8月29日，上海易居研究院一份重磅報告出爐械拍，截至2017年7月底，80個主要城市新建商品住宅庫存總量為40211萬平方米，環(huán)比減少0.5%伸刃，同比減少11.1%。庫存規(guī)模跌回到了四年前的水平樟插。特別是韵洋，至少有30個三四線城市存銷比是低于或等于12個月的（達(dá)到了去庫存的政策目標(biāo)）。
看完這個數(shù)據(jù)黄锤，我不得不感嘆政策力量對經(jīng)濟(jì)規(guī)律的藐視搪缨。自從政府意識到中國樓市庫存太大急需消化以后，樓市用一波“放量上漲”的壯觀行情鸵熟，達(dá)到了去庫存的政策目標(biāo)副编。
國家統(tǒng)計局最新數(shù)據(jù)顯示，今年1-7月份流强，全國商品房銷售面積86351萬平方米痹届，同比增長14.0%商品房銷售額68461億元，增長18.9%打月。
既要把房子賣出去队腐，而且還要在漲價的基礎(chǔ)上大賣特賣，這難道不是泡沫的典型特征嗎奏篙？
最近流行一句順口溜柴淘，“全款買房的里面走，按揭的不要堵門口，公積金貸款的請把共享單車挪一挪为严×舶荆”再一次體現(xiàn)了部分三四線城市市場火爆的景象。
但我們腦中不禁打出一個問號第股，在強(qiáng)化金融去杠桿和史上最嚴(yán)厲的樓市調(diào)控下应民，這些天量的買樓資金是怎么來的？
近期海通證券發(fā)布了一份報告指出炸茧，截止2017年7月瑞妇，如果考慮到長短期貸款、住房公積金貸款梭冠，我國居民部門債務(wù)占GDP的比重17年7月已經(jīng)突破了53%辕狰。
記得剛提出去庫存政策的時候，就有高層領(lǐng)導(dǎo)表態(tài)控漠，老百姓的家庭杠桿可以加一點蔓倍，多貸款買房可以適當(dāng)鼓勵。這就有點像2015年初股市牛市剛啟動的時候盐捷，連人民日報等官媒都出來為牛市吶喊助威偶翅。
但又有人反對說53%的杠桿率不高，因為美國和日本當(dāng)前的居民杠桿率都在70%以上碉渡。但這些人忽視了一個最核心的問題聚谁，中國居民債務(wù)上升的速度太快。
而在2007年的時候滞诺，我國居民部門的債務(wù)率還不足20%形导，2017年達(dá)到了53%。這是怎樣的一個速度呢习霹？
美國居民部門債務(wù)率從20%提升到50%以上用了接近40年時間，而中國用了不到10年淋叶。中國債務(wù)積累速度比美國快了近四倍。
那中國居民借來的錢大都花到哪里去了煞檩？借錢買房毫無疑問是大頭。從2016年開始形娇，許多城市的房價在炒作資金的輪番轟炸下開始翻倍，源源不斷的恐慌剛需殺入樓市桐早，生怕錯過最后一個樓市低點癣缅。這些家庭用三代人的腰包，硬生生地推動樓價突破一個又一個價格阻力位友存。
居民貸款可分為中長期貸款和短期貸款。除去經(jīng)營性貸款屡立，居民的中長期貸款主要是房貸。15年下半年開始膨俐，全民買房時代開啟，新增房貸占新增居民中長貸的比重從82%飆升至16年3季度的90%焚刺，幾乎撐起全部的居民中長貸。
居民長期貸款多貸一點乳愉，在中國經(jīng)濟(jì)保持長遠(yuǎn)健康發(fā)展的情況下兄淫，風(fēng)險可能還不大。畢竟這些錢可以慢慢還蔓姚，畢竟央行印錢的能力無人可敵捕虽，通貨彭脹可以稀釋債務(wù)。但如果居民短期消費(fèi)貸款同步加快上升坡脐，這就有點危險了泄私。
短期消費(fèi)性貸款主要是一年以內(nèi)的分期貸款，這些貸款和老百姓的衣食住行密不可分备闲。比如現(xiàn)在的信用卡分期還款挖滤，p2p貸款，還有螞蟻“借唄”浅役、騰訊“微粒貸”、京東“金條”這些按日計息的借貸產(chǎn)品伶唯。
2017年前7個月觉既，居民新增消費(fèi)性短期貸款1.06萬億，累計同比多增7137億元乳幸。而去年全年僅新增消費(fèi)性短期貸款8305億元瞪讼。
短期消費(fèi)貸款的迅速增加，說明許多老百姓現(xiàn)在開始舉債維持日常消費(fèi)開支粹断。房子讓剛需族臉上有了面子符欠，但是有的人背地里的生活卻沒有尊嚴(yán)可言。工資大部分用來交房貸瓶埋，生活上節(jié)衣縮食希柿，一旦有什么風(fēng)吹草動诊沪，家庭財務(wù)就將暴露在巨大的風(fēng)險中。
現(xiàn)在80后90后的消費(fèi)觀念曾撤，與上一輩有很大的不同端姚。車子房子成為必需品以后，其他高端消費(fèi)也逐漸走進(jìn)他們的生活挤悉，而便利的互聯(lián)網(wǎng)小額貸款在無形中助長了這種消費(fèi)渐裸。
我在前期文章《原創(chuàng) | 家庭信貸泡沫悄然升起，消費(fèi)升級編織的美麗謊言》中就判斷装悲，當(dāng)前高房價和高房租已經(jīng)極大蠶食了普通工薪階層的消費(fèi)能力昏鹃，消費(fèi)升級營造出來的表面消費(fèi)繁榮是靠居民舉債來維持的。現(xiàn)在海通證券的研究數(shù)據(jù)诀诊，也證實了我的觀點洞渤。
自從去年P(guān)PI轉(zhuǎn)負(fù)為正以后，CPI仍一直在低于2%的水平上下浮動畏梆。當(dāng)時您宪，許多經(jīng)濟(jì)分析師認(rèn)為，PPI的上漲將很快傳導(dǎo)至CPI奠涌。按常理判斷的確如此宪巨，上游的原材料價格上漲了溜畅，下游的產(chǎn)品服務(wù)理應(yīng)也要漲價，但事實是這種傳導(dǎo)的中間環(huán)節(jié)出現(xiàn)了問題慈格，那就是消費(fèi)者的消費(fèi)能力疲弱浴捆，承擔(dān)不起這種大幅漲價。
打個簡單的比方冲粤，上游面粉漲價了页眯，下游的面包廠家想讓面包也漲價。但如果老百姓連面包都買不起傀顾，價格漲得再多也沒用短曾。
危險的是，現(xiàn)在普通居民舉債的空間已經(jīng)不大了错英。海通證券報告指出：
我國居民部門債務(wù)占居民可支配收入的比重從2007年時的不足35%，已經(jīng)達(dá)到了當(dāng)前的90%茅逮。美國的這一比例曾在金融危機(jī)前突破了100%判哥，然后就爆發(fā)了次貸危機(jī)塌计。
與此同時，在此輪嚴(yán)厲的房地產(chǎn)調(diào)控下锌仅，樓市銷售似乎已經(jīng)面臨拐點热芹！
7月單月，全國商品住宅銷售面積10085萬平方米府寒，環(huán)比6月的16834萬平方米报腔，下滑40.1％纯蛾；當(dāng)月商品住宅銷售額7789億元，環(huán)比下滑38.4%翻诉。這兩組數(shù)據(jù)均創(chuàng)下今年3月以來的新低米丘。
按照量價的互動邏輯拄查，成交量的下滑棚蓄，勢必會傳導(dǎo)到房價上碍脏，并對房價走勢帶來影響典尾。但是中國的房價下步將出現(xiàn)分化糊探。一二線城市的房價相對來說危險不大。三四線城市由于極大地透支了未來的樓市購買力褥紫，當(dāng)投機(jī)資金撤離以后髓考，可能將留下一地雞毛。
當(dāng)潮水退去以后氨菇，誰將成為此輪樓市泡沫的炮灰查蓉？到那時多柑，也就一目了然了 。
