本詞上片先寫(xiě)荷花，再寫(xiě)人慌申。
首三句描繪荷花理郑、荷葉，以紅妝柒爵、翠蓋來(lái)形容它們赚爵，以 “ 擁 ” 字襯托荷花之艷麗，以 “ 翻 ” 字刻畫(huà)風(fēng)吹荷葉的狀態(tài)膏蚓。時(shí)當(dāng)盛夏驮瞧，放眼眺望枯芬，但見(jiàn)水面上 “ 接天蓮葉無(wú)窮碧，映日荷花別樣紅狂魔∫担”（楊萬(wàn)里《曉出凈慈寺送林子方》）這里用一 “ 暗 ” 字說(shuō)明其投影蔭蔽了水邊之地。
“ 波面 ” 兩句籽孙，以澄霞比喻荷花火俄，陳與義《虞美人》詞小序中描寫(xiě)荷花云：“ 行舟之前后如朝霞相映，望之不斷也适瓦∑滓牵” 伊人亦結(jié)伴登上小舟，泛游于荷花中揭芍。采香卸例，見(jiàn)范成大《吳郡志》卷八：“ 吳王種香于香山筷转，使美人泛舟于溪以采香《а矗” 這里就指采摘荷花。
“ 有人 ” 四句唤殴，寫(xiě)飲酒游樂(lè)般婆。歐陽(yáng)修有《 漁家傲 》一首，是用民歌方式渲染出歡樂(lè)的情調(diào)朵逝，可以作為對(duì)比：“ 花底忽聞敲兩槳蔚袍，逡巡女伴來(lái)尋訪。酒盞旋將荷葉當(dāng)配名。蓮舟蕩啤咽，時(shí)時(shí)盞里生紅浪∏觯花氣酒香清廝釀宇整，花腮酒面紅相向。醉倚綠陰眠一餉芋膘。驚起望鳞青，船頭擱在沙灘上索赏∨涡” 寫(xiě)民間少女以荷葉當(dāng)酒盞，歡飲至臉龐和荷花一樣潜腻，醉眠于船中而不知船已擱淺埃儿。在本詞則僅以 “ 水濺紅裙 ” 和 “ 晚醉 ” 來(lái)概括這游樂(lè)的場(chǎng)面螺戳，他們?cè)谥壑袧娝鄳蚣眨瑸R濕了色如荷花的紅裙，歡飲至于都有了醉意恕齐。不知不覺(jué)威鹿，已是夜幕降臨剃斧，月兒初上，風(fēng)清露涼忽你，歡樂(lè)已隨白晝消逝幼东，分別的時(shí)刻終于來(lái)到了。
下片連接上文寫(xiě)分別以后科雳，思念同舟賞荷的伊人根蟹。
“ 兩凝佇 ”，點(diǎn)出雙方黯然難舍之情糟秘。伊人去后简逮，唯余寂聊憂悶，耳中不聞遏云歌聲尿赚，“ 嬌姿 ” 是指懷想中伊人默默無(wú)語(yǔ)的姿容散庶，同時(shí)也關(guān)連到眼前 “ 欲斂嬌紅向人語(yǔ) ” 的荷花蕉堰。
“ 魂夢(mèng) ” 兩句，寫(xiě)西風(fēng)乍起悲龟，想伊人別情無(wú)限屋讶，魂?duì)繅?mèng)縈，心中良苦躲舌。這里亦暗指荷花紅丑婿，蓮心苦，“ 朝來(lái)又覺(jué)西風(fēng)起没卸。” “ 蓮子與人長(zhǎng)廝類秒旋。無(wú)好意约计。年年苦在中心里∏ㄉ福”（歐陽(yáng)修《漁家傲》）
結(jié)末四句煤蚌。以 “ 遙想 ” 兩字，設(shè)想伊人此時(shí)亦正為相思所苦细卧，她漫步水濱尉桩，雙眉微蹙，宛如凌波仙子贪庙，縱然相隔云山萬(wàn)疊蜘犁，自己亦能領(lǐng)會(huì)她的柔情。但她那優(yōu)雅的儀態(tài)和輕盈的步履止邮，猶如四周嫣然搖動(dòng)的荷花这橙，“ 日暮青蓋亭亭，情人不見(jiàn)导披，爭(zhēng)忍凌波去屈扎。只恐舞衣寒易落，愁入西風(fēng)南浦撩匕∮コ浚”（姜夔《念奴嬌》）兩者如今都無(wú)由得見(jiàn)，這種清幽的境界止毕，亦只好讓水際沙邊的鷗鷺去領(lǐng)略了模蜡。
