公司一直以來(lái)專注于體外診斷產(chǎn)品的研究初肉、生產(chǎn)劈狐、銷(xiāo)售和服務(wù)孕蝉，是體外診斷產(chǎn)品系統(tǒng)的研發(fā)疏叨、生產(chǎn)、銷(xiāo)售芒划、服務(wù)企業(yè)冬竟，擁有國(guó)際一流的診斷產(chǎn)品研發(fā)團(tuán)隊(duì)，在數(shù)名科學(xué)家的帶領(lǐng)下民逼，建立了臨床生化泵殴、發(fā)光免疫、快速診斷拼苍、血栓與止血袋狞、分子診斷的產(chǎn)品技術(shù)開(kāi)發(fā)平臺(tái)。公司是國(guó)際臨床化學(xué)與檢驗(yàn)醫(yī)學(xué)聯(lián)合會(huì)(IFCC)在中國(guó)的第一家企業(yè)會(huì)員映屋，是中國(guó)首批建立酶學(xué)參考實(shí)驗(yàn)室的體外診斷產(chǎn)品生產(chǎn)企業(yè)，邁克診斷產(chǎn)品的溯源成果達(dá)到國(guó)際先進(jìn)水平同蜻。公司是經(jīng)國(guó)家相關(guān)部門(mén)認(rèn)證的“高新技術(shù)企業(yè)”棚点，先后通過(guò)了CMDISO13485、CQCISO14001湾蔓、TUVISO13485認(rèn)證和部分產(chǎn)品CE認(rèn)證并于2013年獲得CNAS醫(yī)學(xué)參考實(shí)驗(yàn)室認(rèn)可瘫析。公司擁有國(guó)際一流的產(chǎn)品生產(chǎn)條件及生產(chǎn)管理水平，能向市場(chǎng)提供涵蓋臨床生化默责、發(fā)光免疫贬循、快速診斷、血栓與止血等專業(yè)項(xiàng)目多達(dá)幾百種高品質(zhì)產(chǎn)品桃序。
公司2016年的營(yíng)業(yè)收入為14.887億杖虾，公司連續(xù)5年保持在百分之二十的增長(zhǎng)率，公司以體外診斷產(chǎn)品為主媒熊。母公司的營(yíng)業(yè)額只占公司總體營(yíng)業(yè)額的三分之一奇适，所以公司的營(yíng)業(yè)大部分都是擴(kuò)張導(dǎo)致的合并營(yíng)業(yè)和合并利潤(rùn)。
2017年中報(bào)來(lái)看理邦儀器是一家以四川中心芦鳍，經(jīng)營(yíng)者代理體外診斷和研發(fā)自有產(chǎn)品嚷往。按行業(yè)或者產(chǎn)品分為自產(chǎn)試劑，自產(chǎn)儀器柠衅，代理試劑皮仁，代理儀器。其中自產(chǎn)試劑毛利率為74.57%同比下降-1.52%.自產(chǎn)儀器毛利潤(rùn)為36.99%，同比增加9.46%贷祈。代理試劑毛利率為39,63%趋急，同比下降-4.08%。代理儀器毛利率為21.95%付燥，同比下降-0.87%宣谈。整體毛利率有下降趨勢(shì)。
比較它2017年前三季度到2011年報(bào)表的利潤(rùn)表與現(xiàn)金流量表键科，我們發(fā)現(xiàn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~為4.9776億闻丑，低于凈利潤(rùn)的15.944億，證明公司的利潤(rùn)只是紙上利潤(rùn)勋颖，沒(méi)有足夠的現(xiàn)金作為支撐嗦嗡。2017年三季度投資活動(dòng)產(chǎn)生現(xiàn)金流量?jī)纛~為-1.83億元》沽幔籌資活動(dòng)現(xiàn)金流入3.58億元侥祭。公司經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流暫時(shí)來(lái)說(shuō)還不是很理想，所以公司還需要大量融資來(lái)發(fā)展茄厘，公司應(yīng)該大力加大賬款回收周期矮冬，提高應(yīng)收賬款來(lái)減輕公司融資壓力。
3.看經(jīng)驗(yàn)重點(diǎn)還要看公司的經(jīng)營(yíng)理念
公司經(jīng)營(yíng)理念主要表現(xiàn)為兩個(gè)方面：對(duì)營(yíng)銷(xiāo)重視程度和對(duì)研發(fā)的重視程度次哈。
銷(xiāo)售費(fèi)用：公司2017年三季度胎署，銷(xiāo)售費(fèi)用上的投入高達(dá)2.05億元，同比下降16.80%窑滞，銷(xiāo)售費(fèi)慢于銷(xiāo)售收入(29.56%）增長(zhǎng)琼牧。
研發(fā)費(fèi)用：2017年半年度報(bào)表來(lái)看，總體還有下降的趨勢(shì)哀卫，人員是增加了投入比例還是有點(diǎn)對(duì)稱度缺乏巨坊。
公司對(duì)銷(xiāo)售的對(duì)待還是比較重視，科研方面?zhèn)€人覺(jué)得和公司的戰(zhàn)略有點(diǎn)差距此改。
二趾撵、管理層面
管理層面的分析，我們著重看它的效率和風(fēng)險(xiǎn)
（1）看效率看什么共啃？
看效率就是看它的周轉(zhuǎn)率鼓寺。投入/產(chǎn)出比也就是公司的效率。2016年度勋磕，公司銷(xiāo)售收入14.887億元妈候，總資產(chǎn)33.59億元，總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率約為0.443次挂滓，預(yù)估2017年應(yīng)該于16年相當(dāng)左右苦银。
存貨周轉(zhuǎn)率：2016年存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)為164.93天，略高于15年的存貨周轉(zhuǎn)率為179,94天，2017年三季度存貨周轉(zhuǎn)天為183.96天幔虏。對(duì)這個(gè)行業(yè)不是很了解纺念，但是公司在這塊的管控并沒(méi)有做很大的改善。
應(yīng)收賬款（含應(yīng)收票據(jù)）周轉(zhuǎn)率：2016年度想括，公司應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率為165.53天陷谱。低于2015年的163.39天。2017年應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率為181.46天瑟蜈。公司在應(yīng)收賬款的周期上沒(méi)有什么改變可能隨著銷(xiāo)售賬款的周期加強(qiáng)烟逊，這就導(dǎo)致了公司的利潤(rùn)以紙面利潤(rùn)為主。公司應(yīng)該在這塊大力加強(qiáng)铺根，公司對(duì)客戶醫(yī)院的談判能力需要加強(qiáng)宪躯。
從效率來(lái)看說(shuō)總體沒(méi)有什么改變，公司對(duì)效率這塊沒(méi)有做出很多的重視位迂。
（2）看風(fēng)險(xiǎn)看什么访雪？
核心是看它的資產(chǎn)布局和資產(chǎn)質(zhì)量。所謂資產(chǎn)的重掂林，是指它的變現(xiàn)難度較大臣缀，所謂資產(chǎn)的輕，是指它的資產(chǎn)很容易變現(xiàn)泻帮。通策醫(yī)療2016年的現(xiàn)金資產(chǎn)只占總資產(chǎn)的22.34%肝陪，其中非流動(dòng)資產(chǎn)占總資產(chǎn)的70.7%。2017年三季度現(xiàn)金資產(chǎn)只占總資產(chǎn)的22.3%刑顺，其中非流動(dòng)資產(chǎn)占總資產(chǎn)的71%。公司非流動(dòng)資產(chǎn)還越有所提升饲常。公司是一家重資產(chǎn)類型公司蹲堂。公司固定資產(chǎn)比例高，我估計(jì)應(yīng)該是儀器設(shè)備比較貴重贝淤，這與其他醫(yī)藥公司有所不同柒竞。
三、財(cái)務(wù)層面
財(cái)務(wù)分析包含兩個(gè)要素：財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)可控和資本成本最低播聪。
負(fù)債越高的公司風(fēng)險(xiǎn)越大朽基，反之則越低。當(dāng)然离陶，負(fù)債率越高的公司稼虎，往往資本成本越低，因?yàn)樨?fù)債的成本理論上低于股東權(quán)益的成本招刨。公司2015年負(fù)債率為15.67%霎俩，2016年負(fù)債率15.38%，2017年三季度負(fù)債率為24.69%，公司負(fù)債偏低打却，但是今年有大幅度增長(zhǎng)趨勢(shì)杉适。
2016年公司短期償債能力為4.47次，,2017年三季度流動(dòng)比為2.69次柳击，公司償債能力比較強(qiáng)猿推。
2016年公司總資產(chǎn)回報(bào)率為15.93%，凈資產(chǎn)收益率12.97%捌肴，17年三季度總資產(chǎn)回報(bào)率13.00%蹬叭，凈資產(chǎn)收益率10.45%。
總結(jié)：
邁克生物總體來(lái)說(shuō)公司在管理上并沒(méi)有做出很大的改善哭靖，公司還是沿著原先道路在行走具垫，同時(shí)隨著公司的不斷的擴(kuò)張公司的一些方面還在降低。公司現(xiàn)在最大的看點(diǎn)是銷(xiāo)售每年基本以百分之二十來(lái)遞增试幽，利潤(rùn)也在按百分之十左右在遞增筝蚕，但是公司也是醫(yī)療行業(yè)中一個(gè)通病就是應(yīng)收賬款的時(shí)間太長(zhǎng)，導(dǎo)致經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于利潤(rùn)铺坞，導(dǎo)致現(xiàn)在的利潤(rùn)都是紙面上的富貴起宽。但是考慮到他的客戶都是醫(yī)院，經(jīng)營(yíng)誠(chéng)信等原因济榨，可以適當(dāng)對(duì)于利潤(rùn)的可信度提高坯沪。但是公司現(xiàn)在是快速擴(kuò)張時(shí)間需要大量融資來(lái)度過(guò)。個(gè)人覺(jué)得公司能夠在這方面做出適當(dāng)改進(jìn)擒滑，同時(shí)提高公司的管理能力腐晾。
?從公司的估值來(lái)說(shuō)PE:33.9，PB:5.05丐一，靜態(tài)FCF回報(bào)率：0.5%藻糖。ROE:12%.從這些來(lái)看不符合我的買(mǎi)入要求。我買(mǎi)入要求PE:25.PB:3左右库车，這個(gè)公司可以觀望巨柒，等待價(jià)值回歸。
