今天，我們來解讀《聰明的投資者》第1章投資與投機(jī)：聰明的投資者的預(yù)期收益
首先抄沮，用思維導(dǎo)圖看下本章的主要內(nèi)容：
1呜舒，投資與投機(jī)
格雷厄姆對(duì)投資的定義“投資操作是以深入分析為基礎(chǔ)，確保本金的安全么夫，并獲得適當(dāng)?shù)幕貓?bào)盐茎；不滿足這些要求的就是投機(jī)”
每個(gè)人投資之前要問自己的三個(gè)問題兴垦，我是否建立在深入的分析之上？我的本金能否得到保障字柠？我對(duì)收益率的預(yù)期如何探越，是否是不切實(shí)際的？
沒有建立在這三個(gè)條件上的買入都是盲目及危險(xiǎn)的投機(jī)行為窑业，比如有時(shí)人們甚至不知道企業(yè)是干什么钦幔，只看代碼就敢買股票；有的人在市場(chǎng)火熱的最高點(diǎn)追漲進(jìn)去常柄，導(dǎo)致本金受損鲤氢；有的對(duì)收益率有不切實(shí)際的幻想，想干一票就跑拐纱，短期翻番等铜异。
針對(duì)投機(jī)哥倔，格雷厄姆認(rèn)為其是和賭博一樣的行為秸架，為此他給出的忠告是：
如果你想試試運(yùn)氣，不妨拿出一部分資金——越少越好——并為此單開一個(gè)賬戶咆蒿。千萬不要因?yàn)槭袌?chǎng)的上漲或利潤(rùn)的激增而加大對(duì)該賬戶的投入（此時(shí)东抹，應(yīng)考慮把資金撤出投機(jī)賬戶。）不要把你的投機(jī)操作與投資操作放在一個(gè)賬戶中進(jìn)行沃测，也不能在思想上將二者混為一談缭黔。
2，防御型投資者的預(yù)期投資成果
格雷厄姆對(duì)防御性投資者的定義是“關(guān)心資金安全同時(shí)又不想多花時(shí)間和精力的人”蒂破，這類人群在“一般正常條件”下馏谨，可以期望獲得什么樣的投資成果呢？
關(guān)于防御性投資者的投資策略選擇上附迷，格雷厄姆建議：
投資者將資金分配于高等級(jí)債券和藍(lán)籌股上惧互；其中債券所占的比例不低于25%哎媚，且不高于75%，而股票的比例則與之相適應(yīng)喊儡。
最簡(jiǎn)單的辦法就是2者各占一半拨与，并根據(jù)市場(chǎng)的情況進(jìn)行小幅的調(diào)整（比如5%左右）。
另一種策略是艾猜，當(dāng)“感覺市場(chǎng)已處于危險(xiǎn)的高位時(shí)”买喧，將股票持有比例減少到25%；并在他“感到股價(jià)的下跌已使其吸引力與日劇增時(shí)”匆赃，將持股量升到最大限度淤毛，即75%的比例。
在這里格雷厄姆提出一個(gè)非常重要的理論就是“股債平衡”理論算柳。
簡(jiǎn)單分析一下钱床，他建議將可投資資金分成2份，并合理分配在債券和股票上埠居，他們之間的比例在25%-75%變動(dòng)查牌。
比如初始可投資資金100萬元，可分配在股票上50萬滥壕，債券上50萬纸颜，隨著股市的水漲船高，這時(shí)候資股票的價(jià)值在投資組合中的價(jià)值已超過了50%绎橘，但隨之的風(fēng)險(xiǎn)也在加大胁孙，當(dāng)感覺市場(chǎng)處在高位的時(shí)候，此時(shí)賣出股票称鳞，將股票的持有金額比例減少到25%涮较，把這部分資金加到債券上，當(dāng)認(rèn)為股價(jià)的下跌使得吸引力上升的時(shí)候冈止，將持股比例升到極限的75%的比例狂票。
兩者的關(guān)系有點(diǎn)像蓄水池，此消彼長(zhǎng)熙暴，動(dòng)態(tài)調(diào)整闺属。
對(duì)收益率的預(yù)期上，格雷厄姆是這樣說的周霉。
根據(jù)上述計(jì)算掂器，這兩部分投資的總體收益率在稅前為7.8%，在免稅的情況下為5.5%俱箱。從歷史來看国瓮，這一收益比防御型投資者過去很多時(shí)候的收益都高出不少。
投資者不能期望通過買入任何新股或“熱門”股，而獲得優(yōu)于平均水平的收益乃摹，從長(zhǎng)遠(yuǎn)來看厂财，這幾乎無疑會(huì)產(chǎn)生相反的結(jié)果。
隨后格雷厄姆給出的幾點(diǎn)建議是：
（1）可以買入一只地位穩(wěn)固的投資基金峡懈，代替自己做股票的組合（從現(xiàn)在來看就是建議買基金璃饱，交給專業(yè)的基金經(jīng)理做投資組合，而不是自己挑選股票）肪康。
（2）采用“美元成本平均法”進(jìn)行每月或每季度投入等額的美元資金來購(gòu)買股票荚恶，就是所謂的“程式投資”，這種投資方式可以在市場(chǎng)下跌的時(shí)候買入更多的股票（看起來非常之眼熟磷支，這其實(shí)就是我們現(xiàn)在說的火熱的“基金定投”谒撼，他老人家在幾十年前就做了闡述）
3，激進(jìn)型投資者的預(yù)期投資成果
激進(jìn)型的投資者對(duì)自己有更高的預(yù)期雾狈，他們期望獲得比防御性型投資者更高的收益廓潜，但是格雷厄姆也提到了很多事實(shí)
我們經(jīng)常看到善榛，投入更多的精力辩蛋，進(jìn)行大量的研究同時(shí)具備很好的天賦的人，在華爾街不僅沒有賺到錢移盆，反而虧損了悼院。
股票交易不是“經(jīng)過徹底分析，就能夠保證本金安全并獲得滿意回報(bào)”的一種操作咒循。
他分析了為了取得超出平均收益采取的諸如擇時(shí)交易据途，短線擇股，長(zhǎng)線擇股等方法并不能獲得較大的成功機(jī)會(huì)叙甸，但是駕輕就熟的老手可以通過“交叉套利”“資產(chǎn)清算”“某些種類的保護(hù)性對(duì)沖等”獲得20%以上的年收益率颖医。
市場(chǎng)上因?yàn)閷?duì)股票定價(jià)的錯(cuò)誤，存在很多被“低估”的股票裆蒸，買入這些股票會(huì)獲得比其他一組股票跟高的收益率熔萧，但是里面有個(gè)性價(jià)比的問題：
除非投資者認(rèn)為能從中獲得比平均水平高出5%以上的稅前收益，否則是不值得費(fèi)心費(fèi)力去發(fā)掘此類證券的光戈。
也就是說哪痰，格雷厄姆認(rèn)為超出市場(chǎng)平均收益率的股票是存在的，但是投資者卻不一定可以達(dá)成這個(gè)目標(biāo)久妆，有時(shí)候甚至花費(fèi)了大量的精力卻沒有對(duì)等的回報(bào)。
所以跷睦，投資者可以在投資前先對(duì)自己進(jìn)行評(píng)估筷弦，自己是穩(wěn)健型的投資者還是激進(jìn)型的投資者？穩(wěn)健型的投資者可以借助股債平衡，專人管理烂琴，基金定投等方式來達(dá)到投資目標(biāo)爹殊；激進(jìn)型的投資者則需要更多的專業(yè)知識(shí)及研究，但如果花費(fèi)了很多的心血沒有取得高出市場(chǎng)5%的投資收益那就不值得如此費(fèi)心費(fèi)力奸绷。
