前文簡(jiǎn)單介紹了一下指數(shù)基金的概念以及指數(shù)基金的分類惫周，并提到我們應(yīng)該選擇低估的指數(shù)基金去投資钥勋。本文接著談?wù)勅绾螌?duì)指數(shù)進(jìn)行估值。
其實(shí)不管是投資還是投機(jī)科阎，最終目的都是為了賺錢述吸，怎么才能賺錢呢，很簡(jiǎn)單啊锣笨，低買高賣蝌矛，但難就難在如何分辨高低，就像我們分辨牛市熊市一樣错英，都是事后才知道入撒，但為時(shí)已晚，沒有意義椭岩。如果不是定期定額的定投茅逮，指數(shù)基金投資也是要分辨高低，分辨貴賤簿煌，當(dāng)然是投資之前就要分清，所以需要我們對(duì)指數(shù)進(jìn)行估值鉴吹，指數(shù)便宜了姨伟，我們就逐步買進(jìn)，指數(shù)變貴了豆励，我們就逐步賣出夺荒。
對(duì)指數(shù)估值要避免一個(gè)誤區(qū)，就是僅看指數(shù)點(diǎn)位良蒸。從指數(shù)絕對(duì)點(diǎn)位來決策我們的投資行為是不科學(xué)的技扼，隱含了一個(gè)假設(shè)，即企業(yè)一成不變嫩痰。從歷史看剿吻，任何指數(shù)長(zhǎng)期都是上漲的，因?yàn)榻M成指數(shù)的企業(yè)在增長(zhǎng)串纺。指望指數(shù)回到過去的最低點(diǎn)是不現(xiàn)實(shí)的丽旅，可能一輩子都不一定能等到。指數(shù)是螺旋上升的纺棺。
那有什么參照物榄笙，它是在某個(gè)區(qū)間震蕩的呢？這樣我們就可以分辨什么時(shí)候是低祷蝌，什么時(shí)候是高了茅撞。最常用到的是PE，即市盈率。
PE=P/E米丘，個(gè)股PE等于股價(jià)/每股收益剑令，或者說市值/總盈利，指數(shù)PE就是構(gòu)成指數(shù)的所有企業(yè)PE的平均值蠕蚜。依據(jù)PE對(duì)個(gè)股投資和指數(shù)投資完全是兩回事尚洽，可以這樣說，PE對(duì)個(gè)股估值偏差非常大靶累，所以千萬(wàn)別一看這個(gè)股票PE很低就投資腺毫，但對(duì)指數(shù)，特別是寬基指數(shù)（跨行業(yè)）的估值比較靠譜挣柬，會(huì)抵消掉個(gè)股PE計(jì)算時(shí)的偏差潮酒。
從數(shù)據(jù)上也能看出來，個(gè)股PE那真是五花八門邪蛔，只要你能想到的數(shù)字都能出現(xiàn)急黎，可以從負(fù)無(wú)窮大到正無(wú)窮大，而且可以短時(shí)間發(fā)生劇烈變化侧到，之所以如此勃教，是因?yàn)榫蛦蝹€(gè)企業(yè)而言，PE中的E變動(dòng)太大匠抗，但指數(shù)不存在這個(gè)問題故源，指數(shù)的PE最低也到不了0，最高也是有天花板的汞贸，不可能漲到天上去绳军，歷史上納斯達(dá)克指數(shù)PE最高到過200，就指數(shù)而言矢腻，已經(jīng)非常非常高了门驾，但跟個(gè)股比，那就是小意思了多柑。
從美國(guó)股市的歷史來看奶是，絕大多數(shù)時(shí)間，整體PE分布在10-20之間竣灌，也就是說诫隅，10倍以下可以看做低估，20倍以上已經(jīng)是高估了帐偎；中國(guó)股市整體估值偏高逐纬，PE大部分時(shí)間分布在10-40倍之間，未來估值會(huì)不會(huì)下移削樊，誰(shuí)也說不清豁生，但我們投資時(shí)已經(jīng)要適當(dāng)謹(jǐn)慎兔毒。
當(dāng)然，這只是市場(chǎng)整體估值甸箱，具體到不同的指數(shù)育叁，PE也會(huì)很不同。一般來說芍殖，越是成長(zhǎng)性好的指數(shù)豪嗽，人們給出的估值越高，該指數(shù)PE歷史均值也會(huì)比較高豌骏，反之龟梦，成熟企業(yè)構(gòu)成的指數(shù)，PE一般會(huì)比較低窃躲。所以不能一味地看指數(shù)PE计贰，而忽略不同指數(shù)之間的差異。
為了對(duì)不同類型企業(yè)的PE進(jìn)行比較蒂窒，人們又發(fā)明了PEG這個(gè)指標(biāo)躁倒，即PE/盈利增長(zhǎng)率，這樣就把成長(zhǎng)的因素也考慮進(jìn)去了洒琢，PEG指標(biāo)可以作為參考秧秉。
在對(duì)指數(shù)進(jìn)行PE估值時(shí)，有時(shí)候也會(huì)失靈衰抑，即“市盈率陷阱”象迎。就是說，在市場(chǎng)行情好時(shí)停士，如果某些周期性行業(yè)正處在繁榮期挖帘，雖然股價(jià)非常高完丽，但盈利非常好恋技，市盈率反而很低，在行業(yè)低谷時(shí)逻族，盈利差蜻底，即便股價(jià)很低，市盈率依然很高聘鳞。針對(duì)這種情況薄辅，就不能依據(jù)PE低買入，PE高賣出了抠璃。因?yàn)橹芷谛孕袠I(yè)的E變動(dòng)太大站楚，不夠穩(wěn)定，PE高不代表企業(yè)貴搏嗡，PE低不代表企業(yè)便宜窿春，所以對(duì)周期性行業(yè)拉一，更應(yīng)該反其道而行之，在行業(yè)低谷旧乞，PE高的時(shí)候買進(jìn)蔚润，在行業(yè)繁榮，PE低的時(shí)候賣出尺栖。
總結(jié)一下估值步驟：針對(duì)某指數(shù)嫡纠，首先看當(dāng)前PE，然后分析它的歷史PE分布延赌，即最低多少除盏，最高多少，平均多少皮胡，大部分時(shí)間分布在什么區(qū)間痴颊，這樣我們就大概知道當(dāng)前指數(shù)到底處于歷史上的什么水平了。特別小心周期性行業(yè)的市盈率陷阱屡贺。
