說到索羅斯就不得不提到他做空英鎊的案例全跨。也是這個案例讓索羅斯名聲大噪秽之，成為打敗英格蘭銀行的第一人（歷史上第二悠久的中央銀行）孤紧，據(jù)說索羅斯在此一戰(zhàn)中獲利了10億美金豺裆。
索羅斯為什么能打敗英格蘭銀行呢？這讓很多人為之不解号显，他的量子基金難道已經(jīng)可以撼動一個國家嗎臭猜？我的理解是四兩撥千斤，用交易行的術(shù)語就是順勢而為押蚤。
先從大環(huán)境來看蔑歌，1990年英國加入歐洲匯率機制，歐洲匯率機制的主要目的是限制成員國之間的匯率波動揽碘，以加強成員國之間的貿(mào)易往來（另外的一個目的就是增強歐洲的國際地位次屠，并為成立歐盟做準備）园匹。限制匯率在窄幅區(qū)間波動，其實從某種意義上講就是固定成員國之間的匯率帅矗，那么眾多成員國之間以什么標準來固定這個匯率呢偎肃？在一籃子貨幣中煞烫，各國的經(jīng)濟實力是不一樣的浑此，于是就以經(jīng)濟實力來確立各國在一籃子貨幣中的權(quán)重，就像現(xiàn)在的IMF中一籃子貨幣的權(quán)重滞详。并在此基礎(chǔ)上確定貨幣間的匯率凛俱。而此時，英國政府承諾將英鎊與德國馬克的匯率保持在2.7780以上料饥。
好了蒲犬，這個設(shè)計應(yīng)該是合理的，但是問題就在于岸啡，各國若以經(jīng)濟實力來論權(quán)重的話原叮，短期來看一國的經(jīng)濟實力不會有太大變化，但一旦出現(xiàn)特殊情況時巡蘸，這種建立在以國家經(jīng)濟實力論權(quán)重的匯率機制就會出現(xiàn)問題奋隶。這個特殊情況就是德國。
1990年10月悦荒，東德（德意志民主共和國）并入西德（德意志聯(lián)邦共和國）完成德國的統(tǒng)一唯欣。統(tǒng)一后，德國的經(jīng)濟實力出現(xiàn)了大幅的提升搬味，而這也就打破了原德國在歐洲匯率機制中的權(quán)重境氢，產(chǎn)生了潛在的歐洲匯率機制內(nèi)部的不均衡。再加上德國作為一個工業(yè)國碰纬，他們的設(shè)備和產(chǎn)品是受到全世界大部分發(fā)展中國家所青睞的萍聊，于是大量的訂單促使馬克與美元之間的匯率不斷升高，也使德國馬克逐漸成為歐洲匯率機制中的核心貨幣悦析。
從宏觀層面上來看寿桨，似乎矛盾還是可以解決的，即調(diào)整德國馬克在一籃子貨幣中的權(quán)重她按，來平衡因經(jīng)濟體經(jīng)濟實力變動來帶來的匯率不均衡問題牛隅。這種調(diào)整或許是可行的，但問題是什么時候調(diào)整酌泰，我們要知道這個調(diào)整按規(guī)定是5年調(diào)整一次媒佣，如果在這5年中出現(xiàn)德國的這種情況，又不能得到及時的調(diào)整陵刹，而市場本身又在發(fā)揮著作用默伍，于是市場和制度之間就會產(chǎn)生矛盾，使危機產(chǎn)生。
現(xiàn)實情況也是這樣也糊，德國統(tǒng)一后炼蹦，政府施行擴張性的財政政策，以促進經(jīng)濟的繁榮狸剃，但隨之帶來的是不斷高企的通貨膨脹率掐隐，德國政府不得不通過提高利率來抑制通貨膨脹，而英國作為成員國也不得不維持英鎊兌馬克的匯率在2.7780以上钞馁，于是這樣就給英國帶來了極大壓力虑省。再看此時的英國，從1990年開始英國經(jīng)濟就進入了下行周期僧凰，此時的英國需要的是降低利率探颈，釋放流動性，促進出口來刺激疲軟的英國經(jīng)濟训措。干預(yù)之手在此處就起到了推波助瀾的作用伪节。迫于匯率機制的要求，英國政府不得不斷推高利率绩鸣，最高時達到1英鎊兌2.95馬克怀大。
好了，索羅斯在這個時候發(fā)現(xiàn)了問題全闷，主要有以及下幾個方面：
1.英國要留在歐洲匯率機制中叉寂。
2.留在歐洲匯率機制中就要維持英鎊兌馬克的匯率在2.7780以上。
3.德國處在較高的利率周期中总珠，且降息的可能性極小屏鳍，且馬克在市場中非常堅挺，即便貶值也是短期行為局服。
4.英國經(jīng)濟處在下行周期钓瞭，急需降息來刺激國內(nèi)經(jīng)濟。
5.正常情況下英鎊兌馬克匯率應(yīng)該下降淫奔，但英國政府出手干預(yù)山涡，并不斷推高，最高至2.95唆迁，匯率嚴重高估.
6.維持本國貨幣價值的穩(wěn)定鸭丛，需要有充足的外匯儲備，如果英國國內(nèi)經(jīng)濟得不到有效好轉(zhuǎn)唐责，而德國馬克持續(xù)強勢鳞溉，英國政府是否有實力長期維持住這樣的局面。
7.一個實用主義國家是否會在遭受攻擊時不惜代價的去抵抗鼠哥。
這期間還發(fā)生了一件事情就是熟菲，德國出于自身考慮看政，拒絕了7國首腦會議中的降息要求，反而在92年7月把貼現(xiàn)率提高至8.75%抄罕，這一行為致使市場出現(xiàn)大量拋售英鎊及其他成員國貨幣允蚣，并搶購馬克。
綜上分析呆贿，索羅斯應(yīng)該看到了狙擊英鎊的機會來了嚷兔。于是戰(zhàn)爭開始了。
1992年9月15日榨崩，索羅斯開始大量做空英鎊谴垫，并大量買入德國馬克章母，促使英鎊兌馬克下跌至2.80母蛛，英格蘭銀行出手，買入大量英鎊乳怎，但似乎已經(jīng)為時已晚彩郊，直至晚間收市，匯率已經(jīng)跌至歐洲匯率體系規(guī)定的下限蚪缀。英鎊此時處在了退出的邊緣秫逝。
為了挽回局面，英國再次請求德國降低利率询枚，但遭到了拒絕违帆。同時，英國政府希望能夠借助市場的力量來改變英鎊的跌勢金蜀，于是刷后，一天之內(nèi)英格蘭銀行兩次提出提高利率，由10%提高至12%渊抄，并表示會繼續(xù)提高至15%尝胆，以期通過高利率來吸引貨幣的回流，但收效甚微护桦。英鎊的匯率還是未能站在2.778的最低限上含衔。在這場貨幣的戰(zhàn)爭中，英國政府動用了價值269億美元的外匯儲備二庵，但最終還是慘遭失敗贪染，被迫退出歐洲匯率體系。
我們贊嘆索羅斯的過人之處催享，以及其高超的洞察力杭隙，但這個過程中也可以看到政府的手在其中的不斷游離，政府自身為了達到某些政治目的睡陪，而不得不通過貨幣政策來迎合自己的政治傾向寺渗，這個過程中就可能會暴露出自己的一些漏洞和弊端匿情，一旦有人看到了這個問題，并加之利用信殊，便可以小博大炬称，從中漁利。政府之手就是一把雙刃劍涡拘，利也弊也玲躯。
做為市場的觀察者和交易者，觀察研究市場中可以確定的東西鳄乏，并加以分析跷车，就可以在某種程度上感受到原本沒有規(guī)律的走勢中潛藏的意志。
