Grace Groner 12歲時(shí)成為孤兒叉钥，她從未結(jié)婚罢缸。她從來(lái)沒(méi)有孩子。她從不開(kāi)車(chē)投队。她大部分時(shí)間都是獨(dú)自生活在一間臥室的房子里枫疆，并以整個(gè)職業(yè)生涯為秘書(shū)》笱唬總之息楔，她是一位可愛(ài)的女士。但她過(guò)著平靜安寧的生活扒披。這讓她在2010年去世后的100萬(wàn)美元捐贈(zèng)給慈善機(jī)構(gòu)的時(shí)候更加令人困惑值依。認(rèn)識(shí)她的人問(wèn)道：Grace從哪里得到這筆錢(qián)？

但沒(méi)有什么秘密碟案。沒(méi)有繼承愿险。格雷斯從微薄的薪水中獲得了低廉的積蓄，并享受了八十年的股市復(fù)合价说。就是這樣辆亏。

在格蕾絲死后的幾個(gè)星期，一則無(wú)關(guān)的投資故事引發(fā)了這個(gè)消息鳖目。

美林公司拉丁美洲分部前副董事長(zhǎng)Richard Fuscone宣布個(gè)人破產(chǎn)扮叨，在兩間房屋中抵銷(xiāo)止贖，其中一間面積近20,000平方英尺疑苔，月租金為66,000美元甫匹。Fuscone與Grace Groner相反; 在哈佛大學(xué)和芝加哥大學(xué)接受教育，他在投資行業(yè)取得了巨大的成功惦费，他在40多歲時(shí)退休以"追求個(gè)人和慈善利益"兵迅。但是大量的借款和非流動(dòng)性投資讓他投入了工作。同年薪贫，格雷斯·貢納離開(kāi)了一筆名副其實(shí)的財(cái)富為了慈善事業(yè)恍箭，理查德站在一位破產(chǎn)法官面前，并宣布："我受到了金融危機(jī)的打擊......流動(dòng)性的唯一來(lái)源是我的妻子能夠以個(gè)人家具方式銷(xiāo)售的任何東西瞧省。"

這些故事的目的并不是說(shuō)你應(yīng)該像格雷斯一樣避免像理查德一樣扯夭。需要指出的是，這些故事甚至不存在鞍匾。

在沒(méi)有受過(guò)教育交洗，沒(méi)有相關(guān)經(jīng)驗(yàn)，沒(méi)有資源橡淑，沒(méi)有關(guān)系的人的其他領(lǐng)域中构拳，沒(méi)有相關(guān)經(jīng)驗(yàn)，沒(méi)有資源，沒(méi)有關(guān)系遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)受過(guò)最好教育置森，最相關(guān)經(jīng)驗(yàn)斗埂，最佳資源和最佳關(guān)系的人？Grace Groner永遠(yuǎn)不會(huì)有比哈佛訓(xùn)練有素的心臟病專(zhuān)家更好的心臟手術(shù)故事凫海∏盒祝或者比Apple的工程師構(gòu)建更快的芯片。不可想象的行贪。

但這些故事發(fā)生在投資漾稀。

那是因?yàn)橥顿Y不是對(duì)金融的研究。這是研究人們?nèi)绾闻c金錢(qián)行為瓮顽。行為很難教導(dǎo)县好，即使是真正聰明的人围橡。你不能用公式來(lái)表達(dá)記憶或電子表格模型的行為暖混。行為是天生的，因人而異翁授，很難衡量拣播，隨著時(shí)間的推移而變化，人們傾向于否認(rèn)其存在收擦，特別是在描述自己時(shí)贮配。

格雷斯和理查德表明，管理資金并不一定就是你所知道的; 這是你的行為方式塞赂。但這不是通常教授或討論的財(cái)務(wù)方式泪勒。金融行業(yè)過(guò)多地談?wù)撛撟鍪裁矗疫€不足以說(shuō)明當(dāng)你嘗試去做時(shí)會(huì)發(fā)生什么宴猾。

本報(bào)告描述了人們?cè)谔幚斫疱X(qián)時(shí)經(jīng)常出現(xiàn)的20種瑕疵圆存，偏見(jiàn)和不良行為的原因。

1.獲得成功和應(yīng)得的失敗謬誤：低估運(yùn)氣和風(fēng)險(xiǎn)的作用的傾向仇哆，以及未能認(rèn)識(shí)到運(yùn)氣和風(fēng)險(xiǎn)是同一枚硬幣的不同側(cè)面沦辙。

我喜歡問(wèn)人們："你想知道關(guān)于我們無(wú)法知道的投資的事情？"

這不是一個(gè)實(shí)際的問(wèn)題讹剔。很少有人問(wèn)這個(gè)問(wèn)題油讯。但是它迫使任何你想要的人思考他們直覺(jué)上認(rèn)為是真實(shí)的，但不要花太多時(shí)間試著回答延欠，因?yàn)檫@是徒勞的陌兑。

幾年前，我問(wèn)經(jīng)濟(jì)學(xué)家羅伯特希勒這個(gè)問(wèn)題由捎。他回答說(shuō)："運(yùn)氣在成功結(jié)果中的確切作用兔综。"

我喜歡這一點(diǎn)，因?yàn)闆](méi)有人認(rèn)為運(yùn)氣不能在財(cái)務(wù)上取得成功。但由于難以量化運(yùn)氣邻奠，而粗魯?shù)亟ㄗh人們的成功歸功于運(yùn)氣笤喳，默認(rèn)的姿態(tài)往往是隱性地忽略運(yùn)氣作為一個(gè)因素。如果我說(shuō)碌宴，"世界上有十??億投資者杀狡。憑借純粹的機(jī)會(huì)，你會(huì)期待其中100人成為億萬(wàn)富翁贰镣，主要是幸運(yùn)的嗎呜象？"你會(huì)回答，"當(dāng)然碑隆。"但是如果我要求你說(shuō)出這些投資者 - 在他們面前 - 你會(huì)退縮尾抑。那就是問(wèn)題所在。

失敗也是一樣盟步。失敗的企業(yè)不夠努力嗎狂鞋？糟糕的投資沒(méi)有得到足夠好的思考？懶惰的職業(yè)是懶惰的產(chǎn)物嗎劫狠？

在某些地方拴疤，是的。當(dāng)然独泞。但多少呐矾？這很難知道。而當(dāng)我們很難知道我們違反了假設(shè)失敗主要是由錯(cuò)誤引起的極端情況時(shí)懦砂。這本身就是一個(gè)錯(cuò)誤蜒犯。

人們的生活反映了他們的經(jīng)歷和他們見(jiàn)過(guò)的人，其中很多都是由運(yùn)氣荞膘，事故和機(jī)會(huì)驅(qū)動(dòng)的罚随。大膽和魯莽之間的界線比人們想象的要薄，你不能相信風(fēng)險(xiǎn)而不相信運(yùn)氣衫画，因?yàn)樗鼈兪峭幻队矌诺膬擅婧谅Ｋ麄兌际且粋€(gè)簡(jiǎn)單的想法，有時(shí)候事情的發(fā)生會(huì)影響結(jié)果削罩，而不僅僅是努力能夠?qū)崿F(xiàn)瞄勾。

我兒子出生后給他寫(xiě)了一封信：

有些人出生在鼓勵(lì)教育的家庭中; 其他人則反對(duì)。一些出生在蓬勃發(fā)展的經(jīng)濟(jì)體中鼓勵(lì)創(chuàng)業(yè); 其他人則生于戰(zhàn)爭(zhēng)和貧困之中弥激。我希望你成功进陡，我希望你能夠獲得成功。但要認(rèn)識(shí)到微服，并非所有的成功都是由于努力工作趾疚，并非所有的貧困都是懶惰所致。在判斷包括你自己在內(nèi)的人時(shí)請(qǐng)記住這一點(diǎn)。

2.成本避免綜合征：無(wú)法確定一種情況的真實(shí)成本糙麦，過(guò)分強(qiáng)調(diào)財(cái)務(wù)成本辛孵，而忽視為贏得獎(jiǎng)勵(lì)而必須付出的情感代價(jià)。

假設(shè)你想要一輛新車(chē)赡磅。它花費(fèi)30,000美元魄缚。你有幾個(gè)選擇：1）支付30,000美元。2）購(gòu)買(mǎi)一個(gè)舊金額低于30,000美元焚廊。3）或者偷走它冶匹。

在這種情況下，99％的人避開(kāi)了第三種選擇咆瘟，因?yàn)橥弟?chē)的后果超過(guò)了上限嚼隘。這很明顯。

但是袒餐，假設(shè)你想在未來(lái)的50年內(nèi)獲得10％的年回報(bào)飞蛹。這個(gè)獎(jiǎng)勵(lì)是免費(fèi)的嗎？當(dāng)然不是匿乃。世界為什么會(huì)免費(fèi)給你一些驚人的東西桩皿？像汽車(chē)一樣豌汇，有一個(gè)價(jià)格必須支付幢炸。

在這種情況下，價(jià)格是波動(dòng)性和不確定性拒贱。就像汽車(chē)一樣宛徊，你有幾個(gè)選擇：你可以付錢(qián)，接受波動(dòng)和不確定性逻澳。您可以找到一種不確定性較低且收益較低的資產(chǎn)闸天，相當(dāng)于一輛二手車(chē)⌒弊觯或者你可以嘗試相當(dāng)于俠盜獵車(chē)手：在試圖避免隨之而來(lái)的波動(dòng)時(shí)收回回報(bào)苞氮。

在這種情況下，許多人選擇第三種選擇瓤逼。就像一個(gè)偷車(chē)賊 - 盡管善意和守法 - 他們形成了無(wú)需付出代價(jià)就能獲得回報(bào)的技巧和策略笼吟。交易。旋轉(zhuǎn)霸旗。赫奇斯贷帮。套利。杠桿诱告。

但金神不會(huì)高度重視那些不付出代價(jià)就尋求報(bào)酬的人撵枢。一些盜車(chē)賊會(huì)逃脫。更多的人會(huì)穿上褲子。與金錢(qián)相同的東西锄禽。

這對(duì)于汽車(chē)來(lái)說(shuō)是顯而易見(jiàn)的潜必，投資也不那么明顯，因?yàn)檎嬲耐顿Y成本（或者有錢(qián)的東西）很少是易于查看和衡量的財(cái)務(wù)費(fèi)用沃但。這是市場(chǎng)要求的情感和實(shí)際價(jià)格非常高效刮便。從1995年到2016年，Monster Beverage的股票上漲了211,000％绽慈，但在此期間五次不同的價(jià)格損失了超過(guò)一半的價(jià)值恨旱。這是一個(gè)巨大的心理價(jià)格。巴菲特賺了900億美元坝疼。但他通過(guò)閱讀美國(guó)證券交易委員會(huì)提交的文件搜贤，每天12小時(shí)閱讀70年，往往以犧??牲關(guān)注他的家人為代價(jià)钝凶。這里也是隱藏的成本仪芒。

每筆獎(jiǎng)金都有一個(gè)超出您可以看到和計(jì)算的財(cái)務(wù)費(fèi)用的價(jià)格。接受這一點(diǎn)至關(guān)重要耕陷。斯科特亞當(dāng)斯曾寫(xiě)道："我聽(tīng)過(guò)的最好的建議之一就是這樣的：如果你想成功掂名，找出價(jià)格，然后付錢(qián)哟沫。這聽(tīng)起來(lái)微不足道饺蔑，顯而易見(jiàn)，但如果你將這個(gè)想法解開(kāi)嗜诀，它就擁有非凡的力量猾警。"精彩的金錢(qián)建議。

3.有錢(qián)人在車(chē)悖論中隆敢。

當(dāng)你看到有人駕駛一輛漂亮的汽車(chē)時(shí)发皿，你很少會(huì)想，"哇拂蝎，駕駛這輛汽車(chē)的人很酷穴墅。"相反，你想："哇温自，如果我有那輛車(chē)的話玄货，人們會(huì)認(rèn)為我很酷。"潛意識(shí)與否捣作，這是人們的想法誉结。

財(cái)富的悖論在于人們傾向于希望它向其他人表明他們應(yīng)該被喜歡和欽佩。但事實(shí)上券躁，那些其他人不會(huì)贊賞你惩坑，并不是因?yàn)樗麄冋J(rèn)為財(cái)富是令人欽佩的掉盅，而是因?yàn)樗麄儍H僅將財(cái)富用作他們自己渴望被喜歡和欽佩的基準(zhǔn)。

這東西不是微妙的以舒。它在每個(gè)收入和財(cái)富水平都很普遍趾痘。有一個(gè)的人租在停機(jī)坪上10分鐘，私人飛機(jī)采取射流的Instagram內(nèi)部自拍蔓钟。采取這些selfies的人認(rèn)為他們會(huì)被愛(ài)永票，而不會(huì)意識(shí)到他們可能不關(guān)心真正擁有這架?chē)姎馐斤w機(jī)的人，除非他們提供了一架可以拍照的飛機(jī)滥沫。

當(dāng)然侣集，重點(diǎn)不是放棄追求財(cái)富。甚至花哨的車(chē) - 我都喜歡兰绣。人們普遍認(rèn)為人們普遍渴望受到別人的尊重世分，謙遜，恩慈缀辩，智慧和同情傾向會(huì)比快速汽車(chē)產(chǎn)生更多的尊重臭埋。

4.傾向于根據(jù)當(dāng)前情況進(jìn)行調(diào)整，使得預(yù)測(cè)未來(lái)的愿望和行動(dòng)變得困難臀玄，導(dǎo)致無(wú)法捕捉到當(dāng)前決策帶來(lái)的長(zhǎng)期復(fù)利報(bào)酬瓢阴。

每個(gè)五歲的男孩長(zhǎng)大后都想駕駛一輛拖拉機(jī)。然后你長(zhǎng)大健无，意識(shí)到駕駛拖拉機(jī)也許不是最好的職業(yè)荣恐。所以作為一個(gè)十幾歲的人，你夢(mèng)想成為一名律師睬涧。然后你意識(shí)到募胃，律師很努力工作，他們很少看到他們的家人畦浓。那么你就成了一個(gè)留在家里的父母。然后在70歲時(shí)检疫，你意識(shí)到你應(yīng)該為退休儲(chǔ)蓄更多的錢(qián)讶请。

事情變了。當(dāng)你對(duì)將來(lái)想要的東西的看法很容易轉(zhuǎn)變時(shí)屎媳，很難做出長(zhǎng)期的決定夺溢。

這回到了復(fù)合的第一條規(guī)則：不要不必要地中斷它。但是烛谊，當(dāng)你的生活計(jì)劃發(fā)生變化時(shí)风响，你如何不打斷金錢(qián)計(jì)劃 - 事業(yè)，投資丹禀，支出状勤，預(yù)算等等鞋怀？這個(gè)很難（硬。像Grace Groner和Warren Buffett這樣的人變得如此成功的部分原因是因?yàn)樗麄儙资陙?lái)一直在做著同樣的事情持搜，讓復(fù)利狂放密似。但是我們中的很多人在一生中演變得如此之多，以至于我們不希望在數(shù)十年中繼續(xù)做同樣的事情葫盼〔须纾或者任何接近它的東西。因此贫导，我們的資金可能有四個(gè)不同的20年塊抛猫，而不是80年的壽命。在這種情況下孩灯，復(fù)合不起作用邑滨。

這沒(méi)有解決辦法。但是钱反，我所了解到的一件事可能會(huì)幫助我們恢復(fù)平衡和出現(xiàn)錯(cuò)誤的余地掖看。當(dāng)你很容易改變時(shí)，對(duì)一個(gè)目標(biāo)面哥，一條路徑哎壳，一個(gè)結(jié)果的過(guò)度投入會(huì)要求遺憾。

5.對(duì)自己歷史的偏見(jiàn)：你的個(gè)人經(jīng)歷可能占世界發(fā)生的事情的0.00000001％尚卫，但也許是你認(rèn)為世界工作的80％归榕。

如果你出生于1970年，那么在你的青少年和20多歲的時(shí)候吱涉，通貨膨脹調(diào)整后的股票市場(chǎng)上漲了10倍 - 當(dāng)你學(xué)習(xí)投資和經(jīng)濟(jì)運(yùn)作的基本知識(shí)時(shí)刹泄，你的年輕人可以感覺(jué)到這樣的年齡。如果你出生于1950年怎爵，那么同樣的市場(chǎng)在你的十幾歲和二十幾歲時(shí)就完全沒(méi)有了：

有很多方法可以削減這個(gè)想法特石。在密歇根州弗林特長(zhǎng)大的人對(duì)制造業(yè)工作的重要性的看法與在華盛頓成長(zhǎng)的人的看法截然不同。在大蕭條時(shí)期或在20世紀(jì)40年代受戰(zhàn)爭(zhēng)蹂躪的歐洲時(shí)代鳖链，你將走上信仰之路姆蘸，目標(biāo)和優(yōu)先事項(xiàng)，大多數(shù)人閱讀這些內(nèi)容芙委，包括我自己逞敷，都無(wú)法理解。

大蕭條在他們的余生中嚇了一代人灌侣。其中大部分推捐，至少。1959年侧啼，約翰肯尼迪被記者問(wèn)起他從抑郁癥中記得的事情牛柒，并回答說(shuō)：

我對(duì)抑郁癥沒(méi)有第一手的了解堪簿。我的家庭擁有世界上最偉大的財(cái)富之一，而且比以往任何時(shí)候都值得焰络。我們有更大的房子戴甩，更多的仆人，我們走的更多闪彼。關(guān)于我直接看到的唯一情況是甜孤，當(dāng)我父親雇用一些額外的園丁只是為了給他們一份工作，以便他們可以吃畏腕。直到我在哈佛大學(xué)讀到它之前缴川，我才真正了解了抑郁癥。

由于沒(méi)有任何學(xué)習(xí)或開(kāi)放思想能夠真正重現(xiàn)恐懼和不確定性的力量描馅，人們對(duì)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行方式把夸，能力做法，我們應(yīng)該保護(hù)他人的程度以及應(yīng)該怎樣保護(hù)他人的方式經(jīng)歷了完全不同的觀點(diǎn)不應(yīng)該被重視铭污。

問(wèn)題是每個(gè)人都需要清楚地解釋這個(gè)世界如何運(yùn)作以保持其理智恋日。如果你早晨醒來(lái)并說(shuō)："我不知道為什么大多數(shù)人會(huì)這樣想"，因?yàn)槿藗兿矚g可預(yù)測(cè)性和清晰敘述的感覺(jué)嘹狞。所以他們運(yùn)用他們自己的生活經(jīng)驗(yàn)的教訓(xùn)來(lái)創(chuàng)建他們認(rèn)為這個(gè)世界應(yīng)該如何工作的模型 - 特別是對(duì)于運(yùn)氣岂膳，風(fēng)險(xiǎn)，努力和價(jià)值觀等磅网。

這是一個(gè)問(wèn)題谈截。當(dāng)每個(gè)人都經(jīng)歷了一小部分的事情，但是利用這些經(jīng)驗(yàn)來(lái)解釋他們期望發(fā)生的一切時(shí)涧偷，很多人最終會(huì)對(duì)其他人的決定感到失望簸喂，困惑或傻眼。

一個(gè)經(jīng)濟(jì)學(xué)家團(tuán)隊(duì)曾經(jīng)扼制了一個(gè)世紀(jì)以來(lái)人們投資習(xí)慣的數(shù)據(jù)燎潮，并得出結(jié)論："當(dāng)前的[投資]信念取決于過(guò)去經(jīng)歷的實(shí)現(xiàn)喻鳄。"

辯論人們的投資觀點(diǎn)時(shí)，請(qǐng)牢記這一點(diǎn)跟啤》瘫恚或者當(dāng)你對(duì)他們渴望囤積或者吹錢(qián)，他們?cè)谀承┣闆r下的恐懼或者貪婪隅肥，或者其他什么時(shí)候你不明白人們?yōu)槭裁匆缅X(qián)做什么而感到困惑的時(shí)候。事情會(huì)更有意義袄简。

6.歷史學(xué)家是先知謬誤：沒(méi)有看到諷刺歷史是研究驚喜和變化腥放，同時(shí)用它作為未來(lái)的指南。過(guò)度依賴(lài)過(guò)去的數(shù)據(jù)绿语，作為未來(lái)發(fā)展?fàn)顩r的信號(hào)秃症，創(chuàng)新和變革是進(jìn)步的生命線候址。

地質(zhì)學(xué)家可以查看十億年的歷史數(shù)據(jù)，并形成地球行為模式种柑。氣象學(xué)家也是如此岗仑。2018年，醫(yī)生 - 腎臟的運(yùn)作方式與1018年相同聚请。

過(guò)去提供關(guān)于未來(lái)的具體方向的想法很誘人荠雕。它促進(jìn)了未來(lái)的道路被埋藏在數(shù)據(jù)中的想法。歷史學(xué)家 - 或者任何分析過(guò)去作為表明未來(lái)的人 - 都是許多領(lǐng)域最重要的成員驶赏。

我不認(rèn)為財(cái)務(wù)就是其中之一炸卑。至少不像我們想的那么多。

經(jīng)濟(jì)學(xué)的基石是隨著時(shí)間的推移煤傍，事物會(huì)發(fā)生變化盖文，因?yàn)檫@只看不見(jiàn)的手無(wú)限期地憎恨任何保持太好或太糟糕的東西。比爾邦納曾經(jīng)描述過(guò)市場(chǎng)先生的工作原理："他有一件'工作上的資本主義'的T恤和手中的大錘蚯姆。"很少有東西長(zhǎng)期保持不變五续，這使得歷史學(xué)家的東西遠(yuǎn)沒(méi)有先知那么有用。

考慮一些大的龄恋。

401（K）年齡39歲 - 幾乎不足以競(jìng)選總統(tǒng)疙驾。羅斯IRA年齡不足以喝酒。因此篙挽，關(guān)于美國(guó)人今天如何為退休儲(chǔ)蓄的個(gè)人理財(cái)建議和分析并不直接與前一代人有意義的相比荆萤。事情改變了。

風(fēng)險(xiǎn)投資行業(yè)在25年前幾乎不存在铣卡。有單資金今天是大于整個(gè)行業(yè)是上一代人链韭。菲爾奈特在創(chuàng)辦耐克公司之后寫(xiě)道："沒(méi)有風(fēng)險(xiǎn)投資這樣的事情。一個(gè)有抱負(fù)的年輕企業(yè)家?guī)缀鯖](méi)有地方可以轉(zhuǎn)身煮落，而那些地方都被風(fēng)險(xiǎn)厭惡的看門(mén)人所關(guān)注敞峭，而且毫無(wú)想象力。換句話說(shuō)蝉仇，銀行家旋讹。"因此，我們關(guān)于支持企業(yè)家轿衔，投資周期和失敗率的知識(shí)并不是我們可以從中吸取經(jīng)驗(yàn)的深厚基礎(chǔ)沉迹。事情改變了。

或者進(jìn)入公開(kāi)市場(chǎng)害驹。在不包括金融股直到1976年; 今天鞭呕，金融股占指數(shù)的16％。50年前科技股幾乎不存在宛官。今天葫松，它們超過(guò)了指數(shù)的五分之一瓦糕。會(huì)計(jì)規(guī)則隨著時(shí)間而改變。所以有披露腋么，審計(jì)和市場(chǎng)流動(dòng)性咕娄。事情改變了。

與金錢(qián)掛鉤的最重要的驅(qū)動(dòng)因素是人們講述自己的以及他們對(duì)商品和服務(wù)的偏好珊擂。這些事情并不傾向于靜坐圣勒。他們隨著文化和一代而變化。他們會(huì)不斷變化未玻。

我們?cè)谶@里玩的精神把戲是對(duì)曾經(jīng)在那里的人的過(guò)度贊賞灾而，當(dāng)涉及到金錢(qián)的時(shí)候這樣做。遇到特定事件并不一定能讓你知道接下來(lái)會(huì)發(fā)生什么扳剿。實(shí)際上它很少這樣做旁趟，因?yàn)榻?jīng)驗(yàn)會(huì)導(dǎo)致比預(yù)言能力更多的過(guò)度自信。

這并不意味著我們?cè)诳紤]金錢(qián)時(shí)應(yīng)該忽視歷史庇绽。但是有一個(gè)重要的細(xì)微差別：你看起來(lái)更遠(yuǎn)的歷史背后锡搜，你的外賣(mài)應(yīng)該是更一般的。一般情況下瞧掺，人們與貪婪和恐懼的關(guān)系耕餐，他們?cè)趬毫ο碌谋憩F(xiàn)如何，以及他們?nèi)绾螌?duì)激勵(lì)作出反應(yīng)往往會(huì)在時(shí)間上保持穩(wěn)定辟狈。錢(qián)的歷史對(duì)于那種東西是有用的肠缔。但具體的趨勢(shì)，特定的行業(yè)哼转，特定的部門(mén)和具體的因果關(guān)系始終是展示正在進(jìn)行的演變明未。

7.在樂(lè)觀是最合理的立場(chǎng)的世界里引誘悲觀主義。

歷史學(xué)家迪爾德?tīng)桘溈寺逅够f(shuō)："由于我從未理解的原因壹蔓，人們喜歡聽(tīng)到這個(gè)世界會(huì)下地獄趟妥。"

這并不新鮮。約翰·斯圖亞特·穆勒在1840年代寫(xiě)道："我注意到佣蓉，不是那種希望別人絕望的人披摄，而是當(dāng)別人希望的時(shí)候絕望的人，被一大群人稱(chēng)贊為圣人勇凭。"

其中一部分是很自然的疚膊。我們已經(jīng)發(fā)展成將威脅視為比機(jī)遇更緊迫。巴菲特說(shuō)："為了成功虾标，你必須先生存下來(lái)酿联。"

但對(duì)金錢(qián)的悲觀情緒需要不同程度的誘惑力。假設(shè)將會(huì)出現(xiàn)衰退夺巩，您將會(huì)轉(zhuǎn)向贞让。假設(shè)我們將面臨嚴(yán)重的經(jīng)濟(jì)衰退，報(bào)紙會(huì)給你打電話柳譬。假設(shè)我們正在接近下一次大蕭條喳张，那么你會(huì)看電視。但要提到美澳，美好的時(shí)光在前方销部，或者市場(chǎng)有空間可以運(yùn)行，或者公司具有巨大的潛力制跟，而評(píng)論員和觀眾的共同反應(yīng)就是你要么是推銷(xiāo)員舅桩，要么就是風(fēng)險(xiǎn)超然。

這里有一些事情正在進(jìn)行雨膨。

其中之一就是資金無(wú)處不在擂涛，所以糟糕的事情往往會(huì)影響到每個(gè)人，雖然方式不同聊记。比如說(shuō)撒妈，天氣并非如此。颶風(fēng)襲擊佛羅里達(dá)對(duì)92％的美國(guó)人沒(méi)有直接風(fēng)險(xiǎn)排监。但是狰右，經(jīng)濟(jì)衰退可能會(huì)影響到每個(gè)人 - 包括你在內(nèi)，所以要注意舆床。這適用于股票市場(chǎng)的具體情況：超過(guò)一半的家庭股票棋蚌。

另一個(gè)是悲觀主義需要采取行動(dòng) - 移動(dòng)！出去挨队！跑谷暮！賣(mài)！隱藏瞒瘸！樂(lè)觀主要是為了保持這個(gè)過(guò)程并享受旅程坷备。所以它不是那么緊急。

第三個(gè)是在金融行業(yè)有很多錢(qián)情臭，盡管有規(guī)定省撑，它已經(jīng)吸引了騙子，小商販和真理彎曲者的軍隊(duì)向月球承諾俯在。足夠大的獎(jiǎng)金可以說(shuō)服即使誠(chéng)實(shí)守法的金融工作者出售垃圾產(chǎn)品竟秫，他們也會(huì)為他們的客戶(hù)做好事。足夠的人被金融行業(yè)弄糊涂了跷乐，"如果這聽(tīng)起來(lái)太好肥败，不真實(shí)，它可能"已經(jīng)籠罩樂(lè)觀的理性促銷(xiāo)。

順便說(shuō)一句馒稍，樂(lè)觀的大多數(shù)促銷(xiāo)都是合理的皿哨。當(dāng)然不是全部。但我們需要了解樂(lè)觀是什么纽谒。真正的樂(lè)觀主義者并不認(rèn)為一切都會(huì)很好证膨。這是自滿(mǎn)的。樂(lè)觀是一種信念鼓黔，即一段時(shí)間會(huì)有挫折央勒，一段好的結(jié)果的可能性會(huì)隨著時(shí)間的推移而受到青睞。一個(gè)簡(jiǎn)單的想法是澳化，大多數(shù)人在早上醒來(lái)時(shí)試圖讓事情變得更好崔步，更有效率，而不是喚醒尋找麻煩是樂(lè)觀的基礎(chǔ)缎谷。這并不復(fù)雜井濒。它也不能保證。這對(duì)大多數(shù)人來(lái)說(shuō)是最合理的選擇慎陵。已故的統(tǒng)計(jì)學(xué)家漢斯羅斯林說(shuō)得不一樣："我不是一個(gè)樂(lè)觀主義者眼虱。我是一個(gè)非常嚴(yán)肅的可能主義者。"

8.由直觀地思考線性指數(shù)增長(zhǎng)的趨勢(shì)驅(qū)動(dòng)席纽，低估了復(fù)利的力量捏悬。

IBM在20世紀(jì)50年代制造了3.5兆字節(jié)的硬盤(pán)。到了20世紀(jì)60年代润梯，事情進(jìn)入了幾十兆字節(jié)过牙。到20世紀(jì)70年代，IBM的溫徹斯特驅(qū)動(dòng)器持有70兆字節(jié)纺铭。然后寇钉，驅(qū)動(dòng)器的容量越來(lái)越小，存儲(chǔ)量也越來(lái)越大舶赔。一個(gè)典型的個(gè)人電腦在20世紀(jì)90年代初期持有200-500兆字節(jié)扫倡。

然后......重?fù)簟Ｊ虑楸恕?/p>

1999年 - 蘋(píng)果的iMac配備了6GB硬盤(pán)竟纳。

2003年 - 120臺(tái)Power Mac上撵溃。

2006年 - 250臺(tái)新的iMac。

2011年 - 第一個(gè)4兆字節(jié)的硬盤(pán)锥累。

2017年 - 60太字節(jié)硬盤(pán)缘挑。

現(xiàn)在把它放在一起。從1950年到1990年桶略，我們?cè)黾恿?96兆字節(jié)语淘。從1990年到今天诲宇，我們獲得了6000萬(wàn)兆字節(jié)。

復(fù)合的訣竅從來(lái)不是那么大惶翻。它總是 - 不管你學(xué)習(xí)多少次 - 這么大姑蓝，以至于你幾乎無(wú)法將頭部纏繞在它周?chē)?004年，比爾蓋茨批評(píng)新的Gmail维贺，想知道為什么有人需要一個(gè)存儲(chǔ)的演出它掂。作者史蒂芬列維寫(xiě)道："盡管他的貨幣與尖端技術(shù)，他的心態(tài)是固定在舊的存儲(chǔ)范例作為一種必須保存的商品溯泣。"你永遠(yuǎn)不會(huì)習(xí)慣于快速增長(zhǎng)的速度。

我聽(tīng)到很多人說(shuō)榕茧，他們第一次看到一張復(fù)利表 - 或者如果你開(kāi)始儲(chǔ)蓄20多歲和30多歲時(shí)退休多少的故事之一 - 改變了他們的生活垃沦。但它可能沒(méi)有。它可能做的是讓他們吃驚用押，因?yàn)榻Y(jié)果直觀地看起來(lái)不正確肢簿。線性思維比指數(shù)思維更直觀。邁克爾巴特尼克曾經(jīng)解釋過(guò)蜻拨。如果我要求你在頭腦中計(jì)算8 + 8 + 8 + 8 + 8 + 8 + 8 + 8 + 8池充，你可以在幾秒內(nèi)完成（72）。如果我要求你計(jì)算8x8x8x8x8x8x8x8x8缎讼，你的頭會(huì)爆炸（134,217,728）收夸。

這里的危險(xiǎn)是，復(fù)合不直觀時(shí)血崭，我們經(jīng)常忽略它的潛力卧惜，并專(zhuān)注于通過(guò)其他方式解決問(wèn)題。不是因?yàn)槲覀冋谶^(guò)度思考夹纫，而是因?yàn)槲覀兒苌偻Ｏ聛?lái)考慮復(fù)合潛力咽瓷。

有超過(guò)2000本書(shū)摘錄沃倫巴菲特如何創(chuàng)造財(cái)富。但沒(méi)有一個(gè)人被稱(chēng)為" 這個(gè)家伙一直投資三個(gè)世紀(jì)的三分之一舰讹。"但我們知道這是他成功茅姜。圍繞這個(gè)數(shù)學(xué)很難把你的頭圍繞起來(lái)，因?yàn)樗恢庇^月匣。有關(guān)于經(jīng)濟(jì)周期钻洒，交易策略和部門(mén)投注的書(shū)籍。但是最強(qiáng)大和最重要的書(shū)應(yīng)該被稱(chēng)為"閉嘴和等待"桶错。這只是一張長(zhǎng)期的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)圖表航唆。物理學(xué)家阿爾伯特·巴特利特說(shuō)："人類(lèi)最大的缺點(diǎn)是我們無(wú)法理解指數(shù)函數(shù)。"

混合的違反直覺(jué)是大多數(shù)令人失望的交易院刁，不好的策略和成功的投資嘗試的原因糯钙。良好的投資并不一定是賺取最高的回報(bào)，因?yàn)樽罡叩幕貓?bào)往往是一次性的命中，當(dāng)他們結(jié)束時(shí)會(huì)失去信心任岸。這是關(guān)于賺取相當(dāng)不錯(cuò)的回報(bào)再榄，你可以堅(jiān)持很長(zhǎng)一段時(shí)間。這就是復(fù)合運(yùn)行的時(shí)候享潜。

9.依靠需要逆向思考才能取得高于平均水平的成績(jī)的領(lǐng)域中的社會(huì)證明困鸥。

伯克希爾哈撒韋公司在奧馬哈舉行的年會(huì)吸引了40,000人，他們都認(rèn)為自己是反叛者剑按。人們?cè)诹璩?點(diǎn)出現(xiàn)疾就，等待成千上萬(wàn)的其他人告訴對(duì)方他們終身承諾不跟隨人群。很少看到諷刺艺蝴。

任何值錢(qián)的東西都有很高的風(fēng)險(xiǎn)猬腰。高風(fēng)險(xiǎn)會(huì)帶來(lái)錯(cuò)誤和賠錢(qián)的風(fēng)險(xiǎn)。虧錢(qián)是情緒化的猜敢。而避免被錯(cuò)誤的愿望最好通過(guò)與那些同意你的人一起來(lái)解決姑荷。社會(huì)證明是強(qiáng)大的。其他人同意你的觀點(diǎn)就像證明自己是正確的缩擂，不必用事實(shí)證明自己鼠冕。大多數(shù)人的觀點(diǎn)都有漏洞和缺口，只要潛意識(shí)胯盯。人群和社會(huì)證明有助于填補(bǔ)這些空白懈费，減少您可能錯(cuò)誤的疑慮。

在處理金錢(qián)時(shí)陨闹，將人群視為準(zhǔn)確性的證據(jù)的問(wèn)題是機(jī)會(huì)幾乎總是與受歡迎程度成反比楞捂。真正推動(dòng)超額收益的因素是估值倍數(shù)的增加，估值倍數(shù)的增加依賴(lài)于未來(lái)投資越來(lái)越受歡迎 - 這一點(diǎn)總是以當(dāng)前的受歡迎程度為基礎(chǔ)趋厉。

事情是這樣的：大多數(shù)逆轉(zhuǎn)的嘗試都是非理性的玩世不恭 - 玩世不恭可能會(huì)流行起來(lái)并吸引人群寨闹。真正的逆轉(zhuǎn)是當(dāng)你的觀點(diǎn)非常不舒服和輕視時(shí)，他們會(huì)讓你第二次猜測(cè)他們是否是對(duì)的君账。很少有人能做到這一點(diǎn)繁堡。但當(dāng)然是這樣。根據(jù)定義乡数，大多數(shù)人不能逆轉(zhuǎn)椭蹄。從統(tǒng)計(jì)角度來(lái)看，雙手擁抱你就是其中之一净赴。

10.呼吁學(xué)術(shù)界在不受清潔規(guī)則管理的領(lǐng)域內(nèi)進(jìn)行調(diào)整绳矩，但這種趨勢(shì)是松散和不可預(yù)測(cè)的。

哈里馬克維茨贏得了諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎(jiǎng)玖翅，創(chuàng)造了公式翼馆，根據(jù)你理想的風(fēng)險(xiǎn)水平確切地告訴你你的投資組合中應(yīng)該有多少股票和債券割以。幾年前，" 華爾街日?qǐng)?bào)"問(wèn)他如何应媚，鑒于他的工作严沥，他投資自己的錢(qián)。他回答：

如果股票市場(chǎng)上漲中姜，而我不在其中 - 或者如果股價(jià)下跌并且我完全處于這種狀態(tài)消玄，那么我就會(huì)形成悲傷。我的意圖是盡量減少我未來(lái)的遺憾丢胚。所以我把債券和股票的比例分成50/50翩瓜。

學(xué)術(shù)金融中有很多東西在技術(shù)上是正確的，但卻沒(méi)有描述人們?cè)谡鎸?shí)世界中的行為嗜桌。大量的學(xué)術(shù)金融工作非常有用奥溺，并推動(dòng)了行業(yè)向正確的方向發(fā)展。但其主要目的往往是智力刺激骨宠，并給其他學(xué)者留下深刻印象。我不會(huì)為此責(zé)怪他們相满，也不會(huì)因此而輕視他們层亿。我們應(yīng)該認(rèn)識(shí)到它是什么。

一項(xiàng)研究表明立美，年輕投資者應(yīng)該在股票市場(chǎng)上使用2倍杠桿率匿又，因?yàn)?- 從統(tǒng)計(jì)角度看 - 即使您被剔除，您仍然可能獲得超額回報(bào)建蹄，只要您摒棄并繼續(xù)投資一場(chǎng)清理碌更。其中，在現(xiàn)實(shí)世界中洞慎，沒(méi)有人會(huì)真正做到痛单。他們發(fā)誓為生命投資。電子表格上的作品和廚房桌子上的作品相距10英里劲腿。

這里的脫節(jié)是學(xué)者們通常需要非常精確的規(guī)則和公式旭绒。但現(xiàn)實(shí)世界的人們將它用作拐杖來(lái)試圖理解一個(gè)混亂而混亂的世界，它本質(zhì)上避開(kāi)了精確性焦人。那些是相反的事情挥吵。你無(wú)法精確和合理地解釋隨機(jī)性和情感。

人們也被吸引到學(xué)者的頭銜和程度花椭，因?yàn)榻鹑诓⒉幌襻t(yī)學(xué)那樣是一個(gè)資質(zhì)認(rèn)證領(lǐng)域忽匈。所以博士的出現(xiàn)突出。這就為學(xué)術(shù)界在爭(zhēng)論和證明信仰時(shí)產(chǎn)生了強(qiáng)烈的吸引力 - "根據(jù)哈佛大學(xué)的這項(xiàng)研究......"或者"作為諾貝爾獎(jiǎng)獲得者如此表現(xiàn)出來(lái)的......"當(dāng)其他人引用時(shí)矿辽，它會(huì)帶來(lái)如此多的分量丹允，"CNBC上的一些人來(lái)自一家擁有領(lǐng)帶和微笑的同名企業(yè)郭厌。"一個(gè)困難的現(xiàn)實(shí)是，在金融領(lǐng)域常常最重要的事情永遠(yuǎn)不會(huì)獲得諾貝爾獎(jiǎng)：謙卑和錯(cuò)誤的余地嫌松。

11.貨幣的社會(huì)效用直接來(lái)源于增長(zhǎng)的資金; 財(cái)富就是你沒(méi)有看到的東西沪曙。

我曾經(jīng)在一家旅館停車(chē)。這是在二十世紀(jì)二十年代中期在洛杉磯萎羔，房地產(chǎn)資金流動(dòng)液走。我認(rèn)為駕駛法拉利的客戶(hù)很有錢(qián)。很多人贾陷。但是當(dāng)我認(rèn)識(shí)了其中的一些人時(shí)缘眶，我意識(shí)到他們并不是那么成功。至少不是我所設(shè)想的髓废。許多人都是平庸的成功者巷懈，他們大部分錢(qián)都花在汽車(chē)上。

如果你看到有人駕駛20萬(wàn)美元的汽車(chē)慌洪，那么你擁有的唯一數(shù)據(jù)就是他們比他們購(gòu)買(mǎi)汽車(chē)之前少了20萬(wàn)美元顶燕。或者他們租賃的汽車(chē)真的沒(méi)有財(cái)富跡象冈爹。

我們傾向于通過(guò)我們所看到的來(lái)判斷財(cái)富涌攻。我們看不到人們的銀行賬戶(hù)或經(jīng)紀(jì)賬單。所以我們依靠外表來(lái)衡量財(cái)務(wù)上的成功频伤。汽車(chē)恳谎。家園。休假憋肖。Instagram的照片因痛。

但這是美國(guó)，我們所珍視的行業(yè)之一是幫助人們偽造岸更，直到他們成功鸵膏。

事實(shí)上，財(cái)富就是你沒(méi)有看到的坐慰。這是未購(gòu)買(mǎi)的汽車(chē)较性。鉆石不買(mǎi)。裝修推遲结胀，衣服放棄和一流的升級(jí)下降赞咙。這是銀行的資產(chǎn)，還沒(méi)有被轉(zhuǎn)換成你看到的東西糟港。

但是攀操，這不是我們?nèi)绾慰创?cái)富的原因，因?yàn)槟悴荒苊枋瞿憧床坏降臇|西秸抚。

歌手蕾哈娜在超支后幾乎破產(chǎn)速和，并起訴她的財(cái)務(wù)顧問(wèn)歹垫。顧問(wèn)回答說(shuō)："真的有必要告訴她羹与，如果你花錢(qián)買(mǎi)東西秉犹，你會(huì)得到的東西而不是錢(qián)焦匈？"

你可以笑憨降。但事實(shí)是，人們需要被告知烈涮。當(dāng)大多數(shù)人表示他們想成為百萬(wàn)富翁時(shí)想鹰，他們的真正意思是"我想花費(fèi)一百萬(wàn)美元"该互，這與成為百萬(wàn)富翁相反欲低。年輕人尤其如此辕宏。

財(cái)富的一個(gè)關(guān)鍵用途是利用它來(lái)控制你的時(shí)間并為你提供選擇。資產(chǎn)負(fù)債表上的金融資產(chǎn)可以提供砾莱。但是他們直接花錢(qián)告訴人們你與物質(zhì)財(cái)富有多少財(cái)富瑞筐。

12.在復(fù)合的第一條規(guī)則是永遠(yuǎn)不會(huì)不必要地打斷它的領(lǐng)域中采取行動(dòng)的趨勢(shì)。

如果你的水槽壞了腊瑟，你拿一把扳手修理它聚假。如果你的手臂壞了，你把它放在一個(gè)表演中闰非。

當(dāng)你的財(cái)務(wù)計(jì)劃中斷時(shí)你做什么魔策？

第一個(gè)問(wèn)題 - 這適用于個(gè)人理財(cái)，企業(yè)融資和投資計(jì)劃 - 你怎么知道什么時(shí)候破產(chǎn)河胎？

一個(gè)破水池是顯而易見(jiàn)的。但是一個(gè)破碎的投資計(jì)劃是可以解釋的虎敦。也許它只是暫時(shí)失寵游岳？也許你正在經(jīng)歷正常的波動(dòng)？也許你本季度有一堆一次性費(fèi)用其徙，但是你的儲(chǔ)蓄率還是足夠的胚迫？很難知道。

當(dāng)很難區(qū)分破碎和暫時(shí)失寵時(shí)唾那，傾向于默認(rèn)前者访锻，并且開(kāi)始行動(dòng)。你開(kāi)始擺弄旋鈕找到修復(fù)闹获。這似乎是一個(gè)負(fù)責(zé)任的事情期犬，因?yàn)楫?dāng)你生活中的其他事情幾乎被打破時(shí)，正確的行為就是解決它避诽。

有時(shí)候需要修正金錢(qián)計(jì)劃龟虎。哦，有沒(méi)有沙庐。但是鲤妥，長(zhǎng)期貨幣計(jì)劃也不存在波動(dòng)性佳吞。偶爾的劇變通常是標(biāo)準(zhǔn)計(jì)劃的一部分。

當(dāng)波動(dòng)得到保證并且正常時(shí)棉安，但通常被視為需要修復(fù)的事物底扳，人們采取的行動(dòng)最終會(huì)中斷執(zhí)行一個(gè)好的計(jì)劃。"不要做任何事情"是金融界最強(qiáng)有力的話語(yǔ)贡耽。但是他們都很難接受并且很難讓專(zhuān)業(yè)人士收取費(fèi)用衷模。所以，我們小提琴菇爪。太多了算芯。

13.低估錯(cuò)誤的余地，不僅在經(jīng)濟(jì)上凳宙，而且在精神上和身體上熙揍。

本格雷厄姆曾經(jīng)說(shuō)過(guò)："安全邊際的目的是使預(yù)測(cè)不必要。"

這句話有這么多的智慧氏涩。但最常見(jiàn)的回應(yīng)届囚，即使在潛意識(shí)中，是是尖，"謝謝本意系。但我擅長(zhǎng)預(yù)測(cè)。"

人們低估了幾乎他們所做的涉及金錢(qián)的所有事情都有誤差空間的必要性饺汹。有兩件事導(dǎo)致了這一點(diǎn)：其一是你對(duì)未來(lái)的看法是正確的蛔添，這是由于承認(rèn)相反的不適感所驅(qū)使的。其次是你沒(méi)有采取行動(dòng)來(lái)利用你對(duì)未來(lái)的看法成為現(xiàn)實(shí)兜辞，從而造成了經(jīng)濟(jì)上的傷害迎瞧。

但是，錯(cuò)誤的空間并未受到重視和誤解逸吵。它通常被視為一種保守的套期保值凶硅，被那些不想承擔(dān)很大風(fēng)險(xiǎn)或?qū)ψ约旱挠^點(diǎn)沒(méi)有信心的人所使用。但是扫皱，如果使用得當(dāng)足绅，情況恰恰相反。錯(cuò)誤的空間可以讓你忍受韩脑，耐力讓你堅(jiān)持足夠長(zhǎng)的時(shí)間氢妈，讓低概率的結(jié)果受益于你的利益。最大的收益很少發(fā)生扰才，要么是因?yàn)樗鼈儾唤?jīng)常發(fā)生允懂，要么是因?yàn)樾枰獣r(shí)間來(lái)復(fù)合。因此衩匣，在戰(zhàn)略的一部分有足夠的空間容忍錯(cuò)誤蕾总，讓他們?cè)趹?zhàn)略的其他部分忍受艱難時(shí)粥航，對(duì)于被淘汰，游戲結(jié)束生百，插入更多令牌的人递雀，當(dāng)他們錯(cuò)了時(shí)，會(huì)有優(yōu)勢(shì)蚀浆。

也有多方面的錯(cuò)誤空間缀程。你可以在你的資產(chǎn)下降30％的情況下幸存下來(lái)嗎？在電子表格中市俊，也許是 - 就實(shí)際支付賬單和保持現(xiàn)金流量而言杨凑。但是精神上呢？很容易低估30％的下降對(duì)你的心理造成的影響摆昧。當(dāng)機(jī)遇處于最高點(diǎn)時(shí)撩满，你的信心可能會(huì)受到打擊。你 - 或你的配偶 - 可能決定是時(shí)候制定新計(jì)劃還是新職業(yè)绅你。我知道有些投資者在虧損后辭職伺帘，因?yàn)樗麄円呀?jīng)筋疲力盡了。身體疲憊忌锯。電子表格可以模擬大幅下跌的歷史頻率伪嫁。但他們無(wú)法塑造回家的感覺(jué)，看著你的孩子偶垮，并想知道你是否犯了一個(gè)會(huì)影響他們生活的巨大錯(cuò)誤张咳。

14.受其他玩游戲的人的行為影響的傾向。

思科股價(jià)在1999年上漲了三倍似舵。為什么晶伦？可能不是因?yàn)槿藗冋娴恼J(rèn)為公司價(jià)值6000億美元。Burton Malkiel曾經(jīng)指出啄枕，思科在該估值下的隱含增長(zhǎng)率意味著它將在20年內(nèi)超過(guò)整個(gè)美國(guó)經(jīng)濟(jì)。

股價(jià)上漲是因?yàn)槎叹€交易者認(rèn)為它會(huì)繼續(xù)上漲族沃。他們是對(duì)的频祝，很長(zhǎng)一段時(shí)間。那是他們?cè)谕娴挠螒?- "這個(gè)股票的交易價(jià)格是60美元脆淹，我想明天之前它的價(jià)值是65美元常空。"

但如果你是1999年的長(zhǎng)期投資者，60美元是唯一可以購(gòu)買(mǎi)的價(jià)格盖溺。所以你可能已經(jīng)環(huán)顧四周漓糙，對(duì)自己說(shuō)："哇，也許其他人知道我不知道的事情烘嘱。"然后你就去了昆禽。你甚至覺(jué)得它很聰明蝗蛙。但隨后交易者不再玩他們的游戲，而你 - 和你的游戲 - 被殲滅醉鳖。

你不知道的是捡硅，移動(dòng)邊際價(jià)格的交易者正在玩的是完全不同的游戲。如果你開(kāi)始從不同的游戲中獲得線索盗棵，你肯定會(huì)被愚弄并最終迷失方向壮韭，因?yàn)椴煌挠螒蛴胁煌囊?guī)則和不同的目標(biāo)。

很少有事情比金錢(qián)更重要纹因，而不是理解你自己的時(shí)間范圍喷屋，而不是被玩游戲的人的行為和行為所說(shuō)服。

這超出了投資瞭恰。您如何儲(chǔ)蓄屯曹，如何花錢(qián)，您的業(yè)務(wù)策略是什么寄疏，您如何看待金錢(qián)是牢，退休時(shí)以及如何思考風(fēng)險(xiǎn)，都可能受到玩游戲的人的行為和行為的影響陕截。

個(gè)人理財(cái)非常個(gè)人化驳棱，其中最難的部分之一就是向他人學(xué)習(xí)，同時(shí)意識(shí)到他們的目標(biāo)和行動(dòng)可能遠(yuǎn)離與自己生活相關(guān)的事物农曲。

15.由于金錢(qián)是情緒化的社搅，并且情緒因爭(zhēng)論，極端觀點(diǎn)乳规，閃光燈和威脅你的健康而加劇形葬，所以對(duì)金融娛樂(lè)的依戀。

如果美國(guó)人的血壓平均上升3％暮的，我猜想有幾家報(bào)紙會(huì)在第16頁(yè)報(bào)道笙以，沒(méi)有什么會(huì)改變，我們將繼續(xù)前進(jìn)冻辩。但是猖腕，如果股市下跌3％，那么就不用猜測(cè)我們會(huì)如何回應(yīng)恨闪。這是從2015年開(kāi)始的："總統(tǒng)奧巴馬已經(jīng)聽(tīng)取了周一波瀾不驚的全球市場(chǎng)動(dòng)向的簡(jiǎn)報(bào)倘感。"

為什么看似不重要的財(cái)經(jīng)新聞壓倒客觀上更重要的新聞？

因?yàn)榻鹑谡谝云渌绞綂蕵?lè) - 正牙學(xué)咙咽，園藝學(xué)老玛，海洋生物學(xué) - 都不是。金錢(qián)有競(jìng)爭(zhēng)，規(guī)則蜡豹，失敗麸粮，勝利，失敗余素，英雄豹休，惡棍，球隊(duì)和球迷桨吊，這使得它非常接近體育賽事威根。但它甚至是一個(gè)成癮水平，因?yàn)榻疱X(qián)就像是一個(gè)體育賽事视乐，你既是球迷又是球員洛搀，結(jié)果會(huì)影響你的情緒和直接。

這是危險(xiǎn)的佑淀。

我發(fā)現(xiàn)留美，它有助于我們?cè)谧龀鲑嶅X(qián)決策時(shí)不斷提醒自己，投資的目的是為了最大化回報(bào)伸刃，而不是減少無(wú)聊谎砾。無(wú)聊是完美的。無(wú)聊是好的捧颅。如果你想將此視為一種策略景图，請(qǐng)?zhí)嵝炎约海簷C(jī)會(huì)在別人不在的地方存在，而其他人則傾向于遠(yuǎn)離無(wú)聊碉哑。

16.風(fēng)險(xiǎn)偏好中的樂(lè)觀偏見(jiàn)或"俄羅斯輪盤(pán)應(yīng)該在統(tǒng)計(jì)上有效"的綜合癥：在任何情況下下跌都不可接受時(shí)挚币，過(guò)度依戀有利幾率。

納西姆塔勒布說(shuō)："你可以冒險(xiǎn)愛(ài)好扣典，但完全反對(duì)毀滅妆毕。"

這個(gè)想法是，你必須承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)才能取得成功贮尖，但是沒(méi)有任何風(fēng)險(xiǎn)可以消滅你是值得的笛粘。玩俄羅斯輪盤(pán)賭的可能性對(duì)你有利。但其缺點(diǎn)永遠(yuǎn)不值得湿硝。

事情的可能性對(duì)你有利 - 房地產(chǎn)價(jià)格大多數(shù)年份增加闰蛔，大多數(shù)年份你每隔一周就會(huì)得到一筆薪水 - 但如果有95％的賠率是正確的，那么5％的錯(cuò)誤率你幾乎肯定會(huì)在你生活中的某個(gè)時(shí)刻遇到不利的一面图柏。如果下跌的代價(jià)已經(jīng)破產(chǎn)，其他95％的時(shí)間可能不值得冒險(xiǎn)任连，無(wú)論它看起來(lái)多么吸引人蚤吹。

杠桿是這里的魔鬼。它將常規(guī)風(fēng)險(xiǎn)推向能夠產(chǎn)生毀滅的東西。危險(xiǎn)之處在于裁着，大多數(shù)時(shí)候理性樂(lè)觀的態(tài)度掩蓋了一段時(shí)間的破產(chǎn)幾率繁涂，這種方式讓我們有系統(tǒng)地低估了風(fēng)險(xiǎn)。過(guò)去十年房?jī)r(jià)下跌了30％二驰。一些公司拖欠債務(wù)扔罪。這是資本主義 - 它發(fā)生了。但那些具有杠桿作用的人卻發(fā)生了雙重失斖叭浮：他們不僅被打破了局面矿酵，而且在機(jī)會(huì)成熟的時(shí)刻被抹去了一切機(jī)會(huì)重新回到游戲中。2009年消滅的房主在2010年沒(méi)有機(jī)會(huì)利用廉價(jià)的抵押貸款利率矗积。雷曼兄弟在2009年沒(méi)有機(jī)會(huì)投資于廉價(jià)債務(wù)全肮。

我自己的錢(qián)很受歡迎。我有一部分冒險(xiǎn)棘捣，另一部分是一只害怕的烏龜辜腺。這并不矛盾，但金錢(qián)的心理會(huì)讓你相信它是這樣的乍恐。我只是想確保我能保持足夠長(zhǎng)的時(shí)間评疗，以便我的風(fēng)險(xiǎn)能夠得到回報(bào)。再次茵烈，你必須活下去才能成功百匆。

這里的一個(gè)關(guān)鍵點(diǎn)是，很少有錢(qián)的東西和選擇一樣有價(jià)值瞧毙。隨心所欲地做你想做的事情的能力胧华，以及你想要的，為什么你想要的宙彪，都有無(wú)限的投資回報(bào)率矩动。

17.如果技能不符合正確的行為，那么技能就無(wú)所謂了释漆。

這就是格雷斯和理查德回來(lái)的地方悲没。投資者的需求層次分明，每個(gè)主題都必須在之前掌握：

理查德在這個(gè)金字塔的頂端非常熟練男图，但他沒(méi)有達(dá)到底線示姿，所以沒(méi)有什么關(guān)系。格雷斯很好地掌握了底部砌塊逊笆，所以頂部砌塊幾乎沒(méi)有必要栈戳。

18.拒絕在你認(rèn)為世界應(yīng)該如何工作與世界如何運(yùn)作之間存在不一致之處，這是因?yàn)楸M管涉及金錢(qián)的一切都有內(nèi)在的復(fù)雜性难裆，但它們希望形成一個(gè)清晰的因果關(guān)系說(shuō)明子檀。

有人曾將唐納德特朗普描述為"無(wú)法區(qū)分發(fā)生的事情和他認(rèn)為應(yīng)該發(fā)生的事情镊掖。"拋開(kāi)政治，我想每個(gè)人都這樣做褂痰。

這有三個(gè)部分：

· 你在世界上看到很多信息亩进。

· 你無(wú)法處理所有這些。所以你必須過(guò)濾缩歪。

· 你只能篩選與你認(rèn)為世界應(yīng)該工作的方式相關(guān)的信息归薛。

由于每個(gè)人都想解釋他們看到的以及這個(gè)世界如何與清晰的敘述一起工作，我們認(rèn)為應(yīng)該發(fā)生的事情與實(shí)際發(fā)生的事情之間的不一致被掩蓋了匪蝙。

一個(gè)例子主籍。增加稅收會(huì)減緩經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng) - 這是常識(shí)性的敘述。但稅率和增長(zhǎng)率之間的關(guān)聯(lián)很難被發(fā)現(xiàn)骗污。所以崇猫，如果你堅(jiān)持稅收和增長(zhǎng)之間的敘述，你說(shuō)數(shù)據(jù)肯定有問(wèn)題需忿。你可能是對(duì)的诅炉！但是，如果你遇到別人推data數(shù)據(jù)來(lái)支持他們的敘述 - 比如說(shuō)爭(zhēng)論對(duì)沖基金必須產(chǎn)生阿爾法屋厘，否則沒(méi)有人會(huì)投資他們 - 你發(fā)現(xiàn)你認(rèn)為是偏見(jiàn)涕烧。還有其他的例子。每個(gè)人都只相信他們想要相信的東西汗洒，即使證據(jù)顯示其他東西议纯。統(tǒng)計(jì)故事。

接受涉及金錢(qián)的一切都是由不合邏輯的情緒驅(qū)動(dòng)的溢谤，并且擁有比任何人都能掌握的更多動(dòng)作部分瞻凤，這是記住歷史是研究人們不認(rèn)為會(huì)發(fā)生或可能發(fā)生的事情的良好開(kāi)端。金錢(qián)尤其如此世杀。

19.受經(jīng)濟(jì)學(xué)影響的政治信仰推動(dòng)財(cái)務(wù)決策是一種行為不當(dāng)?shù)谋碛H阀参。

我曾經(jīng)參加過(guò)一個(gè)知名投資者開(kāi)始講話的會(huì)議，他說(shuō)："你知道奧巴馬總統(tǒng)談?wù)搱?jiān)持槍支和圣經(jīng)嗎瞻坝？伙計(jì)們蛛壳，那就是我。我今天要告訴你他魯莽的政策如何影響經(jīng)濟(jì)所刀。"

我不在乎你的政治是什么衙荐，你不可能用這種想法做出理性的投資決策。

但這很常見(jiàn)浮创∮且鳎看看這張圖表2016年會(huì)發(fā)生什么。國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值增長(zhǎng)率斩披，就業(yè)增長(zhǎng)率溜族，股票市場(chǎng)增長(zhǎng)率胸嘴，利率 - 落在名單之外 - 沒(méi)有實(shí)質(zhì)性變化。只有總統(tǒng)做到了：

幾年前斩祭，了一系列總統(tǒng)的經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)數(shù)據(jù)。這讓人們瘋狂乡话，因?yàn)檫@些數(shù)據(jù)通常與他們認(rèn)為應(yīng)該基于他們的政治信仰應(yīng)該如何結(jié)合摧玫。不久之后，一名記者請(qǐng)我評(píng)論一個(gè)故事绑青，詳細(xì)說(shuō)明民主黨在統(tǒng)計(jì)上如何主導(dǎo)比共和黨更強(qiáng)大的經(jīng)濟(jì)體诬像。我說(shuō)你不能提出這個(gè)觀點(diǎn)，因?yàn)闃颖玖刻≌⒂ぁ５苹的樱疲?xiě)了一篇文章邪乍，讓讀者不是因?yàn)樗麄兊男叛龆械礁吲d或流汗降狠。

問(wèn)題不在于政治不會(huì)影響經(jīng)濟(jì)。但是庇楞，這是一個(gè)敏感話題的原因是因?yàn)閿?shù)據(jù)經(jīng)常讓人感到驚訝榜配，這本身就是認(rèn)識(shí)到政治和經(jīng)濟(jì)之間的相關(guān)性并不像你想象的那樣清晰的原因。

20.三個(gè)月的泡沫：近期推斷近期過(guò)去吕晌，然后高估預(yù)計(jì)在不久的將來(lái)發(fā)生的程度將會(huì)影響你的未來(lái)蛋褥。

9/11之后的這個(gè)月的頭條新聞很有趣。很少有人認(rèn)為襲擊是一次性的; 下一次大規(guī)模的恐怖襲擊肯定會(huì)在即睛驳。"另一個(gè)災(zāi)難性的恐怖襲擊是不可避免的烙心，只是時(shí)間問(wèn)題，"一名國(guó)防分析人士在2002年說(shuō)乏沸。"一位頂級(jí)反恐官員說(shuō)淫茵，這是'是否是時(shí)間問(wèn)題'，另一個(gè)標(biāo)題寫(xiě)道屎蜓。除了期待另一次襲擊即將發(fā)生之外痘昌，人們相信它會(huì)以同樣的方式影響人們。" 今日秀 "（Today Show）為辦公室工作人員設(shè)置了降落傘炬转，以便在他們需要從摩天大樓跳下時(shí)保留在辦公桌下辆苔。

相信剛剛發(fā)生的事情會(huì)不斷出現(xiàn)在心理學(xué)中。我們喜歡圖案扼劈，并有短暫的回憶驻啤。增加的感覺(jué)是，重復(fù)發(fā)生的事情將繼續(xù)以同樣的方式影響你荐吵，這是一種分支骑冗。而當(dāng)你處理金錢(qián)時(shí)赊瞬，這可能是一種折磨。

每一個(gè)巨大的財(cái)務(wù)收益或損失之后贼涩，都會(huì)有更多贏利和損失的大眾期望巧涧。隨著這些事件對(duì)這些重復(fù)事件的影響而產(chǎn)生一定程度的困擾，這些事件可能與您的長(zhǎng)期目標(biāo)大相徑庭遥倦。例如：2008年股市下跌40％谤绳，多年來(lái)一直沒(méi)有中斷，預(yù)計(jì)另一場(chǎng)即將暴跌袒哥。期待剛剛發(fā)生的事情是一回事缩筛，而且本身就是一個(gè)錯(cuò)誤。但沒(méi)有意識(shí)到堡称，即使我們?cè)俅未蟮古祝拈L(zhǎng)期投資目標(biāo)可以保持不變，沒(méi)有受到傷害却紧，是新近偏見(jiàn)的危險(xiǎn)副產(chǎn)品桐臊。"隨著時(shí)間的推移市場(chǎng)趨于復(fù)蘇并創(chuàng)造新的高點(diǎn)"不是金融危機(jī)中的受歡迎產(chǎn)品; "市場(chǎng)可能會(huì)崩潰，崩潰"啄寡，盡管前者比后者實(shí)用得多豪硅。

大多數(shù)情況下，大事發(fā)生并不會(huì)增加再次發(fā)生的可能性挺物。恰恰相反懒浮，因?yàn)榫祷貧w是無(wú)情的金融定律。但即使再發(fā)生一些事情识藤，大部分時(shí)間都不會(huì) - 或者不應(yīng)該 - 以您想要的方式影響您的行為砚著，因?yàn)榇蠖鄶?shù)外推是短期的，而大多數(shù)目標(biāo)是長(zhǎng)期的痴昧。旨在承受變化的穩(wěn)定策略幾乎總是優(yōu)于試圖防止再次發(fā)生的事情稽穆。

如果這些因素存在共同點(diǎn)，那么它就會(huì)偏向于謙遜赶撰，適應(yīng)性強(qiáng)舌镶，時(shí)間期限長(zhǎng)以及對(duì)涉及金錢(qián)的任何事物持懷疑態(tài)度。其中可以概括為：準(zhǔn)備與拳打滾豪娜。

Jiddu Krishnamurti花了數(shù)年的精神談話餐胀。隨著年齡的增長(zhǎng)，他變得更加坦誠(chéng)瘤载。在一次著名的演講中否灾，他問(wèn)聽(tīng)眾是否想知道他的秘密。

他低聲說(shuō)鸣奔，"你看墨技，我不介意會(huì)發(fā)生什么惩阶。"

在處理金錢(qián)的心理問(wèn)題時(shí)，這可能是最好的竅門(mén)扣汪。