精彩語錄：

??? 就交易來說，任何交易都要有一個基本的邏輯怎顾，它的基本邏輯首先是定位你的交易品種捉撮。品種的選擇一定是我們期貨投資里面最重要的一環(huán)，而且是最基礎(chǔ)的一環(huán)野舶。新的品種在短期內(nèi)易迹，幾天的時間內(nèi)，它會有一個比較好的波動性平道。

??? 我認(rèn)識的一些投資公司的朋友睹欲，包括做量化交易的，現(xiàn)在已經(jīng)不再像我們傳統(tǒng)想象中那樣，當(dāng)一個品種上市半年以后窘疮，我們對于它有足夠的歷史數(shù)據(jù)測試才去做它袋哼，而是已經(jīng)準(zhǔn)備好，當(dāng)一個品種上市之前考余，我們就已經(jīng)準(zhǔn)備好了一些相應(yīng)的短線的策略先嬉，來做這個品種。

??? 策略實際上是具體的楚堤，它一定是適應(yīng)這個品種疫蔓，適應(yīng)周期，最后才有這樣一個策略身冬。我們把品種的特性看成一個品種的連續(xù)性衅胀，品種的波動率和流動性。

??? 風(fēng)險并不一定是壞事酥筝，它本身也孕育著機(jī)會滚躯。

??? 在白銀里面，1%的跳空是非常平常的嘿歌。如果第二天跳空和前一天的走勢是一致的掸掏，我們把它定義成這叫“順勢跳空”。對有經(jīng)驗的一些策略交易者來說宙帝，只要你把長線的策略安在白銀上面丧凤，和撿錢一樣。

??? 流動性是我覺得期貨行業(yè)最有意思的一個地方步脓，因為它的流動性和股票的那種流動性完全不能等日而觀愿待。

???? 對于做趨勢的投資者，大家可以考慮焦炭這個品種靴患。有大行情才有大機(jī)會仍侥，大家的主要收益可能在一年里面都是來自于那兩三波比較好的行情，平時就是賺賺虧虧鸳君。

??? 在我們所有的品種里面农渊，我們的上限一般根據(jù)不同的帳戶，是在8-10%之間或颊，也就是說這個品種不可能超過帳戶的8-10%腿时。

??? 我覺得在期貨交易里，大家一旦形成了一個比較有效的饭宾，有生命力的邏輯體系和交易理念、系統(tǒng)之后格了，更多的還是要靠運(yùn)氣看铆，靠行情。

演講實錄：

??? 就交易來說盛末，任何交易都要有一個基本的邏輯弹惦，我個人認(rèn)為否淤，在期貨交易里面，它的基本邏輯首先是定位你的交易品種棠隐，因為當(dāng)你有一個策略石抡，如果你要是就這個策略本身你去思考過多的話，像毛老的話是“只見樹木助泽，不見森林”啰扛，那么對整個期貨市場可能就會缺乏一個綜合的認(rèn)識。而我們在期貨行業(yè)里要想取得一個比較穩(wěn)定嗡贺、長期的收益隐解，它的核心就要對整個市場的概貌有一個正確的認(rèn)識和理解。因此诫睬，品種的選擇一定是我們期貨投資里面最重要的一環(huán)煞茫，而且是最基礎(chǔ)的一環(huán)，只要這個基礎(chǔ)你打好了摄凡，就像我們在不同的土地上會生產(chǎn)出不同的糧食一樣续徽，在東北肥沃的土地上，它能夠產(chǎn)生很有營養(yǎng)的大米亲澡，很好吃钦扭，但是如果在貧瘠的土地上，你很難種出那樣好吃的大米谷扣，原因也很簡單土全，這就是你投資領(lǐng)域的不同，在期貨的這個領(lǐng)域里面会涎，投資的品種不同會造成截然不同的一個結(jié)果裹匙。

??? 再一個是周期，實際上不同的品種適應(yīng)性的周期是不一樣的末秃，有些品種適合于小周期概页，比如說日內(nèi)，尤其是一些新上市的品種练慕，那么在短線的一些交易策略往往是比較好惰匙，因為這些品種在上市初期我們的交易所會請很多一些操盤手去推動這個品種，讓它盡量的活躍铃将，從而吸引更多的投資者的介入项鬼，這樣子往往新的品種在短期內(nèi)，幾天的時間內(nèi)劲阎，它會有一個比較好的波動性绘盟，而好的波動性就決定了我們短期的交易策略往往會取得一個比較好的收益。因此，我認(rèn)識的一些投資公司的朋友龄毡，包括做量化交易的吠卷，現(xiàn)在已經(jīng)不再像我們傳統(tǒng)想象中那樣，當(dāng)一個品種上市半年以后沦零，我們對于它有足夠的歷史數(shù)據(jù)測試才去做它祭隔，不是的，而是已經(jīng)準(zhǔn)備好路操，當(dāng)一個品種上市之前疾渴，我們就已經(jīng)準(zhǔn)備好了一些相應(yīng)的短線的策略，來做這個品種寻拂。因此程奠，像我們剛才在下面聊天的時候就知道，我在上市的時候祭钉，我們在開市之前就已經(jīng)準(zhǔn)備好了用哪些策略來去做這樣的一個品種瞄沙。

??? 所以說，在品種的選擇和在周期的認(rèn)識上慌核，我們有很多不同的想法和理念距境，并不是說我們所有的品種都需要用一個周期或者是要有一個固定的套路、模式去套它垮卓，然后看這個結(jié)果能怎么樣垫桂。實際上，如果你要是這樣子粟按，用同樣的模型去套這樣的一個不同的品種诬滩，得出的結(jié)果不一定是理想的。

??? 再講就是這個策略灭将，策略實際上是具體的疼鸟，它一定是適應(yīng)這個品種，適應(yīng)周期庙曙，最后才有這樣一個策略空镜。因此，策略更多得出來的是果捌朴，而前面是因吴攒，沒有因就沒有果。

??? 品種的特性砂蔽，我簡單介紹一下洼怔。實際上在這里，我相信很多朋友都是期貨行業(yè)有很多年經(jīng)驗的左驾，包括一些前輩茴厉，那在這里我只是談一下我對這個品種特性一些基本面的理解泽台。當(dāng)然，這個基本面不是說那些基本的信息矾缓、宏觀的一些東西，而是有品種特性的一些基本的東西稻爬。

??? 那么這個品種的特性嗜闻，從三個層面上去理解它。我們把它看成一個品種的連續(xù)性桅锄，品種的波動率和流動性琉雳。連續(xù)性是什么樣的一個概念？實際上簡單點(diǎn)說就是看這個品種的跳空友瘤，是不是頻繁的跳空翠肘？跳空的幅度大不大？在這里我們可以看到辫秧，螺紋鋼在我們所有主要交易的品種里邊連續(xù)性是最好的束倍，因為它沒有外盤對它的影響，它和股指相關(guān)性是最高的盟戏。因此绪妹，螺紋鋼的這種開盤跳空幅度小，一般的連續(xù)性柿究，我們基本不會太擔(dān)心螺紋鋼的隔夜風(fēng)險邮旷。但是這兩樣，我們大家都有經(jīng)驗蝇摸，黃金白銀婶肩，每天都跳，基本沒有不跳的時候貌夕，而且跳空的幅度非常大律歼，后面我們有對黃金白銀跳空幅度的統(tǒng)計，我相信如果你對跳空沒有實質(zhì)概念蜂嗽，當(dāng)你看到這個統(tǒng)計數(shù)據(jù)的時候苗膝，你一定會很驚訝，這就有潛在的這種風(fēng)險植旧。當(dāng)然辱揭，風(fēng)險并不一定是壞事，它本身也孕育著機(jī)會病附。

??? 再有就是波動率问窃。就從交易來說，尤其是趨勢交易者完沪，我自己把自己定位成一個趨勢交易者域庇。那么波動率的大小直接決定了我們的收益率嵌戈，我們可以看到，目前市場上波動率比較好的品種听皿，像白銀熟呛、焦炭、股指尉姨，這些都是我們主要的一個配置庵朝。白銀這個品種現(xiàn)在波動率是非常好的，焦炭是商品里邊波動率比較好的一個品種又厉。股指是一如既往的好九府，從上市到現(xiàn)在，一直是一個比較理想的品種覆致。所以做量化交易侄旬，做程序化交易這一塊，股指是成交量最大的煌妈，而且吸引量化交易的資金也是最多的儡羔，而且量化交易自動化交易在里面占的比重也是最高的。

??? 那么波動率現(xiàn)在最差的是什么声旺？我只拿了一個來比笔链，就是棉花，大家也都知道腮猖。因為國家的棉花收儲政策鉴扫，這個品種的波動率現(xiàn)在基本走直線了。從趨勢性交易來看澈缺，這是一個完全沒有價值的品種了坪创。但是棉花也曾輝煌過，從2010年的8月份到2011年的8月份姐赡，這個品種是非常輝煌的一年莱预，那么那一年也造就了很多傳奇。

??? 再就是流動性项滑。這個流動性依沮，我知道很多朋友實際上對期貨品種的流動性關(guān)注度不太高，而且對它已經(jīng)形成了一種是枪狂，好象每個人每天都在看危喉，但他對這個流動性最好量化，去分析它州疾。目前來看辜限，股指的流動性非常好，白銀的流動性也很好严蓖，因為開了夜盤之后薄嫡，白銀可以晚上交易氧急，可以白天交易，它的成交量現(xiàn)在都是巨量的毫深。那么燃料油吩坝，我們都知道這是流動性最差的一個品種，曾經(jīng)有的時候哑蔫，燃料油每天的成交量是零售钾恢，就是沒有人交易它，那這樣的品種你也不用去交易了鸳址。除非你是什么呢？你是釣魚的泉懦，在漲停板加一個單稿黍，跌停板加一個單，你去釣魚崩哩，否則這個品種是沒有任何價值和意義的巡球。

??? 因此，在做品種特性的這種認(rèn)知和了解的時候邓嘹，我主要從這三個層面上去考慮它酣栈。而且后面的策略，我交不交易品種汹押，也從這三個層面去考慮這樣的一個指標(biāo)矿筝。

??? 連續(xù)性，主要是我們談一下跳空的這個頻率和幅度棚贾，跳空的貢獻(xiàn)窖维，對風(fēng)險的一個對比，然后跳空和資金管理的關(guān)系妙痹、跳空和策略的一種關(guān)系铸史。

??? 關(guān)于跳空，隨便拿白銀做例子是最好的怯伊。這是我們統(tǒng)計的近期的跳空的幅度琳轿，我們看到，2013年耿芹，也就是今年4月16日崭篡，最高的一次跳空是多少？8.95猩系，開盤并跳了8.95媚送，這是什么概念？你知道4月15日寇甸，實際上那一天跳空塘偎，那一天跳空是5.9疗涉，第二天跳的8.95，我們都有印象吟秩，白銀那兩天時間和黃金咱扣，兩天就干了一個非常大的波幅下來美浦，兩天兩個停板钠惩，這就是風(fēng)險绊寻。當(dāng)然惶桐，對于某些特別有趨勢的交易者來說呜舒，這就是巨大的利潤和回報除抛。

??? 這是白銀跳空近期統(tǒng)計的一個相關(guān)的數(shù)據(jù)圖建丧，那上面有幾個是5%以上的跳空恕汇，甚至4%椰憋，3%以上的比較多了厅克，1%以上的跳空就更多了，1%這個幅度如果要從傳統(tǒng)的商品來看橙依，就已經(jīng)很大了证舟，但白銀里面，1%的跳空是非常平常的窗骑。

??? 我們來看一下女责，8%的一次，這一次是順勢交易创译，為什么叫順勢交易抵知，因為在那前一天也是跳空，也是什么昔榴？也是跌的辛藻。因此，如果第二天跳空和前一天的走勢是一致的互订，我們把它定義成這叫“順勢跳空”吱肌。那么大于5%的跳空次數(shù)是4次，其中順勢跳空了3次仰禽，也就是跳空比測算氮墨，只要你是做順勢交易，只要你跳空總體來看給你帶來了收益并不小吐葵，而且會大于它的風(fēng)險规揪。但是3%的是什么？10次跳空的時候有7次是順勢跳空温峭。1%59次猛铅，59次中有31次是順勢跳空，這個就已經(jīng)接近一半了凤藏。但是有一個值非常好玩奸忽，小于1%的跳空只有56次是順勢堕伪，大部分是逆勢。也就是說栗菜，跳空的幅度小的時候欠雌，反而是一個反向性的跳空占據(jù)多數(shù)，因此這就決定了如果你只是做一天或兩天的這么一個隔夜疙筹，那么你這個跳空對你總體來看不見得是好事富俄。但是如果你要是做一個相對比較偏長的，比較一周而咆、兩周霍比，甚至一個月的這樣一個隔夜的趨勢單的時候，跳空長期來看并不是壞事暴备。為什么不是壞事桂塞？我們這里有一個累計，如果以日馍驯，就是前一個交易日的方向來定義跳空是順勢還是逆勢，我們可以看到它的累計跳空收益是7%玛痊，也就是說汰瘫，你光在跳空上就憑空多了7%的收益。如果你是以周來定義方向擂煞，是負(fù)的0.18%混弥，這個值也不大，基本是平的对省。但是以月為定義跳空的一個方向是不是順勢和逆勢蝗拿，也有7%這樣的一個收益。那么從這里蒿涎，我們可以得出一個結(jié)論哀托，在白銀這個品種上面，我實際上更喜歡做什么呢劳秋？我其實喜歡做兩個交易仓手，一個是它的純?nèi)諆?nèi)交易，一個是它的長線隔夜交易玻淑。因為在長線隔夜上嗽冒，跳空給我?guī)淼倪@種收益實際上會大于它的回撤。

??? 那么跳空的幅度补履，這很有趣添坊。開夜盤，就是我們白銀開夜市之前箫锤，我們統(tǒng)計了贬蛙，它的跳空平均幅度每天是1%雨女，那么開夜盤之后，21點(diǎn)速客，晚上那次跳空戚篙，我們統(tǒng)計的幅度是0.77%。開夜盤之后溺职，第二天晚9點(diǎn)岔擂，還晚了0.7%，很有意思浪耘。也就是實際上乱灵，我們開了夜盤之后，它的這種一次跳空變成了兩次跳空七冲，而兩次跳空的總和實際上大于這個一次跳空痛倚，這種風(fēng)險如果從短期來看并沒有消彌多少。因此澜躺，如果我們說美好的愿望是開夜盤就把這個跳空能夠大幅減少甚至是取消蝉稳，這個基本是目前來看還不現(xiàn)實的，沒有達(dá)到這樣一個目標(biāo)掘鄙，而且兩次跳空它的整體幅度絕對值可能是大于這一次跳空的耘戚。那么這樣子我們可以看到，白銀這個品種很有趣操漠，實際上很有趣收津。就我們對它這樣的一個認(rèn)識和這樣的一個跳空統(tǒng)計，如果你只是做一個偏短型的隔夜浊伙，實際上從概率上并不合適撞秋。從長線來看，如果你要作一個長線的白銀策略嚣鄙，實際上是很容易賺錢的吻贿。就我們有經(jīng)驗的一些策略交易者來說，只要你把長線的策略安在白銀上面哑子，和撿錢一樣廓八。

??? 但是長線隔夜跳空的風(fēng)險我們怎么來衡量和度量？我們這里有一個表赵抢，就是白銀的杠桿剧蹂。如果你是一倍杠桿、兩倍杠桿等等到八倍杠桿烦却，那么第二天跳空的幅度如果是這樣一個幅度宠叼，對你的倉位影響有多大？這種風(fēng)險是多大的？我們在這里有一個表冒冬，作了一個統(tǒng)計伸蚯。如果你要是8%，就是那天8%的跳空简烤，最大的一天剂邮。那么一倍杠桿，一倍杠桿是什么概念横侦？如果我們假設(shè)保證金是10%挥萌，當(dāng)然，白銀和保證金一般期貨公司都會設(shè)的會比10%高一點(diǎn)枉侧，12-15%之間引瀑，我們假設(shè)10%，對一倍杠桿榨馁。那么憨栽，當(dāng)你遇到這種一年一遇的最大跳空的時候，你第二天資金回撤是8%翼虫。如果你杠桿是20%呢屑柔？你資金回撤就是16%，這是很可怕的珍剑，16%锯蛀，一天你就干下來16%的資金回撤，這是很多投資人是接受不了的次慢。雙倍杠桿，如果30%的這個持倉全部都是白銀翔曲，那這個基本上增量的迫像，是24%的一個回撤。如果你要是5倍瞳遍，50%的持倉闻妓，很多個人投資者比較喜歡賭，那么50%的持倉掠械，如果8%的跳空由缆，第二天是什么？40%猾蒂。40%是什么概念均唉？就是第二天的倉位的整個資金已經(jīng)沒了40%，而且一般已經(jīng)達(dá)到了期貨公司的什么肚菠？期貨公司讓你補(bǔ)交保證金那個線了舔箭，我們所謂的“爆倉”。如果要是6倍杠桿，這肯定是爆了层扶。這個地方箫章，這后面都不用看了。那么5%镜会，我們可以看到上一個頁面中檬寂，有幾次大于5%，有4次戳表，對吧桶至？這個可不少了，平均至少是兩月一次5%以上的跳空扒袖。那么這是5%塞茅，我們看一下5%的跳空對我們的影響有多大，如果是一倍杠桿10%的白銀持倉季率，就有5%的資金回撤野瘦，兩倍10%，三倍15%飒泻，這很簡單鞭光。那么這樣子，實際上如果你是5%的一倍杠桿的持倉泞遗，在這個時候惰许，實際上這也是比較大的。相對如果要是一倍杠桿的3%持倉史辙，實際上這個3%一般都是能接受的汹买。在我們資金管理里面，如果遇到一些比較極端的行情聊倔，第二天資金回撤3%晦毙，大家一般都能接受。那么一倍經(jīng)常出現(xiàn)的百分之一二耙蔑，這個大家都可以不用太在意它见妒。

??? 在這里，這個表是給大家一個借鑒甸陌，實際上也很簡單须揣，就是如何度量風(fēng)險。我們的風(fēng)險钱豁，我們經(jīng)常說耻卡，很多客戶說，機(jī)構(gòu)也說牲尺，當(dāng)出現(xiàn)風(fēng)險的時候劲赠，你的風(fēng)險有多大？你就從這個表里邊一下就看出來，風(fēng)險就這么大凛澎。那么我們在白銀的這個品種當(dāng)中霹肝，怎么去控制我們的倉位呢？我們實際上隔夜的持倉塑煎，一般是0.5倍的杠桿沫换，最高，就是如果要說隔夜最铁，當(dāng)我們遇到漲價之類的讯赏，這個杠桿從來沒有超過0.5倍這樣一個概念。那這樣子冷尉，即便它遇到了漱挎，我們大家也都知道，周三晚上雀哨，伯南克磕谅，美國那邊一出事，然后整個白銀雾棺、黃金刷刷往上漲膊夹，一下子漲了6%，我相信那天晚上拿到白銀空單的人心里那種感覺肯定很不爽捌浩，就周一肯定漲停板又得砍了放刨，是吧？但是這個世界就很奇妙尸饺，周五晚上进统，白銀整個全下來了，怎么漲的就怎么跌回去了浪听，大家做空單的躲過了一劫螟碎。實際上我相信在座的拿空單的肯定多，因為空單是順勢單馋辈，拿多單的反而可能業(yè)余投資者會比較多。

??? 這是我們白銀長線的一個策略倍谜，這是我們實盤內(nèi)用的迈螟。這就是用白銀1312合約，我們測的一個半年的交易情況和收益尔崔。這半年我們交易了11手答毫，這個白銀收益，整體收益是3萬3季春，這樣的一個策略盈利率是大概54%洗搂，這就是我們白銀長線的一個實盤。

??? 那我們剛才談了一下，實際上就是品種的跳空耘拇。你如何去定義期貨這樣的一個跳空風(fēng)險撵颊？下面我們就談一下流動性。實際上流動性是我覺得期貨行業(yè)最有意思的一個地方惫叛，因為它的流動性和股票的那種流動性完全不能等日而觀倡勇。我們來看一下，我這里主要介紹一下流動性的主要概況和過去主要流動性的變化嘉涌，看流動性與多幅度相關(guān)性這一條妻熊。

??? 我們來看流動性，實際上在我們這里仑最，主要把流動性定義成成交價值除以持倉價值扔役。這是我統(tǒng)計的8月30日基本主流品種的一個流動性。我們可以看到警医，白銀流動性現(xiàn)在是最高的亿胸，為什么這個品種賺錢效益好、波幅好法严？就是因為它的夜盤開了之后流動性非常的好损敷，它現(xiàn)在的成交價值除以持倉價值已經(jīng)達(dá)到了11倍多。大家可以去看一看深啤，如果要說它的持倉價值是40萬拗馒，它的這個成交量已經(jīng)能達(dá)到400萬這樣一個水平。那么滬深300那個股指期貨的流動性原先一直是第一的溯街，白銀上來了之后诱桂，它排第二了，它現(xiàn)在也是10倍多呈昔。這個流動性實際上在國外的期貨品種里頭很少見挥等，在我們國內(nèi)這種流動性真的是很厲害很厲害的。那么焦炭的流動性和滬膠的流動性也都排在前五堤尾，這兩個品種也是我們非常喜歡做的品種肝劲。焦炭的流動性在4倍，滬膠的流動性也是接近4倍郭宝，而且橡膠的流動性一直穩(wěn)定辞槐，非常穩(wěn)定，甚至平均穩(wěn)定在3倍以上粘室。那么這個品種實際上對于很多炒手和作趨勢的投資者都是特別喜歡的榄檬。焦炭因為上市時間短，只有1年多的時間衔统，這樣的一個品種鹿榜，實際上它上市以來表現(xiàn)出的這種走勢海雪，趨勢的連續(xù)性特別好，所以說舱殿，對于做趨勢的投資者奥裸，大家可以考慮焦炭這個品種。

??? 實際上后面我為什么要畫一條杠怀薛？后面除了前面有幾個品種刺彩，我們偶爾會考慮根據(jù)它的這種資金變化，當(dāng)一旦這幾個品種跑到前面的時候枝恋，我們會考慮它创倔。那么基本在排后面的這十幾個品種基本上看都不看，平時看都不看焚碌，更不要去說做了畦攘，因為這樣的品種明顯缺乏資金關(guān)注，缺乏流動性十电。這樣的品種有波幅知押，它也不連續(xù)，因此對于不穩(wěn)定鹃骂，不能帶來穩(wěn)定收益的這樣的品種台盯，我們基本不關(guān)注它。

??? 我們統(tǒng)計的一個品種的成交量畏线、持倉量静盅、流動性和日波幅，它的三個圖寝殴，這實際上就是白銀蒿叠。這個品種的成交量這樣一個圖的走勢、持倉量走勢和流動性蚣常，流動性就是成交量除以持倉量這樣的一個走勢市咽，和這個日波幅。實際上我們可以看到抵蚊，相關(guān)度從熒幕看上去施绎，哪個相關(guān)度是最高的？肯定是流動性和日波幅的相關(guān)度是最高的贞绳。我們對一些主流品種谷醉，我們對幾個品種作了一個相關(guān)性的統(tǒng)計，對于它們的日波幅熔酷、流動性孤紧、成交量豺裆、持倉量拒秘，它的一個相關(guān)性号显。白銀的流動性和日波幅的相關(guān)性是0.698，這要高于成交量與它的相關(guān)性和持倉量與它的相關(guān)性躺酒。焦炭流動性和日波幅的相關(guān)性是0.668押蚤，成交量的相關(guān)性是0.58，持倉量就比較小羹应，只有0.035揽碘，平時你看焦炭的持倉和日波幅基本沒啥關(guān)系了。

??? 股指也很有意思园匹，股指的持倉量和日波幅也沒啥關(guān)系雳刺，基本看不到什么關(guān)聯(lián)性，成交量和日波幅的相關(guān)性是0.746裸违，因此它的波幅和它的成交量相關(guān)性是比較大的掖桦，流動性和日波幅的相關(guān)性也是比較高，有0.669供汛。

??? 實際上枪汪，就我個人的實踐經(jīng)驗來看，我更喜歡看這個流動性怔昨，相對于看持倉和成交量來說雀久，我更喜歡通過看一個品種流動性的變化。因為流動性的變化趁舀，它不是某一天的變化赖捌，而是連續(xù)一周、兩周赫编、一個月巡蘸、兩個月這樣的一個變化，我們來看這樣一個品種是不是在整個這樣一個資金層面上和整個的資金結(jié)構(gòu)上出現(xiàn)了一些我們以前沒有發(fā)現(xiàn)的一些變化擂送。

??? 真正有經(jīng)驗的投資者悦荒，他會知道，有大行情才有大機(jī)會嘹吨，大家的主要收益可能在一年里面都是來自于那兩三波比較好的行情搬味，平時就是賺賺虧虧，盡量資金曲線平滑一些蟀拷，當(dāng)一旦有大行情起來的時候碰纬，我們的資金曲線就會一下子拔起來，這時候才能讓我們的整個帳戶出現(xiàn)一個比較明顯的增益问芬。

??? 我們來看這個波動性悦析。我們主要是三塊，主要品種的一個波動性的對比此衅，不同品種波動率的特性强戴，最后講一下如何通過波動率的變化來淘汰品種亭螟。

??? 這是我們統(tǒng)計橡膠的月波動率。橡膠這個品種相對來說骑歹，它的這種波動和別的品種比較起來预烙，以月為單位來統(tǒng)計是比較平穩(wěn)的，而且它的月均波幅最高道媚，達(dá)到13.62%扁掸。橡膠的月均波幅是最高的，所以說如果你要做橡膠最域，我們雖然知道隔夜有風(fēng)險谴分，但是橡膠實際上的隔夜策略總體收益性非常好，會遠(yuǎn)好于一般的一些品種镀脂。而且當(dāng)橡膠出現(xiàn)波幅特別大的時候狸剃，比如說月均波幅達(dá)到30%的時候，我相信這幾個月對于我們作量化的來說狗热，在橡膠這個品種上钞馁，它的收益都會特別明顯。橡膠這個品種總體來看匿刮，它的這個收益比較平穩(wěn)僧凰，比較少出現(xiàn)極端的那種特別不活躍的，那樣的月份都比較少熟丸，比別的品種明顯要少训措。

??? 白銀的月波動率，我們可以看到是一個明顯上升的波動率光羞。白銀在上市之初绩鸣，它的波動率并不大，因此也沒有太好的賺錢效應(yīng)纱兑。但是隨著白銀這個品種的時間的增長呀闻，它的波動率在逐漸增長，而且我們從今年三月份開始可以看到潜慎，白銀的波動率急劇的放大捡多。因此，今年在白銀上賺錢對于趨勢交易來說是很容易的事情铐炫，如果你在白銀上沒賺錢垒手，那肯定是你的交易策略沒有適應(yīng)這個品種在目前階段這樣的一個狀況。白銀的月均波動率現(xiàn)在是11.6倒信，而且我們可以有進(jìn)一步的預(yù)見科贬，白銀這個波動率還會保持比較高的水平，在月這個單位上鳖悠。所以說白銀也是我們比較喜歡的一個品種榜掌。

??? 股指這個加權(quán)的指數(shù)月波動率鸭丛，我們作了一個統(tǒng)計。上市初唐责，這個月波動率非常大，因此2010年很容易賺錢瘾带，2011年相對少一點(diǎn)鼠哥。在這里我們可以看到，從2012年底到現(xiàn)在看政，這個波動率有所增加朴恳，總體來說是比較平穩(wěn)的。股指的月波動率均值是10.13允蚣。實際上股指這個品種很有趣于颖，它如果要是從月和周、日的波幅去統(tǒng)計來說嚷兔，都處于一個比較好的水平森渐，在所有的品種里面，都比較強(qiáng)冒晰。所以說這也是吸引了大多數(shù)人喜歡做股指的原因同衣。另一方面，股指這個品種確實容量很大壶运，流動性好耐齐。

??? 銅，我們可以看到實際上比較討厭的是蒋情，銅的整個月波動率都在下降埠况，但是基于銅歷史的輝煌，偶爾它抽了也會爆發(fā)出特別大的行情棵癣，所以大家對于銅這個品種棄之可惜食之無味辕翰，但是總得關(guān)注它，一旦出現(xiàn)大行情就會特別大狈谊。所以說我們現(xiàn)在可以不做金蜀，但是你不能不關(guān)注。這個品種的月均波動率是10%左右的畴，而且目前來看渊抄，感覺上銅的波幅有回復(fù)增加的一個可能。所以我們在銅上目前來看丧裁，我們的配置是這樣的护桦，當(dāng)一個品種我們覺得它有價值的時候，我們會給它配一個很小的倉位煎娇，比如說可能這一個帳戶里面只配一手銅二庵，但是等銅這個行情真正發(fā)動起來的時候贪染，當(dāng)波動率起來的時候，資金進(jìn)去的時候催享，我們把這個倉位會相對增加的杭隙。增加到什么程度？增加到我們認(rèn)為這個品種的上限因妙。比如說白銀現(xiàn)在就已經(jīng)增加到上限了痰憎，在我們所有的品種里面，我們的上限一般根據(jù)不同的帳戶攀涵，是在8-10%之間铣耘，也就是說這個品種不可能超過帳戶的8-10%。

??? 這是焦炭的月波動率以故。焦炭這個品種也是比較好的蜗细，而且它整體的一個波動率波幅是在上升的趨勢中，它的月均波幅是9.43怒详，而且整體來看是逐漸增加炉媒。那么焦炭這個品種現(xiàn)在成交量、流動性都非常好昆烁，也值得關(guān)注橱野。

??? 豆粕，豆粕實際上和銅有點(diǎn)像善玫，它要么不動就一點(diǎn)也不動水援，要動就一下子動得特別大。所以說對于豆粕茅郎，也是采用和銅類似的這樣一個策略蜗元，我們?nèi)リP(guān)注它，但是不一定給它配很高的倉位系冗。一旦它起來增長奕扣，我們的倉位會逐漸增加。豆粕的月均波幅是8.48掌敬。

??? 我們在這里作了一個統(tǒng)計惯豆，就是說這些主要活躍的品種，我們現(xiàn)在關(guān)注的奔害，橡膠楷兽、白銀、股指华临、銅着绊、焦炭怕犁、豆粕项炼，它的月波動率、周波動率和日波動率却特。我們對這些波動率都有一個認(rèn)識和概念，也就是說筛圆，如果你的日波動率這樣一個品種處于一個比較好的情況裂明，你可以做這個，這個品種比較適合做日內(nèi)短線太援，也就是說闽晦，它給了你日內(nèi)短線賺錢的一個機(jī)會。如果日波動率不大粉寞，比如說像豆粕日波動率只有1.2，它的收益肯定比不上股指的日波動率2.1左腔，這個很明顯唧垦。因此我們的日內(nèi)短線這樣的策略，如果你要配置液样，一定是配置在股指和橡膠這樣的品種上振亮，那么白銀雖然也還可以，但是總體來說它也是不如這兩個鞭莽。

??? 銅的這種日波動只有1坊秸，這樣子實際上很難賺錢的，在短期來看澎怒。周波動我們可以看褒搔，股指4.96，白銀5.1喷面，橡膠5.1星瘾，因此這三個在這種中線級別，也就是隔夜幾天的隔夜這樣一個趨勢性上惧辈，它的賺錢效應(yīng)是最好的琳状。實際上我們的策略是根據(jù)周期的不同，組合的不同盒齿，它也會有很多種周期性念逞，有日內(nèi)的，會有平均幾天持倉的边翁，也有平均幾周持倉的翎承，因此不同的周期才會產(chǎn)生我們比較平滑的資金曲線。

??? 就月波動率來看符匾，橡膠現(xiàn)在是排在第一位的审洞，然后白銀第二位，股指第三位。銅的月波動率實際上并不低芒澜，你雖然可以看到銅的周波幅仰剿、日波幅都不高，但它的月波幅并沒有明顯的跌痴晦，說明它適合做一個長線的南吮、大趨勢的品種。然后焦炭9.43誊酌，豆粕8%部凑。

??? 這就是我們統(tǒng)計出來的波幅和我們對它的一些理解。因為我們在實際中碧浊，我們的一些策略和倉位涂邀，和這些波幅的這樣一些配置。

??? 實際上在交易中會經(jīng)常遇到一個問題箱锐，就是一個品種什么時候把它淘汰比勉？做量化交易，如果你要在品種配置里邊有PTA這個品種驹止，我相信你會又愛又恨浩聋，為什么？因為在前年臊恋、去年衣洁，PTA總體的量化趨勢性非常好，它的賺錢效益很好抖仅。如果大家前兩年配的PTA坊夫，一般都會賺錢。但是PTA這個品種偶爾也會出現(xiàn)一些奇怪的行情撤卢，像去年7月份到11月份連續(xù)四個月橫盤践樱，這4個月做趨勢性，你在PTA上是很難賺錢的凸丸，它會成為你整個所有策略里面利潤的負(fù)貢獻(xiàn)者拷邢，也就是說會吃掉別的利潤，因此如果你對這個品種沒有一個及時性的關(guān)注屎慢，很容易吃這個虧瞭稼，而且一吃就吃好幾個月。今年腻惠，實際上從4月份開始环肘，PTA又進(jìn)入到了這樣一個橫盤振蕩的結(jié)構(gòu)，而且這個振蕩很無厘頭集灌，今年是今天振蕩悔雹，明天就全沒了复哆，然后行情是今天漲了，明天又回來腌零。如果你要想做趨勢性真的非常差梯找，也很難再往前。因此這個品種在今年益涧，我們四五月份的時候就把它全部都剃掉了锈锤，一點(diǎn)點(diǎn)剃。我們剛開始發(fā)現(xiàn)這個資金和整個行情出現(xiàn)變化的時候闲询，我們就開始剃久免，然后剃到一定程度發(fā)現(xiàn)這個品種已經(jīng)不值得做了，所以一手持倉也沒有扭弧。也就是說阎姥，到現(xiàn)在我們PTA這個品種現(xiàn)在一手持倉都沒有。

??? 如果去淘汰品種鸽捻，要看品種什么呢呼巴？也是幾個指標(biāo)，這樣你就看得到這個品種值不值得做泊愧？第一伊磺，看流動性盛正。如果這個品種大家都不賺錢了删咱，投機(jī)的資金就會出來。出來以后豪筝，炒單手也不做它痰滋，這樣就沒有成交量，沒有成交量续崖，那么這個品種的流動性會急劇降低敲街，持倉量也會持續(xù)降低。這樣的一個品種你想要再有波幅严望，基本不可能多艇，除非是那種一日游，這樣一日游的行情對于大家來說意義都不大像吻，基本上是雞肋峻黍。所以說，如果你要去看一個品種拨匆，主要看這幾個量姆涩，應(yīng)該基本能夠達(dá)到大成本的這樣一個目標(biāo)，然后就會最終關(guān)注到你的波動率惭每。如果一個品種長期封盤骨饿，這個波幅不大，這個品種賺不著錢的，這個波動率肯定上不來的宏赘，那這樣的品種我們就一定要盡快把它淘汰掉绒北，否則就會影響到你的資金曲線。

??? 講到這里置鼻，我們舉一個特別有意思的例子镇饮，這個例子，我相信很多投資者對于這個品種會非常非常熟悉箕母，而且也非常懷念储藐。在這個位置，是2010年8月份嘶是，大概是棉花1.7萬的時候钙勃。這個位置是2011年8月份，大概是2.08萬元的時候聂喇。那么在一年的時間辖源，我們知道棉花這一年的行情造就了很多傳奇，是吧希太？濃湯野人從500萬到20億的故事克饶，還有葉大戶、傅海棠誊辉，在棉花上也實現(xiàn)了一個資金量從百萬級到千萬級矾湃，甚至上億這樣一個積累。實際上我覺得在期貨交易里堕澄，大家一旦形成了一個比較有效的邀跃，有生命力的邏輯體系和交易理念、系統(tǒng)之后蛙紫，更多的還是要靠運(yùn)氣拍屑，靠行情。我們說時勢造英雄坑傅，我們來看一下傅海棠僵驰，他是怎么賺錢的？他在大蒜上賺了第一桶金唁毒，對吧蒜茴？大蒜我們都知道，翻著番的往上漲枉证，他實現(xiàn)了第一桶金矮男，然后在棉花上實現(xiàn)了量的積累，就是從第一桶金就變成了一個大戶了室谚。然后再后期毡鉴，又在豆粕上賺到了比較多的資金崔泵，但是和前兩次相比都完全不是一個量級的。

??? 因此猪瞬，在塑造一個投資公司和投資者的時候憎瘸，很多時候，當(dāng)你有了一個正確的交易系統(tǒng)和方法的時候陈瘦，更多的還要靠什么幌甘？靠行情。就這樣的行情痊项，如果對于我們做量化交易者來說锅风，哪怕你只配了10%的棉花，那一年你的倉位一定是翻番的鞍泉，10%的棉花皱埠，你一定是翻番的，在那一年里頭咖驮。所以說這就是時勢边器，這就是市場會給我們機(jī)會。這是以前的機(jī)會托修，我相信以后還會有忘巧。