在南非約翰內(nèi)斯堡證券市場（JSE）女嘲，2017年有一只大牛股南非報業(yè)（Naspers）畜份，已經(jīng)漲了約75%。它之所以牛是因為它是騰訊的持有約34%股份的第一大股東欣尼。南非報業(yè)（Naspers）搭上了騰訊的順風車爆雹。騰訊最大股東 Naspers 為什么被稱為“南非報業(yè)”？騰訊約 5000億美元的總市值中，有三分之一強钙态，屬于南非報業(yè)慧起。
南非市場上那些沒有搭騰訊-南非報業(yè)快車的投資基金册倒，只能遠遠地跑輸大盤完慧，被投資者罵得狗血噴頭。這些基金的經(jīng)理人剩失，為什么始終拒絕把南非報業(yè)納入其投資組合呢屈尼？他們的理由顯然站不住腳，因為他們已經(jīng)輸了拴孤，但是脾歧，目前他們?nèi)匀痪懿煌顿Y騰訊-南非報業(yè)的理由會是什么呢？
跟錢沒什么可賭氣的演熟。
這是個很有趣的話題鞭执，南非報業(yè)競爭對手旗下的媒體 Moneyweb 采訪了南非一家15年來始終排名前十的投資基金PSG Equity Fund首席投資官格雷格?霍普金斯（Greg Hopkins）。
PSG基金2017年至今的收益達9%芒粹，并不算差兄纺，但是，不動腦子化漆、被動投資的南非投資基金Top 40 tracker funds的收益是25%估脆。這支基金的投資標的是南非市場前40大公司，其中包括第一大公司南非報業(yè)座云。那些重倉南非報業(yè)的投資者疙赠，收成之豐碩就更不用說了。
格雷格?霍普金斯坦言客戶對他們提出了很多質(zhì)疑朦拖，許多人認為買入南非報業(yè)是天經(jīng)地義的事情圃阳。但他有不同的意見。
霍普金斯認為南非報業(yè)（Naspers）有兩部分資產(chǎn)璧帝，一部分為騰訊的股份捍岳，這部分股份的市值就遠遠超過了南非報業(yè)的總市值。另一部分是其余的資產(chǎn)睬隶，這部分資產(chǎn)包括遍及整個非洲的付費電視業(yè)務(wù)锣夹、南非國內(nèi)的印刷媒體業(yè)務(wù)以及遍布全球的電商業(yè)務(wù)，所有這些業(yè)務(wù)在證券市場看來理疙，價值是負數(shù)晕城，而且負得很多很多泞坦，數(shù)以百億美元計窖贤。
PSG Equity Fund首席投資官格雷格?霍普金斯認為，騰訊過去的強勁增長并不能用來推斷其未來的持續(xù)發(fā)展。他認為騰訊仍在成長赃梧，但速率已經(jīng)下降了滤蝠，其資本回報率也已經(jīng)開始下降了。因此授嘀，南非報業(yè)收益大幅增長的最主要的驅(qū)動力已經(jīng)不存在了物咳。對于騰訊管理層最近的兩項重大投資，霍普金斯就很不以為然：“他們花20多億美元買下了特斯拉的4.9%股份蹄皱，讓我們覺得困惑览闰；他們花另一個20億美元買入麻煩纏身的Snapchat的股份，同樣如此巷折。這兩項投資合起來压鉴，呈現(xiàn)了騰訊的某種投資模式《途校”
言下之意油吭，霍普金斯覺著這些錢明珠暗投，也許會打水漂署拟？
南非報業(yè)的另一部分資產(chǎn)婉宰，在霍普金斯看來就更不容樂觀了。市場本身已經(jīng)進行了冷酷的估值推穷。
隨著贏利的下跌心包，南非報業(yè)的這部分業(yè)務(wù)的現(xiàn)金流已經(jīng)枯竭，南非報業(yè)管理層因此不得不到證券市場不斷融資以勉強渡日馒铃。
霍普金斯手中可是有數(shù)據(jù)的谴咸，在過去的十年間，南非報業(yè)一共向非騰訊業(yè)務(wù)投入了巨額的資金與資源骗露，累計達750億蘭特（1南非蘭特約為0.4753人民幣）岭佳。但是，南非報業(yè)的這部分業(yè)務(wù)每年都虧損累累萧锉，每年大約為100億蘭特珊随。霍普金斯本人是投資者柿隙，他不認為為未來花錢叶洞、為未來承受損失是什么壞事，但是只應(yīng)該為有前途的業(yè)務(wù)承受損失禀崖。過去衩辟，付費電視和印刷媒體都是南非報業(yè)的金牛，投資騰訊的3000多萬美元資金就來自這些業(yè)務(wù)波附，但斗轉(zhuǎn)星移艺晴，這些業(yè)務(wù)已經(jīng)是虧錢的主昼钻，需要來自騰訊的收益來拯救了。
霍普金斯說封寞，為了維持現(xiàn)金流然评，南非報業(yè)近些年已經(jīng)通過發(fā)債與發(fā)股的方式，籌集資金780億蘭特狈究。
你不能說霍普金斯關(guān)于騰訊的論點與論據(jù)完全沒有道理碗淌，這位南非重量級投資人的視野，顯然存在嚴重的局限性抖锥。特斯拉與Snapchat對于霍普金斯來說亿眠，是些無法理解的異形。遙遠的中國磅废，更不是他可以想象的缕探。
但是，就近觀察的霍普金斯對于南非報業(yè)集團除騰訊以外資產(chǎn)的評估还蹲，尤其是對于付費電視與報紙雜志業(yè)務(wù)的評估看起來是客觀公允的爹耗。
杰羅姆一直在追蹤研究南非報業(yè)集團，騰訊大股東 Naspers 的多事之秋谜喊，會給騰訊帶來什么麻煩潭兽？將其視為全球范圍內(nèi)最為成功的數(shù)字化轉(zhuǎn)型的傳統(tǒng)媒體集團。但是斗遏，這種轉(zhuǎn)型在傳媒業(yè)山卦、在新聞學語境中卻是完全失敗的，因為诵次，南非報業(yè)的媒體業(yè)務(wù)账蓉，無論是數(shù)字媒體業(yè)務(wù)還是傳統(tǒng)媒體業(yè)務(wù)，都沒有因為資金與資源的源源不斷的投入逾一，而展現(xiàn)生機铸本。
南非報業(yè)旗下，至今沒有出現(xiàn)任何具有全球影響力的媒體機構(gòu)遵堵，其領(lǐng)導人也完全沒有通過其駕輕就熟的資本運作能力箱玷，在媒體業(yè)務(wù)上建立全球影響的野心。南非報業(yè)通過數(shù)字轉(zhuǎn)型賺到了足夠多的錢（目前總市值約1300億美元）陌宿，但他們好像并不覺得傳媒業(yè)是有前途的行業(yè)锡足，值得奮力一搏。南非報業(yè)的傳奇領(lǐng)袖壳坪、現(xiàn)任董事長庫斯?貝克就曾在幾年前紐約時報接近破產(chǎn)之時坦言舶得，我們完全可以把紐約時報（當時紐約時報總市值不到20億美元，現(xiàn)值也不到30億美元）買下來爽蝴，但我們沒有興趣沐批。
庫斯?貝克是一個帶領(lǐng)南非報業(yè)走出非洲的了不起的報業(yè)領(lǐng)袖纫骑，但是，他本人不是報人珠插，甚至算不上媒體人惧磺，他對于新興技術(shù)如癡如醉颖对，對媒體業(yè)務(wù)卻似乎完全沒有激情捻撑。
PSG 基金的首席投資官格雷格?霍普金斯基于上述理由決定冒著投資者痛責的壓力，拒不投資南非報業(yè)缤底，是任性呢還是理性顾患？也許，在他的心目中个唧，南非報業(yè)就是第二個雅虎江解。
南非報業(yè)最終會像傳奇的雅虎一樣，壓對了黑馬（阿里巴巴）徙歼，但最后落花流水犁河？
