前期玄甲金融分別對FOF的品種、FOF國內(nèi)外發(fā)展狀況等話題進行了探討懦窘,今天我們對FOF的四種運作模式却妨,包括對其特點以及優(yōu)劣勢等方面巢音,做進一步的討論闹获。
如果按照FOF母基金運作方式以及其投資的子基金類型來看肴敛,F(xiàn)OF產(chǎn)品可以把其分為四種類型授账,包括雙重主動管理模式(AFOAF模式)倘是、主動管理被動類基金(AFOIF)停团、雙重被動管理模式(IFOIF)旷坦、被動管理主動型基金(IFOAF)。
1佑稠、AFOAF——雙重主動管理模式
我們要介紹的第一種FOF運作模式是雙重主動管理模式秒梅,簡稱AFOAF。玄甲給你翻譯一下舌胶,A是active(主動)的縮寫捆蜀,AFOAF是在FOF的基礎上加了兩個A,也就是說在母基金和子基金層面都要主動管理幔嫂,所以叫做雙重主動管理辆它。
在雙重主動管理模式下,不僅子基金是主動管理型基金履恩,而且锰茉,母基金同樣根據(jù)市場的不同的狀況,主動選擇基金切心。
對于雙重主動管理模式FOF飒筑,要求母基金具備大勢的研判能力,同時昙衅,對所選擇的子基金池的風格要有深入的理解扬霜。雙重主動管理模式在FOF中風格偏激進,希望取得超越基金產(chǎn)品平均收益而涉。因此著瓶,雙重主動管理模式對基金管理人的擇時擇基能力有較高的要求。
AFOAF的優(yōu)勢在于啼县,標的通過專家的二次篩選材原,具備雙重風控功能,能有效降低風險季眷。而且相比被動型基金余蟹,其靈活性更強,在風險控制的前提下子刮,能博取高收益威酒。但雙重管理模式缺點也是非常突出的窑睁,F(xiàn)OF雙重收費問題本來就是投資者所詬病的地方,而主動管理型FOF申購贖回費用普遍較高葵孤,這明顯加重了FOF運作成本担钮。
雙重主動管理型對基金管理人要求較高,如果擇時擇基不對尤仍,這將降低母基金的收益箫津。從我們國內(nèi)子基金投資品種比較單一情況來看,一旦出現(xiàn)風險宰啦,在對沖工具不足的情況下苏遥,將會嚴重影響投資收益。而海外FOF基金的投資標的通常是對沖基金赡模,投資風格多元化田炭、個性化,能夠做到分散風險漓柑。
目前我國QDII基金的支付時間是在T+10個工作日內(nèi)诫肠,如果遇到海外市場休市,將會影響到基金凈值的結算時間欺缘。對于投資QDII的FOF基金來說,資金凍結時間較長挤安,面對瞬息萬變的市場谚殊,可能會錯失投資機會。
對于AFOAF的未來蛤铜,其發(fā)展方向是:降低對子基金管理人的投資策略的倚重嫩絮,轉而通過對投資管理人的研究,以篩選優(yōu)秀管理人的角度围肥,以此構建管理人投資組合剿干,并對其業(yè)績進行動態(tài)跟蹤,獲取長期穆刻、穩(wěn)定高于市場平均水平的投資收益置尔。母基金的基金經(jīng)理還可以根據(jù)市場狀況,精選主題類基金進行配置氢伟,配置不同行業(yè)榜轿,分散風險的同時,提升收益朵锣。
2谬盐、AFOIF——主動+被動型基金
我們要介紹的第二種FOF運作模式是主動+被動型基金,簡稱AFOIF诚些。AFOIF模式是指飞傀,F(xiàn)OF產(chǎn)品經(jīng)理通過主動管理的方式投資于被動型的基金產(chǎn)品。被動型基金并不主動尋求超越市場的表現(xiàn),而一般選擇特定的指數(shù)作為跟蹤對象砸烦,通常被稱為指數(shù)型基金弃鸦。玄甲金融給你翻譯下,其實這種模式就是買指數(shù)的FOF基金外冀。
當然寡键,在被動型基金中,并不代表著低收益雪隧。比如西轩,投資標的為分級B基金,因為其帶杠桿的緣故脑沿,如果行情好的時候藕畔,則能帶來超額的FOF基金業(yè)績。
AFOIF模式是美國市場主流的FOF模式庄拇,很重要一點就是其跟蹤指數(shù)型基金注服,主要判斷大類資產(chǎn)走勢,捕捉大類資產(chǎn)的輪動措近,以此獲取超額收益溶弟。此外,在申購贖回上瞭郑,費率較低辜御,能夠減輕雙重收費帶來的負擔。
但相對而言屈张,AFOIF模式母基金運作不夠透明擒权,產(chǎn)品流動性會受到一定的限制。
FOF真正立足的是資產(chǎn)配置阁谆,AFOIF模式符合了FOF本質(zhì)碳抄,所以其投資策略成為了主流方式。其可配置的大類資產(chǎn)场绿,包括權益剖效、債券、商品裳凸、各類ETF等贱鄙,除了大類資產(chǎn),還可以根據(jù)地域姨谷、行業(yè)主題不同逗宁,選擇相對應的指數(shù)基金進行投資。
3梦湘、IFOIF——雙重被動管理模式
我們要介紹的第三種FOF運作模式是雙重被動管理模式瞎颗,簡稱IFOIF件甥。第三種模式和第一種對比一下,就明白了哼拔。玄甲金融給你翻譯一下引有,I是index(被動)的縮寫,IFOIF是在FOF的基礎上加了兩個I倦逐,也就是說在母基金和子基金層面都要被動管理譬正,所以叫做雙重被動管理。
IFOIF模式與前面兩種相比檬姥,就比較小眾了曾我。其缺點較為突出,因為FOF本質(zhì)在于資產(chǎn)的配置健民,如果所投資者的子基金差異性不大抒巢,就無法實現(xiàn)配置的功能,而如果太過分散秉犹,則與被動管理模式不吻合蛉谜,即無法指數(shù)化。
比如大類資產(chǎn)配置型的FOF崇堵,投資標的包含股票指數(shù)型诚、債券指數(shù)、商品指數(shù)鸳劳,顯然做一個總指數(shù)包含股票債券商品意義不明顯俺驶,這也是IFOIF運作模式在當下無法成為主流的原因。
當前A股市場由于投資者品種單一棍辕,創(chuàng)新品種較少,基金之間差異化程度有限还绘。在FOF基金起步階段楚昭,被動型指數(shù)基金的優(yōu)勢,是無法充分體現(xiàn)出來的拍顷。IFOIF架構的FOF需要編制豐富的基金指數(shù)抚太,目前市場股票指數(shù)眾多,但是基金指數(shù)有限昔案。未來尿贫,在市場創(chuàng)新品種不斷豐富的情況下,被動型指數(shù)基金FOF才更具競爭力踏揣。
4庆亡、IFOAF——被動+主動型基金
我們要介紹的第四種FOF運作模式是被動+主動型基金模式,簡稱IFOAF捞稿。玄甲金融繼續(xù)充當翻譯官又谋,被動管理主動模式的IFOAF拼缝,主要特點是母基金采取模擬基金指數(shù)的方式配置,即根據(jù)基金指數(shù)的編制規(guī)則彰亥,配置其成分基金進行投資咧七,這些子基金均為主動管理類的基金產(chǎn)品。
就我們目前市場上的產(chǎn)品而言任斋,主動管理類的指數(shù)基金有滬深基金指數(shù)继阻、中證基金指數(shù)等。但由于此類指數(shù)的成分基金較多废酷,對FOF而言瘟檩,要想復制并不容易;另外锦积,指數(shù)方案的編制每隔一段時間就需要調(diào)整芒帕,這增加了FOF基金管理人管理的難度。
但這將花費母基金管理人更多時間研究子基金丰介,因為子基金屬于主動管理型背蟆,其投向和風格的把握難度較大。另外哮幢,主動管理型基金倉位調(diào)動带膀,相比被動型指數(shù)基金,隨意性更強橙垢,對于底層投資標的而言垛叨,F(xiàn)OF基金穩(wěn)定性越強越好」衲常總的來說嗽元,被動管理主動型基金,同樣難以成為市場的主流喂击。
以上就是FOF基金的四種運作模式剂癌,玄甲金融對其特點、優(yōu)劣性做了簡單的分析和總結翰绊,希望能給投資者一些參考佩谷。