“1月的投資情況通過上一篇青蛙君發(fā)的聊天截圖就冷暖自知了梅鹦！沒想到2月開始沒幾天的行情更是雪上加霜，蛙哥可轉債虧得一塌糊涂，說沒心情更新，讓建議他期權加基金復合策略還有點盈利的林蛙來更新這篇投資總結疗锐。
說到可轉債坊谁，昨天有個蛙（之前說也要投稿文章的费彼，因為基金造詣頗深，自詡基霸蛙口芍，后來文章等了整整半年多箍铲，仍未兌現，蛙計劃將其改名跳票蛙）拿了一段關于期權與可轉債關系的言論（估計哪里看到的鬓椭，完全瞎說）懟蛙颠猴，把可轉債說得一文不值，下文介紹可轉債投資情況將詳細解答小染，給他懟回去翘瓮，以正視聽。
整體收益
已經跟青蛙君溝通好裤翩，因為其實盤采用蛙們集體智慧资盅，后續(xù)投資總結將具體引用實盤投資數據，不再設置多余的模擬盤踊赠。蛙哥的實盤呵扛，新的一年增加了投入，并按股票：可轉債：基金+期權=27:33:40（20+20）的比例配置筐带。
1月份的投資情況分別為：股票資產微虧今穿，收益率-0.62%；可轉債資產巨虧伦籍，收益率-3.40%蓝晒；基金+期權小幅盈利腮出，收益率0.37%，整體組合收益率以巨虧1.15%結束1月份的奮戰(zhàn)芝薇。截至今天就慘了利诺，可轉債資產繼續(xù)下跌，跌到不可理喻剩燥，股票資產也開始下跌慢逾。
基金及股票期權資產收益
基金部分，在原來的場內基金網格操作的基礎上灭红，因為新增資金投入侣滩，1月份增加了159992創(chuàng)新藥、512200地產ETF变擒、163417興全合宜君珠、163402興全趨勢、161005富國天惠的持倉娇斑，并在港股向好的趨勢下策添，認購513333恒生互聯；場外基金在原來主要配置易方達中小盤（110011）及廣發(fā)穩(wěn)健增長（270002）的基礎上毫缆，增加了易方達藍籌精選（005827）及不少固收+基金產品唯竹。整體倉位77.38%，剔除固收+基金產品倉位為49.82%苦丁，比較舒服的倉位浸颓。整體上，基金資金比較穩(wěn)健旺拉，到月底雖然回調产上，但仍有少量月度收益。
股票期權部分蛾狗，前面《衍生品期權之——近期蛙哥期權交易實盤分析》提到晋涣，1月份蛙哥通過牛市價差在50ETF和300ETF走強創(chuàng)新高趨勢下，還是賺了一些收益沉桌；但高興不過幾天谢鹊，標的橫盤并回調，收益大幅回吐蒲牧，加上賣出認沽定投策略的浮虧及買入認沽對沖現貨策略損耗撇贺，最終整體收益只剩下上述一丁點。
股票資產收益
股票資產比較簡單冰抢，在原來持倉的基礎上增配港股通股票松嘶，從而在A股大部分下跌的情形，整體收益還能維持微虧挎扰。同時對手頭持有的股票適度做了波段翠订，基本沒啥亮點巢音。整體倉位已到74.17%，后續(xù)大市如果沒有轉機尽超，將繼續(xù)控制在7成左右官撼。
可轉債資產收益
唉，提到可轉債資產似谁，別說蛙哥心情不好傲绣，蛙看著都心疼。就今天可轉債市場全市場的表現來說吧巩踏，全市場剔除未上市的可轉債15只共341只秃诵，下跌有302只，占比88.56%塞琼。而且是下跌面廣菠净，從最初的低價債、雙低債到高溢價債彪杉，現在到AAA最優(yōu)質債毅往，沒有一個不跌的；然后就是下跌幅度大派近，跌起來比正股還狠攀唯，前所未見。以前下有保底上不封頂的轉債怎么會淪落到現在債底越來越低构哺，越來越不值錢的地步革答？真的狼來了战坤，這些轉債的正股上市公司要退市曙强，這些轉債都當老賴不還錢了？
說說蛙哥的可轉債資產途茫，因為增加了資金配置碟嘴，蛙哥1月份看到紛紛跌破面值的可轉債市場，那是一個開心囊卜，感覺撿漏的機會到了娜扇，開始加倉。然后得知1月份結束栅组，倉位已經上到了73.28%雀瓢，而1月份該部分資產巨虧3.4%。這還好在是蛙哥大餅攤得比較大玉掸，并持有少部分創(chuàng)新高的高價債刃麸，且做了波段，不然可能虧損更甚泊业。只是以前經常賣飛轉債把沼，現在卻反過來，越早賣越好吁伺，怎樣都有一個更低的價格出現可以接回篮奄。接下來蛙們商量牙瓢，制定了加倉計劃，具體就是加倉區(qū)間拉大间校，并選擇規(guī)模小矾克，到期日更臨近，價格和溢價盡可能低的轉債憔足，然后剩下的就是臥倒裝死了胁附。
可轉債之辯
好了，說回基霸蛙對可轉債的評價及定調：“轉債就是個弱化版的個股看漲期權滓彰，上有封頂控妻，比看漲期權弱，下沒有保底揭绑，沒有看漲期權的保護作用”“可轉債不是一個可投資的資產”弓候，還畫了一個帶有靈魂的損益圖∷耍基霸蛙懟天懟地從不認輸菇存，結果這兩天林蛙花了大量的時間跟他辯論，看著贏了邦蜜，最后他又偷換概念依鸥，氣得蛙不想再說。
大家都知道悼沈，期權是個好工具贱迟，那么帶有期權屬性的可轉債簡直就是上帝之選，期權虧損有限絮供，收益無限的屬性體現在可轉債上衣吠，如果按期還本付息的話，就是個無虧損壤靶，最少有利息收入缚俏，最多收益無限的期權屬性；如果算上轉債的債性違約，根據市場推算出不同評級的債底袍榆，當債底低于面值減去給付利息時胀屿，轉債就是帶有一定虧損，但虧損有限（面值-利息-債底）包雀，收益無限的期權屬性宿崭；如果一個轉債最大可能違約，那等于債底可能歸零（其實違約的債還是能賣出點價錢才写，即使只剩下個零頭）葡兑，這個轉債就是帶有較大虧損，虧損有限（面值-利息）赞草，收益無限（違約問題解決讹堤，股價大幅上漲）的期權屬性。所以基霸蛙的評價是完全錯誤的厨疙，可轉債帶有上不封頂洲守，下跌有底的看漲期權屬性。進一步說沾凄，可轉債這個看漲期權偏向于高度實值梗醇，所以從本金上看，虧損可能會多些撒蟀。
我們再來看看可轉債帶有的其他屬性叙谨，轉股價下修這個特別關鍵，現在的市場情緒已經完全忽視了可轉債的轉股價可以下修保屯。通過下修手负，等于將一個不能行權轉股的虛值期權調整為一個平值或輕度虛值的期權，效果是杠桿的姑尺，只要上市公司不想還錢竟终，其就有動力下修轉股價，最終促進可轉債上漲后轉股股缸。理論上衡楞，只要轉股價不低于每股凈資產，可以多次下修敦姻。
同時，可轉債還有一個回售屬性歧杏，當正股價格長期低于當期轉股價一定的閾值镰惦，投資者有權將手里的可轉債的全部或者部分按面值的103%或者面值+當期計息年度利息回售給上市公司。也就是低于面值的轉股價犬绒，還可以有機會以面值加一定的利息賣回給上市公司旺入，妥妥保證收益的手段。
就以上可轉債的幾個屬性，我們可以大聲喊出：可轉債是一個非常適合投資的可投資資產茵瘾，特別是現在礼华。底部在哪里不知道，但沒建倉的投資者可以選擇一些好標的轉債慢慢建倉了拗秘，付出的就是時間的等待圣絮，收獲的是大概率保底，上不封頂的收益雕旨。
今天就到這里扮匠，請大家多多支持“蛙聲叫叫一家親”！
