2017年以來(lái)增淹，隨著比特幣和以太幣等數(shù)字貨幣價(jià)格的不斷暴漲，ICO作為數(shù)字貨幣的發(fā)行方式越來(lái)越受到公眾的普遍關(guān)注，而各種代幣也通過(guò)ICO這種方式如雨后春筍一般的發(fā)展起來(lái)，很多人通過(guò)投資于ICO身價(jià)暴漲揽乱，也有更多的人在ICO的投資中血本無(wú)歸。為防范風(fēng)險(xiǎn)粟矿，2017年9月4日中國(guó)人民銀行等7個(gè)部門(mén)聯(lián)合發(fā)布了《關(guān)于防范代幣發(fā)行融資風(fēng)險(xiǎn)的公告》凰棉，該公告對(duì)代幣發(fā)行融資進(jìn)行了定性：

代幣發(fā)行融資是指融資主體通過(guò)代幣的違規(guī)發(fā)售、流通陌粹，向投資者籌集比特幣撒犀、以太幣等所謂“虛擬貨幣”，本質(zhì)上是一種未經(jīng)批準(zhǔn)非法公開(kāi)融資的行為掏秩，涉嫌非法發(fā)售代幣票券或舞、非法發(fā)行證券以及非法集資、金融詐騙蒙幻、傳銷(xiāo)等違法犯罪活動(dòng)映凳。

在人民銀行發(fā)布了上述公告后，加密貨幣的價(jià)格經(jīng)歷以一輪大幅下跌杆煞，而國(guó)內(nèi)很多加密貨幣的交易平臺(tái)以及ICO項(xiàng)目團(tuán)隊(duì)也漸次轉(zhuǎn)向海外進(jìn)行發(fā)展魏宽。

那么ICO是一個(gè)好的投資機(jī)會(huì)還是另一個(gè)龐氏騙局呢？本文擬從投資的角度對(duì)ICO的投資做一些分析决乎。

一队询、什么是ICO

我認(rèn)為維基百科（Wikipedia）對(duì)于ICO的定義是比較全面和客觀的：

An initial coin offering (ICO) or initial currency offering, a type of crowdfunding using cryptocurrencies, is a means of raising capital that has been prone to scams and securities law violations.[1][2][3][4] An ICO can be a source of capital for startup companies.[5] In an ICO, a quantity of the crowdfunded cryptocurrency is sold to investors in the form of "tokens", in exchange for legal tender or other cryptocurrencies such as bitcoin or ethereum. These tokens are promoted as future functional units of currency if or when the ICO's funding goal is met and the project launches.
ICOs provide a means by which startups avoid costs of regulatory compliance and intermediaries, such as venture capitalists, bank and stock exchanges,[6] while increasing risk for investors. ICOs may fall outside existing regulations[7][8] depending on the nature of the project, or are banned altogether in some jurisdictions, such as China and South Korea.
Almost half of ICOs sold in 2017 failed by February 2018.

簡(jiǎn)單提煉一下，可以總結(jié)為以下幾點(diǎn)：

• ICO是一種以加密貨幣方式進(jìn)行的項(xiàng)目眾籌模式构诚。
• ICO作為一種新型的融資模式蚌斩，并沒(méi)有收到各國(guó)證券法的監(jiān)管。因此范嘱，很容易成為欺詐的溫床送膳。
• ICO獲得眾多創(chuàng)業(yè)者青睞的原因是，ICO可以繞過(guò)監(jiān)管以及類(lèi)似風(fēng)險(xiǎn)投資丑蛤、投資銀行叠聋、證券交易所等傳統(tǒng)的金融機(jī)構(gòu)快速獲得資金。
• ICO的失敗率非常高受裹。

二碌补、ICO vs 風(fēng)險(xiǎn)投資

其實(shí)ICO從本質(zhì)上說(shuō)與風(fēng)險(xiǎn)投資中的非常的相像，他們具備如下共同特點(diǎn)：

• 非常早期棉饶；
• 高收益厦章、高風(fēng)險(xiǎn)。

ICO和風(fēng)險(xiǎn)投資最大的不同點(diǎn)在于其流動(dòng)性（Liquidity）照藻。

通過(guò)ICO發(fā)行的代幣袜啃，只要能夠在相應(yīng)的加密貨幣交易平臺(tái)進(jìn)行上市交易，就可以為投資者提供流動(dòng)性幸缕，使得該ICO的早期投資者迅速進(jìn)行變現(xiàn)并獲得高額收益群发，而不用考慮該項(xiàng)目最終是否獲得成功。而作為風(fēng)險(xiǎn)投資发乔，只有在其投資的項(xiàng)目在證券交易所上市或者被并購(gòu)后也物，風(fēng)險(xiǎn)投資者才可以退出并獲得回報(bào)。

三列疗、如何評(píng)估ICO項(xiàng)目

從本質(zhì)上說(shuō)滑蚯，ICO項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)與早期天使投資的風(fēng)險(xiǎn)相比只會(huì)更高。其主要原因就在于信息不對(duì)稱(chēng)抵栈。天使機(jī)構(gòu)作為專(zhuān)業(yè)的投資機(jī)構(gòu)告材，他們有一整套比價(jià)專(zhuān)業(yè)的項(xiàng)目評(píng)估方法，且能夠?qū)τ陧?xiàng)目以及創(chuàng)業(yè)者進(jìn)行比較全方面的盡職調(diào)查古劲。但是相比于風(fēng)險(xiǎn)投資斥赋，個(gè)人投資者無(wú)論從專(zhuān)業(yè)性以及其獲得的信息質(zhì)量來(lái)說(shuō)，就處于非常劣勢(shì)的地位了产艾，所以個(gè)人投資者在投資于ICO項(xiàng)目的時(shí)候疤剑，一定要慎之又慎滑绒。并且起碼做好以下幾個(gè)方面的評(píng)估：

1、白皮書(shū)

白皮書(shū)是區(qū)塊鏈項(xiàng)目的主要融資文件隘膘，其作用類(lèi)似于在證券交易所上市的招股說(shuō)明書(shū)疑故。比較標(biāo)準(zhǔn)的白皮書(shū)會(huì)在以下幾個(gè)方面對(duì)于項(xiàng)目進(jìn)行介紹：

• 項(xiàng)目概要。主要是論述做這個(gè)項(xiàng)目的初衷弯菊。介紹市場(chǎng)存在什么樣的問(wèn)題纵势，團(tuán)隊(duì)計(jì)劃用什么樣的方法來(lái)解決這個(gè)問(wèn)題。
• 市場(chǎng)和技術(shù)架構(gòu)管钳。對(duì)項(xiàng)目的市場(chǎng)環(huán)境及潛力進(jìn)行分析以及論述钦铁，并系統(tǒng)的介紹項(xiàng)目的基本系統(tǒng)架構(gòu)以及其先進(jìn)性。
• 融資條件才漆。主要會(huì)介紹代幣的發(fā)行數(shù)量牛曹、認(rèn)購(gòu)的方法價(jià)格的信息。
• 團(tuán)隊(duì)介紹醇滥。 主要對(duì)項(xiàng)目的團(tuán)隊(duì)人員躏仇，他們過(guò)往的經(jīng)歷以及從事過(guò)的項(xiàng)目進(jìn)行介紹。

白皮書(shū)是ICO項(xiàng)目最基本也是最重要的文件腺办，如果白皮書(shū)不能和好從上述幾個(gè)方面對(duì)于項(xiàng)目進(jìn)行闡述焰手，并做出具有束縛力的解釋和說(shuō)明。那么這個(gè)ICO項(xiàng)目失敗的可能性非常的高怀喉。

2书妻、團(tuán)隊(duì)

團(tuán)隊(duì)絕對(duì)是區(qū)塊鏈項(xiàng)目的核心。團(tuán)隊(duì)的核心成員是否具備相關(guān)背景以及經(jīng)驗(yàn)躬拢，他們是否全身心的投入?yún)^(qū)塊鏈項(xiàng)目的開(kāi)發(fā)都是必須關(guān)注的要素躲履。你可以通過(guò)他們的簡(jiǎn)歷，linkedin聊闯，微博等關(guān)注他們個(gè)人的背景信息工猜。如果你沒(méi)有辦法從網(wǎng)上獲取他們的對(duì)應(yīng)的資料，那么在投資這個(gè)區(qū)塊鏈項(xiàng)目的時(shí)候就請(qǐng)額外的謹(jǐn)慎菱蔬。

另外篷帅，由于區(qū)塊鏈項(xiàng)目大熱。市場(chǎng)上也專(zhuān)門(mén)催生出了ICO一條龍的服務(wù)拴泌。在這些服務(wù)中魏身，甚至?xí)摌?gòu)團(tuán)隊(duì)成員。所以蚪腐，對(duì)團(tuán)隊(duì)成員進(jìn)行必要的檢索箭昵，關(guān)注團(tuán)隊(duì)以下兩個(gè)方面就額外重要：

• 團(tuán)隊(duì)成員的過(guò)往的經(jīng)驗(yàn)及項(xiàng)目。
• 白皮書(shū)中列示的團(tuán)隊(duì)成員是否真的在這個(gè)項(xiàng)目上回季。嘗試通過(guò)微博家制、linkedin正林、twitter、facebook等網(wǎng)站看他們是否宣稱(chēng)加入這個(gè)項(xiàng)目颤殴。

3觅廓、項(xiàng)目目前的進(jìn)展

關(guān)注項(xiàng)目目前的進(jìn)展。如果這個(gè)項(xiàng)目已經(jīng)有了一定的進(jìn)展诅病，并且能夠利用Github來(lái)存放代碼并開(kāi)展工作的話，那么是最好的粥烁。你可以關(guān)注的內(nèi)容包括：

• 團(tuán)隊(duì)已經(jīng)開(kāi)發(fā)這個(gè)項(xiàng)目多長(zhǎng)時(shí)間了贤笆，產(chǎn)品的開(kāi)發(fā)進(jìn)度如何；
• 團(tuán)隊(duì)宣稱(chēng)的roadmap是怎么樣的讨阻；
• 項(xiàng)目目前開(kāi)發(fā)的進(jìn)度是否和其宣稱(chēng)的roadmap相一致芥永。

4、融資條件

眾籌條件和條款钝吮，或者成為融資條件是需要引起特別重視的一個(gè)方面埋涧。即使項(xiàng)目取得成功，如果融資條件設(shè)置不當(dāng)奇瘦，對(duì)于投資者來(lái)說(shuō)也是一場(chǎng)災(zāi)難棘催。在關(guān)注融資條件時(shí)，大家可以從以下幾個(gè)方面進(jìn)行考慮：

• 項(xiàng)目的Market Cap耳标。
• 代幣的分配醇坝。多少比例的代幣用于在ICO時(shí)發(fā)行（不能比例太小）次坡；多少比例的代幣用于激勵(lì)開(kāi)發(fā)團(tuán)隊(duì)呼猪，多少比例的代幣作為獎(jiǎng)勵(lì)給予礦工。
• 團(tuán)隊(duì)的激勵(lì)政策砸琅。關(guān)注項(xiàng)目是如何對(duì)團(tuán)隊(duì)進(jìn)行激勵(lì)的宋距，激勵(lì)機(jī)制是否合理。
• ICO的價(jià)格症脂。

5谚赎、總結(jié)一下

回歸本源，評(píng)估一個(gè)區(qū)塊鏈項(xiàng)目的優(yōu)劣诱篷，無(wú)非是回答以下幾個(gè)基本問(wèn)題：

• 項(xiàng)目是否能有效解決真實(shí)世界的市場(chǎng)痛點(diǎn)沸版；
• 團(tuán)隊(duì)是否具備相應(yīng)的執(zhí)行能力；
• 項(xiàng)目的融資條件是否合理兴蒸。

四视粮、投資建議

• 區(qū)塊鏈技術(shù)是未來(lái)發(fā)展的一個(gè)方向，具備巨大的發(fā)展?jié)摿Τ鹊省＝^對(duì)是一個(gè)值得關(guān)注的投資領(lǐng)域蕾殴。
• ICO投資風(fēng)險(xiǎn)巨大笑撞，目前99%以上的ICO項(xiàng)目會(huì)面臨失敗。因此投資邏輯上要采取天使投資機(jī)構(gòu)廣撒網(wǎng)的模式钓觉，切忌在單一項(xiàng)目上all in茴肥。
• 建立嚴(yán)謹(jǐn)?shù)耐顿Y標(biāo)準(zhǔn)，并嚴(yán)格執(zhí)行荡灾。切實(shí)做到看不懂的不投瓤狐，團(tuán)隊(duì)不好不投，避免隨大流和做接盤(pán)俠批幌。

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