一直以來，作為調(diào)味品行業(yè)龍頭，很多小伙伴都認(rèn)為其沒有過深的護(hù)城河霎肯，大眾消費(fèi)品艘包，差異化程度不高。但是爹凹，這些年，海天總體還是保持了業(yè)績(jī)和股價(jià)的雙升，股價(jià)短期反映市場(chǎng)硼补，長(zhǎng)期反映業(yè)績(jī)，從這點(diǎn)上看熏矿，公司能夠長(zhǎng)期保持業(yè)績(jī)的正增長(zhǎng)已骇，如果說沒有一定的護(hù)城河离钝，肯定不合乎邏輯。要知道褪储，除了與面子消費(fèi)相關(guān)的領(lǐng)域卵渴，多數(shù)企業(yè)，都要面對(duì)市場(chǎng)的殘酷競(jìng)爭(zhēng)鲤竹，尤其在大眾消費(fèi)品領(lǐng)域浪读，沒有兩把刷子，不能形成一定的護(hù)城河辛藻，別說增長(zhǎng)碘橘，存活都是問題。
如果放在大眾消費(fèi)領(lǐng)域看揩尸，海天與涪陵榨菜的護(hù)城河邏輯又不完全一樣蛹屿，某種程度上，榨菜的確有“小茅臺(tái)”的護(hù)城河優(yōu)勢(shì)岩榆，比如產(chǎn)地等错负，那海天依靠什么了？
首先勇边，規(guī)模效應(yīng)
有朋友會(huì)問了犹撒，龍頭企業(yè)都有規(guī)模效應(yīng)，為啥海天的規(guī)模效應(yīng)就變成護(hù)城河了粒褒，凡事都要看量的识颊，在這老榕樹仍然采用2018年年報(bào)數(shù)據(jù)，通過與其他企業(yè)對(duì)比看奕坟，海天的規(guī)模超越其他企業(yè)太多了祥款，與第二名的美味鮮相比，超過四倍了月杉，如果后四名全部加起來刃跛，營(yíng)收還沒有超過海天，從這個(gè)規(guī)目廖看桨昙，那就會(huì)產(chǎn)生很大優(yōu)勢(shì)了。
規(guī)模效應(yīng)首先帶來的就是成本優(yōu)勢(shì)腌歉，因?yàn)榱看笸芾遥匀辉诓少彮h(huán)節(jié)，它要領(lǐng)先很多翘盖。所以桂塞，長(zhǎng)期以來海天的毛利率要高過很多同行企業(yè)，其中很重要的環(huán)節(jié)馍驯，就是采購環(huán)節(jié)控制成本藐俺。
行業(yè)龍頭一般都有提價(jià)權(quán)炊甲，海天也不例外，只不過提價(jià)后銷量怎么變化就是衡量是否是好企業(yè)的標(biāo)準(zhǔn)了欲芹，但是不管銷量上下，行業(yè)龍頭都有提價(jià)權(quán)吟吝，這個(gè)毋庸置疑菱父。這幾年，海天也是有過提價(jià)剑逃，但更多還是覆蓋成本式的提價(jià)浙宜。
所以，綜合來看蛹磺，因?yàn)椴少彸杀緝?yōu)勢(shì)粟瞬，疊加覆蓋成本式的提價(jià)，毛利率自然在整個(gè)行業(yè)中就具備了優(yōu)勢(shì)萤捆。
在這要說明的是裙品，千禾味業(yè)的毛利率幾乎與海天相一致，這主要是公司一直走的高端調(diào)味品路線俗或，與海天存在較大差異市怎。
其次，渠道深耕
老榕樹一直有個(gè)觀點(diǎn)辛慰，對(duì)于大眾消費(fèi)品投資区匠，重點(diǎn)要看渠道，渠道是構(gòu)成護(hù)城河的最好條件帅腌，伊利為何構(gòu)成了今天在奶制品行業(yè)的龍頭霸主地位驰弄，就是早些年，蒙牛等企業(yè)在大作終端銷售的時(shí)候速客，它在默默的深耕渠道戚篙，所以今天蒙牛再想超過伊利，太難了挽封。
而調(diào)味品行業(yè)也有自身的特點(diǎn)已球，渠道方面，餐飲企業(yè)是重頭戲辅愿，可以這么說智亮，誰能夠真正掌控餐飲端，誰就是這個(gè)領(lǐng)域的渠道王者点待。據(jù)前瞻產(chǎn)業(yè)研究院數(shù)據(jù)阔蛉，2017年在餐飲渠道中海天、李錦記癞埠、美味鮮三大品牌的市占率分別為 20.78%状原、8.23%和 2.21%聋呢。可以看出颠区，后兩者加起來還沒有海天的占比大削锰！而這些年海天在餐飲渠道的成功，很大程度上也歸功于一些大單品的推出毕莱，比如海天草菇老抽器贩、金標(biāo)生抽以及海天味極鮮等主打大單品。
而在家庭端朋截，則相對(duì)平衡的多蛹稍，也是根據(jù)前瞻產(chǎn)業(yè)研究院數(shù)據(jù)，在家庭零售渠道中海天和美味鮮市占率分別為15.58%和10.49%部服，六月鮮唆姐、加加和李錦記市占率均在5%左右，差距明顯就沒有那么大了廓八，這也是我們感覺不到海天優(yōu)勢(shì)的地方奉芦，因?yàn)樵谧约翰惋嫮h(huán)境中，海天的占比不是那么突出瘫想。?
而在渠道分布上看仗阅，直接的數(shù)據(jù)更加直觀，更能夠反映海天的優(yōu)勢(shì)：2018年海天味業(yè)在國(guó)內(nèi)北部国夜、東部减噪、南部、中部车吹、西部銷售額分別近 21筹裕、16.5、16.7窄驹、15.5 和 8.5 億元朝卒，全國(guó)分布廣泛且均勻。相比之下乐埠，中炬高新主要集中分布于南部（占比 46%）和東部（占比 24%）抗斤，加加集中于華中（占比35%）、華東（占比 28%）和西南（占比 18%） 丈咐。
總之瑞眼，對(duì)比其他大消費(fèi)細(xì)分行業(yè)龍頭，可以發(fā)現(xiàn)棵逊，渠道優(yōu)勢(shì)伤疙，都是他們能夠牢牢把握行業(yè)龍頭地位的關(guān)鍵因素之一，同時(shí)各自又有自己的獨(dú)特特點(diǎn)，給他們帶來了不一樣的差異化優(yōu)勢(shì)徒像。
