? ? ? ?2017年1月份持倉(cāng)公司組合滬深市場(chǎng)的14只磷蛹，占持倉(cāng)比例的74%算撮。美國(guó)市場(chǎng)的1只疚脐，合計(jì)15只亿柑。
? ? ? ? 第一部分: 持倉(cāng)品種分析。
? ? ? ?昕空價(jià)值指數(shù)部分棍弄。昕空價(jià)值指數(shù)定期調(diào)整望薄，六年多來(lái)年化收益25%。本期是從2016年11月份持有到2017年4月份呼畸。
? ? ? ?(1) 吉艾科技痕支。開(kāi)始做資管業(yè)務(wù)。2017年的市盈率不到30倍蛮原。爭(zhēng)議是比較大卧须，根據(jù)業(yè)務(wù)進(jìn)展情況做出判斷。贏利43%。
? ? ? ? (2) 美的集團(tuán)花嘶。財(cái)務(wù)穩(wěn)健笋籽，公司治理結(jié)構(gòu)，全球化多元化察绷。市盈率不到15倍干签，市凈率偏高，市銷(xiāo)率偏低拆撼。行業(yè)龍頭容劳，未來(lái)業(yè)績(jī)還會(huì)兩位數(shù)的增長(zhǎng)。贏利10%闸度。
? ? ? ? ?(3) 黃河旋風(fēng)竭贩。工業(yè)4.0，觀察業(yè)務(wù)的進(jìn)展是否會(huì)爆發(fā)莺禁，不確定性比較大留量，但是市盈率偏低，20倍市盈率左右哟冬。虧損16%楼熄。
? ? ? ? (4) 勝宏科技。業(yè)績(jī)穩(wěn)定增長(zhǎng)浩峡，PCB汽車(chē)消費(fèi)電子龍頭可岂。需求量大，未來(lái)年化保持四成以上的增長(zhǎng)翰灾。市盈率25倍左右缕粹。虧損12%。
? ? ? ? ? (5) 象嶼股份纸淮。兩市最低的市銷(xiāo)率的上市公司平斩。受益國(guó)企改革和農(nóng)業(yè)。市凈率2倍咽块，市盈率20倍左右绘面。市銷(xiāo)率低的公司，銷(xiāo)售收入相對(duì)于市值比較高侈沪。一旦遇到改革等機(jī)遇揭璃，利于大幅度的提升利潤(rùn)。虧損2%峭竣。
? ? ? ? ?以上五只公司是未來(lái)三個(gè)月會(huì)繼續(xù)持有的指數(shù)化的組合塘辅。定期調(diào)整，月末調(diào)整皆撩，有助于組合的跟蹤和少出錯(cuò)誤扣墩。占總倉(cāng)位的61.88%哲银。
? ? ? ?其余組合基本上是以低市凈率和低市銷(xiāo)率為主的組合。每只公司的持倉(cāng)比例在1%至2%左右呻惕。
? ? ? ?(6) 白云山荆责。醫(yī)藥行業(yè)，市凈率2倍亚脆，扣非后市盈率30倍做院。馬云的云峰基金23.56元增持。期待大健康類(lèi)產(chǎn)品的爆發(fā)濒持。
? ? ? ? (7) 新華醫(yī)療键耕。市盈率40倍和市凈率不到3倍，估值不低柑营。但是市銷(xiāo)率非常低屈雄，100億的市值對(duì)應(yīng)著80億的銷(xiāo)售收入」偬祝混改酒奶，高管24元多增持。
? ? ? (8) 宜昌交運(yùn)奶赔。30億的市值惋嚎，收入20億。業(yè)績(jī)慢慢轉(zhuǎn)好站刑。市盈率不到40倍另伍，市凈率3倍。屬于國(guó)企改革的公司笛钝。
? ? ? ? ? (9) 濰柴動(dòng)力质况。治理超載政策愕宋，重卡復(fù)蘇玻靡。市盈率15倍，市凈率不到1.5倍中贝，市銷(xiāo)率不到1倍囤捻。這類(lèi)公司屬于低估值的周期復(fù)蘇公司。
? ? ? ? (10) 順鑫農(nóng)業(yè)邻寿。剝離地產(chǎn)業(yè)務(wù)蝎土，白酒銷(xiāo)售收入已占四成，是行業(yè)市銷(xiāo)率最低的绣否。觀察是否能夠擴(kuò)張占領(lǐng)低端白酒市場(chǎng)誊涯。市盈率不到30倍，市凈率不到2倍蒜撮。
? ? ? ? (11)廈門(mén)國(guó)貿(mào)暴构。市銷(xiāo)率是兩市里面最低的之一跪呈。市盈率和市凈率在10倍多和1倍多。業(yè)績(jī)穩(wěn)健取逾，估值合理耗绿。低市銷(xiāo)率不知道會(huì)不會(huì)帶來(lái)驚喜。
? ? ? ?(12) 鞍鋼股份砾隅。破凈的鋼鐵行業(yè)正在復(fù)蘇误阻。治理污染，小的鋼廠(chǎng)倒閉晴埂，鋼材價(jià)格上漲究反。
? ? ? ? (13) 晨鳴紙業(yè)。低市凈率公司儒洛。市盈率也是10倍多奴紧。周期復(fù)蘇。治理污染晶丘，小廠(chǎng)關(guān)閉黍氮，價(jià)格上漲。
? ? ? ? (14) 東方電氣浅浮。市凈率低沫浆。公司的貨幣資金高于市值。煤炭行業(yè)復(fù)蘇滚秩，建造海上核電站专执。
? ? ?FOF組合。其中定增量化基金占總倉(cāng)位的5%郁油。QDII基金防范系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)占總倉(cāng)位的5%本股。PE基金和債券基金占總倉(cāng)位的8%。美股中只有一只美股NV5,是基建公司桐腌，小市值拄显，低估值，高成長(zhǎng)案站。占總倉(cāng)位的4%躬审。
? ? ? 對(duì)比年初，2017年1月份調(diào)出了滄州明珠蟆盐、太陽(yáng)紙業(yè)承边、華魯恒升、蘭花科創(chuàng)和香港銀行石挂。調(diào)入了白云山博助、鞍鋼股份、晨鳴紙業(yè)痹愚、保險(xiǎn)B富岳、黃金ETF和白銀基金罗心。
? ? ? ?第二部分: 持倉(cāng)結(jié)構(gòu)分析。
? ? ? 現(xiàn)金 ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? 2.90%
? ? ?滬深公司組合 ? ? ? ? ? ? ? ? ?73.69%
? ? 量化定增基金 ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? 5.48%
? ? QDII FOF ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? 5.28%
? ? PE基金和債券基金 ? ? ? ? ? ?8.30%
? ?港美公司 ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ?4.35%
? 2017年1月份贏利1.78%城瞎。
? ? 第三部分: 計(jì)劃展望渤闷。本月調(diào)倉(cāng)比較頻繁。從下月開(kāi)始減少頻繁調(diào)倉(cāng)脖镀。長(zhǎng)期價(jià)值投資飒箭。從持倉(cāng)結(jié)構(gòu)分析，和滬深市場(chǎng)權(quán)益類(lèi)有關(guān)接近八成倉(cāng)位蜒灰。倉(cāng)位合理弦蹂。在此結(jié)構(gòu)下繼續(xù)深入挖掘優(yōu)秀公司，和同類(lèi)同行業(yè)對(duì)比强窖，做出最優(yōu)的選擇凸椿，進(jìn)行價(jià)值投資。現(xiàn)在的持倉(cāng)按照2017年的市盈率基本上是在30倍以下翅溺，隨著成長(zhǎng)公司的大幅度回調(diào)脑漫，會(huì)出現(xiàn)一批具備安全邊際的公司。
