投資中畴蒲，我們習(xí)慣于事后解釋市場模燥，既是復(fù)盤蔫骂，也是希望找到下一個復(fù)制者牺汤。
但股價作為各色投資群體合力的體現(xiàn)檐迟，并非每一次上漲都能找到歸因追迟。當(dāng)然這也是市場的奇妙之處怔匣，也正因此市場才得以延續(xù)，正所謂水至清則無魚纯露。
2016年四季度末到今年年初代芜，受益于“一帶一路”挤庇，特高壓板塊的思源電氣和許繼電氣走出一段上漲趨勢嫡秕。然而春節(jié)后許繼電徹底結(jié)束了上升趨勢昆咽，思源電氣卻趨勢不改掷酗，如果不是6月23日思源電氣高管拋出減持計劃給了股價當(dāng)頭一棒泻轰，這個讓很多人都看不懂的趨勢浮声，或許還會持續(xù)。
圖1 思源電氣和許繼電氣股價走勢
投資者不僅疑問，同是特高壓輸電業(yè)務(wù)兩個公司股價趨勢為何差異如此顯著？
思源電氣的業(yè)績和估值相比許繼電氣并沒有優(yōu)勢
單從凈利潤增速來說筑煮，思源電氣在2016年和2015年持續(xù)下降真仲，并沒有表現(xiàn)出業(yè)績快速增強的趨勢秸应，根據(jù)今年中期快報软啼，營收增長10.5%祸挪，凈利潤下降4.63%贿条，顯然與同期漲幅相比難匹配整以。
反觀許繼電氣公黑，2016年凈利潤上漲16.72%帆调，今年一季度扣費凈利潤36.47%番刊。若比較動態(tài)市盈率芹务，在年初思源在27倍枣抱，而許繼電氣為24倍佳晶。時至今日轿秧，由于思源利潤下滑和股價上漲菇篡，同時許繼利潤上漲和股價下跌驱还，動態(tài)市盈率分別在40倍和18倍。
因而從賬面業(yè)績來說萎战，我們似乎看不出思源趨勢性上漲的源于基本面撞鹉。
思源一季報十大流通股現(xiàn)神秘機構(gòu)
根據(jù)4月22日鸟雏，思源電器披露的一季報中孝鹊，我們注意到兩點：
第一是僅有兩只基金重倉思源電氣（根據(jù)公募基金二季報，沒有一只公募基金重倉）柳骄，且金額都不大。顯然看不懂的還是有公募基金曲初，雖然公募愛追漲、追趨勢颁褂，但不是基于基本面改善的趨勢，是不會大舉建倉。
第二是十大流通股中出現(xiàn)了一個新面孔“上海承芯企業(yè)管理合伙企業(yè)”糜值，該股東名列第5病往，持股數(shù)3000余萬股，占總股本3.97%畔勤。在2月16日大股東李霞拋出減持計劃中，根據(jù)一季報缸榛，原本持股5100余萬股變成了3800萬股，恰好到4.99999%。
通過查閱相關(guān)資料，李霞在思源電氣2004上市之年的中報中就已經(jīng)位列十大股東之列纸厉。新進大股東上海承芯成立于今年1月沃缘，在2月大股東李霞發(fā)出減持計劃后锄蹂，即大舉建倉思源電氣。兩種事情之間的關(guān)聯(lián)不禁使人遐想。
新面孔舉牌，透露買入路徑
根據(jù)思源電氣于8月2日披露的《簡式權(quán)益變動報告書》侮邀，上海承芯持股占比已經(jīng)從一季度的3.97%提升到5%坏怪，達到舉牌線，報告并披露了數(shù)次買入情況豌拙，如下圖2陕悬。
圖2 上海承芯買入具體情況
當(dāng)然，我們更關(guān)心上海承芯買入對趨勢的影響按傅，為此我們把買入大概區(qū)間放之于思源電氣日K線中捉超。
圖3 上海承芯建倉思源電氣可能區(qū)間
前面提到，大股東李霞于2月15日晚發(fā)布減持公告唯绍，次日思源低開低走拼岳。根據(jù)公告，上海承芯通過集中競價交易買入思源電氣况芒，顯然其目的是盡可能減少對二級市場的影響惜纸。思源和許繼二者股價分道揚鑣的關(guān)鍵時間，恰恰是大股東李霞減持和上海承芯持續(xù)買入這段時間绝骚。
不過似乎力求不對二級市場造成影響的上海承芯似乎偏愛趨勢交易耐版，于4月底5月初思源重啟上升趨勢再次增持。不過由于5月初市場大幅調(diào)整压汪，趨勢沒有延續(xù)粪牲，震蕩調(diào)整中的6月，上海承芯似乎還在等待低價買入機會以達到5%舉牌線止剖。6月23日思源電氣高管發(fā)布減持公告后腺阳，思源電氣似乎短期內(nèi)趨勢不再，股價陰跌穿香，上海承芯再次買入思源達到舉牌線亭引。
上述一番分析后，我們看到以下幾點：第一思源上漲肯定不是由于業(yè)績改善皮获；二焙蚓，公募基金幾乎沒有參與這波上升趨勢；第三，舉牌的上海承芯絕非有意制造趨勢主届，其自身增持中也曾高位站崗赵哲。
我們仔細觀察日K線，發(fā)現(xiàn)一個現(xiàn)象君丁，那就是在思源上升趨勢中有不少很長的下影線，股價瞬間下跌后又能立馬拉回重燃趨勢将宪，而在長下影線的前后往往也伴隨著承芯的買入绘闷，其中原因僅靠有限材料無法求解（我們堅決摒棄所謂“莊股論”）。
價值趨勢投資较坛，本質(zhì)上就是力求尋找股價趨勢印蔗、基本面趨勢、市場偏好趨勢三者統(tǒng)一的股票丑勤。然而經(jīng)過對比中報华嘹，思源電氣前期上漲并無基本面趨勢支撐（扣非歸母凈利潤下降7.8%，營收增長10%）法竞，進而沒有公募基金參與耙厚；舉牌方上海承芯也無意通過二級市場控制股價。
因而岔霸，對于思源此類股票趨勢產(chǎn)生原因薛躬，已經(jīng)不是價值趨勢能力范圍之內(nèi)。公開的信息畢竟有限呆细，思源的漂亮趨勢或因去年“控制權(quán)轉(zhuǎn)讓概念”引發(fā)的市場預(yù)期造成型宝，畢竟股價上漲趨勢本身就是最好的因子！
對于普通投資者來說絮爷，這類股要么避而遠之趴酣，要么必須依靠強大的止損策略方能駕馭。老趙專欄：gk83283與你同在坑夯！
