2017年11月17日下午湾蔓，一行三會瘫析、外匯局發(fā)布了《關于規(guī)范金融機構(gòu)資產(chǎn)管理業(yè)務的指導意見》(以下簡稱資管指引)。
《指導意見》共29條默责，按照產(chǎn)品類型制定統(tǒng)一的監(jiān)管標準贬循，實行公平的市場準入和監(jiān)管，主要內(nèi)容包括：
一是確立資管產(chǎn)品的分類標準桃序。資管產(chǎn)品根據(jù)募集方式不同分為公募產(chǎn)品和私募產(chǎn)品兩大類杖虾，根據(jù)投資性質(zhì)不同分為固定收益類產(chǎn)品、權(quán)益類產(chǎn)品媒熊、商品及金融衍生品類產(chǎn)品奇适、混合類產(chǎn)品四大類，分別適用不同的投資范圍芦鳍、杠桿約束嚷往、信息披露等監(jiān)管要求，強化“合適的產(chǎn)品賣給合適的投資者”理念柠衅。
二是降低影子銀行風險皮仁。引導資管業(yè)務回歸本源，資管產(chǎn)品投資非標準化債權(quán)類資產(chǎn)應當遵守金融監(jiān)督管理部門有關限額管理菲宴、風險準備金要求贷祈、流動性管理等監(jiān)管標準，避免淪為變相的信貸業(yè)務喝峦。
三是減少流動性風險势誊。金融機構(gòu)應加強流動性管理，遵循單獨管理愈犹、單獨建賬、單獨核算的管理要求闻丑，加強資管產(chǎn)品和投資資產(chǎn)的期限匹配漩怎。
四是打破剛性兌付。資管業(yè)務是“受人之托嗦嗡、代人理財”的金融服務勋锤，金融機構(gòu)開展資管業(yè)務時不得承諾保本保收益，金融管理部門對剛性兌付行為采取相應的處罰措施侥祭。
五是控制資管產(chǎn)品的杠桿水平叁执。結(jié)合當前的行業(yè)監(jiān)管標準茄厘，從負債和分級兩方面統(tǒng)一資管產(chǎn)品的杠桿要求，投資風險越高谈宛，杠桿要求越嚴次哈。對公募和私募產(chǎn)品的負債比例（總資產(chǎn)/凈資產(chǎn)）作出不同規(guī)定，明確可以分級的產(chǎn)品類型吆录，分別統(tǒng)一分級比例（優(yōu)先級份額/劣后級份額）窑滞。
六是抑制多層嵌套和通道業(yè)務。金融監(jiān)督管理部門對各類金融機構(gòu)開展資管業(yè)務公平準入恢筝，金融機構(gòu)切實履行主動管理職責哀卫，不得為其他金融機構(gòu)的資管產(chǎn)品提供規(guī)避投資范圍、杠桿約束等監(jiān)管要求的通道服務撬槽。
七是切實加強監(jiān)管協(xié)調(diào)此改。強化資管業(yè)務的宏觀審慎管理，對同類資管產(chǎn)品按照統(tǒng)一的標準實施功能監(jiān)管侄柔，加強對金融機構(gòu)的行為監(jiān)管共啃，建立覆蓋全部資管產(chǎn)品的綜合統(tǒng)計制度。
八是合理設置過渡期勋拟。充分考慮存量資管業(yè)務的存續(xù)期勋磕、市場規(guī)模，同時兼顧增量資管業(yè)務的合理發(fā)行設置過渡期敢靡，實施“新老劃斷”挂滓，不搞“一刀切”，過渡期自《指導意見》發(fā)布實施后至2019年6月30日啸胧。
《指導意見》的適用范圍是什么赶站？包括哪些機構(gòu)的哪些產(chǎn)品？
《指導意見》主要適用于金融機構(gòu)的資管業(yè)務纺念，即銀行贝椿、信托、證券陷谱、基金烙博、期貨、保險資管機構(gòu)等接受投資者委托烟逊，對受托的投資者財產(chǎn)進行投資和管理的金融服務渣窜，金融機構(gòu)為委托人利益履行勤勉盡責義務并收取相應的管理費用，委托人自擔投資風險并獲得收益宪躯。資管產(chǎn)品包括銀行非保本理財產(chǎn)品乔宿，資金信托計劃，證券公司访雪、證券公司子公司详瑞、基金管理公司掂林、基金管理子公司、期貨公司坝橡、期貨公司子公司和保險資管機構(gòu)發(fā)行的資管產(chǎn)品等泻帮。依據(jù)金融監(jiān)督管理部門頒布規(guī)則開展的資產(chǎn)證券化業(yè)務不適用本意見。
針對非金融機構(gòu)違法違規(guī)開展資管業(yè)務的亂象驳庭，《指導意見》也按照“未經(jīng)批準不得從事金融業(yè)務刑顺，金融業(yè)務必須接受金融監(jiān)管”的理念，明確提出除國家另有規(guī)定外饲常，非金融機構(gòu)不得發(fā)行蹲堂、銷售資管產(chǎn)品。
《指導意見》如何防范資管產(chǎn)品的流動性風險贝淤？如何規(guī)范金融機構(gòu)的資金池運作柒竞？
部分金融機構(gòu)在開展資管業(yè)務過程中，通過滾動發(fā)行播聪、集合運作朽基、分離定價的方式，對募集資金進行資金池運作离陶。在這種運作模式下稼虎，多只資管產(chǎn)品對應多項資產(chǎn)，每只產(chǎn)品的預期收益來自哪些資產(chǎn)無法辨識招刨，風險也難以衡量霎俩。同時，將募集的低價沉眶、短期資金投放到長期的債權(quán)或者股權(quán)項目打却，加大了資管產(chǎn)品的流動性風險，一旦難以募集到后續(xù)資金谎倔，容易發(fā)生流動性緊張柳击。
《指導意見》在明確禁止資金池業(yè)務、提出“三單”（單獨管理片习、單獨建賬捌肴、單獨核算）管理要求的基礎上，要求金融機構(gòu)加強產(chǎn)品久期管理藕咏，規(guī)定封閉式資管產(chǎn)品最短期限不得低于90天状知，根據(jù)產(chǎn)品期限設定管理費率，產(chǎn)品期限越長侈离，年化管理費率越低试幽，以此糾正資管產(chǎn)品過于短期化傾向筝蚕，切實減少和消除資金來源端和資產(chǎn)端的期限錯配和流動性風險卦碾。
此外铺坞，對于部分機構(gòu)通過為單一項目融資設立多只資管產(chǎn)品的方式，變相突破投資人數(shù)限制或者其他監(jiān)管要求的行為洲胖，《指導意見》明確予以禁止济榨。同時，為防止同一資產(chǎn)發(fā)生風險波及多只資管產(chǎn)品绿映，規(guī)定同一金融機構(gòu)發(fā)行多只資管產(chǎn)品投資同一資產(chǎn)的擒滑，多只資管產(chǎn)品投資該資產(chǎn)的資金總規(guī)模合計不得超過300億元〔嫦遥考慮到實體經(jīng)濟的融資需求丐一，如超出上述規(guī)模，允許經(jīng)金融監(jiān)督管理部門批準后實施淹冰。
