前期玄甲金融分別對FOF的品種、FOF國內(nèi)外發(fā)展狀況等話題進行了探討懦窘，今天我們對FOF的四種運作模式却妨，包括對其特點以及優(yōu)劣勢等方面巢音，做進一步的討論闹获。

如果按照FOF母基金運作方式以及其投資的子基金類型來看肴敛，F(xiàn)OF產(chǎn)品可以把其分為四種類型授账，包括雙重主動管理模式（AFOAF模式）倘是、主動管理被動類基金（AFOIF）停团、雙重被動管理模式（IFOIF）旷坦、被動管理主動型基金（IFOAF）。

1佑稠、AFOAF——雙重主動管理模式

我們要介紹的第一種FOF運作模式是雙重主動管理模式秒梅，簡稱AFOAF。玄甲給你翻譯一下舌胶，A是active（主動）的縮寫捆蜀，AFOAF是在FOF的基礎上加了兩個A，也就是說在母基金和子基金層面都要主動管理幔嫂，所以叫做雙重主動管理辆它。

在雙重主動管理模式下，不僅子基金是主動管理型基金履恩，而且锰茉，母基金同樣根據(jù)市場的不同的狀況，主動選擇基金切心。

對于雙重主動管理模式FOF飒筑，要求母基金具備大勢的研判能力，同時昙衅，對所選擇的子基金池的風格要有深入的理解扬霜。雙重主動管理模式在FOF中風格偏激進，希望取得超越基金產(chǎn)品平均收益而涉。因此著瓶，雙重主動管理模式對基金管理人的擇時擇基能力有較高的要求。

AFOAF的優(yōu)勢在于啼县，標的通過專家的二次篩選材原，具備雙重風控功能，能有效降低風險季眷。而且相比被動型基金余蟹，其靈活性更強，在風險控制的前提下子刮，能博取高收益威酒。但雙重管理模式缺點也是非常突出的窑睁，F(xiàn)OF雙重收費問題本來就是投資者所詬病的地方，而主動管理型FOF申購贖回費用普遍較高葵孤，這明顯加重了FOF運作成本担钮。

雙重主動管理型對基金管理人要求較高，如果擇時擇基不對尤仍，這將降低母基金的收益箫津。從我們國內(nèi)子基金投資品種比較單一情況來看，一旦出現(xiàn)風險宰啦，在對沖工具不足的情況下苏遥，將會嚴重影響投資收益。而海外FOF基金的投資標的通常是對沖基金赡模，投資風格多元化田炭、個性化，能夠做到分散風險漓柑。

目前我國QDII基金的支付時間是在T+10個工作日內(nèi)诫肠，如果遇到海外市場休市，將會影響到基金凈值的結算時間欺缘。對于投資QDII的FOF基金來說，資金凍結時間較長挤安，面對瞬息萬變的市場谚殊，可能會錯失投資機會。

對于AFOAF的未來蛤铜，其發(fā)展方向是：降低對子基金管理人的投資策略的倚重嫩絮，轉而通過對投資管理人的研究，以篩選優(yōu)秀管理人的角度围肥，以此構建管理人投資組合剿干，并對其業(yè)績進行動態(tài)跟蹤，獲取長期穆刻、穩(wěn)定高于市場平均水平的投資收益置尔。母基金的基金經(jīng)理還可以根據(jù)市場狀況，精選主題類基金進行配置氢伟，配置不同行業(yè)榜轿，分散風險的同時，提升收益朵锣。

2谬盐、AFOIF——主動+被動型基金

我們要介紹的第二種FOF運作模式是主動+被動型基金，簡稱AFOIF诚些。AFOIF模式是指飞傀，F(xiàn)OF產(chǎn)品經(jīng)理通過主動管理的方式投資于被動型的基金產(chǎn)品。被動型基金并不主動尋求超越市場的表現(xiàn)，而一般選擇特定的指數(shù)作為跟蹤對象砸烦，通常被稱為指數(shù)型基金弃鸦。玄甲金融給你翻譯下，其實這種模式就是買指數(shù)的FOF基金外冀。

當然寡键，在被動型基金中，并不代表著低收益雪隧。比如西轩，投資標的為分級B基金，因為其帶杠桿的緣故脑沿，如果行情好的時候藕畔，則能帶來超額的FOF基金業(yè)績。

AFOIF模式是美國市場主流的FOF模式庄拇，很重要一點就是其跟蹤指數(shù)型基金注服，主要判斷大類資產(chǎn)走勢，捕捉大類資產(chǎn)的輪動措近，以此獲取超額收益溶弟。此外，在申購贖回上瞭郑，費率較低辜御，能夠減輕雙重收費帶來的負擔。

但相對而言屈张，AFOIF模式母基金運作不夠透明擒权，產(chǎn)品流動性會受到一定的限制。

FOF真正立足的是資產(chǎn)配置阁谆，AFOIF模式符合了FOF本質(zhì)碳抄，所以其投資策略成為了主流方式。其可配置的大類資產(chǎn)场绿，包括權益剖效、債券、商品裳凸、各類ETF等贱鄙，除了大類資產(chǎn)，還可以根據(jù)地域姨谷、行業(yè)主題不同逗宁，選擇相對應的指數(shù)基金進行投資。

3梦湘、IFOIF——雙重被動管理模式

我們要介紹的第三種FOF運作模式是雙重被動管理模式瞎颗，簡稱IFOIF件甥。第三種模式和第一種對比一下，就明白了哼拔。玄甲金融給你翻譯一下引有，I是index（被動）的縮寫，IFOIF是在FOF的基礎上加了兩個I倦逐，也就是說在母基金和子基金層面都要被動管理譬正，所以叫做雙重被動管理。

IFOIF模式與前面兩種相比檬姥，就比較小眾了曾我。其缺點較為突出，因為FOF本質(zhì)在于資產(chǎn)的配置健民，如果所投資者的子基金差異性不大抒巢，就無法實現(xiàn)配置的功能，而如果太過分散秉犹，則與被動管理模式不吻合蛉谜，即無法指數(shù)化。

比如大類資產(chǎn)配置型的FOF崇堵，投資標的包含股票指數(shù)型诚、債券指數(shù)、商品指數(shù)鸳劳，顯然做一個總指數(shù)包含股票債券商品意義不明顯俺驶，這也是IFOIF運作模式在當下無法成為主流的原因。

當前A股市場由于投資者品種單一棍辕，創(chuàng)新品種較少，基金之間差異化程度有限还绘。在FOF基金起步階段楚昭，被動型指數(shù)基金的優(yōu)勢，是無法充分體現(xiàn)出來的拍顷。IFOIF架構的FOF需要編制豐富的基金指數(shù)抚太，目前市場股票指數(shù)眾多，但是基金指數(shù)有限昔案。未來尿贫，在市場創(chuàng)新品種不斷豐富的情況下，被動型指數(shù)基金FOF才更具競爭力踏揣。

4庆亡、IFOAF——被動+主動型基金

我們要介紹的第四種FOF運作模式是被動+主動型基金模式，簡稱IFOAF捞稿。玄甲金融繼續(xù)充當翻譯官又谋，被動管理主動模式的IFOAF拼缝，主要特點是母基金采取模擬基金指數(shù)的方式配置，即根據(jù)基金指數(shù)的編制規(guī)則彰亥，配置其成分基金進行投資咧七，這些子基金均為主動管理類的基金產(chǎn)品。

就我們目前市場上的產(chǎn)品而言任斋，主動管理類的指數(shù)基金有滬深基金指數(shù)继阻、中證基金指數(shù)等。但由于此類指數(shù)的成分基金較多废酷，對FOF而言瘟檩，要想復制并不容易；另外锦积，指數(shù)方案的編制每隔一段時間就需要調(diào)整芒帕，這增加了FOF基金管理人管理的難度。

但這將花費母基金管理人更多時間研究子基金丰介，因為子基金屬于主動管理型背蟆，其投向和風格的把握難度較大。另外哮幢，主動管理型基金倉位調(diào)動带膀，相比被動型指數(shù)基金，隨意性更強橙垢，對于底層投資標的而言垛叨，F(xiàn)OF基金穩(wěn)定性越強越好」衲常總的來說嗽元，被動管理主動型基金，同樣難以成為市場的主流喂击。

以上就是FOF基金的四種運作模式剂癌，玄甲金融對其特點、優(yōu)劣性做了簡單的分析和總結翰绊，希望能給投資者一些參考佩谷。