我們注定戰(zhàn)勝不了時(shí)間伤塌，所以灯萍，不妨做時(shí)間的朋友，希望我們一塊兒把這一年的時(shí)間握住每聪，讓它凝結(jié)成珍珠旦棉。
我的感受確實(shí)是如此齿风，這一年真的是凝成了一顆珍珠，一年的全體系绑洛、全框架救斑、針對(duì)普通人的金融學(xué)線上課堂，這是一場(chǎng)全球獨(dú)一無(wú)二的真屯，如此大規(guī)模的金融教學(xué)試驗(yàn)脸候，我要感謝你，感謝所有的同學(xué)绑蔫，和我一起完成了這次奇妙的旅程运沦。
其實(shí)我自己的成長(zhǎng)比你們預(yù)料的還要多。關(guān)于金融配深，關(guān)于數(shù)字時(shí)代携添，關(guān)于教育，甚至關(guān)于人生的選擇篓叶，都有了很多不一樣的體感烈掠。后面我會(huì)將這一年我的成長(zhǎng)筆記整理給你。那么缸托，在旅程結(jié)束之前的這一周左敌，我想跟你一起，把我們這一年的課程做一次復(fù)盤和整理嗦董。
在第一周的課程里母谎，我跟你講了金融的三個(gè)基本要素：時(shí)間、風(fēng)險(xiǎn)和杠桿京革。這三個(gè)詞語(yǔ)不但是理解金融學(xué)的核心奇唤，更是一個(gè)人、一個(gè)家庭匹摇、一個(gè)機(jī)構(gòu)構(gòu)建金融思維的核心咬扇。
為什么這么說(shuō)呢？你想一下就明白了廊勃，人類生活的永恒主題是什么懈贺？職業(yè)、家庭坡垫、工作梭灿、投資，是不是都是為了更好的生活冰悠，而所謂更好的生活堡妒，其實(shí)就是要求自己在未來(lái)的時(shí)間維度上獲得安全感和確定性，換句話說(shuō)溉卓，在時(shí)間的維度上控制風(fēng)險(xiǎn)皮迟，獲得收益搬泥，這是人類生活的根本訴求。而所有的金融工具伏尼，金融市場(chǎng)忿檩，都是為了降低不確定性，控制風(fēng)險(xiǎn)爆阶，而采取的一系列措施和手段燥透。那這些措施和手段中，最重要的一點(diǎn)就是以小博大扰她，借力打力兽掰，也就是加杠桿。
阿基米德說(shuō)徒役，給我一根杠桿孽尽，我可以撬起整個(gè)地球。從某種意義上來(lái)說(shuō)忧勿，金融市場(chǎng)也是一個(gè)杠桿市場(chǎng)杉女，撬動(dòng)了人類社會(huì)的高速增長(zhǎng)。所以說(shuō)鸳吸，時(shí)間熏挎、杠桿、風(fēng)險(xiǎn)三個(gè)要素構(gòu)筑了金融世界的底層邏輯晌砾。
你會(huì)發(fā)現(xiàn)坎拐，這一年，我們這么多的內(nèi)容养匈，其實(shí)就是圍繞著這三個(gè)要素展開的哼勇。下面，我給你簡(jiǎn)單地串講一遍呕乎，然后你就會(huì)對(duì)這一年課程的邏輯理解更透徹了积担。
一、三要素串連的全年課程
你可以先來(lái)回憶一下猬仁，我們的六大板塊分別是什么帝璧，金融機(jī)構(gòu)、金融工具和市場(chǎng)湿刽、投資者決策的烁、公司決策、監(jiān)管創(chuàng)新和危機(jī)诈闺，還有科技金融撮躁。而我們的課程是從金融機(jī)構(gòu)和金融工具開始講起的。
銀行买雾、投行把曼、基金，這些都被稱為金融中介機(jī)構(gòu)漓穿，那為什么會(huì)產(chǎn)生這些機(jī)構(gòu)呢嗤军？因?yàn)樵跁r(shí)間的維度上對(duì)抗不確定性，及分散風(fēng)險(xiǎn)晃危，用加杠桿的方法獲得收益——這是一件非常專業(yè)化的事情叙赚，而社會(huì)關(guān)系越復(fù)雜，社會(huì)的專業(yè)化分工就需要越來(lái)越細(xì)致僚饭，專業(yè)化的效率就越高震叮，成本越低。
隨著人類社會(huì)的發(fā)展鳍鸵，專業(yè)的金融服務(wù)開始出現(xiàn)苇瓣，比如就產(chǎn)生了銀行這種古老的金融中介，這個(gè)行業(yè)又朝著更加專業(yè)化的方向發(fā)展偿乖，銀行內(nèi)部產(chǎn)生了形形色色的業(yè)務(wù)击罪，信貸投資業(yè)務(wù)分離出來(lái)，產(chǎn)生了投行贪薪。投行不斷地創(chuàng)新媳禁，又產(chǎn)生了各種基金，私募基金画切、對(duì)沖基金竣稽，然后一步一步地專業(yè)化細(xì)分下去。這些專業(yè)機(jī)構(gòu)的產(chǎn)生和發(fā)展動(dòng)力霍弹，就是我剛才說(shuō)的三要素（時(shí)間毫别、杠桿、風(fēng)險(xiǎn)）所努力的目標(biāo)庞萍，在時(shí)間的維度上控制風(fēng)險(xiǎn)拧烦，獲得收益。
在發(fā)展的過(guò)程中钝计，金融機(jī)構(gòu)的專業(yè)化和細(xì)分化又促進(jìn)了金融市場(chǎng)的擴(kuò)容恋博，然后使得人類社會(huì)集聚資金，對(duì)抗不確定性的能力也越來(lái)越強(qiáng)私恬。所以债沮，各種形式的融資模式和金融工具也開始出現(xiàn)。比如我們熟悉的股票債券本鸣，后來(lái)出現(xiàn)的衍生品疫衩，還有各種專業(yè)化的交易場(chǎng)所等等，換句話說(shuō)荣德，你所看到的一切金融工具闷煤，機(jī)構(gòu)童芹、市場(chǎng)都是圍繞著這三個(gè)要素來(lái)演化的。
這就是我們課程的前兩個(gè)主要模塊鲤拿，“金融機(jī)構(gòu)”假褪、“金融工具和市場(chǎng)”。
但這里近顷，我要跟你強(qiáng)調(diào)一個(gè)內(nèi)生關(guān)系生音，也就是金融和增長(zhǎng)之間的關(guān)系。
在課程里我跟你說(shuō)過(guò)窒升，工業(yè)革命一直在等待一場(chǎng)金融革命缀遍，意思是金融革命產(chǎn)生以后，工業(yè)革命才完整地落地饱须。這個(gè)邏輯很簡(jiǎn)單域醇，工業(yè)革命需要資金驅(qū)動(dòng)，所以冤寿，如果沒(méi)有大規(guī)模資金集聚方法的流行歹苦，從蒸汽到電力，甚至到信息革命督怜，都有可能被延緩殴瘦。
那工業(yè)革命帶來(lái)了什么呢？你會(huì)看到前面2000多年的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)号杠，根本沒(méi)有辦法和金融市場(chǎng)產(chǎn)生以后的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)相比蚪腋。所以，金融市場(chǎng)姨蟋、金融工具屉凯，與資金集聚、技術(shù)進(jìn)步眼溶、經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)悠砚，這之間是一個(gè)很強(qiáng)的內(nèi)生關(guān)系。人類對(duì)抗不確定性的需求刺激了金融市場(chǎng)的產(chǎn)生堂飞，而金融市場(chǎng)的繁榮又促進(jìn)了人類社會(huì)的繁榮灌旧，然后人類社會(huì)的繁榮又反過(guò)來(lái)給了金融市場(chǎng)一個(gè)更大的驅(qū)動(dòng)力，形成了一個(gè)正向的推動(dòng)绰筛。
好了枢泰，理解了這一點(diǎn)之后，我們的課程就開始轉(zhuǎn)入了被稱為現(xiàn)代金融學(xué)的兩門課程铝噩，投資學(xué)和公司金融衡蚂。
在金融服務(wù)、金融市場(chǎng)發(fā)展的過(guò)程中，大家越來(lái)越意識(shí)到毛甲，要控制風(fēng)險(xiǎn)年叮，就必須精確地理解風(fēng)險(xiǎn)，也就是要給風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)丽啡。所以谋右，人們開始將精確的數(shù)學(xué)知識(shí)引入模糊的金融投資。
在20世紀(jì)50年代的時(shí)候补箍，馬科維茨用數(shù)學(xué)線性規(guī)劃這種極簡(jiǎn)的方法，把人們?cè)诮鹑谫Y產(chǎn)管理上的訴求描述了出來(lái)啸蜜，風(fēng)險(xiǎn)最小坑雅，收益最高。
他用隨機(jī)數(shù)的方差來(lái)描述風(fēng)險(xiǎn)衬横，這樣就形成了一個(gè)收益-風(fēng)險(xiǎn)的分析框架裹粤。你后面看到的N多的金融資產(chǎn)定價(jià)，都是在這個(gè)收益-風(fēng)險(xiǎn)的框架底下產(chǎn)生的蜂林，資產(chǎn)定價(jià)遥诉、理論定價(jià)、因子模型等等噪叙，然后投資者根據(jù)這些資產(chǎn)定價(jià)理論來(lái)作出自己的決策矮锈。這些決策就是我們課程里的“投資者決策”。
那與此同時(shí)睁蕾，給資產(chǎn)定價(jià)其實(shí)本身也是在給企業(yè)定價(jià)苞笨，然后在給企業(yè)定價(jià)的過(guò)程中，又產(chǎn)生了一系列問(wèn)題子眶，即企業(yè)本身運(yùn)營(yíng)中的風(fēng)險(xiǎn)該怎么控制瀑凝，要作什么決策才能使得企業(yè)的收益更高，風(fēng)險(xiǎn)更小臭杰，企業(yè)的上市粤咪、兼并、收購(gòu)渴杆、分紅等決策寥枝，就構(gòu)成了經(jīng)典的公司金融，也就是我們課程里所講的“公司決策”部分将塑。
好了脉顿，到這里的時(shí)候，你發(fā)現(xiàn)点寥，金融市場(chǎng)上的玩家都出來(lái)了艾疟，要融資的企業(yè)和機(jī)構(gòu)，要投資的個(gè)人，換句話說(shuō)蔽莱，一個(gè)圍繞著未來(lái)風(fēng)險(xiǎn)的博弈市場(chǎng)形成了弟疆。在這個(gè)市場(chǎng)上，我們運(yùn)用杠桿工具盗冷，替風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)怠苔，進(jìn)行收益的分配。隨著經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)和資金的擴(kuò)張仪糖，這個(gè)市場(chǎng)的規(guī)模越來(lái)越大柑司，就像在社會(huì)發(fā)展的過(guò)程中，產(chǎn)生了社會(huì)治理锅劝，產(chǎn)生了政府一樣攒驰，這個(gè)市場(chǎng)也產(chǎn)生了規(guī)則的制定者和守護(hù)者——監(jiān)管。那么管理和自由故爵，它們是一對(duì)矛盾體玻粪，金融市場(chǎng)也不例外。所以诬垂，在金融創(chuàng)新和監(jiān)管之間劲室，產(chǎn)生了周期式的博弈，這些就是我們課程里的“監(jiān)管结窘、創(chuàng)新和危機(jī)”很洋。
金融帶來(lái)了繁榮和經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，促進(jìn)了科技發(fā)展晦鞋《撞科技的發(fā)展又讓傳統(tǒng)的金融遭遇了挑戰(zhàn)。技術(shù)重構(gòu)了信用悠垛，重塑了支付交易模式线定，甚至重寫了價(jià)值概念。我們?nèi)祟悓?duì)個(gè)體的認(rèn)知和刻畫确买，又到了一個(gè)新的高度斤讥，數(shù)據(jù)驅(qū)動(dòng)的精準(zhǔn)金融時(shí)代正在變成現(xiàn)實(shí)，這就是我們最后一個(gè)模塊在討論的“科技金融”湾趾。
二芭商、解決金融認(rèn)知問(wèn)題
這就是我們一年六大主要板塊的金融課程內(nèi)容。你會(huì)發(fā)現(xiàn)搀缠，這套課程和你在學(xué)校铛楣，尤其是商學(xué)院里聽到的金融學(xué)是有聯(lián)系的，但是艺普，它們并不完全一樣簸州。
商學(xué)院的金融學(xué)鉴竭，你可以把它稱為現(xiàn)代微觀金融學(xué)，也就是投資學(xué)和公司金融岸浑，它們是脫胎于現(xiàn)代微觀經(jīng)濟(jì)學(xué)的搏存。從個(gè)人效用最優(yōu)的角度來(lái)解析金融決策的學(xué)科。而我們的課程是什么呢矢洲？是一個(gè)貫穿著人類發(fā)展歷史的金融學(xué)璧眠，我們要解決的不僅僅是一個(gè)個(gè)單獨(dú)的金融優(yōu)化問(wèn)題，而是關(guān)于底層的人類金融認(rèn)知問(wèn)題读虏。所以责静，商學(xué)院的金融學(xué)是我們的課程的重要組成部分，但并不是全部掘譬。在這個(gè)課程里泰演，我將宏觀金融、金融機(jī)構(gòu)葱轩、金融史、微觀金融藐握，以及科技金融糅合在一起靴拱，打造了一個(gè)新的金融認(rèn)知的結(jié)構(gòu)，希望的是改變你對(duì)金融的看法猾普，讓你真正地站在高處袜炕，重新理解財(cái)富。
那么這個(gè)金融認(rèn)知結(jié)構(gòu)的底層三要素就是時(shí)間初家、杠桿和風(fēng)險(xiǎn)偎窘。從人類社會(huì)產(chǎn)生的第一天，從金融起源的第一天溜在，這個(gè)本質(zhì)和要素都沒(méi)有變陌知，也不會(huì)變。
舉個(gè)例子掖肋，科技金融會(huì)顛覆金融仆葡，但是，它會(huì)顛覆金融的本質(zhì)嗎志笼？不會(huì)沿盅，科技顛覆的不是金融的本質(zhì)，而是金融的模式纫溃。比如說(shuō)原來(lái)的社會(huì)是模糊腰涧、粗放的，放貸款的風(fēng)險(xiǎn)和收益都是大體上估算的紊浩，然后我們用量化的根據(jù)去衡量風(fēng)險(xiǎn)和收益窖铡。而現(xiàn)在疗锐，我們就有了更多的技術(shù)手段，更加精準(zhǔn)的量化根據(jù)万伤，來(lái)做更加精準(zhǔn)的金融服務(wù)窒悔。
所以，在整個(gè)學(xué)習(xí)金融的過(guò)程中敌买，你要記住三個(gè)詞語(yǔ)：時(shí)間简珠、風(fēng)險(xiǎn)和杠桿。金融始終是你穿越時(shí)間虹钮、控制和利用未來(lái)的不確定性聋庵，為自己生活賦能的一套工具和理念，你要做的是內(nèi)化這三個(gè)因素芙粱，然后圍繞著它來(lái)作你的未來(lái)決策祭玉。
