今天是木子讀吧陪你的第594天拇囊，重陽安康

A股市場中的多數(shù)人認(rèn)為靶橱，買股票就是買未來路捧，因此成長是硬道理传黄，要買就買成長股。的確涉波，最牛的股票一般都是成長股炭序；然而，最熊的股票往往也是成長股窗声。

許多國家的股票市場辜纲，包括A股市場的歷史數(shù)據(jù)表明，高估值成長股的平均回報(bào)遠(yuǎn)不及低估值價(jià)值股见剩，原因就在于成長陷阱比價(jià)值陷阱更常見扫俺。

成長股要成長，就必須不斷推陳出新羹呵，然而新產(chǎn)品的投入成本是巨大的疗琉，相應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)也是巨大的，收益卻是不確定的凑耻。醫(yī)藥股的悲哀是新藥的開發(fā)周期無比漫長柠贤、投入巨大，而最后的成敗也難以預(yù)知弃衍，有很大的不確定性坚俗。

成長是個(gè)好東西猖败，好東西人人都想要，想要的人太多了恩闻，就把價(jià)格抬高了幢尚，而人性又總會(huì)把未來想象得太美，預(yù)期太高尉剩，再好的東西被過度拔高后也容易失望理茎，失望之后就變成陷阱了。成長本身并不是陷阱皂林，但人性的弱點(diǎn)中础倍，對未來成長習(xí)慣性地過高預(yù)期和過高估值，卻是不折不扣的陷阱扰楼。

投資者總是過于關(guān)注成長的暴發(fā)性美浦，而忽視成長的可持續(xù)性。其實(shí)暴發(fā)性成長本質(zhì)上具有不可預(yù)知性和不可重復(fù)性蹬竖，就像彩票一樣流酬，總有人中，但一定不是你旦装。投資摊滔，寧要有門檻的低增長店乐，不要沒門檻的高增長呻袭，因?yàn)榍罢呖沙掷m(xù)左电，而后者是短暫的投機(jī)。很多人認(rèn)為價(jià)值投資是放之四海而皆準(zhǔn)的投資方法篓足，應(yīng)該在任何情況下都無條件地堅(jiān)持栈拖。事實(shí)上，價(jià)值投資有其特定的適用范圍和條件辱魁，清楚地認(rèn)識到價(jià)值投資的局限性染簇，是成功投資的必經(jīng)之路。簡單地說砾赔，價(jià)值投資就是當(dāng)股票價(jià)格低于公司內(nèi)在價(jià)值時(shí)買入青灼，當(dāng)股票價(jià)格高于內(nèi)在價(jià)值時(shí)賣出。

價(jià)值投資的第一個(gè)基本條件：所買公司的內(nèi)在價(jià)值應(yīng)該是相對容易確定的专普。為什么巴菲特只買商業(yè)模式簡單且跟人們?nèi)粘Ｉ钕⑾⑾嚓P(guān)的公司弹沽？道理很簡單，這些公司的未來盈利增長非常穩(wěn)定炸渡，因而其內(nèi)在價(jià)值很容易被確定丽已。

價(jià)值投資的第二個(gè)基本條件：所投資公司的內(nèi)在價(jià)值應(yīng)該相對獨(dú)立于股票價(jià)格『鹞罚看看巴菲特投資的可口可樂宫仗、寶潔等公司旁仿，這些公司無論股票價(jià)格怎么跌，都不會(huì)影響到公司業(yè)務(wù)的正常開展毅贮。相反尘奏，有些公司一旦股價(jià)跳水，直接影響到公司業(yè)務(wù)的開展瑰煎。這種情況下俗孝，公司的內(nèi)在價(jià)值可以在一夜之間蒸發(fā)殆盡赋铝，再堅(jiān)持越跌越買是非常危險(xiǎn)的。

價(jià)值投資的第三個(gè)基本條件：要在合適的市場階段采用合適的策略农尖。牛市的上半段往往更適合價(jià)值投資者良哲。牛市剛開始時(shí)，悲觀情緒彌漫窟扑，許多股票價(jià)格被嚴(yán)重低估漏健，此時(shí)正是價(jià)值投資者絕佳好時(shí)機(jī)蔫浆。到了牛市下半場，估值從合理水平向高估邁進(jìn)瓦盛，聰明的價(jià)值投資者往往對股市的泡沫充滿警惕而提前清倉出場。

價(jià)值投資的第四個(gè)基本條件：選取合適的投資期限挠唆。價(jià)值投資實(shí)現(xiàn)收益的前提條件是股票價(jià)格會(huì)向其內(nèi)在價(jià)值靠攏玄组。在現(xiàn)實(shí)生活中，價(jià)格偏離價(jià)值是常態(tài)哆致，價(jià)格回歸到價(jià)值往往需要漫長的等待患膛。所以涝滴，價(jià)值投資更適合長線投資。

如果能像巴菲特那樣投資期限是10年以上跃捣，也就不用擔(dān)心第三個(gè)條件中提到的市場階段問題了枝缔，因?yàn)?0年足以跨越牛熊市場周期。A股市場中許多投資者理念上對價(jià)值投資倍加推崇灵临，操作中卻常撑枯快買快賣做波段。與其這樣不如全心全意去研究趨勢投資顿涣，追漲殺跌酝豪，更有可能獲得超額收益。

價(jià)值投資的兩種定義

①相對于投機(jī)而言蒲障，強(qiáng)調(diào)價(jià)格低于價(jià)值，其實(shí)就是投資揉阎。

②相對于成長投資而言毙籽，強(qiáng)調(diào)買的公司須有資產(chǎn)、利潤和現(xiàn)金流坑赡，而不僅僅是用未來成長的可能性來支撐其價(jià)值烙如。

在資本市場，多數(shù)人習(xí)慣于用價(jià)格來判斷對錯(cuò)垮衷。股價(jià)漲了厅翔，你就是對的乖坠；股價(jià)跌了搀突，你就是錯(cuò)的。

今晨木子分享：價(jià)值投資如人生：別人越復(fù)雜熊泵，我需越簡單仰迁！