最近對(duì)數(shù)字貨幣的估值邏輯很感興趣搏存。在這個(gè)跌跌不休的熊市币叹，所有數(shù)字貨幣都在尋底，為什么有的幣會(huì)一直下跌創(chuàng)出新低，另一些幣就在一定的位置開始了底部盤整渠鸽，探討清楚其中的道理叫乌，或許就可以在這個(gè)熊市開啟價(jià)值投資的抄底之路了。
下面徽缚，我會(huì)介紹觀察到的幾種估值邏輯憨奸。
1.挖礦成本
BTC的挖礦成本是最常見被提及的估值邏輯了。挖礦成本=礦機(jī)折舊成本+電費(fèi)凿试。當(dāng)幣價(jià)跌到礦工的挖礦成本附近時(shí)排宰，礦工的賣出意愿會(huì)大幅降低，因此大家會(huì)普遍將挖礦成本作為BTC的底部支撐價(jià)格那婉。這一估值邏輯從BTC的幾次大周期漲跌來看都得到了很好的驗(yàn)證板甘，可信度較強(qiáng)。
2.供需模型/費(fèi)雪效應(yīng)
貨幣理論中的費(fèi)雪效應(yīng)有點(diǎn)類似于商品經(jīng)濟(jì)中的供需模型详炬。在上一輪牛市中盐类，ETH被廣泛用于項(xiàng)目的眾籌，ETH的總需求=項(xiàng)目方眾籌總金額*項(xiàng)目方平均套現(xiàn)時(shí)間/365痕寓，ETH的總供給=流通ETH總數(shù)*ETH單價(jià)傲醉。很顯然，總需求是等于總供給的呻率，那么項(xiàng)目眾籌越多硬毕，如果流通ETH總數(shù)大體不變，ETH的價(jià)格就會(huì)水漲船高礼仗。上一輪的ETH大牛市吐咳，很好的驗(yàn)證了該公式的有效性。也正因如此元践，在項(xiàng)目眾籌冷淡的熊市韭脊，ETH的下跌幅度會(huì)遠(yuǎn)大于比特幣。
除了ETH之外单旁，EOS也給自己的代幣設(shè)置了廣泛的使用場景和鎖倉場景沪羔，就是希望通過改變供給和需求，來影響價(jià)格象浑。不只是公鏈項(xiàng)目蔫饰，像打車鏈這種鼓吹通證經(jīng)濟(jì)的項(xiàng)目，其代幣估值邏輯也是在具體落地場景中的供需愉豺。
3.現(xiàn)金流折現(xiàn)
以BNB為代表的平臺(tái)幣開啟了利潤回購的新模式篓吁，這一模式中平臺(tái)幣更偏向于股權(quán)證明。因此蚪拦，平臺(tái)幣的估值邏輯可以參考證券杖剪，通過未來現(xiàn)金流折現(xiàn)來計(jì)算冻押，平臺(tái)收入回購、投票上幣的投票收益盛嘿、項(xiàng)目空投代幣等等不同玩法洛巢，都可以折算為當(dāng)期的現(xiàn)金流，然后根據(jù)平臺(tái)的發(fā)展情況設(shè)置一個(gè)可靠的乘數(shù)（即PE）孩擂，就可以計(jì)算出平臺(tái)幣的公允價(jià)值狼渊。
4.同業(yè)比較
這也是一種傳統(tǒng)金融業(yè)常用的估值邏輯，專業(yè)的名詞我忘了类垦，大概的意思就是一個(gè)公司的估值可以跟另一個(gè)同行業(yè)的上市公司進(jìn)行比較來得出結(jié)果。這一邏輯是去年的空氣幣最核心的估值方法城须，首先發(fā)行一個(gè)空氣幣蚤认，然后從技術(shù)路線、團(tuán)隊(duì)背景糕伐、投資機(jī)構(gòu)等等各個(gè)維度與已經(jīng)上交易所的成功項(xiàng)目進(jìn)行對(duì)比砰琢，就可以得出“我們各個(gè)方面都差不多，估值也應(yīng)該差不多”這一粗暴的結(jié)論良瞧。有一個(gè)很重要的現(xiàn)象就是陪汽，同一時(shí)期的新項(xiàng)目，眾籌估值大體上在同一個(gè)價(jià)格范圍內(nèi)褥蚯，因?yàn)榇蠹覠o法精細(xì)化的區(qū)分各個(gè)項(xiàng)目之間具體的優(yōu)劣挚冤，只能根據(jù)整體市場行情，給出一個(gè)差不多的估值赞庶。
這也導(dǎo)致了各種評(píng)級(jí)媒體都把精力放在了評(píng)估項(xiàng)目方的技術(shù)路線训挡、團(tuán)隊(duì)背景、投資機(jī)構(gòu)等等方面歧强，卻忽略了以上這些都無法決定一個(gè)幣是不是有價(jià)值這個(gè)最基本的問題澜薄。就像你用最先進(jìn)的技術(shù)做了一個(gè)公益項(xiàng)目，項(xiàng)目完全沒有收入摊册，那么該項(xiàng)目的代幣實(shí)際上是一文不值的肤京。
在熊市之中，以同業(yè)比較為核心估值邏輯的項(xiàng)目會(huì)逐漸轉(zhuǎn)變?yōu)榍叭N更為可信的估值邏輯茅特，所以很多本身沒有價(jià)值支撐的空氣幣會(huì)在這個(gè)過程中逐步歸零忘分，哪怕他們?cè)谧鍪虑椤l(fā)利好温治、上新的交易所饭庞，但這些都不是能夠給代幣帶來價(jià)值的。
這里要額外提一句熬荆，上了新的交易所而暴漲事實(shí)上是符合邏輯的舟山，因?yàn)楦玫牧鲃?dòng)性是有溢價(jià)的。只不過實(shí)際操作過程中，因?yàn)橄?huì)提前泄露累盗，導(dǎo)致利益相關(guān)方提前建倉寒矿，真正上交易所的時(shí)候反而是利好兌現(xiàn)，主力出貨之時(shí)若债。
