關于紡織業(yè)的內涵专挪，可以從狹義和廣義兩個層次進行理解寨腔。
狹義的紡織業(yè)是指天然纖維或化學纖維加工而成各種紗率寡，絲，繩冶共，織物機器色染織品的工業(yè)。
按原料性質的不同：可分為家卖，棉紡織工業(yè)上荡，毛紡織工業(yè)，絲紡織工業(yè)叁征，麻紡織工業(yè)逛薇，化學纖維工業(yè)等
按生產工藝的不同：可非為，紡紗工業(yè)啤呼，針織工業(yè)尤蛮，非織造工印染工業(yè)等斯议。
紡織行業(yè)的地位
紡織業(yè)是我國傳統(tǒng)的行業(yè)，曾在我國工業(yè)化進程中起到先導作用坯临，恋昼，英國的工業(yè)革命從紡織業(yè)發(fā)端，日本的產業(yè)發(fā)展和經濟進步也是以紡織業(yè)為先導挟炬。
有不少投資者認為嗦哆，紡織行業(yè)是一個夕陽行業(yè)老速，這樣是有失偏頗的。現(xiàn)代紡織業(yè)早已突破傳統(tǒng)的范疇橘券，伴隨著機電一體化，化學纖維的應用锋华，信息化等科學技術的發(fā)展毯焕，現(xiàn)代紡織產品正廣泛應用于工業(yè)，農業(yè)紧阔，軍事续担，醫(yī)藥，建筑和航天等領域乖仇。
例如在美國询兴，僅有28%的纖維貨運量用于生產服裝，而72%用于基礎產品警儒，家用和產業(yè)用紡織眶根。
可以說属百，服用紡織品，家用紡織品與產業(yè)用紡織品共同構成紡織業(yè)的三大類支柱產品厌丑。
而我國目前服用類紡織品仍站半數(shù)以上渔呵，近年來家用紡織品和產業(yè)用紡織品的發(fā)展迅速，構成紡織行業(yè)中的新增長點愧口。
紡服產業(yè)鏈
紡織服裝產業(yè)鏈很長类茂。全產業(yè)鏈涉及到農業(yè)，一般會關注棉花價格和化纖價格的波動厚骗。
涉及工業(yè)制造领舰，包括棉紡織和毛紡織產業(yè)，化纖和產業(yè)用紡織品舍咖；
涉及到的一些制造業(yè)的配料和輔料锉桑，配料如偉星股份，做拉鏈和紐扣攻柠，輔料是箱包后裸，皮鞋微驶，皮革等上市公司。
商業(yè)零售方面包括七匹狼和九牧王较店，以及像健盛集團這樣的涉及服裝服飾容燕，假發(fā)婚度，棉襪，絲襪公司
分析框架
第一醋虏，原材料價格波動在最前端哮翘，包括饭寺，棉花叫挟，化纖價格限煞；
第二，工業(yè)制造有產能過剩的周期性波動奋献；
三是瓶蚂，商業(yè)零售周期性不明顯宣吱，但這兩年也有一定凸顯，主要是源于成本端钦听。國家制造業(yè)崛起是利用低成本優(yōu)勢倍奢，但這兩年成本端人力朴上，租金和隱形成本一直上漲，所以導致商業(yè)領域變革卒煞，供給端沒有跟上需求端變化的話會導致弱周期自有的淘汰和升級痪宰。
研究的數(shù)據(jù)來源
研究數(shù)據(jù)和資料來源包括：
第一紡織網，中華商業(yè)信息中心畔裕，中纖網衣撬，彭博，CEIC扮饶，WIND等
也建議行業(yè)研究從這些角度入手：
行業(yè)協(xié)會具练，行業(yè)專家，非上市公司創(chuàng)始人甜无。
上市公司創(chuàng)始人對自己公司有些主管或者目的性的想法，所以產業(yè)研究最好從以上這三方面著手岂丘。
同時也要和上市公司保持良好持續(xù)的溝通關系陵究，紡織服裝有三年打底經驗后會熟悉所有上市公司。
現(xiàn)在只要上市公司出公告奥帘，單從公告就可以看出該公司做事風格是激進還是穩(wěn)健铜邮，公告的效果如何
路演時會被問公司間的差異，但越到后面這種差異越是只可意會不可言傳。
紡織服裝行業(yè)的上中下游
具體來看上松蒜，中扔茅，下游上市公司
上游：在最前端，從棉花采摘到紗線紡織牍鞠；包括百隆東方咖摹，華孚色紡，魏橋紡織等难述；
中游：是紡紗后的織布印染和后整理萤晴，從這兩年印染和整理上市公司表現(xiàn)很好。
傳統(tǒng)意義紡織是衰退行業(yè)胁后，但全球來看紡織是我們國內能拿出手的發(fā)達產業(yè)之一店读，配套非常完善，所以美欣達攀芯，航民股份屯断，偉星股份等從下游客戶評價看，它們是制造業(yè)頂尖企業(yè)侣诺。
下游：是品牌商殖演，包括七匹狼，朗姿股份年鸳，美邦服飾趴久，森馬服飾，羅萊家紡搔确，富安娜等
還有就是比較老的上市公司彼棍，這些老上市公司趕上了最好的時代，在01年加入WTO后享受了這一波完整收益膳算。這些公司有很強大的現(xiàn)金流座硕，同時因為在東南沿海一帶，產業(yè)資本思維發(fā)達涕蜂，后續(xù)它們會多元化發(fā)展华匾，例如，杉杉股份宇葱，紅豆股份瘦真，維科精華等。而魯泰和偉星股份算是最專注于主業(yè)的幾家公司黍瞧。
紡織行業(yè)最大邏輯
紡織行業(yè)最大邏輯是：長期來講，面臨產業(yè)轉移的大背景原杂，主要和成本有關印颤，不只是勞動力成本，還有稅收穿肄，環(huán)保年局，勞動力的不停轉換等际看。
調研中發(fā)現(xiàn)中國和越南人工成本差異沒有想象大，但在國內招工困難矢否，流動性大仲闽，而越南忠誠度特別高。
從這個角度看僵朗，大方向是國內新增產能轉移到國外赖欣，但現(xiàn)在沒有統(tǒng)計數(shù)據(jù)支撐這個結論，猜測國內產能不可能全轉移去验庙，一是國內用14億人口紅利支持歐美最富2億人口的消費顶吮，而越南只有9000萬人口，遠不足以承擔產業(yè)轉移任務粪薛；二是國內十幾億人口也有很大需求量悴了。
興業(yè)科技與奢侈品
新增產能會向國外轉移，但本土制造業(yè)會快速升級违寿，投資機會就會出現(xiàn)湃交，像紡織制造中的輔料公司興業(yè)科技這家皮革供應商，主要是從下游皮鞋和箱包了解這些公司藤巢。
這種制造業(yè)面臨很多問題搞莺，但國內做的很好的龍頭現(xiàn)在很容易兼并二，三名提高市占率菌瘪，比如宏亮皮業(yè)腮敌，業(yè)內是第二或第三，但上市沒有成功俏扩。
興業(yè)科技采用了如下的產業(yè)升級方式：去意大利收購最頂尖皮革廠糜工。
皮革廠下游客戶是奢侈品，意大利皮革廠愿意讓入股是因為全球奢侈品面臨降價趨勢录淡，而且不是單捌木，單體現(xiàn)在降價，更多是產品的結構調整嫉戚。
奢侈品副線和很多二三線奢侈品有很強動力更換供應商刨裆，所以意大利皮革廠有動力在中國找合作伙伴，從產業(yè)升級角度彬檀，海外供應商市場地位很高帆啃，它們會參與下游產品設計研發(fā)，同時也是標準的制定者窍帝。
奢侈品公司認準供應商之后很不愿意更換供應商努潘，所以一般國內企業(yè)進入奢侈品名錄的話一般需要5年，經過5年穩(wěn)定供給才可能能拿到訂單。
國內企業(yè)可以通過入股方式得到合作伙伴認同疯坤，合作伙伴一方面輸出產品加工和產品設計理念报慕，這些是海外供應商和下游客戶幾十年磨合的經驗積累。
另一方面海外合作伙伴會告訴下游客戶压怠，興業(yè)科技是二股東眠冈，完全按照它們的方式生產設計，通過用這樣的方式打開客戶群菌瘫。
我們經常說的產業(yè)升級蜗顽，最大邏輯是我們自己無法升級，要找合作伙伴強強聯(lián)合突梦。
研究方法的具體實施
紡織服裝行業(yè)很長诫舅，并且具備幾個大類的屬性，要想更快的進步宫患，就要多與行業(yè)的專家進行交流刊懈，因為后者才代表行業(yè)內的趨勢。我們經惩尴校看到的報告中的資料很多也是一些二手資料虚汛，而一手資料一定在行業(yè)專家手里。
與專家交流是一個浩大的工程皇帮，需要日積月累的努力卷哩，也會形成一個良性循環(huán)，因為到后面會發(fā)現(xiàn)属拾，紡織服裝的積累将谊，從棉花，制造到下游渐白，會出現(xiàn)很多可以復制到其他行業(yè)的經驗尊浓。
財務分析
資本市場的投資者一直都很勤奮和努力，一直在進化纯衍，現(xiàn)在最關鍵的指標其實已經變成現(xiàn)金流量表
其中（銷售商品跟提供勞務收到的現(xiàn)金）這一指標尤為關鍵栋齿，拉出這個指標來看每個季度的變化，就會發(fā)現(xiàn)很多上市公司在這一塊已經很好了襟诸，從這個指標中可以看到許多投資機會瓦堵。
其他指標，包括（訂貨會數(shù)據(jù)）等例行跟蹤即可歌亲。
這兩年可以關注商業(yè)模式菇用，訂閱一本《銷售與市場》的雜志。這本雜志一期三本陷揪，包括評論刨疼，渠道和其他案例泉唁。這兩年這本書已經越來越像互聯(lián)網的書了鹅龄，因為探討的更多是行業(yè)內最新的商業(yè)模式變化揩慕，即我們常說的跨界。
知識儲備
嚴格來說扮休，撇開上市公司迎卤，業(yè)內很多公司都在做這些事情。所以除了日常的研究中玷坠，如調研門店蜗搔，研究也是要基于上層的東西。
因為在調研過程中大多和董秘交流八堡，但是最好還是能和董事長交流樟凄。而與董事長交流，就不能再談開店的數(shù)量兄渺，同店增長等比較細致的數(shù)據(jù)缝龄，而更多是一些上層思想。
這些上層東西就需要半年到一年的知識儲備挂谍，在這個過程中就需要看許多新的東西叔壤。
每個行業(yè)的研究肯定有一些配套的資料來做輔助性知識儲備，如期刊或雜志口叙。只有經歷過這些過程炼绘，在于董事長的交流過程中，大家思維的開闊和眼界度才會差不多妄田。
在這之后俺亮，上市公司的公告，戰(zhàn)略轉型就非常好理解疟呐。后面有條件一定多進行知識儲備脚曾，最基本要求對數(shù)據(jù)的跟蹤，做好最基本財務數(shù)據(jù)的研究萨醒。
發(fā)展預測
預計未來三年基本面變化不大斟珊，上下游均高個位數(shù)增長。
上游成本壓力趨升富纸，環(huán)保政策趨嚴囤踩，龍頭優(yōu)勢明顯，細分行業(yè)集中度上升晓褪。
下游消費分級堵漱，個稅政策利好大眾品牌，個性化消費趨勢利好中高端涣仿。電商巨頭和服裝品牌合作探索新零售勤庐，前些年受線上沖擊示惊，如今轉變?yōu)殇N售新增長點。
投資建議
板塊估值約18倍愉镰，歷史低位米罚，市值普遍較小，目前過百億僅3家丈探。
建議右側布局录择。短期關注超跌但業(yè)績增長確定性強的個股。
長期關注賽道好的童裝細分行業(yè)碗降，有望通過海外合作在中高端時裝領域提升競爭力的多品牌集團隘竭，渠道優(yōu)勢顯著的大眾休閑龍頭，訂單充沛擴產能得紡織制造龍頭讼渊。
相對最看好的子行業(yè)--童裝
剛需：由于兒童生長發(fā)育較快动看，童裝消費更新頻次較高，具有剛需性爪幻，受經濟環(huán)境影響較弱菱皆。
需求升級：現(xiàn)階段中國家庭對孩子日益重視，“4+2”家長模式下笔咽，兩代家長財富積累為童裝消費提供支持搔预。同時，年輕父母消費理念先進叶组，愿意加大童裝購買支出拯田，在優(yōu)生優(yōu)育的背景下，家長對童裝品牌甩十，質量安全船庇，設計風格等各方面的要求不斷提高，在選購時呈“量價齊升”趨勢侣监。
政策利好：計劃生育政策不斷完善鸭轮，利好行業(yè)發(fā)展
處于成長期：預計未來三年市場規(guī)模復合增速約8%，高于成人裝橄霉。行業(yè)集中度雖高于成人裝窃爷，但仍較低，去年法國姓蜂，德國按厘，美國童裝CR10均高于35%，中國僅11%钱慢，提升空間大逮京。
A股來看，森馬服飾旗下-巴拉巴拉束莫，為童裝龍頭懒棉，市占率5%
起步股份草描，童鞋童裝并重；安奈兒專注童裝策严，金發(fā)拉比母嬰為主穗慕。
太平鳥，安正時尚等多家成人服裝公司開始大力布局童裝享钞。
將來有望出現(xiàn)“一超多強”競爭格局揍诽。
核心標的：森馬服飾，海瀾之家栗竖，太平鳥，華孚時尚
