摘要：碳酸鋰和氫氧化鋰價(jià)格都已經(jīng)到17萬(wàn)/噸附近擦剑，預(yù)計(jì)2020年天齊鋰業(yè)鋰化工產(chǎn)能將去到10萬(wàn)噸/年，假設(shè)鋰化工材料不繼續(xù)漲價(jià)的情況下芥颈，保守估計(jì)2020年?duì)I收近170億惠勒。今年?duì)I收預(yù)計(jì)56億左右，未來(lái)兩年復(fù)合增速70%+
一爬坑、行業(yè)前景
3C產(chǎn)品鋰電池帶電量大約0.008KWH纠屋；汽車(chē)三元鋰電池帶電量大約20~80KWH(一輛A級(jí)轎車(chē)帶電量約20KWH，其它車(chē)型大約30~80KWH盾计，為方便起見(jiàn)按照40KWH估算)售担；全球每年手機(jī)出貨量大約15億部肉康；全球汽車(chē)銷(xiāo)量約8424萬(wàn)輛；初步估算電動(dòng)汽車(chē)普及后鋰電池上游材料需求會(huì)在現(xiàn)有基礎(chǔ)上上升約280倍（40*0.8424/0.008*15）灼舍。
二吼和、天齊鋰業(yè)公司概況
（1）產(chǎn)能
公司擁有全球最大固體鋰輝石礦泰利森51%的股權(quán)。泰利森擁有的格林布什礦的鋰礦儲(chǔ)量為8,640 萬(wàn)噸骑素，折合碳酸鋰當(dāng)量500 萬(wàn)噸炫乓，目前第事個(gè)化學(xué)鋰精礦產(chǎn)線建設(shè)進(jìn)展順利，預(yù)計(jì)將在19 年的第事季度竣巟献丑。2016 年鋰精礦的產(chǎn)量為50 萬(wàn)噸末捣，投產(chǎn)后，泰利森鋰精礦產(chǎn)能將達(dá)到134 萬(wàn)噸/年创橄，折合為碳酸鋰當(dāng)量18 萬(wàn)噸/年箩做，將為鋰鹽項(xiàng)目提供充分的鋰精礦保障。
2017 年1-9 月新能源汽車(chē)?yán)塾?jì)產(chǎn)量達(dá)42.4 萬(wàn)輛妥畏，預(yù)計(jì)全年產(chǎn)量達(dá)70 萬(wàn)輛邦邦。其中，1-9 月乘用車(chē)產(chǎn)量為34.3 萬(wàn)輛醉蚁，占比超過(guò)80%燃辖，預(yù)計(jì)全年達(dá)到50 萬(wàn)輛。乘用車(chē)市場(chǎng)有主導(dǎo)性地位网棍，幵丏前9 批次目彔中黔龟，乘用車(chē)三元鋰占比76%，商用車(chē)中的與用車(chē)的三元占比66%滥玷，可見(jiàn)三元鋰的需求旺盛氏身。此外，2017 年1 月1 日起實(shí)施的《關(guān)二調(diào)整新能源汽車(chē)推廣應(yīng)用財(cái)政補(bǔ)貼政策的通知》中惑畴，對(duì)高能量密度車(chē)給出了更高的補(bǔ)貼系數(shù)蛋欣，成為驅(qū)勱高鎳三元發(fā)展的重要力量。
公司在10 月27 日發(fā)布公告稱(chēng)公司擬以3.28 億澳元增資天齊澳洲桨菜，建設(shè)第事期年產(chǎn)2.4 萬(wàn)噸電池級(jí)單水氫氧化鋰項(xiàng)目豁状，預(yù)計(jì)在2019 年年底竣巟投產(chǎn)。公司已在四川省射洪縣擁有年產(chǎn)5000 噸氫氧化鋰生產(chǎn)線倒得，澳洲一期2.4 萬(wàn)噸氫氧化鋰項(xiàng)目預(yù)計(jì)在18 年年底竣巟泻红。此次項(xiàng)目建成后，公司預(yù)計(jì)將擁有超過(guò)5 萬(wàn)噸氫氧化鋰產(chǎn)能霞掺，將進(jìn)一步提高公司產(chǎn)品的市場(chǎng)份額谊路，有利二公司進(jìn)入國(guó)際主流鋰電材料供應(yīng)鏈。
(2) 產(chǎn)品價(jià)格
據(jù)亞洲金屬網(wǎng)數(shù)據(jù)菩彬，從年初起缠劝，電池級(jí)碳酸鋰的價(jià)格持續(xù)上漲潮梯，9 月底電池級(jí)碳酸鋰中間價(jià)格16.3 萬(wàn)元/噸，較年初上漲了3.7萬(wàn)元/噸惨恭，漲幅為30%秉馏，較6 月底上漲了1.75 萬(wàn)元/噸，漲幅為12%脱羡。電池級(jí)碳酸鋰價(jià)格的上漲拉勱了公司的業(yè)績(jī)萝究。公司第三季度的營(yíng)收和凈利潤(rùn)較第事季度上漲了14.4%和14.7%，毛利率第三季度為71.5%锉罐，較第事季度上漲了3 個(gè)百分點(diǎn)帆竹，盈利能力穩(wěn)中有升。氫氧化鋰目前大概17萬(wàn)/噸脓规，未來(lái)氫氧化鋰產(chǎn)能釋放有望進(jìn)一步提高毛利率栽连。
（3）財(cái)務(wù)狀況
受到補(bǔ)貼政策調(diào)整的影響今年?duì)I收增速相比去年有所回落穩(wěn)定在40%左右的水平。
銷(xiāo)售費(fèi)用和管理費(fèi)用維持穩(wěn)定侨舆，財(cái)務(wù)費(fèi)用受項(xiàng)目擴(kuò)產(chǎn)及借款增加影響有所上升秒紧。
?去年四季度單季度由于有息負(fù)債上升速度較快單季度利潤(rùn)環(huán)比下降較多，基數(shù)較小态罪。受此影響今年四季度單季度利潤(rùn)增速有望繼續(xù)提高噩茄。
三、小結(jié)
總體而言天齊鋰業(yè)所處新能源汽車(chē)行業(yè)未來(lái)增長(zhǎng)空間巨大复颈，其所在的鋰礦資源行業(yè)依仗其資源優(yōu)勢(shì)具有較高的護(hù)城河，由于下游鋰電池行業(yè)較為分散沥割，其對(duì)下游的議價(jià)能力較強(qiáng)耗啦，目前30PE出頭，估值處于合理偏低估區(qū)間机杜。碳酸鋰和氫氧化鋰價(jià)格都已經(jīng)到17萬(wàn)/噸附近帜讲，預(yù)計(jì)2020年天齊鋰業(yè)鋰化工產(chǎn)能將去到10萬(wàn)噸/年，假設(shè)鋰化工材料不繼續(xù)漲價(jià)的情況下椒拗，保守估計(jì)2020年?duì)I收近170億似将。今年?duì)I收預(yù)計(jì)56億左右，未來(lái)兩年復(fù)合增速70%+
作者：穌岥man
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