?公司為綜合類投資公司违霞，主營(yíng)業(yè)務(wù)有紡織、公路收費(fèi)瞬场、生物柴油买鸽、新材料备畦，參股業(yè)務(wù)有汽車整車制造洁桌、拖拉機(jī)制造、火力發(fā)電植康、煤炭開采等彤灶。目前公司在境內(nèi)外擁有兩家上市公司看幼，30多家子、分公司幌陕。公司以規(guī)模提升為動(dòng)力诵姜，以自主研發(fā)為抓手，逐步提高原始創(chuàng)新苞轿、集成創(chuàng)新和引進(jìn)消化吸收再創(chuàng)新的能力茅诱，促進(jìn)汽車合資公司可持續(xù)發(fā)展逗物。隨著汽車三工廠項(xiàng)目全部達(dá)產(chǎn)，年產(chǎn)能規(guī)模將逐步提升到100萬(wàn)臺(tái)瑟俭，年銷售收入超1000億元翎卓，年上繳稅收超100億元，市場(chǎng)份額達(dá)4%摆寄，并批量投產(chǎn)一款自主品牌乘用車和純電動(dòng)轎車失暴，躋身中國(guó)乘用車第一陣營(yíng)。公司先后與韓國(guó)現(xiàn)代起亞微饥、法國(guó)家樂(lè)福逗扒、日本富士重工以及德國(guó)黛安芬、印度馬恒達(dá)等世界500強(qiáng)企業(yè)及國(guó)際知名企業(yè)攜手合作欠橘，走出了一條以國(guó)際化帶動(dòng)新型工業(yè)化的成功之路矩肩。

一、經(jīng)營(yíng)層面

公司從1994年上市以來(lái)公司增長(zhǎng)斷斷續(xù)續(xù)肃续，時(shí)好時(shí)壞黍檩，94年的9億多營(yíng)業(yè)額增長(zhǎng)到16年?duì)I業(yè)額增長(zhǎng)到15.49億元，22年來(lái)基本沒(méi)有什么增長(zhǎng)始锚，同時(shí)從12年來(lái)公司增長(zhǎng)一直在走下坡路刽酱。

2017年三季度悅達(dá)投資營(yíng)業(yè)收入為11.21億元，其中營(yíng)業(yè)利潤(rùn)為-2.82億元瞧捌，凈利潤(rùn)-2.58億元棵里，所得稅率為15%，所得稅比例高于整個(gè)上市企業(yè)平均值14%姐呐。公司半年報(bào)表沒(méi)有披露產(chǎn)品營(yíng)業(yè)額與產(chǎn)品毛利率所以無(wú)法分析毛利率是否上漲殿怜，三季度報(bào)表來(lái)看整體毛利率19%。

悅達(dá)投資17年半年與三季度銷售管理

? 報(bào)表沒(méi)有披露無(wú)法獲取皮钠。

發(fā)現(xiàn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~為1.55億元稳捆。公司利潤(rùn)有效。投資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流為7967.30萬(wàn)元麦轰，籌措活動(dòng)現(xiàn)金流量為1568.26萬(wàn)元乔夯。公司經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流還是很充分。

3.看經(jīng)驗(yàn)重點(diǎn)還要看公司的經(jīng)營(yíng)理念

公司經(jīng)營(yíng)理念主要表現(xiàn)為兩個(gè)方面：對(duì)營(yíng)銷重視程度和對(duì)研發(fā)的重視程度款侵。

銷售費(fèi)用：公司2017年上半年末荐，銷售費(fèi)用上的投入高達(dá)3740.53萬(wàn)元，同比減少2%新锈，

研發(fā)費(fèi)用：公司2017年上半年甲脏，財(cái)務(wù)報(bào)表里面沒(méi)有公布，所以暫時(shí)這個(gè)數(shù)據(jù)還不確定。

公司的生產(chǎn)占77.13%%块请，銷售人員占比5.57%娜氏，技術(shù)人員占比9.28%，而且本科以上學(xué)歷占比在9%墩新，公司以生產(chǎn)為主贸弥。

二、管理層面

管理層面的分析海渊，我們著重看它的效率和風(fēng)險(xiǎn)

（1）看效率看什么绵疲？

看效率就是看它的周轉(zhuǎn)率。投入/產(chǎn)出比也就是公司的效率臣疑。2016年度盔憨，公司銷售收入15.49億元，總資產(chǎn)98.22億元讯沈，總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率約為0.157次郁岩。低于15年0.17次，公司周轉(zhuǎn)率太低芙盘。

存貨周轉(zhuǎn)率：2016年存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)61.68天驯用，2017年三季度存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)為84.24天脸秽。

應(yīng)收賬款（含應(yīng)收票據(jù)）周轉(zhuǎn)率：2016年度儒老，公司應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率為23天。2017年應(yīng)收賬款41天记餐。

公司經(jīng)營(yíng)整體今年還在走下坡路驮樊，管理效率大幅度下降，公司最大的亮點(diǎn)是應(yīng)收賬款周期短片酝，制造業(yè)能做成這樣非常不錯(cuò)囚衔。

（2）看風(fēng)險(xiǎn)看什么？

核心是看它的資產(chǎn)布局和資產(chǎn)質(zhì)量雕沿。所謂資產(chǎn)的重练湿，是指它的變現(xiàn)難度較大，所謂資產(chǎn)的輕审轮，是指它的資產(chǎn)很容易變現(xiàn)肥哎。悅達(dá)投資2016年的現(xiàn)金資產(chǎn)只占重資產(chǎn)的6%，2017年三季度現(xiàn)金資產(chǎn)也是8%疾渣，其中長(zhǎng)期股權(quán)投資與固定資產(chǎn)占比比較大篡诽。

三、財(cái)務(wù)層面

財(cái)務(wù)分析包含兩個(gè)要素：財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)可控和資本成本最低榴捡。

負(fù)債越高的公司風(fēng)險(xiǎn)越大杈女，反之則越低。當(dāng)然，負(fù)債率越高的公司达椰，往往資本成本越低翰蠢，因?yàn)樨?fù)債的成本理論上低于股東權(quán)益的成本。公司2016年負(fù)債率28.08%啰劲，2017年資產(chǎn)負(fù)債率34.71%躏筏，公司的負(fù)債率因?yàn)榻衲旯窘衲甑奶潛p而加大

2016年公司短期償債能力為0.64次，呈枉，2017年三季度短期償債能力0.71次趁尼，公司償債能力非常差，低于平均值

2016年公司總資產(chǎn)回報(bào)率為2.72%猖辫，凈資產(chǎn)收益率1.34%酥泞，2017年三季度提高到-1.48%。

總結(jié)：

公司自上市以來(lái)基本沒(méi)有增長(zhǎng)啃憎，而且公司投資的項(xiàng)目都是一些水電芝囤，高速公司等，這些是占資產(chǎn)但是收益非常少回報(bào)率很低的行業(yè)辛萍，公司現(xiàn)在面臨了汽車行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)悯姊，導(dǎo)致這幾年越來(lái)越差。

估值公司現(xiàn)在的市值與資產(chǎn)價(jià)值差不多贩毕，證明公司資產(chǎn)快跌倒低了悯许。應(yīng)公司投資資產(chǎn)占50多個(gè)億，與現(xiàn)在市值差不多辉阶，而投資的是公路和水電這些顯目基本是保本緩慢收回成本項(xiàng)目先壕，但是公司有沒(méi)有大的發(fā)展就看公司業(yè)務(wù)怎么重組了。