，沒有第三方評級字支，不代表債券質量差凤藏，需要具體情況具體分析奸忽。

評級后，發(fā)行人會給評級公司一筆評級費揖庄，這中間就有可能出現利益關聯栗菜。由于信息不對稱，我們還是必須依賴評級公司的評級蹄梢，但同時疙筹，我們也要心生警惕，一定要記得分散投資禁炒，同時參考比較權威的評級公司（全球三大評級公司是標準普爾而咆、穆迪和惠譽）。

此外幕袱，我們也可以試著從上文提及的評級公司評估債券的幾個角度暴备，自行對債券進行分析，提高我們對投資判斷能力们豌。在債券選擇和債券價格波動時涯捻，形成自己獨立的思考和見解，對降低債券投資的信用風險很有幫助望迎。