朱民蜒什，著名經(jīng)濟學(xué)家、原國際貨幣基金組織IMF副總裁疤估、清華大學(xué)國家金融研究院院長
十年過去了灾常，世界經(jīng)濟發(fā)生了什么變化？
人口老齡化和氣候變化對人類的影響是什么铃拇？
收入不平等會產(chǎn)生什么影響钞瀑？
在過去十年的全球金融危機中，數(shù)字經(jīng)濟在這十年中經(jīng)歷了深刻的結(jié)構(gòu)性變化慷荔。我覺得作為一名企業(yè)家雕什，我們必須審視整體情況，看看基本的結(jié)構(gòu)變化显晶。
因此贷岸，我今天要分享的主題是“10年的危機，我們所面臨的未知經(jīng)濟”磷雇。
未知的經(jīng)濟是一個挑戰(zhàn)偿警，當(dāng)然它必定是一個機會。因此唯笙，在前面的章節(jié)中螟蒸，我將討論未來兩年可能面臨的宏觀環(huán)境盒使。在以下部分中，我將逐步與您分享七嫌。我們觀察到少办，這個世界可能是未來十年和二十年的變化，或者是未來五到十年诵原。
我將從以下幾個方面給一個簡短的分享英妓。
首先是當(dāng)前經(jīng)濟的整體格局。
·1绍赛、目前整體全球經(jīng)濟增長率將在未來兩三年逐步下降
2008年鞋拟，雷曼兄弟倒閉。它是一家資產(chǎn)達8000億美元的大公司惹资。它的破產(chǎn)很快導(dǎo)致全球金融市場陷入危機贺纲。全球金融市場資本市值下跌50％，26.4萬億美元褪测。?
這是一場巨大的市場動蕩猴誊。截至年底，全球經(jīng)濟陷入衰退侮措，失業(yè)人數(shù)為67萬人懈叹。這670,000人中沒有一人與雷曼兄弟有過關(guān)系。他們完全是無辜的受害者分扎。
因此澄成，在這場經(jīng)濟危機中，出現(xiàn)了一個重要的概念畏吓，稱為無辜的受害者墨状。
十年過去了，世界經(jīng)濟發(fā)生了什么變化菲饼？
經(jīng)濟增長與低點和中位數(shù)并行肾砂。
當(dāng)您進行商業(yè)經(jīng)濟預(yù)測時，這對您尤為重要宏悦。我們可以看到20世紀(jì)80年代全球GDP增長的變化镐确。
在2008年的危機中，經(jīng)濟出現(xiàn)了大幅下滑饼煞，并在2008年后逐漸進入中速增長期源葫。
因此，我估計在未來幾年砖瞧，直到2023年息堂，整個經(jīng)濟仍將處于中速增長階段。
從2008年到現(xiàn)在芭届，十年到十年間的全球經(jīng)濟增長率低于2008年之前的十年储矩，低于2008年30年的平均增長率感耙。
所以這是一個中等增長的環(huán)境褂乍，我認(rèn)為理解這一點尤為重要持隧。
例如，在美國逃片，今年美國可能增長約3個百分點屡拨，這是一個超強勁增長。
但是褥实，我們對美國經(jīng)濟增長水平進行了潛在分析呀狼，發(fā)現(xiàn)美國可以實現(xiàn)的潛在增長率只有兩個百分點。
也就是說损离，在美國經(jīng)濟今年達到頂峰之后哥艇，美國的經(jīng)濟增長率將在未來兩年逐步下降。理解這一點也很重要僻澎。
從2008年到這十年貌踏，2018年是全球經(jīng)濟增長的最高峰，經(jīng)濟增長率將在未來兩三年逐步下降窟勃。這是一個特別重要的概念祖乳。
回顧中國，今年的增長率約為6.5％秉氧。預(yù)計在2022年左右將降至5.8至6左右眷昆。美國將逐步降至1.4％，日本將降至0.52％汁咏，僅為0.5個百分點亚斋。
經(jīng)濟增長率將進一步下降。當(dāng)然攘滩，雖然中國的經(jīng)濟增長速度已經(jīng)放緩伞访，但總量還在不斷上升，并且不斷接近美國轰驳，遠遠超過歐洲和日本厚掷。
從2008年到今年，經(jīng)濟增長速度為十年级解，2018年是全球經(jīng)濟增長的最高峰冒黑，而經(jīng)濟增長速度將在未來兩三年逐步下降。
為什么會這樣勤哗？
這是2008年金融危機對全球經(jīng)濟造成的重大損失和損害抡爹。我們看到這條藍色曲線是我們對2007年全球GDP增長的預(yù)測。在2008年危機之后芒划，我們假設(shè)這個GDP增長水平將會下降冬竟。
但實際增長曲線是黃色曲線欧穴，您可以看到黃色曲線遠低于預(yù)測水平。
而且這個差距仍然在擴大泵殴，這種差距在低于原始水平的亞平衡位置運行和產(chǎn)生涮帘。
現(xiàn)在看一下，這個差距已不再可能彌補笑诅。 2008年金融危機發(fā)生在美國這個世界上最大的經(jīng)濟體调缨，因此對全球經(jīng)濟的破壞是巨大的，不容小覷吆你。
與此同時弦叶，美國也有產(chǎn)能過剩。我們可以看到妇多，美國最高的工業(yè)利用率約為90％伤哺，平均為80％，而今天僅為75.5％者祖。這是特朗普打擊貿(mào)易的最重要原因立莉。
此外，世界各地的勞動生產(chǎn)率正在下降咸包，所以這是另一個讓我們感到困惑的問題桃序。
從2000年到2008年，美國的勞動生產(chǎn)率增加了1.5個百分點烂瘫，而現(xiàn)在只有0.3到0.4媒熊，文化投資減少了，技術(shù)發(fā)展也產(chǎn)生了影響坟比。
包括看到勞動生產(chǎn)率是紅色曲線逐漸向黃色曲線移動芦鳍，韓國，泰國葛账，世界勞動力增長下降柠衅，這是一個值得關(guān)注和思考的重大問題。
所以第一個問題是全球經(jīng)濟的背景是一個很大的背景籍琳。首先是過去十年的快速增長菲宴。第八年是增長的高峰期。未來兩到三年趋急，增長率將放緩喝峦。我認(rèn)為這是可以理解的。這一點尤為重要呜达。
2.目前的宏觀環(huán)境是低通脹谣蠢，低利率和流動性仍然松散，這是一個特別令人困惑的環(huán)境。
你可以看到人民幣曾經(jīng)是一條紅線眉踱。新興經(jīng)濟體都很高挤忙，高達30％，發(fā)達國家高達10％谈喳，但現(xiàn)在都低于2％册烈。
當(dāng)然，這有很多原因叁执，包括社會老齡化茄厘，大部分產(chǎn)值相對較低矮冬，產(chǎn)能過剩和通脹還有另一個原因谈宛。
在圖中的藍色曲線中，我們可以看到美聯(lián)儲央行的利率胎署，可以看出2008年的危機已經(jīng)為零吆录。
但由于通貨膨脹的減少，今天美國的實際利率為負(fù)琼牧，這產(chǎn)生了一種非常奇怪的現(xiàn)象恢筝。
因為實際利率是負(fù)的，現(xiàn)在在世界上許多國家巨坊，你省錢給銀行并向銀行支付利息撬槽，所以人們愿意貸款到金融市場，這是金融市場發(fā)展的一個特別重要的原因趾撵。
在丹麥侄柔，日本和中央銀行，全球利率為負(fù)占调，因此流動性繼續(xù)寬松暂题，全球流動性普遍松動。今天究珊，股市繼續(xù)走高薪者。
一方面，每個人都擔(dān)心會下跌剿涮，另一方面言津，看到流動性率下降，負(fù)利率以及繼續(xù)投資股市的意愿取试，造成今天非承郏混亂的宏觀環(huán)境。
在這種宏觀環(huán)境中最值得注意的事情是通貨膨脹率已發(fā)生變化想括，所有宏觀經(jīng)濟都發(fā)生了變化陷谱。
3.全球經(jīng)濟結(jié)構(gòu)發(fā)生了根本性變化，經(jīng)濟結(jié)構(gòu)變得更加年輕化，更加注重消費烟逊，更多地關(guān)注服務(wù)業(yè)渣窜。
對于中國這個制造業(yè)強國而言，這是一個巨大的挑戰(zhàn)宪躯，這就是為什么輕資產(chǎn)在過去幾年中變得如此受限制的原因乔宿。
由于增長率低，全球增長和投資率相對較低访雪。黃線是GDP增長详瑞，綠色和紅色是貿(mào)易和投資的增長。正如你所看到的臣缀，直到2019年坝橡，這個速度仍在慢慢下降。
例如精置，在美國计寇，其投資下降了25％。每年在國內(nèi)生產(chǎn)總值中投入的比例不到3個百分點脂倦，沒有投資就沒有增長番宁。
因此，投資非常薄弱赖阻，這也是制造業(yè)變?nèi)醯囊粋€非常重要的原因蝶押。消費越來越發(fā)揮主導(dǎo)作用。
新興經(jīng)濟體火欧，包括中國消費在增長中的作用棋电，也在不斷擴大。因此布隔，整個產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)正在轉(zhuǎn)向消費离陶。這種趨勢已經(jīng)開始并且正在變得越來越迅速。
談?wù)勎磥砣蚪?jīng)濟的整體格局
4衅檀、美國的服務(wù)業(yè)占GDP的70％招刨，這一比例很高，歐洲服務(wù)業(yè)的比例正在上升哀军。服務(wù)消費在經(jīng)濟增長中的作用正在上升沉眶。
特別是，制造業(yè)的投資正在穩(wěn)步下降杉适，全球經(jīng)濟的基本趨勢表明經(jīng)濟結(jié)構(gòu)減弱谎倔。
我們甚至發(fā)現(xiàn)人們的需求偏好也在發(fā)生變化。我們做了一個有趣的實驗猿推。從2002年到2003年片习，你增加了1美元的收入捌肴，你將用什么比例購買進口商品。
假設(shè)從2002年到2003年的10％是一角硬幣藕咏。如果你今天仍然花一分錢状知，我們說收入的需求與進口商品的彈性相同。這個概念更具學(xué)術(shù)性孽查。
如果存在饥悴，所有國家都應(yīng)該采用這種45度斜線。
這個比例和結(jié)構(gòu)保持不變盲再。紅色是新興的經(jīng)濟公司西设，綠色是發(fā)達國家，球的大小代表經(jīng)濟的大小答朋，中國是一個大球贷揽，而美國是一個大球。
我們的測試表明绿映，幾乎所有國家都低于45度線擒滑，表明十年后收入增長腐晾，但進口商品的消費正在減少叉弦，物質(zhì)產(chǎn)品正在減少，人們現(xiàn)在消費的是什么藻糖？
消費者旅游淹冰，消費者餐飲，消費娛樂巨柒，消費者醫(yī)療樱拴，消費者教育等
像我們這樣的老一代已經(jīng)退出需求階段，不再買房子洋满，不再買車晶乔，不再翻新，不再買冰箱牺勾。年輕一代不再想擁有物質(zhì)產(chǎn)品正罢，而是愿意分享更多，這從根本上改變了消費者的需求偏好驻民。
世界的需求越來越年輕翻具，這對像中國這樣的大制造國來說是一個重大挑戰(zhàn)。
因此回还，貿(mào)易也在放緩裆泳。自金融危機以來，全球貿(mào)易下降了13％柠硕，因此這是整個衰退的過程工禾。
