黃金的三大屬性主導著黃金的價格走勢委煤，只有明白了三大屬性及其相互之間的關系才能做到正確地研判黃金走勢。好的黃金分析師不多棒卷，其最為關鍵的原因就在于絕大多數(shù)黃金分析師對黃金屬性缺乏清楚的認識顾孽。

黃金的屬性包括商品屬性、投資屬性和貨幣屬性比规，其中對金價最有影響力的屬性是貨幣屬性若厚，其次是投資屬性，最后才是商品屬性蜒什。

所以测秸，要判斷黃金現(xiàn)貨和期貨合約價格的長期和重大走向，就必須以黃金的貨幣屬性作為跟蹤的核心灾常；要研判黃金現(xiàn)貨和期貨合約價格的中期和重要走向霎冯，就必須以黃金的投資屬性作為跟蹤的核心；要研判黃金現(xiàn)貨和期貨合約價格的短期和次要走向钞瀑，就必須以黃金的商品屬性作為跟蹤的核心沈撞。

首先，我們來看看黃金的商品需求仔戈。在前面一節(jié)关串，我們已經(jīng)深入地談到了黃金的主要商業(yè)用途拧廊，比如工業(yè)监徘、醫(yī)療、首飾等吧碾，這里不再贅述凰盔，我們重點談談黃金的國別消費情況。目前全球黃金市場消費的基本情況是黃金市場發(fā)達的國家本身也就是黃金消費量巨大的國家【氪海現(xiàn)在世界主要的黃金生產(chǎn)國是南非户敬、美國、澳大利亞睁本、中國尿庐、俄羅斯等，而主要的黃金消費國則是印度呢堰、美國抄瑟、中國、土耳其枉疼、埃及和沙特阿拉伯等皮假。在黃金消費上鞋拟，印度的年需求量遠遠大于其他國家，其每年的消費額大約占到世界黃金消費總量的1/4惹资。而美國的消費量則僅僅相當于印度的1/3贺纲。在黃金的商品需求中，印度是一個不可小覷的因素褪测，而商品需求是導致黃金價格短期波動的重要因素猴誊，所以我們在研究黃金的月度波動時就一定要關注印度黃金消費量的變化。相對于印度的黃金需求侮措，印度黃金礦產(chǎn)金量幾乎可以忽略不計稠肘，因此印度的黃金大部分是以進口方式滿足。

隨著經(jīng)濟條件的改善和黃金市場的開放萝毛，中國大陸的黃金消費迅速增長项阴，黃金飾品和黃金投資方興未艾，消費量在最近幾年一直排名世界第三笆包。

對黃金的商品需求隨著科學技術的進步而不斷發(fā)生變化环揽，總的來說是黃金的商品宿求增加了。現(xiàn)在科學研究進入到微觀層面庵佣，對中子和同位素的研究日益離不開黃金的幫助歉胶，而膠體金探針則是最新免疫細胞化學標識技術，這項技術可以用于檢測抗原等巴粪。黃金作為添加材料在納米技術領域也有新的運用通今。雖然黃金的這些新運用不會在短期內(nèi)增加對黃金的宿求，但是從長期來看這種箭求是在增加肛根，盡管黃金替代品在不斷提升其市場比重辫塌，然而對黃金的新需求也在不斷涌現(xiàn)。

當然派哲，如果你想要進一步研究更短時間內(nèi)的黃金變化情況臼氨，則需要利用技術分析的方法，這些方法我們將在后面介紹芭届。

現(xiàn)在储矩，我們接著介紹影響黃金中期趨勢的投資屬性。黃金作為投資品褂乍，既可與外匯比較持隧，也可與債券和股票同臺競技，同時它也算得上是大宗商品逃片。所以屡拨，黃金作為投資品時，我們必須關注很多市場，特別是股票市場洁仗。

外匯层皱、債券最爬、股票和期貨以及黃金是全球主要的投資品種勺阐，每個投資品種都有自己的特點和優(yōu)勢牡整，國際游資在這些品種之間游走掸刊，持倉的變化會使得各個投資品種的價格此消彼長庆猫。黃金的商品屬性和貨幣屬性經(jīng)常成為黃金市場炒作的基礎泌辫，所以我們在分析黃金的投資屬性時巩步，不能忽略了對其他兩個屬性的分析虱饿。紙黃金哩俭、黃金期貨和黃金保證金交易大大地便利了全球投資者對黃金的炒賣绷跑，這使得黃金的投資屬性日益明顯，大型的對沖基金凡资，特別是宏觀對沖基金和期貨管理基金的出現(xiàn)砸捏，使得國際資本的力量日益強大。

就流動性而言隙赁，黃金的變現(xiàn)能力要好于絕大多數(shù)商品垦藏，而且黃金市場是24小時交易，規(guī)模很大伞访，電子盤和主要的黃金市場聯(lián)系起來構成了一個橫跨全球的交易市場掂骏。交易者可以根據(jù)黃金價格的細微波動來進行杠桿交易。目前黃金的杠桿式交易基本與外匯保證金交易同屬一種類型厚掷，很多國外的經(jīng)紀交易商都同時提供黃金和外匯的保證金交易弟灼。

從21世紀初開始，黃金就一直上漲冒黑，吸引了更多的國際資本流入田绑，這就要求投資者關注黃金的投資屬性。從20世紀70年代布雷頓森林體系崩潰以來薛闪，黃金已經(jīng)上漲了22倍多辛馆，其間還有20多年英美政府刻意打壓造成的熊市俺陋。但是豁延，根據(jù)目前的美元發(fā)行量來看，黃金的美元價值應該在2000美元以上腊状。在黃金投資的熱潮下诱咏，大量的黃金投資品種被開發(fā)出來，比如黃金期貨缴挖、黃金期權袋狞、黃金ETF等。單從黃金的投資前景來看，金價的上漲也能持續(xù)一段不短的時間苟鸯，當然任何價格的上漲都不是直線上升的同蜻，其中有曲折的部分。通常而言早处，只要金價回調(diào)沒有超過50%湾蔓，則黃金就能繼續(xù)上漲；如果回調(diào)超過50%砌梆，則意味著看漲黃金的判斷極有可能是錯誤的默责。

黃金的投資屬性主要是從國際游資的流向來研判的，如果資金流向主要股票市場咸包，則黃金上漲的“燃料”就不足桃序。黃金與美元指數(shù)代表的外匯走勢，長期來看是負相關的烂瘫，黃金的價值不需要任何擔保媒熊，但是美元卻需要政府信用來擔保，這是黃金和美元的最關鍵區(qū)別坟比，外匯市場上的資金流動往往建立在對這個區(qū)別的認識上泛释。同時，黃金和外匯市場可以相互驗證和參照温算。在黃金投資中怜校，研究主要貨幣對的走勢、研究美元指數(shù)的走勢是必不可少的一門功課注竿，因為主要貨幣對走勢的變化將影響到黃金價格的走勢茄茁。外匯和黃金不光在投資屬性層面有聯(lián)系，在貨幣屬性層面也有聯(lián)系巩割。

黃金與股票以及債券之間的聯(lián)系很緊密裙顽，當然這是在一個資金流動比較自由的金融環(huán)境中。當資金青睞于股票和債券市場時宣谈，黃金的價格會下降愈犹。當然，如果全球的風險厭惡情緒上升闻丑，那么黃金中短期內(nèi)因為商品屬性和投資屬性而下跌漩怎，在中長期卻會因為貨幣屬性而上漲。在下面的基本分析中嗦嗡，我們會詳細地介紹到這種曉燒板的效應勋锤，這就是黃金投資屬性分析的關鍵。黃金與石油的關系也很密切侥祭，因為地緣政治動蕩叁执，特別是產(chǎn)油國的地緣政治動蕩會同時影響到黃金和原泊的價格走勢茄厘，而石油價格上漲引發(fā)的滯脹也會引起黃金價格上漲。黃金與金屬期貨的走勢也有密切的關系谈宛，根據(jù)歷史數(shù)據(jù)統(tǒng)計次哈，黃金是商品市場長期趨勢的先行者，而銅則被看做是最好的經(jīng)濟學家吆录，所以如果能夠結合黃金和銅來理解商品市場的走勢亿乳，以及黃金本身的走勢，則會為投資者帶來相當大的利潤径筏。

最后葛假，我們來介紹對黃金長期走勢影響最為深遠的貨幣屬性。馬克思很早就論證了黃金的貨幣屬性滋恬，這是由黃金的基本物理和化學特性以及黃金本身恰當儲量所決定的聊训。黃金作為貨幣的歷史非常悠久，一般認為中國是最早采用黃金作為貨幣的地區(qū)恢氯，但是當時黃金作為貨幣還并不普遍带斑。黃金真正成為世界貨幣是在18世紀歐洲實行金本位制以后。金本位制是指黃金既可以作為國內(nèi)支付結算手段勋拟，也可以用于國際結算支付手段勋磕，自由地進出邊境。金本位制彰顯了黃金的貨幣屬性敢靡，西歐資本主義國家享受了金本位制帶來的極大好處挂滓，這就是穩(wěn)定的價格體系。在實行黃金本位制的這200年中啸胧，歐美資本主義體系得到了極大的發(fā)展赶站，采用金本位制的國家的經(jīng)濟增長迅速。在供給學派看來纺念，物價穩(wěn)定是經(jīng)濟持續(xù)健康增長的關鍵因素之一贝椿，而黃金本位則被歷史一再證明是物價穩(wěn)定器。

第二次世界大戰(zhàn)之后美國力促建立了布雷頓森林體系陷谱，該體系規(guī)定美元與黃金掛鉤烙博，而其他國家的貨幣與美元掛鉤，1盎司兌35美元烟逊，美國承擔以35美元兌1盎司黃金的義務渣窜。這是一種模仿金本位制的體系，雖然提供了短暫的宏觀穩(wěn)定性焙格，但是很快由于美國的國際收支出現(xiàn)問題图毕，而不得不放棄美元兌黃金的規(guī)定比率。尼克松政府在1971年8月宣布停止向外國提供美元兌黃金眷唉，布雷頓森林體系崩潰后予颤，信用本位正式建立起來，但是世界經(jīng)濟和金融危機出現(xiàn)的頻率越來越高冬阳，以美元為首的紙幣發(fā)行量越來越大蛤虐。為了抑制黃金價格的漲勢，將黃金剔除出貨幣行列肝陪，1976年通過的牙買加協(xié)議廢除了黃金官價驳庭，同時采取其他措施推行黃金的非貨幣化。

黃金的貨幣屬性不是人為規(guī)定的氯窍，而是由黃金的自然稟賦所決定的饲常，馬克思說“金銀天然就是貨幣”在今天仍舊是正確的。雖然黃金被迫退出貨幣流通領域狼讨，但是在遇到國際支付危機時贝淤，黃金仍舊是很好的應急貨幣，比如1997年的東南亞經(jīng)濟危機時各國政府緊急募集黃金政供，以及中國大陸和俄羅斯為了進行市場化經(jīng)濟引進技術而賣出大量黃金播聪。今天的黃金仍舊具有貨幣屬性，這并不全是歷史的慣性布隔，更準確地說這是由黃金本身的特性所決定的离陶，不以某一利益團體的意志為轉移。雖然目前世界上沒有一個國家采用金本位制衅檀，但是歐美大國的官方儲備還是以黃金為主招刨。黃金作為貨幣的屬性不是單憑人為力量就能抹去的，隨著全球紙幣的濫發(fā)哀军，地緣政治的日趨動蕩计济，以及經(jīng)濟滯脹的到來，黃金的貨幣屬性將日益顯著排苍。東亞國家開始有意識地增加官方儲備中的黃金比例沦寂，這也是促使黃金價格上漲的重要因素。由于黃金有國際儲備功能淘衙，因而黃金被當作具有長期儲備價值的資產(chǎn)而被廣泛地應用于公共以及私人資產(chǎn)的儲備中传藏。其中黃金的官方儲備占有相當大的比例，例如目前全球已經(jīng)開采出來的黃金約15萬噸彤守，各國央行的儲備金就有約4萬噸毯侦，個人儲備的有3萬多噸。因此具垫，國際上黃金官方儲備量的變化將會直接影響國際黃金價格的變動侈离。事實上，從20世紀70年代以來國際黃金價格的變動情況來看筝蚕，也能看出官方儲備對黃金價格的影響卦碾。

20世紀70年代铺坞，浮動匯率制度開始登上歷史舞臺，黃金的貨幣性職能受到削弱洲胖，作為儲備資產(chǎn)的功能得到加強济榨，各國官方黃金儲備量增加，直接導致了70年代之后國際黃金價格大幅度上漲绿映。

20世紀八九十年代擒滑，各中央銀行開始重新看待黃金在外匯儲備中的作用。中央銀行日漸獨立以及日益市場化叉弦，使其更加強調(diào)儲備資產(chǎn)組合的收益丐一。在這種背景下，沒有任何利息收入的黃金（除了參與借貸市場能夠得到一點收益外）的地位有所下降淹冰。部分中央銀行決定減少黃金儲備库车，結果1999年比1980年的黃金儲備量減少了10%，正是由于主要國家拋售黃金榄棵，導致當時黃金價格處于低迷狀態(tài)凝颇。

近年來，由于主要西方國家對黃金拋售量達成售金協(xié)議疹鳄，該協(xié)議規(guī)定成員每年售金量不超過400噸拧略，同時，對投放市場的黃金總量設定了上限瘪弓。另外垫蛆，還有一些國家特別是亞洲國家在調(diào)整它們的外匯儲備，增加黃金在外匯儲備中的比例腺怯。例如俄羅斯袱饭、阿根廷以及南非2005年就決定提高黃金儲備，對亞洲央行來說更有理由多持黃金呛占，因為亞洲國家的黃金儲備只占外匯儲備很小一部分虑乖，而他們卻擁有幾萬億的美元外匯儲備，有能力買入黃金從而對沖美元貶值的風險晾虑。應該說疹味，對亞洲央行來說，增加黃金儲備只是時間的問題帜篇，不過在市場專業(yè)人士看來糙捺，增持黃金是一件很緊迫的事情，因為時間已經(jīng)不多了笙隙。

黃金價格長期走勢受制于其貨幣屬性洪灯，這個“長期”不是一二十年，而是從布雷頓森林體系瓦解開始竟痰。如果你是一個像巳菲特一樣有耐心和堅定意志的投資者签钩，則應該把視野放寬到十年以上掏呼，以黃金的貨幣屬性作為分析的重點，這樣的話你就不是抓住一點蠅頭小利而已边臼。下面我們給出運用黃金屬性分析黃金價格的要點哄尔。

黃金有三大基本屬性假消，這是許多交易者所忽視的柠并，所以也導致了絕大多數(shù)黃金投資者的虧損。在黃金交易中富拗，如果我們能夠較為正確地使用上述矩陣來分析黃金走勢臼予，則肯定會比絕大部分交易者做得好。

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