三哨颂、可轉債“折溢價”出現的原因
見上圖喷市，實際上，（1月21日）隆基轉債收盤價為216.07元威恼，比他實際價格稍有偏差品姓，折價0.34%。折價（溢價）的計算方式為：折價（溢價）=（轉債當前價格-轉債轉股價值）/轉債轉股價值箫措，結果負數為折價腹备，正數為溢價。
不同情況的折溢價分析：
溢價情況一：大幅溢價
以2021年1月22日收盤的浦發(fā)轉債為例斤蔓，轉股溢價率高達50%植酥，也就是轉股價值只有67元的浦發(fā)轉債現在要101元賣給你。出現這個情況的原因正是因為可轉債它是一種債券，當價格跌到面值100元附近時友驮，它屬于債券的屬性就展現出來了漂羊。從上圖可以看出，它的純債價值（也就是作為債券的價值）是99元卸留，我們一般也把這個價格稱為債底走越，純債價值的計算后面再展開。當價格接近純債價值時且有性價比時耻瑟，想要配置債券倉位的投資者就會進行買入旨指。也就是投資者最壞的情況也就是持有它到期拿回本金和利息。而可轉債本身帶有看漲期權匆赃，所以淤毛，目前純債價值99的它市場成交價依然需要101元。與此情況相似算柳，但又不同的可轉債是亞藥轉債低淡，見下圖：
可以看出，亞藥轉債的市場價格遠遠低于純債價值瞬项，這是因為蔗蹋，它所對應的正股亞太藥業(yè)主營業(yè)務每年都在虧錢（2020年利潤為正是因為收到拆遷補償款，扣非后凈利潤仍然是負的）囱淋，市場上的投資者擔心公司會發(fā)生違約猪杭，從而投資者發(fā)生虧損。這里要注意妥衣，債券雖然約定了到期還本付息皂吮，但是并沒有說是一定會還本付息的，畢竟企業(yè)是會倒閉的税手，當然目前市場上還沒有出現可轉債違約的情況蜂筹，但是仍然是有可能打破剛兌的。這樣一來芦倒，亞藥轉債的價格就大幅度的跌破了面值100元艺挪，市場價格已經包含了可轉債發(fā)生違約的風險。而浦發(fā)轉債對應的正股浦發(fā)銀行顯然發(fā)生違約的可能性要小很多兵扬。這就是同樣情況的2個可轉債區(qū)別如此之大的原因麻裳。
溢價情況二：小幅溢價
以2021年1月25日正邦轉債為例，溢價率11.63%器钟，如果你翻看近幾天的走勢津坑，你會發(fā)現，當正股價格下跌時傲霸，轉債的跌幅小于正股国瓮，擴大溢價；而當正股上漲時，轉債漲幅小于正股乃摹，縮小溢價禁漓；產生這種情況的原因是投資者對此正股及可轉債的未來走勢比較看好，又因為可轉債下有保底孵睬，所以給予一定的溢價播歼。
折價情況一：轉股期可轉債折價
以至純轉債為例，2021年1月25日收盤折價1.21%（抱歉掰读，寫這個的時候沒有找到折價更多的品種）秘狞，其實找不到也正常，一般可轉債進入轉股期蹈集，只要有折價烁试，理論上就存在套利的空間（不過經網友及我多次證明，可轉債折價套利很多時候是種虧錢手藝）拢肆，比如至純轉債减响，你收盤買入并進行轉股操作，若正股市場定價合理郭怪，明日平盤開盤支示，你集合競價賣出，就賺到了這1.21%的折價（可以理解為你提前一天以便宜1%的價格買了股票鄙才，風險是明天的開盤颂鸿，在資本市場，時間就是金錢）攒庵。經過上面的分析嘴纺，也可以看出，大幅度的折價很難出現浓冒，因為市場上不缺少套利黨栽渴。但是在正股封死跌停等極端情況下（尤其消息面出現大利空），市場上還是出現過6個點這種情況的折價的裆蒸。這個時候很多人會去進行套利操作熔萧，畢竟有6個點的安全墊糖驴，只要明天正股開盤跌幅小于6個點僚祷，那么你就是能賺的。然而贮缕，市場給出便宜的價格往往是有道理的辙谜，往往有很大折價的可轉債，第二天正股大幅低開的概率也很大感昼，這時候你就是虧錢的装哆，記住，可轉債折價套利很多時候是門虧錢手藝，這里只講邏輯蜕琴，各位看客具體實踐怎么操作各自決定萍桌。
折價情況二：未到轉股期的折價
以齊翔轉2為例，折價5.8%凌简，因為它的轉股起始日是2月26日上炎，所以，就算有近6個點的折價雏搂，我們依然無法進行折價套利藕施。而出現相對比較大折價的原因是市場對它的正股未來的股價不看好，認為會下跌凸郑，所以可轉債不值目前的轉股價值裳食，即市場價值低于當前轉股價值。（曾經的振德轉債一度有10%+的折價）芙沥，這些折價诲祸，隨著時間不斷靠近轉股起始日，會慢慢的被抹平憨愉。這里的特點烦绳，離可轉股的日子時間越長，不確定性越大配紫，折溢價情況偏離就會越大径密。
關于折溢價的總結：當可轉債價格遠高于其純債價值時，一般其股性作為主導（可轉債價格跟著股價走）躺孝；當價格接近或低于純債價值時享扔，一般其債性作為主導（正股跌，可轉債跌不動植袍，拿著也可以有利息及本金）惧眠；一般來說，股性主導并進入轉股期后于个，可轉債的市場價格一般與其轉股價格很貼近氛魁，出現小范圍內的折溢價都是正常的，畢竟轉股需要時間厅篓，而時間代表了風險和期權秀存。不過目前的可轉債市場有不少妖債，他們的價格已經脫離其價值羽氮，一般這種債有個特點或链，剩余規(guī)模小，被控盤了档押，例如下圖橫河轉債澳盐，轉股價值73祈纯，市場價格488。這類轉債只有投機價值叼耙，沒有投資價值腕窥。
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