最近上下班路上聽完了得到課程《張瀟雨的個(gè)人投資課》乘综，對(duì)于一個(gè)絕對(duì)的理財(cái)小白來說，收獲頗豐套硼，現(xiàn)在簡單整理一下課程筆記卡辰，分享給大家。
課程適合對(duì)象：普通投資者邪意，也就是：第一看政，投資不是全職工作。第二抄罕，除了自己或者最多照顧到親密的家人朋友以外允蚣，不管理其他外部人士的資金。
大家需要明白也容易忽略的一個(gè)重要事實(shí)：整個(gè)投資市場(chǎng)呆贿，不管是中國美國還是其他大部分國家嚷兔，一直都是在上漲的森渐。市場(chǎng)一直在上漲，為什么很多人的投資還是不成功呢冒晰？答案是：“不作死同衣，就不會(huì)死”，我們?nèi)狈Φ牟皇歉呱畹慕鹑诤屯顿Y知識(shí)壶运，而是讓自己繞開錯(cuò)誤耐齐，避開大坑的能力。這也是這門課程的目的：避開這些最常見也最致命的錯(cuò)誤蒋情，讓投資成功成為一種必然埠况。
發(fā)刊詞：普通投資者的優(yōu)劣勢(shì)
普通投資者的優(yōu)勢(shì)
我們不需要像專業(yè)投資人那樣，舍近求遠(yuǎn)棵癣，舍易求難：1. 作為專業(yè)人士辕翰，獲得市場(chǎng)平均回報(bào)可是不夠的，為了跑贏市場(chǎng)狈谊，通常會(huì)去搞“偽基金”喜命。2. 同行壓力：不但要和市場(chǎng)比還要和自己的同行們比，所以經(jīng)常身不由己河劝，明知道有些投資泡沫大壁榕，風(fēng)險(xiǎn)大，但是迫于壓力還是會(huì)硬著頭皮上赎瞎。
投資是件非常反直覺的事护桦，我們做的事情越簡單，越承認(rèn)自己的局限和不足煎娇，越有平常心二庵，就越容易取得成功。
模塊一：市場(chǎng)規(guī)律
多元分散
我們很容易因?yàn)樽约哼^去的經(jīng)歷就對(duì)某一種資產(chǎn)有特殊偏好缓呛，這樣很容易讓你錯(cuò)過增長最快的資產(chǎn)品類催享。即使是短期，你也很難預(yù)測(cè)哪類資產(chǎn)會(huì)上漲比較快哟绊。所以作為投資者因妙，不要對(duì)資產(chǎn)有明顯的偏好，這不是規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)票髓，更是抓住賺錢的機(jī)會(huì)攀涵。
要盡量忘掉你的投資偏好，多元配置你的投資組合洽沟。分散投資以故，配置各種資產(chǎn)大類的目的不是分散風(fēng)險(xiǎn)，更重要的是獲取回報(bào)裆操。
擇時(shí)陷阱
對(duì)于股市來說怒详，一年中最好的那些交易日分布非常不均勻炉媒，而且與牛市還是熊市無關(guān)，一旦錯(cuò)過它們昆烁，對(duì)于投資回報(bào)率來說就是致命的打擊吊骤。所以短期來看，我們很難通過擇時(shí)獲得超額回報(bào)静尼。準(zhǔn)確判斷牛市熊市的來臨時(shí)間也很難白粉，而且即使是像老虎基金這種戰(zhàn)功赫赫的基金，也很難掌握擇時(shí)這件事鼠渺。避免輕易擇時(shí)鸭巴，避免押注短期的市場(chǎng)走勢(shì)，我們就又能避免一種虧損系冗，離投資成功更進(jìn)一步奕扣。
閃電理論：如果市場(chǎng)某一天突然大漲是個(gè)“幸福的閃電”的話薪鹦，作為投資者掌敬，我們一定要保證在閃電劈下來的時(shí)候自己在場(chǎng)。
宏觀迷信
宏觀經(jīng)濟(jì)很重要池磁，但影響宏觀經(jīng)濟(jì)的因素太多太復(fù)雜奔害，即使是凱恩斯，席勒這樣的大師地熄，也沒法依據(jù)宏觀經(jīng)濟(jì)指標(biāo)來賺錢华临。即使有人能賺到錢，可能也需要深厚的功力和獨(dú)特的信息端考。與其把精力放在宏觀經(jīng)濟(jì)這種重要但不可知但事情上雅潭，不如想得小一點(diǎn)，關(guān)注更可知但事却特，比如怎樣完成一個(gè)資產(chǎn)配置方案扶供，購買但產(chǎn)品有多大風(fēng)險(xiǎn)，等等裂明。
風(fēng)險(xiǎn)度量
很多時(shí)候我們并不理解什么是風(fēng)險(xiǎn)椿浓，總以為虧損不會(huì)發(fā)生在自己身上，這是很危險(xiǎn)但闽晦。量化風(fēng)險(xiǎn)是我們但本能扳碍，但風(fēng)險(xiǎn)不能被量化。所以我的建議是：不要去衡量風(fēng)險(xiǎn)本身仙蛉，去衡量風(fēng)險(xiǎn)爆發(fā)之后的結(jié)果笋敞。買入任何金融產(chǎn)品之前都問自己一個(gè)問題：如果接下來它的價(jià)格跌來一半，我能理解到底發(fā)生來什么情況嗎荠瘪？我有應(yīng)對(duì)方案嗎液样？如果回答不了振亮，這筆投資暫時(shí)就不要做了，直到你弄清楚這個(gè)問題鞭莽。
海外配置
一個(gè)資產(chǎn)能不能升值坊秸，跟一個(gè)國家的經(jīng)濟(jì)增長沒有必然聯(lián)系，所以我們不能因?yàn)橹袊?jīng)濟(jì)發(fā)展好就不投資海外澎怒。做海外配置時(shí)也不能只挑熟悉的褒搔，因?yàn)槿蚬墒斜憩F(xiàn)最好的國家和地區(qū)，很多我們都想不到喷面。想要投資全球市場(chǎng)星瘾，其實(shí)有很多產(chǎn)品可以實(shí)現(xiàn)，很多主流大基金都能讓我們坐擁全世界主要的股票市場(chǎng)惧辈。
可以涵蓋世界上主要股票市場(chǎng)琳状，講主流國家一網(wǎng)打盡的基金：BlackRock的ACWI指數(shù)ETF-iShares；先鋒領(lǐng)航基金的世界全股市ETF（Total World Stock ETF （VT））
問答：該何時(shí)賣出一只股票盒齿？
錯(cuò)誤理由一：僅僅因?yàn)閮r(jià)格跌了念逞，所以我得賣出。
錯(cuò)誤理由二：因?yàn)橐粋€(gè)資產(chǎn)的價(jià)格漲了多少边翁，所以要賣出翎承。
一個(gè)正當(dāng)?shù)馁u出理由是：你發(fā)現(xiàn)了更好的錢的去處，發(fā)現(xiàn)了更好的投資標(biāo)的符匾。
模塊二 投資工具
指數(shù)基金：買到偉大公司的最好機(jī)會(huì)
想挑中一只好股票是一件非常難叨咖，概率很低的事，上市公司里的爛公司要比好公司多得多啊胶；即使是名氣大的公司甸各，也很難長時(shí)間保持競(jìng)爭力；哪怕是挑中了好公司焰坪，等到有好收益的那一天也是路途漫長趣倾。所以，作為普通投資者琳彩，放棄挑選個(gè)股誊酌，選指數(shù)基金，是更明智的選擇露乏。
買指數(shù)基金碧浊，并不是一種被動(dòng)的投資方式，而是主動(dòng)地讓自己押中能帶來回報(bào)的好公司瘟仿。
安全邊際：好公司不等于好股票
好公司不等于好股票箱锐，買入的價(jià)格是個(gè)必須要考慮的因素。如何判斷公司的股價(jià)是不是過高劳较，除非極端情況出現(xiàn)驹止，否則我們很難判斷浩聋。根據(jù)巴菲特的建議，我們最好給自己留出足夠的安全邊際臊恋，才更可能賺到錢衣洁。
抄底哲學(xué)：市場(chǎng)的不理性與買入時(shí)機(jī)
最好不要試圖抄底，因?yàn)橛幽愕暮芸赡懿皇莾r(jià)值回升抖仅，而是血本無歸坊夫。這是無數(shù)華爾街精英總結(jié)出的經(jīng)驗(yàn)——不要“接飛刀”。即使是抄底撤卢，也盡量抄市場(chǎng)的底环凿，而不是個(gè)股。
主動(dòng)管理：不要盲信專業(yè)光環(huán)
在挑選主動(dòng)性基金這件事上放吩，與其相信自己是能發(fā)現(xiàn)千里馬的伯樂智听，不如放棄，買被動(dòng)復(fù)制市場(chǎng)的基金渡紫，這是更明智的選擇到推。
交易成本：快速提高真實(shí)收益的最佳辦法
成本對(duì)投資收益的影響遠(yuǎn)比我們以為的大得多，哪怕你只在成本上節(jié)省一點(diǎn)點(diǎn)腻惠，長遠(yuǎn)來看也會(huì)大幅提高收益环肘。在衡量費(fèi)用的時(shí)候可以參考滬深300型指數(shù)基金的平均費(fèi)用欲虚，0.8%～1%集灌。有機(jī)構(gòu)研究表明，主動(dòng)型基金的費(fèi)用和收益呈負(fù)相關(guān)性复哆，所以在買主動(dòng)型基金時(shí)要有意識(shí)的節(jié)約成本欣喧。
不談技術(shù)，最重要的投資心法是什么梯找？
想要投資成功唆阿，最重要的是保持誠實(shí)。那么什么叫做誠實(shí)呢锈锤？就是你要先承認(rèn)給公司估值這件事特別難驯鳖。市場(chǎng)是很公平的，有多少認(rèn)知能力就賺多少錢久免。引用芒格的一句話：預(yù)測(cè)一件事情會(huì)發(fā)生浅辙，永遠(yuǎn)比預(yù)測(cè)一件事什么時(shí)候發(fā)生，要簡單得多阎姥。
模塊三：自我局限
過度自信：投資賺到錢一定是好事嗎记舆？
我們都希望投資能賺錢，但在你賺錢但時(shí)候呼巴，一定要思考一個(gè)問題：我為什么能賺這筆錢泽腮？是因?yàn)樽约旱哪芰τ眩€是只因?yàn)檫\(yùn)氣？如果是運(yùn)氣的話诊赊，這一次投資決策就不能作為下一次投資的參考厚满。
如何避免過度自信？一個(gè)方法是把自己的投資邏輯記下來碧磅，以便事后根據(jù)結(jié)果對(duì)比分析痰滋，這個(gè)方法可以在投資之前用；還有一個(gè)事后用的方法是及時(shí)止損续崖，想清楚了再回來敲街。
反向復(fù)利：你能接受“慢慢變富”嗎？
我們應(yīng)該接受一個(gè)事實(shí)：通過投資致富其實(shí)是一個(gè)相對(duì)漫長的過程严望。接受慢慢變富并不只是心態(tài)上的改變多艇，最重要的是讓我們認(rèn)識(shí)到，負(fù)復(fù)利對(duì)我們的長期回報(bào)率會(huì)產(chǎn)生很大的影響像吻。如果你真的想去參與高風(fēng)險(xiǎn)峻黍，高回報(bào)的項(xiàng)目，記住兩點(diǎn)：第一拨匆，它帶來的回報(bào)一定足夠高姆涩；第二，一定要做好虧損100%的準(zhǔn)備惭每。
利益錯(cuò)位：如何對(duì)待別人的投資建議骨饿？
在聽取任何人的投資建議之前，無論對(duì)方是專業(yè)人士還是親朋好友台腥，先思考一下你們的利益關(guān)系是否一致宏赘，對(duì)方的立場(chǎng)是否客觀，然后去尋找你需要的信息黎侈，再做定奪察署。
場(chǎng)外因素：決定成敗的非技術(shù)原因
很多時(shí)候決定我們投資結(jié)果成敗的，反而是這些專業(yè)知識(shí)和技能之外的一些東西峻汉。我們把這樣的東西稱作“場(chǎng)外因素”贴汪。
最重要的場(chǎng)外因素：第一，是維護(hù)你能獨(dú)立做決策的能力休吠。第二扳埂，要保持你場(chǎng)外賺錢的能力，也就是投資之外的收入蛛碌。越不需要投資賺錢的人聂喇，越有可能靠投資賺錢。
當(dāng)你給自己的投資和決策創(chuàng)造了一個(gè)好環(huán)境之后，你離投資成功就更近了一步希太。
五大原則：投資很簡單克饶，但并不容易
市場(chǎng)非常冷酷無情，它并不會(huì)根據(jù)你做事情但難易程度來給予你回報(bào)誊辉。比起依靠自己但自律能力矾湃，遠(yuǎn)離誘惑本身要重要得多。
投資五大原則：多元分散堕澄，被動(dòng)為主邀跃，降低成本，保持恒心蛙紫，不懂不做拍屑。
模塊四：投資組合構(gòu)建
收益與回撤：搭建投資組合但關(guān)鍵要素
第一，我們構(gòu)建一個(gè)投資組合但目的坑傅，是在管理最大回撤指標(biāo)的情況下僵驰，獲取長期收益。第二唁毒，由于大類字長配置對(duì)最大回撤指標(biāo)和組合的波動(dòng)性具有決定性的影響蒜茴，所以我們主要的工作應(yīng)該集中在確定大類資產(chǎn)配置的方案上。第三浆西，在構(gòu)建這個(gè)組合的時(shí)候粉私，不要忘了我們之前課程提到的其他投資原則：降低成本，被動(dòng)為主近零，保持恒心诺核，不懂不做。
大類資產(chǎn)：投資組合中常見的工具分析
各大類資產(chǎn)的收益率與最大回撤：
股票：收益率：8%～10%秒赤，最大回撤：40～60%
債券：收益率：2%～4%猪瞬，歷史最大回撤：20%
黃金：收益率：6.9%憎瘸，最歷史大回撤超過60%
大宗商品：收益率：5%～6%入篮，歷史最大回撤超過：80%
房地產(chǎn)：收益率：8%～10%，最大回撤：40～60%
* 房地產(chǎn)投資基金（REITs）：足夠分散幌甘，流動(dòng)性強(qiáng)潮售。
長期投資策略1：永久組合
哈利布朗提出的永久組合，構(gòu)成是股票锅风，國債酥诽，現(xiàn)金和黃金四等分。它的精髓不在于高回報(bào)皱埠，而是長期的穩(wěn)定和過程的順利肮帐。
這個(gè)組合不代表權(quán)威，只是一個(gè)框架，在投資的地域训枢，資產(chǎn)大類下具體產(chǎn)品的選擇托修，甚至各類資產(chǎn)之間的比例上，你都可以根據(jù)自己的知識(shí)結(jié)構(gòu)以及偏好進(jìn)行調(diào)整恒界。
長期投資策略2：全天候組合
美國大盤股：18%
美國小盤股：3%
其他發(fā)達(dá)國家股票：6%
新興市場(chǎng)國家股票：3%
十年期國家債券：15%
三十年期美國債券：40%
大宗商品：7.5%
黃金：7.5%
組合在平衡：12個(gè)月一次就可以了
長期投資策略3：斯文森組合
推薦資產(chǎn)配置方法：
美國大盤股：20%
其他發(fā)達(dá)國家股票：20%
新興市場(chǎng)國家股票：10%
三十年期國債券：15%
通脹保護(hù)債券：15%
房地產(chǎn)信托基金：20%
長期來看睦刃，股票永遠(yuǎn)是回報(bào)最高的選擇。一般來說一年做一次再平衡十酣。市場(chǎng)很難戰(zhàn)勝涩拙，所以相對(duì)個(gè)股，投資那些低成本指數(shù)基金是很好的選擇耸采。
股票投資策略進(jìn)階：因子投資
所謂因子兴泥，就是用來解釋股票漲跌和表現(xiàn)的各種原因的歸納。而因子投資虾宇，就是利用因子找到更好的投資產(chǎn)品的方法郁轻。
三因子模型：市場(chǎng)因子（每只股票隨大市上上下下波動(dòng)帶來回報(bào)），規(guī)模因子（小公司的長期回報(bào)比大公司要好）文留，價(jià)值因子（比較便宜的股票長期收益比貴的股票好）
目前業(yè)界公認(rèn)的最有效的因子：
規(guī)模因子：小盤股比大盤股回報(bào)高
價(jià)值因子：價(jià)格便宜的股票長期要比貴的股票收益高一些
低波動(dòng)因子：總體波動(dòng)程度比較小的股票好唯，長期比波動(dòng)大的回報(bào)要高
紅利因子：高分紅的股票長期會(huì)表現(xiàn)更好
質(zhì)量因子：質(zhì)地比較好的公司股票，長期回報(bào)會(huì)更好
動(dòng)量因子：過去一段時(shí)間股價(jià)表現(xiàn)比較好的股票燥翅，接下來表現(xiàn)會(huì)更好：
定投中國指數(shù)基金1：投資中國股市能賺錢嗎骑篙？
上證指數(shù)的編制缺陷：
缺陷一：漏掉了深圳證交所交易的股票，比如平安銀行森书，萬科靶端，格力電器，五糧液凛膏。杨名。。
缺陷二：對(duì)于新發(fā)行的股票納入期非常短
缺陷三：全市值加權(quán)猖毫，而不是流通市值加權(quán)台谍。例如：中石油市值蒸發(fā)6萬億（總市值也只有三十幾萬億），但是其中大部分都是國家持有吁断，股民并沒有真的把這些錢全虧出去趁蕊。
缺陷四：上證指數(shù)幾乎是只進(jìn)不出的。沒有淘汰機(jī)制仔役，于是各種垃圾公司和垃圾股掷伙，會(huì)長期占據(jù)整個(gè)指數(shù)的名額。
區(qū)分一組概念：寬基指數(shù)（最推薦）又兵，行業(yè)指數(shù)任柜，策略指數(shù)
定投指數(shù)基金2：指數(shù)基金的價(jià)值投資法
第一，整個(gè)市場(chǎng)的高低比一只個(gè)股甚至一個(gè)行業(yè)的高低都是更好判斷的。
第二宙地，我們這個(gè)方法并不需要預(yù)測(cè)市場(chǎng)的搞點(diǎn)和低點(diǎn)在哪兒升熊，而只是根據(jù)已經(jīng)實(shí)際發(fā)生的情況來進(jìn)行相應(yīng)的調(diào)整，這樣的勝率就會(huì)高很多绸栅。
市盈率（PE）：公司整體市值除以公司一年的凈利潤
市凈率（PB）：公司市值比上公司凈資產(chǎn)的比率
根據(jù)市盈率與市凈率的所處的歷史百分位調(diào)整定投的額度级野，比如：PE或者PB處于歷史30%的百分位以下的時(shí)候加大投資力度，估值在歷史百分位30%～70%的時(shí)候正常定投粹胯，大于70%的時(shí)候就減少一定金額蓖柔，甚至在歷史書記100%的時(shí)候分批賣出，及時(shí)的止盈风纠。
問答：盈利了之后况鸣，我們應(yīng)該做什么？
分批賣出竹观，比如中證500指數(shù)的歷史市盈率的中位數(shù)是33倍左右镐捧，那么25～40倍這個(gè)區(qū)間，市場(chǎng)估值是相對(duì)理性的臭增。歷史上3次大牛市巔峰是88懂酱，91和83倍的市盈率，所以我們可以從比如60倍的時(shí)候分批賣出誊抛。
我們止盈了列牺，把錢拿回來了，然后呢拗窃？止盈后的盈利再定投瞎领。第一種，對(duì)你原來賣出的指數(shù)進(jìn)行加倍定投随夸。第二種九默，你可以去尋找一些新的指數(shù)投資。分散化投資是投資領(lǐng)域里唯一的免費(fèi)午餐宾毒。
結(jié)束語：和常識(shí)驼修，時(shí)間與概率站在一起
語言是個(gè)功能有很大局限性的溝通工具，它是有很大的模糊性和欺騙性的伍俘。
藍(lán)籌股邪锌，白馬股從統(tǒng)計(jì)數(shù)字來看跑輸整個(gè)行業(yè)的概率分別是：一年57%，三年58%癌瘾，五年61%，十年66%饵溅。
所以妨退，在投資這門學(xué)科里，沒有金科玉律，也沒有絕對(duì)真理咬荷，只有時(shí)刻保持獨(dú)立思考冠句，不去相信一勞永逸，永遠(yuǎn)和常識(shí)幸乒，概率懦底，時(shí)間站在一起，這樣才能獲得超額回報(bào)罕扎。
