大家好服赎！我和在座的很多人一樣葵蒂，都是市場的投資人。

我的職業(yè)比較純粹重虑，從大學畢業(yè)到目前沒干過別的工作践付，就是天天炒股票。大家一直說炒股票的行業(yè)壓力很大缺厉，但實際上我沒有感覺永高，因為我不知道別的行業(yè)壓力有多小。反正每天形成一種工作慣性芽死，上班看股票乏梁、炒股，每天來研究关贵，然后第二天再循環(huán)遇骑。自己創(chuàng)業(yè)的三年多來，對于剛剛提到的成績揖曾，我倒沒有特別的興奮落萎。

炒股票是世界上門檻最低的行業(yè)，免費開戶炭剪，甚至還送禮品练链，就可以成為一個從業(yè)人員。中國有目前有14000家陽光私募奴拦，產(chǎn)品就不計其數(shù)了媒鼓。在這樣行業(yè)里面，我每天處于戰(zhàn)戰(zhàn)兢兢、如履薄冰的一種狀態(tài)绿鸣，包括今天也是一樣疚沐。投資是跟未來打交道，誰都很難做到永不言敗潮模，常在河邊走哪有不濕鞋亮蛔？經(jīng)歷了上一個多月的股災以后，說實話擎厢，回頭看倒吸一口涼氣究流。我們常說證券市場7賠2平1賺，真實的數(shù)據(jù)比這還要低动遭。

衛(wèi)斯理解讀：門檻低只是一種假象芬探，門檻低就是為了放更多的韭菜進來，請想一想沽损，你憑什么是1賺的那個人灯节，而不是7賠，你比別人厲害在哪里绵估。

我們從一個很小的一個袖珍基金炎疆，到現(xiàn)在最高的時候管理過百億的資產(chǎn)，責任重大国裳。今年5月底形入，我說投資是未來打交道，誰也不知道未來怎么樣缝左？所以要和未來留點余地亿遂。在5000點的時候我就發(fā)現(xiàn)要給我們的投資留余地了。市場能否漲到六千七千八千點渺杉，誰也不知道蛇数。

但是從我入市的第一天起，我就在想如何去出市是越，從買股票那天起耳舅，我就想著如何把股票變成現(xiàn)金，因為最后當股東是沒有價值的倚评。我們買一百股中國石油的股票浦徊，加油也不給打一分錢的折扣，股東權益那是課本教科書上內(nèi)容天梧。

衛(wèi)斯理解讀：對于大資金來說盔性，一定要注意流動性，因為現(xiàn)在市場中很多個股成交量一天都不到1000萬呢岗，未來這樣的票會更多冕香，因為買進去根本賣不出來蛹尝。同樣，散戶在交易ETF和分級B的時候暂筝，也注意看一下全天的成交額箩言，很多心電圖一樣的股票硬贯，根本沒法交易焕襟。2018年1月中旬的時候，100ETF就搞了個幺蛾子饭豹，先是偏離凈值出現(xiàn)漲停鸵赖，隨后兩個跌停，全天成交額也就千萬拄衰，而平時成交額只有幾十萬它褪。

我們做投資最終是什么？是想獲取價差收益翘悉，就是最后能不能把投資的錢出來的時候變得更多茫打。所以在這幾年一路給投資人滿倉、甚至加杠桿做股票的時候妖混，我都在想著如何最終把錢收回來老赤，把股票變成現(xiàn)金。

在中國做股票制市，我們要首先了解中國這個市場抬旺。我是學證券的，市場上有很多理論祥楣，比如價值投資开财、與偉大企業(yè)共同成長、分享中國經(jīng)濟成長等等误褪，但任何市場在理論的背后都有它的實踐责鳍、它自己的個性。中國股市的個性是非常鮮明的兽间，從入股市的一天起历葛，大家首先要了解這個市場的個性，它是什么樣的市場渡八？它由什么樣的人組成的啃洋？它有怎樣的規(guī)律？

在我們的交易體系里面屎鳍，我們把投資理解成價格交易宏娄，價格交易里面有一個和前瞻、獨特逮壁、反向孵坚。我們把它總結(jié)了，就是尊重市場的趨勢，為什么呢卖宠？大家打開手機看K線圖巍杈，你會發(fā)現(xiàn)中國A股市場個性是非常鮮明的：大起大落，大漲大跌扛伍，大賺大賠筷畦，財富在這個游戲池子里面快速的進行不斷的再分配。

衛(wèi)斯理解讀：價格交易是辛宇認識的本質(zhì)刺洒。A股市場上鳖宾，公司長期處于高估狀態(tài)，價值低估的個股長期來說比較少逆航，這是價值投資其實難以生存的本質(zhì)原因鼎文。只有到大熊市末端，便宜的個股才會到處都是因俐。中證1000里面的個股拇惋，如果沒有外延式并購，即使跌到現(xiàn)在抹剩，依然不便宜撑帖。而這幾年，價值股的普遍上漲吧兔，主要原因是在某隊引導下磷仰，投資人風險偏好流向價值股，導致所謂價值股估值提升境蔼，而不是賺的業(yè)績的錢灶平。

所以在我入市那天起，我就想著就這個市場大漲之后就是要大跌的箍土，空倉的意識就像達摩克利斯之劍一樣高懸逢享，我每天都誠惶誠恐。我什么時候跑吴藻？是我職業(yè)生涯中一定最重要瞒爬、最終的歸宿。在5000點的時候沟堡，我發(fā)現(xiàn)可能要有點余地侧但。為什么呢？這么多年的經(jīng)驗來看航罗，很多頂部的信號禀横，尤其是大牛市大頂部的信號在5000點的時候表現(xiàn)得特別充分遵馆。

第一摆屯，估值橫向、縱向?qū)Ρ仍友M向我們和全球資本市場對比，縱向和歷史上自己的表現(xiàn)對比趾娃。A股的估值在5000點以上缭嫡，是全球最貴的股票市場，這輪牛市的上漲時間跨度已經(jīng)漲了兩年半抬闷，大多數(shù)股票都是在2012年的12月份的時候見底妇蛀。大家看股票跌你千萬不要看這個假的上證綜指。創(chuàng)業(yè)板在586點饶氏，主板在1949點開始讥耗，大部分股票在2012年12月份的時候開始見底了。經(jīng)歷了兩年半的上漲疹启，漲的時間夠充分，漲的空間夠大蔼卡。多數(shù)股票就像創(chuàng)業(yè)板指數(shù)一樣喊崖，從500多點漲到4000點，空間漲了七倍雇逞。上次的大牛市從998漲到6124荤懂，漲了六倍多。這個時候從時間塘砸、空間上來看节仿，即便是回到教科書上，市場估值和上漲的時間空間跨度也已經(jīng)夠大了掉蔬。

衛(wèi)斯理解讀：如果單個股票是100倍廊宪，并不能說明市場高估，但是當中證500和創(chuàng)業(yè)板的整體估值都到100倍的時候女轿，那就一定是高估了箭启，這也是衛(wèi)斯理逃過股災1.0的原因。

第二蛉迹，感受市場溫度傅寡。在5000點的時候全民皆炒股。我印象很深刻北救，在做清倉前幾天荐操，我招待一個很好的朋友，在北京請吃飯珍策，從六點聊到九點托启，中心內(nèi)容就是聽他怎么在給我推薦股票，分享他成功的事跡膛壹。我就在旁邊像個小學生一樣驾中，不斷地點頭唉堪。我自己這邊，在5000點以上的時候發(fā)現(xiàn)我自己突然特別受歡迎了肩民，過去勸我離開市場的親朋好友唠亚，包括多年不聯(lián)系的都在跟我打交道；出去路演的時候持痰，開始有人找我簽名合影灶搜。我知道自己不是影星、歌星工窍，當享受到這個待遇的時候割卖，我就想到我的偶像彼得·林奇說過的雞尾酒會理論：大家都在一個雞尾酒會當中，但大家都愿意跟你交流患雏、非常受歡迎的時候鹏溯，股市往往是高點。

衛(wèi)斯理解讀：牛市的人人都是股神淹仑，我是拉不回來大家的丙挽，我說風險控制的時候，你們也不會聽我的匀借，這就是人性颜阐。而現(xiàn)在嘛，在炒A股的人吓肋，應該基本上都不被待見T_T凳怨，所以，難說不是一個好時機是鬼。

第三點肤舞，風向變了。進入到5月份以后屑咳，發(fā)現(xiàn)每個周末過得很忐忑萨赁，為什么？就怕管理層出利空兆龙，媒體天天吹風杖爽，說要加印花稅了，要收資本利得了紫皇。然后各個融資的大口都張開了慰安，企業(yè)的再融資，新股的IPO聪铺、包括大小非的減持化焕，都達到一個非常狂熱的狀態(tài)铃剔。A股出現(xiàn)巨量的換手撒桨，政策變了查刻，味道變了。在5月22號那天凤类，我記得非常清楚穗泵，我們當時成立了一個正常的管理型產(chǎn)品，說管理層查Homes配資谜疤，因此不能讓我們開戶做交易佃延，政策的風向出現(xiàn)180度轉(zhuǎn)變。

衛(wèi)斯理解讀：在中國夷磕，從來都要注意領導的說話的履肃。以前人家只能是嘴炮，現(xiàn)在是全方位介入場內(nèi)坐桩，你不聽不行尺棋，這一點大家都有深刻體會了。

第四撕攒，龍頭股票倒下陡鹃。中車復牌大家還有印象，很多人搶抖坪，都覺得重組之后會再漲一大波，漲到60闷叉、70元擦俐，但是它是走出了非常典型的頂部形態(tài)，只漲了一個漲停板之后握侧，第二個漲停板就出現(xiàn)了巨量的機構(gòu)拋單蚯瞧，一路幾乎打到跌停。

衛(wèi)斯理解讀：全通教育和安碩信息品擎，在6月份的時候埋合，就已經(jīng)腰斬。中國中車的隕落萄传，說明牛市的終結(jié)甚颂。這些，我都在股災1.0之前秀菱，雪球上提示所有人了振诬，這就是股災前的見頂信號。

這四點特征在5000點的位置上同時出現(xiàn)的時候衍菱，就要警惕起來赶么。也許市場還能漲到6000、7000脊串，但根據(jù)我多年經(jīng)驗辫呻，一個行情我看到100%的空間的時候清钥，我去賺百分之七八十的利潤就夠了，最后一段把利潤留給別人放闺，5000點以上的利潤留給別人祟昭，同時也是把風險留給別人。這些年我們就一直按照自己的投資策略做雄人。沒有人能做到完美从橘，頂部只是一天一個點位、一個區(qū)間础钠，誰也算不出來恰力，不是用科學都算出來的，底部也是一樣旗吁。

衛(wèi)斯理解讀：楊樹林接手市場之后踩萎，抄底和逃頂?shù)男盘柋容^多，這是衛(wèi)斯理經(jīng)常能屢屢抄底和逃頂成功的原因很钓，但是知道的人多了也不靈了香府，所以，我從不承諾我一定能抄底逃頂码倦，我也是凡人企孩。

投資有的時候是大智若愚的哲學。在5000點上方支撐市場上漲的因素袁稽，最重要的因素是什么勿璃？因為希望有人6000點再進來，把這股票再接走推汽，所謂改革牛的預期补疑，就是在這種共同心態(tài)下產(chǎn)生的。我們很幸運歹撒，在選擇拋出的時候基本上全都拋掉莲组。我從來不考慮投資人給我的壓力，我只考慮市場暖夭。如果我對市場的一個判斷錯了锹杈，作為基金經(jīng)理，我承擔責任鳞尔，但是不要讓其他因素干擾我嬉橙。所以5月開始，我們把結(jié)構(gòu)化的產(chǎn)品全部都提前終止寥假，提前清盤市框，把管理層的產(chǎn)品在進入6月1號之后逐步地賣掉，到了6月12號把股票賣光糕韧，然后就趕上最后慘烈的下跌枫振。如此迅速喻圃，是我始料未及的。因為是杠桿牛市粪滤，獲利盤又太大斧拍，雙重的打壓，使市場出現(xiàn)了價格暴跌杖小。這種暴跌的幅度程度跟2008年有得比肆汹，甚至短期比2008年還要慘。

衛(wèi)斯理解讀：2015年的牛市予权，是杠桿牛昂勉，所以跌起來必然很劇烈，這是衛(wèi)斯理預計到的扫腺，衛(wèi)斯理相信岗照，大多數(shù)專業(yè)投資人也可以預計到的。說沒預計到笆环，是為了安慰各位韭菜大人攒至。

但是市場走到今日，讓我給市場找個位置的話躁劣，我覺得還是要等迫吐。彼得·林奇說過一句話：與其每天抄底，反復地試底被套账忘，倒不如等待底部真正走出來我再買入渠抹。投資的話，成功抄底是一個非常小概率的事闪萄，很多同仁，包括一些老股民在高位跑了奇颠，但在抄底的路上損失特別大败去，尤其是越趕底個股跌幅越大，短期的就會非常的痛苦烈拒。

衛(wèi)斯理解讀：辛宇后來選擇2016年3月以后入場圆裕，躲過了股災3.0，當時看來荆几，仍然是非常正確的選擇吓妆。老手死于抄底，辛宇對此也是有深刻的認識吨铸。

投資永遠是生存第一行拢、賺錢第二。我是從職業(yè)股民炒出來的诞吱，對這句話理解得特別深刻舟奠。很多人都在想著什么竭缝？想著第二天抓漲停板，然后去賺一塊的利潤沼瘫。大家長期在股市里面戰(zhàn)斗抬纸，一年250個交易日，但是投資不能每天都拿著股票耿戚，因為什么湿故？股市它不是每天都好，市場是牛熊交替的膜蛔。

我們?nèi)绻fA股有個性坛猪，第一點就是大起大落。所以這么多年每當我每次聽到開啟十年慢牛的時候飞几，我都心里非常緊張砚哆，因為我根本不信，從來沒走出來過屑墨。往往出現(xiàn)這種論調(diào)的時候躁锁，都是在市場的中后期用來麻痹大家心理。所以在這輪4500點開始以后卵史，大家不斷在說A股不同战转，它是個慢牛、長牛以躯，這是需要我們警惕的槐秧。想一想我們A股的個性，不會一朝一夕地改變忧设，都是大起大落刁标、大漲大跌。在這個市場當中生存址晕，沒有股神膀懈，誰把自己定位成是個神，那最后就會被神打倒谨垃。我們尊重這個市場启搂，尊重這個趨勢，是市場生存第一反應刘陶。

衛(wèi)斯理解讀：以前從來沒走出來過慢牛胳赌，但是楊樹林接手之后，2016年以后匙隔，真的走出了藍籌股和價值股的慢牛疑苫，這是從來沒見過的，所有人都必須接受的事實。但是缀匕，這個慢牛同樣是人力所致纳决，是人為推升的慢牛。當然乡小，中小創(chuàng)也是同時走向萬丈地獄阔加。

我們經(jīng)歷了前兩年剛創(chuàng)業(yè)的的熊市，經(jīng)歷了這波急跌满钟，未來可能還要建立更多的熊市胜榔，但我們從來不懼怕市場。它有它自身的規(guī)律湃番，我們順應夭织、尊重就好。只要克服自己的貪婪吠撮，用一個長遠的戰(zhàn)略目標去看這個市場尊惰，股市其實挺簡單的，一個明顯的空頭趨勢泥兰，把錢拿在手里弄屡。這個時候，不要認為自己的企業(yè)買的股票多好鞋诗，不要聽什么左鄰右舍的消息膀捷。實際上這些在中國的市場里、熊市的背景下都非常脆弱削彬。我們的股市一個單邊下行的趨勢全庸，一個是K線圖還是在右側(cè)排列的趨勢里，90%甚至99%的股票都是要跌的融痛。這時候你的研究功底壶笼、你的消息、對公司價值的發(fā)現(xiàn)雁刷，都會變成失敗的原因拌消。

所以在這個市場里，我從來不相信我的股票能夠在市場下跌當中獨立走好安券。我堅信在系統(tǒng)風險下，我們對投資拿的股票是一定得會給投資折帶來虧損氓英。要在這時候博成功是小概率的事侯勉，這是我們能力不能企及的，投資首先要尊重這個規(guī)律铝阐，尊重趨勢址貌，才能活下來。

衛(wèi)斯理解讀：在大的下跌趨勢中，應該選擇空倉练对，這也是我一直提倡的遍蟋。你憑什么認為你買的股票能夠逆勢上漲，而且螟凭，你買的股票全部都可以逆勢上漲虚青？因為，只要有一兩個跟隨大市向下的螺男，你就虧錢了棒厘。當然，熊市末期下隧，是可以主動不斷買套奢人，定投的。

A股市場其實是最賺錢淆院、最容易的何乎。我們很多股票真的和指數(shù)一樣，從目前1600多點啟動大平臺土辩，今年漲到6100點支救，那么一年以后又回到1600點，很多股票5塊錢脯燃，一年以后長到40搂妻，再過一年又回到5塊錢就可以把它買回來。上升的趨勢當中滿倉持股賺錢辕棚，市場越低的時候倉位越高逝嚎。隨著市場風險不斷加劇，市場的警惕性不斷增強补君，當市場的趨勢發(fā)生變化的時候引几，就要把股票變成貨幣挽铁。

衛(wèi)斯理解讀：倉位控制，比選股還要重要叽掘。底部的時候倉位要高楣铁，頂部的時候倉位要低盖腕，想想你以前是怎么做的。

市場跌起來的時候劲厌，你會發(fā)現(xiàn)所有的估值听隐、所有的評判標準都不值一提遵绰。跌到最后，價格回歸乌企〖咏停考慮到通脹因素哭当，股票的低點不斷上行钦勘，它就是個游戲。

衛(wèi)斯理解讀：價值股熊市里一樣跌得稀里嘩啦彻采，眼下的市場并不正常。

我們在這個市場里大浪淘沙岭粤，選擇一個偉大企業(yè)特笋，自然這本身不錯猎物。但是在投資領域蔫磨，我們要做大概率的事情。大概率的事情就是：大部分企業(yè)變不成未來的微軟、變不成中國未來的思科煤惩。就像我們大部分人以后很難變成偉人一樣魄揉，就普普通通的洛退。這幾年國家發(fā)生了翻天覆地的變化，我們中國人非常勤勉彩匕，擁有企業(yè)家精神驼仪，但是客觀來講绪爸，不是你有企業(yè)家精神企業(yè)就變成偉大企業(yè)的奠货。

大部分的企業(yè)大漲過后都是大跌的递惋。大家把它一個美好的預期炒到高點之后雹顺，過個三五年嬉愧，大家回過頭來看這些没酣，預期都是口號，大部分是虛的绒净。就像我們前幾年最認可資源股挂疆，當時但是A股600多家公司都涉及礦缤言，平均漲幅超過了200%胆萧。這些涉礦公司到今天跌穗，有哪家企業(yè)去把這個事干好了？我們統(tǒng)計了锈拨，一家成功轉(zhuǎn)型的企業(yè)都沒有推励。前兩天大家開始炒手游了验辞，有超過150家上市公司并購手游企業(yè)跌造，但截止到今天壳贪，這些手游公司能盈利的有幾家违施？別說達到這個當年的美好預期瑟幕，能盈利的公司只有一家只盹，所以真的能變成偉大企業(yè)非常小概率的事情殖卑。投資就是做大概率的事孵稽，我相信未來國內(nèi)會產(chǎn)生一大批非常優(yōu)秀的企業(yè)，但一定是小概率的事情扯键，投資就是做大概率的事珊肃，同時防止小概率的事情發(fā)生伦乔。

衛(wèi)斯理解讀：A股就是玩概念烈和，大多數(shù)題材股的快速上漲招刹，就是純資金推動的疯暑，有了上漲妇拯，自然就有了故事越锈。想要真正做價值投資甘凭，不是不可以丹弱，前提條件是你真的了解一家上市公司贡翘∶基本上踊东，90%以上的上市公司的員工是不敢買自己公司的股票的，因為太了解了菊霜。

大概率是什么酬蹋？我們用一句話總結(jié)自己的投資思想：在經(jīng)濟的特定階段颜启、在股市的牛市中壳猜，我們選擇那些政府扶持的统扳、大眾認可的咒钟、快速增長行業(yè)當中的相對優(yōu)秀的企業(yè)盯腌，這些是可以給投資人賺錢的腕够。這些點必須互相疊加，在經(jīng)濟的特定周期內(nèi)玫荣，在股市的牛市中選擇那些快速增長的捅厂、有行業(yè)政策扶持焙贷、大家認可的辙芍、行業(yè)當中優(yōu)秀的企業(yè)是可以給投資人賺錢的故硅。這是可以通過我們知識吃衅，通過我們能力研究出來的事情徘层。
我們在投資當中從來不認為我們選擇的企業(yè)就是未來的中國蘋果趣效、微軟英支，如果拿這種邏輯投資干花，那么肯定是在拿投資人的錢賭這個企業(yè)小概率的未來池凄。很多企業(yè)在中國的十幾年發(fā)展路中很不容易肿仑，血雨腥風尤慰，一片紅海中拼殺出來伟端。在當時當刻责蝠，企業(yè)家自身可能都沒有想到最后他的企業(yè)是勝利者霜医。我們隔著企業(yè)去買股票肴敛，作為投資人去選擇這樣的公司的話更是小概率成功值朋。

衛(wèi)斯理解讀：這個選股標準趾代，在當前的市場中撒强，只能理解成笙什， 他們希望誰漲琐凭，我們就買誰胚吁。

我很清晰給自己找個位置——非價值投資腕扶，企業(yè)價值我跟我關系不大半抱，但這股價漲不漲和我關系很大窿侈，投資人最后說一千到一萬看的是投資業(yè)績棉磨。投資業(yè)績看到什么乘瓤？看到是價格的變化衙傀，我就是一個職業(yè)倒差價的：將這股票五塊錢買進去將來十塊錢我能把它賣給別人统抬，我就成功了聪建，相反就是失敗擎析。這就是同樣的東西揍魂、不同價格之間相互的交換现斋。

衛(wèi)斯理解讀：這個就是信仰的問題庄蹋，你如果做價值投資蔓肯，信仰的是業(yè)績，記住慧邮，業(yè)績不及預期的時候，你也要跑路忆谓，不要談戀愛倡缠，因為市場不留情面的昙沦，而你盾饮，確定真的了解業(yè)績?yōu)槭裁床患邦A期么普办，下一次是不是還會不及預期呢衔蹲？

投資沒有絕對的好與壞踪危，都是辨證對立統(tǒng)一的贞远。哲學上講好就是好，壞就是壞袱结，好即是壞垢夹，壞即是好果元，投資就是這樣，好的就是好倡怎，好的就是壞监署，壞的就是好焦匈，好的還是壞缓熟，它在一定時間空間內(nèi)是轉(zhuǎn)化的垦写，沒有絕對的事情梯投。2000點的大熊市大家不敢入分蓖，很多人都把賬號密碼都忘了，其實那是入市最好的時候味廊。5000點蒸甜，看牛市來了，張三余佛、李四身邊朋友都賺錢了柠新，這是好的時候，其實它是最壞的時候辉巡。今天我們評價市場，就是比兩個月前要好郊楣。4000點就比5000點好憔恳，2000點就比3000點好，因為東西便宜了就比貴好痢甘。

衛(wèi)斯理解讀：現(xiàn)在的中小創(chuàng)，就是比頂部的中小創(chuàng)好茉贡。當然塞栅，現(xiàn)在是半山腰，還是已經(jīng)見底腔丧，還在眾說紛紜放椰。這種事情，是不可能討論地出來的愉粤。BTW砾医，實際上，歷史上衣厘，中小創(chuàng)從來沒跌透過如蚜，不知道這次會怎樣压恒。

創(chuàng)業(yè)板兩三年前大家不熟悉，干什么都不知道错邦。開戶的時候探赫，監(jiān)管也會要求我們簽風險提示書。很多人熊市跌怕了撬呢，把這些中小市值股票都割了出去伦吠，然后買點安全的吧，工商銀行魂拦、中石油總倒不了毛仪。500多點、600多點芯勘，創(chuàng)業(yè)板跌得很多人不看好箱靴，把股票賣了。但要知道這股票你當年賣出的時候借尿，一定是給別人接走的刨晴，等你買入的時候，一定是在別人賣的時候路翻。當中小投資人都對一個板塊產(chǎn)生一致預期的時候狈癞，當時創(chuàng)業(yè)板給你股票都賣給了誰？500多點的時候你不看好茂契，你全賣給我蝶桶，過兩年半以后漲到了4000點，你看好掉冶，大家都終于了解了創(chuàng)業(yè)板：互聯(lián)網(wǎng)在里面真竖，高端裝備制造在里面，中國新經(jīng)濟在里面厌小，中國的微軟恢共、中國的思科都在里面。當創(chuàng)業(yè)板4000點的時候璧亚，你要多少我全賣給你讨韭。這是股市，一個同等商品癣蟋、不同價格之間的一個大的博弈的戰(zhàn)場透硝。

衛(wèi)斯理解讀：股票交易的本質(zhì)是籌碼的交換，請大家理解這個事情疯搅，有一個人賣濒生，就有一個人買。

我不否認股市有優(yōu)化社會資源配置的作用幔欧，能夠推動中國社會生產(chǎn)力向前發(fā)展罪治，企業(yè)融資了丽声，然后融了資又是不用還的，他可以不斷通過股市的融資來發(fā)展规阀。但對于我來講恒序，就是一個職業(yè)倒差價的職業(yè)股民，我只對股價的漲跌感興趣谁撼。股價漲上去了歧胁，說一千道一萬都是對的。這些年我們實際上錯過了很多機會厉碟，有很多股票我賣早了喊巍。但是我們做過統(tǒng)計，創(chuàng)業(yè)的三年多買過600多支股票箍鼓，600多支股票當中崭参，錯過了很多大牛股，但是地雷股款咖，我一個都沒買過何暮。因為炒股票從職業(yè)股民炒到現(xiàn)在，上市公司講的故事我根本就不會信铐殃，不信成功率是99%海洼。所以當一個股票漲得很高、很貴的時候富腊，再告訴我這只票坏逢，內(nèi)心我就把它否掉。

回頭看中國A股歷史上大概都是如此赘被，無論故事講得再大是整，之后都是反復的血淚史歷史。300塊錢的中國船舶民假，一年以后跌到十幾塊錢浮入，當年100多塊錢有色金屬，現(xiàn)在還有公司在個位數(shù)上股價徘徊羊异。亞洲最賺錢的公司現(xiàn)在腰斬再腰斬事秀，對不對？你會發(fā)現(xiàn)偉大的故事背后都是要有人為這個故事買單的球化。今天我們再去討論互聯(lián)網(wǎng)+秽晚，再去討論軍工強國瓦糟，大家都要多一份警惕的想法筒愚，是否給在給市場或做一個最后接棒的人。所以在對于投資當中菩浙，我們回避了很多這樣的風險巢掺。

衛(wèi)斯理解讀：這個市場句伶，每個月都有連板的股票，只要不接最后一棒陆淀，無腦上考余，就是能發(fā)財，可是問題是轧苫，你怎么知道你接的那一棒楚堤，不是最后一棒。

而且有這個市場90%是散戶含懊，在高位被套住的時候身冬，他一般是不止損的。就像我講的笑話岔乔，在中國股市酥筝，你等了解你的對手盤，就是中小投資人雏门，你要了解你的對手他是什么性格嘿歌，他有什么樣的特點？中國人是很溫和茁影、很樸素的民族宙帝，在股市里炒股也是一樣的。買的股票他不止損呼胚，心態(tài)都是特別好茄唐，特別能熬，他就把股票抱在那里蝇更，然后從跌1%開始沪编，到跌10%，到跌50%年扩，到跌80%蚁廓、90%，新的牛市來的時候厨幻，他還在里面堅守著相嵌，是吧？別人在忙著賺錢况脆，他在忙著解套饭宾，對不對？很可憐的格了。大部分公司都是講故事的看铆，這種股票它經(jīng)歷大漲過后以后，很難支撐這么高的估值盛末，在新的牛市里弹惦，它通常也不會被解套否淤。比如最近一波行情比較好的一些煤炭股，包括涉礦股棠隐，雖然漲了很多石抡，但離上次高點套牢的點位還非常遙遠。再比如現(xiàn)在拿著一些這兩年被大幅炒作的股票助泽，比如說航天軍工啰扛，當閱兵式真正來的時候，股票未必會走得很好嗡贺，是吧侠讯？然后有股票大漲過后就慢慢再走下調(diào)的套路，從5塊錢漲了100暑刃，過兩三年又回到了5塊厢漩。

衛(wèi)斯理解讀：小票估值下跌之后，未來是否還能起來岩臣，現(xiàn)在市場仍然是有爭議的溜嗜。

我們對市場要敬畏，這是市場規(guī)律架谎，大起大落炸宵、潮起潮落當中，投資文化不斷的變遷谷扣，炒作的脈絡不斷的更迭土全。投資難就難在這里，比如說投資会涎，你有什么偏好裹匙？我自己做股票，做股票最難的就是你要面對不斷變化的時候末秃，每天你學到的知識第二天都是過時的概页。上市公司不斷更新它的報表，研究出新的產(chǎn)品练慕，更新它的業(yè)績惰匙，然后做新的并購。每天市場會創(chuàng)造出一些新的概念铃将，3年前大家沒聽說過3D打印项鬼，兩年前沒接觸過特斯拉車，一年前沒接觸過全息手機劲阎，半年前沒聽說過什么叫虛擬現(xiàn)實绘盟，就這樣，一個一個新概念的資本市場里不斷的被講出來，要求我們投資人不斷地學習奥此。當你上一次好不容易學習好的一個東西，很可能又失效了雁比。比如說2007年稚虎，中國投資人經(jīng)過經(jīng)歷了一輪大牛市，多半都學會了看市盈率偎捎，要算蠢终，打開軟件是不是市盈率有多少倍高低。但又發(fā)現(xiàn)新的牛市里就炒市盈率最高的板塊茴她。市盈率最低的寻拂，你認為最安全股票就是不漲，對吧丈牢？這兩年慢慢就不看市盈率了祭钉，開始看那個總市值，對吧己沛？這個互聯(lián)網(wǎng)的公司慌核，它現(xiàn)在市值只有200億，我們認為將來能跑1000億申尼，所以股價還能漲5倍垮卓。當大家又學會了炒市值的時候，又變了师幕。

衛(wèi)斯理解讀：唯一的不變就是變化粟按，抄底逃頂?shù)囊?guī)律也是一樣，與諸位共勉霹粥。

在股市里賺的是誰的錢灭将？是賺對手盤的錢。有個笑話后控，說5000點買股票宗侦，買和賣的人相互走過的時候，互相都在心里默念傻逼忆蚀。股市就是這樣的矾利，你賺的是你的對手盤錢，看似很公平的交易馋袜，這個價格沒有人強迫你男旗，你愿意買，別人愿意賣欣鳖，所以賺對手盤的錢察皇，是價差的收益，股市里它的投資是沒多余的。我從來不認同與莊共舞這種邏輯什荣，最終是倒給別人矾缓，完成價差的交換。

由于我們國家的股市一直以來是全球最貴的市場稻爬，所以很大部分企業(yè)從它上市那天起嗜闻，實際上就已經(jīng)沒有價值了。好公司如此桅锄，壞公司更加如此了琉雳。要實現(xiàn)中國的價值投資，最根本是要將整個股市估值下調(diào)友瘤，向全球接軌翠肘。但是誰也不敢這么做，因為那樣中國投資人會傷得更狠辫秧。向全球接軌的話束倍，現(xiàn)在的市場回到兩千點以下。大部分公司到今天為止的點位依然很高盟戏。一個商品本來只有五塊錢肌幽，然后標著一百塊錢，打了折扣50塊錢抓半，說這個商品便宜還是貴喂急，今天的股市就是這個邏輯。

衛(wèi)斯理解讀：現(xiàn)在小票已經(jīng)往2000點開始靠近了笛求，很多個股早就跌破2638點的位置廊移，不過離還有點距離。同時還要注意探入，現(xiàn)在的個股數(shù)量更多狡孔，而殼資源已經(jīng)被廢了，并購重組還沒有全面放開蜂嗽。

我們的中報出來了苗膝，創(chuàng)業(yè)板陸續(xù)公告，看似業(yè)績非常好看植旧，但是仔細翻一翻辱揭，大部分通過并表來完成的。還有一批新的公司一下子融到的錢病附，降低了財務成本问窃。高的估值下，我們這個后市依然要尊重這個趨勢完沪，尊重市場的向下的一個趨勢域庇，要等待嵌戈。

炒股票炒了很多年了，我人生當中最開心的一年是2008年听皿。當時我知道我要發(fā)財了熟呛，股市跌的太多了，很多股票都跌到了兩個點下尉姨。每次大熊市都是各位撿錢庵朝、完成人生暴富機會的一個天賜良機。如果市場在這個地方二次探底成功企穩(wěn)啊送，包括我很可能不會有太好的收益。因為這股票還是在很高欣孤、很貴的位置馋没。但是市場現(xiàn)在走得出奇的好，政策這么強的反彈居然非常脆弱降传，一周的陽線被一根大陰線全部推翻掉篷朵。還是要保持一份警惕，把錢攥在手里婆排，尊重趨勢声旺，等待二次發(fā)財?shù)臋C會。

衛(wèi)斯理解讀：市場跌得越慘段只，越是各位真愛粉的福利腮猖，共勉吧。

作為職業(yè)投資人赞枕，我從來不懼怕熊市澈缺，牛熊交替是客觀規(guī)律。有牛就有熊炕婶，牛久必熊姐赡，熊久必牛，盛極而衰柠掂，物極必反项滑，這是萬事萬物波動的哲學。沒有只漲不跌的股市涯贞，沒有只跌不漲的股市枪狂。很多人說跌破多少點國家就完了，股市股災了宋渔，崩盤了摘完，這是天方夜譚。全球股市里沒有哪個國家崩盤過傻谁，最后都是不斷地創(chuàng)造一個高點孝治。因為科技在進步，人類是在曲折中前進的，人類從來沒有倒退過谈飒，所以經(jīng)濟從來沒有大的問題岂座，只有曲折。

股市從來沒有股災杭措，每次大跌之后就有未來的大漲费什，每次大跌只要能在市場里活著，在未來的大漲當中充分的分享它的收益手素。但是大部分人是管不住自己的手腳鸳址。有人做過統(tǒng)計，說這個證轉(zhuǎn)賬泉懦，在股市大部分股民基本上都是從銀行轉(zhuǎn)證券稿黍。股民一旦接觸到了這個證券市場，大部分都戒不掉的崩哩。這就有魔力的地方巡球，用賭場的話就叫“不怕你贏錢，就怕你不來”邓嘹。來了之后酣栈，你很可能會再來，很難戒掉汹押。比如有人6000點加了股票矿筝，然后2000點賠的稀里嘩啦，家庭中有矛盾了棚贾，然后投資賠錢也賠了很多跋涣，然后就把股票一刀割掉，再也不炒了鸟悴。但這兩年時間又跟你聯(lián)系陈辱，說這股市不錯，再給我推薦一個股票细诸。這是人性沛贪，大家既來之則安之倍试，熟悉了解掌握證券市場上的游戲規(guī)則革娄，你會發(fā)現(xiàn)規(guī)則會為你服務，這股市就是印鈔機了堡距。

任何行業(yè)都是內(nèi)行人賺外行人的錢猩系，外行被內(nèi)行人賺錢媚送，無論是實體還是資本市場。如果這個人當它想進入某個行業(yè)寇甸，只是有錢的話塘偎，基本上投多少賠多少疗涉。無論是做股票還是干實業(yè)。我發(fā)現(xiàn)大多數(shù)的中國投資人不是專業(yè)投資者吟秩，他進入這個市場里咱扣，只是有錢，還有一個賺錢的夢想涵防。有些人在菜市場買個菜都跟人去吵架的闹伪，但面對自己幾百萬上千萬過億的投資都非常放松，連上市公司做什么壮池、在哪個地方都不知道偏瓤，然后業(yè)績多少也不知道，然后嘩啦嘩啦錢就出去了椰憋，等著天上掉餡餅厅克，等著錢砸到自己頭上。當然市場好的時候他是可以賺熏矿，因為大部分股票都漲已骇。但是秋后一算賬离钝，發(fā)現(xiàn)賺錢沒那么容易票编，甚至很多人產(chǎn)生了非常大的虧損。

衛(wèi)斯理解讀：這一段太深刻卵渴，很多人連規(guī)則都不知道慧域，就來交易了。要不浪读，各位還是趕緊先去把《證券從業(yè)資格》教材昔榴，趁假期趕緊買回來讀一讀。

我是對市場非常敬畏碘橘，股市非常難互订，入門又特別簡單，沒有捷徑痘拆。我最近接觸一些媒體仰禽，老問我炒股有什么絕招，能不能分享一下纺蛆？我說炒股可簡單了吐葵，第一，克服人性貪婪和恐懼桥氏。第二温峭，盡量地積累知識，把這2800個公司如數(shù)家珍的技術面字支、基本面各方面都講清楚凤藏，你就離成功不遠了奸忽。聽起來挺簡單的，但根本辦不到清笨。就投資就是這樣月杉，是沒有捷徑的。我在學生生涯做投資的時候抠艾，也看過很多技術分析的書苛萎，也買過操盤軟件，走過很多彎路检号。

衛(wèi)斯理解讀：想要無緣無故的躺贏腌歉，很難的，你想想你憑什么可以做到躺贏齐苛。

今天我們把投資比喻成一個環(huán)翘盖，這個環(huán)叫做加起來是百分之百的成功率，當中包括基本面凹蜂、技術面馍驯、市場面、心理面玛痊，還有其它沒有考慮的層面汰瘫。比如股票基本面非常好，財務狀況良好擂煞，成長性高混弥，相對股價總是也可以，宏觀經(jīng)濟要對他有利对省，政策面非常有利蝗拿，那么這個公司的基本面OK；然后再看技術面蒿涎，它的形態(tài)非常漂亮哀托，又剛剛開始啟動的跡象，盤面資金流介入劳秋，好像還有莊仓手，各種指標配合的大部分都比較好，技術面也都有了俗批；第三俗或，又是恰逢市場的當中的熱點，政策扶持的標的岁忘，最近大家又是一個風險偏好很高的時候辛慰，也就是牛市，股票的價格在上升的區(qū)間干像，股市還沒有見底的跡象帅腌；再一個就是最近運氣不錯驰弄，打麻將贏錢，然后吃得飽速客，吃得好睡得香戚篙，心情舒暢愉悅。那么這支股票投資他賺錢的可能性就大溺职。但是這任何的一個點岔擂，基本面、技術面浪耘、市場面乱灵、心理面，總有你沒有考慮到的因素七冲。所以投資就是什么痛倚？不斷地向百分之百的成功率靠近，但是誰也實現(xiàn)不了百分之百成功澜躺。

如果這五個方面都OK蝉稳，那這個股票可以買。如果這當中有一個方面不行掘鄙，比如說基本面是很好耘戚，技術也不錯，但是市場不認可通铲，不是市場炒作的熱點毕莱，那我不會買器贩。最近大家風險偏好開始向下走颅夺，股市的趨勢變成熊市的這么一種狀態(tài)，其實我也忌憚蛹稍。當這個五個方面同時達到要求吧黄、買入了之后，需要每天跟蹤這個五個方面的變化唆姐，如果都OK就繼續(xù)持有拗慨，某一方面不行了，要考慮止損奉芦。

投資就是向百分之百成功率不斷靠近的過程赵抢。所謂高手低手、散戶專家声功，就是成功率大和小的問題烦却，都不是絕對的。當時市場很好時先巴，往往中小投資人由于他資金量小其爵，倉位可以很集中冒冬，收益率往往比我們還要高，非常正常摩渺。但是你會發(fā)現(xiàn)很少人能夠通過炒股改變這命運简烤，依然還在上班，最后只掙了紙上富貴摇幻。他沒有系統(tǒng)的投資體系横侦，投資沒有原則，沒有風控绰姻。

衛(wèi)斯理解讀：懂得止盈和止損丈咐，建立自己的投資體系，比你獲得一兩個牛股代碼更重要龙宏。即使牛股給了你棵逊，底部不敢加倉，頂部加倉了银酗，一樣虧錢辆影。

大家可以從這五個方面評價一下自己手中的股票是否過得去。但這五個方面每個方面都很難黍特。比如說技術面蛙讥，同樣一張圖，不同人得出觀點可能不一樣灭衷，一個技術指標可以有震蕩次慢，可以有反彈，對不對翔曲？現(xiàn)在有6000多個技術指標迫像，看哪合適？量價關系是大部分指標的核心瞳遍，那我們是不是還要考慮其他因素闻妓？

我遇到最多的人想做什么？他想通過單一的維度解釋股票這個復雜的投資系統(tǒng)掠械。我們現(xiàn)在正在招聘由缆，一個人來應聘，說他就研究布林線十幾年了猾蒂，然后跟我講均唉，拿出一些案例，包括布林線什么時候買肚菠？什么時候賣舔箭？講得頭頭是道。然后我就問他：你現(xiàn)在在北京買房了沒有案糙？他回答：還沒有……

包括很多投資水平很高的人都容易走向另外一個極端限嫌，就只看基本面：這個公司很好靴庆，國家經(jīng)濟很好，比如說銀行怒医。這幾年最賺錢的行業(yè)就是銀行炉抒，但銀行股就是不漲。他跟我抱怨市場瞎炒稚叹，說看創(chuàng)業(yè)板都什么玩意焰薄，你看這個銀行又便宜，但它就是不漲扒袖。我說啊塞茅，這個是還沒到時候。在投資的世界里季率，我們無法去改變它野瘦，只能適應它。市場永遠是對的飒泻，錯的只有我們自己鞭光。包括股市的熊市，虧錢不要怪市場泞遗。投資股票是這樣惰许，市場不炒你非得買他。這兩年的中國股市就圍繞著克強經(jīng)濟學史辙，大眾創(chuàng)業(yè)汹买、萬眾創(chuàng)新，主要是圍繞國務院發(fā)布的七大新興產(chǎn)業(yè)來炒聊倔。那么你的錢一定要與國家政策相一致晦毙，投向七大新興產(chǎn)業(yè)里面。只要在七大新興產(chǎn)業(yè)里面輪著轉(zhuǎn)方库，選擇優(yōu)秀的企業(yè)结序、選擇基本面好的公司是可以賺錢的障斋。

衛(wèi)斯理解讀：這也是我一直強調(diào)的纵潦，銀行股一直不漲是有原因的，同樣垃环，現(xiàn)在一直漲也都是有原因的邀层。你可以說市場都是瞎搞，但是你需要做的是理解邏輯遂庄，順從趨勢寥院。我們的衛(wèi)斯理觀察的文章和我們的錦衣衛(wèi)特供就是給你講清楚這里的邏輯，帶你看清楚這個世界到底是怎么回事涛目，為什么會漲秸谢，為什么會跌凛澎。

相當多投資人是這樣的，他偏偏在市場的反面來做估蹄，別人在買新興產(chǎn)業(yè)賺錢塑煎，他老是盯著煤炭、有色臭蚁，還有銀行最铁、鋼鐵，是吧垮兑？那自然就被市場淘汰了冷尉。所以我們做投資，我們不認為市場某一方面能夠決勝系枪，必須全面地雀哨、通盤地考慮。那為什么很多人私爷，包括我當年也受騙買個軟件震束，去幫自己做投資決策呢？每個人都有投機取巧的人性弱點当犯。投機取巧的人垢村，就像我們看電影，很喜歡看什么葵花寶典嚎卫、獨孤九劍嘉栓，一招鮮吃遍天。現(xiàn)實中根本就沒有這樣的人物拓诸，練武還是要從基本功做起侵佃。

這就是是利用了每個人想取巧的人性弱點，想用某一個指標奠支、某一個政策馋辈，來把復雜的股票的問題解釋清楚。綜合來看倍谜，股票在五個方面都要過的去迈螟，成功率就會高。如果有一點不好尔崔，投資成功率就降低一分答毫。做大概率的事，防止小概率的事情發(fā)生季春。即便之前這些方面都好洗搂，市場還會出現(xiàn)黑天鵝，或者出現(xiàn)你自以為是判斷錯誤的時候，小概率事情發(fā)生耘拇，第一時間要啟動風險控制撵颊。

投資這些年，前幾年熊市我都活了下來惫叛，我有信心在未來的熊市我們還能活下來秦驯，就是靠這個。最后每個股票到最后都有它的計劃挣棕、目標和預期译隘。比如說短線的空間、高度怎么看洛心？啟動事件怎么看固耘？對市場大盤怎么看？每個股票都有像戰(zhàn)爭一樣的作戰(zhàn)計劃词身。當股票走勢和你計劃的不一致的時候厅目，要第一時間啟動風險。最重要的風險控制就是直接剁掉法严。我看很多投資人在掙錢的股票上賺個百分之二三十损敷，一個震蕩跑了；但賠錢的股票他一直抱在那里不止損深啤，最后就是大牛股一個個全放飛了拗馒，虧損股票越抱越扎實，中間還學會了補倉溯街。

我覺得投資不能這樣做诱桂，投資應該怎么做？這五個環(huán)呈昔，每個因素都講得過去挥等，股價也符合我的預期，那么就要把它持有一段時間堤尾，把利潤放大肝劲。這幾年我們選擇大牛股選得也非常辛苦，但是跟我的計劃預期不一致的時候郭宝，第一時間要把這個割了辞槐，使虧損非常小，處于可控制范圍內(nèi)剩蟀。之前說這幾年也犯過很多錯誤催蝗，我們追求到真正好股票成功率不到50%，但是賠錢的時候給一兩個點育特，甚至平倉賣掉，保留掙錢的股票一直放大盈利。這里面我們看好了的一些科技股缰冤，一些鋰電池的犬缨，很多單個股票都持有超過一年的時間。我們炒股票就像經(jīng)營實業(yè)一樣棉浸，企業(yè)同時上馬五個項目怀薛，應該是越賺錢的項目、你做得越順手的項目迷郑、技術含量或者越精的項目枝恋，需要不斷地擴大產(chǎn)能，把它做到極致嗡害，虧損的項目不賺錢焚碌，慢慢把它砍出來。做投資也是這樣霸妹，賺錢的項目十电，就像你們優(yōu)秀的果實是不斷的要把它累積，賠錢的項目都砍掉叹螟，讓利潤奔跑鹃骂。當股票走勢跟預期不一致的時候，第一時間啟動風險控制罢绽，把股票先剁掉畏线。

中小投資人最大的優(yōu)勢就是靈活機動，船小好調(diào)頭良价。要把自己的優(yōu)勢不斷地放大象踊，把自己的劣勢盡量回避掉。我們可能很難像專業(yè)機構(gòu)一樣去做深入的調(diào)研棚壁，去把國家宏觀經(jīng)濟基本面研究這么透杯矩，但是我們錢少，試錯的成本很低袖外，買錯的成本非常小史隆，錯的股票不斷地砍掉，不斷的累積利潤曼验。甚至五個股票當中四個都失敗了泌射，有一個大牛股就會把其他的虧損全部補回來。

投資是一個非常孤獨的行業(yè)鬓照，第一熔酷，它不需要多少人。第二豺裆，投資人快樂的時候非常少拒秘。大牛市的時候号显，賺錢了是不假，但回頭一看昨天買的股票賣早了躺酒，少收兩個漲停板押蚤。然后再問問張三賺得比自己還多，又羨慕嫉妒恨羹应。熊市就不用說了揽碘，跌到最后跌得麻木了，然后賬號密碼都忘記了园匹。我見過大部分人的快樂是產(chǎn)生在什么時候雳刺？是大家都賠他沒賠，身邊的朋友股票都跌停板了裸违，自己空倉在外面看著掖桦，非常幸福。

衛(wèi)斯理解讀：我好像經(jīng)常享受這種幸福累颂，666滞详，希望狗年還能繼續(xù)體會這種幸福。

生命中快樂的時候少紊馏，大家盡量從精神狀態(tài)上將投資與生活分離開來料饥，我自己是這樣的。全公司大盤漲跌最看不出來就是我朱监，我回到家里岸啡，我的父母、我的愛人在我臉上從來看不出大盤是漲還是跌赫编。股票跟我的生活是隔離的巡蘸。對我來說炒股票就是一個工作，像領導當官擂送、建筑工人蓋房子一樣悦荒，僅此而已。錢進到股市里錢就是一串數(shù)字嘹吨，不是真正的錢搬味。炒股票是專業(yè)，我就專業(yè)的一個職業(yè)股民蟀拷，專業(yè)倒差價碰纬。回到家是另外一個我问芬，是兒子是丈夫悦析。任何的情緒的因素帶到市場層面，帶到操盤過程中此衅，都會帶來風險强戴。人是這樣的亭螟，你發(fā)現(xiàn)人的情緒上來以后，智商會迅速降低酌泰，沖動的時候做的決策媒佣，無論是買還是賣匕累，大部分是錯的陵刹。

衛(wèi)斯理解讀：此處真的很難，不知道大家是不是可以做到欢嘿。

一周以前衰琐，市場還沒有出現(xiàn)大陰線下跌的時候，我就感到市場大家情緒熱情又來了炼蹦，開始說階段下跌到此為止羡宙。市場往往是和人的情緒反著走，尤其是在那個比較高的位置掐隐。只有心平氣和狗热、心靜如水的時候，你的知識虑省、你的人脈才能夠產(chǎn)生的作用匿刮。相反如果跟著股市的漲漲跌跌欣喜若狂或者垂頭喪氣，第一你很難愛上這個行業(yè)探颈。第二熟丸，你的決定大部分都是錯的，要做到跟生活的分離伪节。我當年做不到的時候光羞，在辦公桌前貼一排字：心跳加速不下單。現(xiàn)在蘋果手機都能量出來心跳怀大，想買股票的時候纱兑，自己上洗手間喝杯茶，回過頭來再決策到底是買還是要賣化借。

巴菲特說別人貪婪我恐懼潜慎，別人恐懼我貪婪。賺的時候同等商品之間不同價格之間的交換屏鳍，所以心態(tài)勘纯、你的風險偏好對投資業(yè)績的成功影響特別大。如果你炒了20年的股票钓瞭，做不到心靜如水驳遵，每天還是隨著大盤漲跌心情在變化的話，那么你要重新思考你自己的性格是否適合投資山涡。任何行業(yè)堤结，都要有它的自己的適應性唆迁，讓我去跨欄我永遠跑不過劉翔。專業(yè)的人做專業(yè)的事竞穷。亞當斯密的國富論的核心問題唐责，就是分工創(chuàng)造價值，分工創(chuàng)造效益瘾带，我們就整個社會分工在越來越精細鼠哥。如果你是傳統(tǒng)的行業(yè)，你的競爭對手往往是你的同行看政，你是做汽車的朴恳，會和一汽跟上汽做競爭；你是做家電的允蚣，會和格力于颖、海爾做競爭，競爭對手是專業(yè)領域的對手專業(yè)嚷兔，但是中國股市不是這樣的森渐，他把劉翔和普通人放在一個跑道上，奇妙就奇妙在這冒晰。

大家都在里面炒股票同衣，都夢想這個行業(yè)當中賺到錢？大部分人可能很難走向?qū)I(yè)化的道路翩剪，每天有很忙的事業(yè)乳怎，老婆需要相夫教子，家里一大堆事前弯，領導需要當官蚪缀，處理自己日常工作。社會經(jīng)過了牛熊的洗禮恕出，大部分都人認同專業(yè)投資的理念询枚。有人從一個普通投資人變成專業(yè)投資人，但大部分人很難浙巫，就是一點金蜀，“心平氣和”四個字大部分人都做不到。牛市的時候都害怕的畴，熊市的時候密碼都忘了渊抄，盤中不看盤，然后下班也不做研究丧裁，這不行的护桦。任何行業(yè)做好都要熱愛。

我覺得我這輩子可能就干這個事情了煎娇。我們公司有很多條件去做量化對沖二庵、做融資贪染、做PE、做投行業(yè)務催享，但是都被我砍掉了杭隙。我們的定位，就是炒好股票因妙，把這件事做精痰憎。中國是個大市場，我們可能在這個行業(yè)里干20年到30年兰迫，不出現(xiàn)大的問題信殊，就是一個非常優(yōu)秀的企業(yè)炬称。選擇符合我們風險偏好的客戶汁果，經(jīng)歷牛熊交替，持續(xù)賺錢玲躯，那就夠了据德。所以現(xiàn)在說拿冠軍也好，亞軍也好跷车，有時候是運氣棘利，只有長期不出大問題，投資人才真正有希望朽缴。我們的投資理念必須有客戶認可善玫。我們的研究是全覆蓋，市場永遠淘汰不了密强，市場這兩年炒科技茅郎，我們買科技呢撞，當市場明年后年再去炒回價值拷橘，我們再去找價值幔嗦。我們沒有行業(yè)偏好笋妥，是全覆蓋的公司比规，我們的優(yōu)勢就在這里警检。
很多人面對新的事物不熟悉匀借，比如說股指期貨蠢熄、融券池磁、個股期權奔害，這些新的交易工具都需要我們?nèi)ナ煜ぁ＿^去炒股票我們盯著幾百只股票就夠了地熄。今天你會發(fā)現(xiàn)华临，當你投資里面沒有對沖工具的時候，組合會跟著下跌离斩，特別被動银舱。大家一直是多頭思維的時候瘪匿，就只能多投現(xiàn)金。未來我們會把各種工具綜合運用寻馏，十八般兵器樣樣都會棋弥，兵來將擋，水來土掩诚欠。如果你的擅長的只是一個行業(yè)顽染，只是幾只股票，或者不擅長用新的金融工具轰绵，那么你一定會被未來的投資淘汰粉寞。未來一定對沖基金的時代，可能接下來是一個跌破3000點的一個熊市左腔，我們照樣領投唧垦，一樣可以賺很多錢。今年6月拿冠軍液样，我們就充分享受到了做空的快樂振亮。

股市未來考驗的是投資人的判斷，而不是考慮未來是走牛還是走熊鞭莽。今天大多數(shù)人來想聽我給找個答案坊秸，怎么看未來的股市。我說答案就在市場的盤面澎怒，我們要做的就是尊重這個趨勢褒搔，不要盲目猜底，把自己的勝利果實保存起來喷面，什么時候見底等市場走著看⌒邱現(xiàn)在有政策面給我們做背書，國家隊在救市乖酬，但千萬不要把它作為投資分析的唯一的邏輯死相。如果只看一點，由于國家隊的護盤咬像，所以股市跌不下去算撮，那你可能就太天真了。四年大熊市里給我上我最生動的一刻县昂，就是千萬不能失去警惕肮柜。2001年到2005年大概4年，管理層救了無數(shù)次市倒彰，但股市照樣跌审洞。2008年國家也救過市，股市還是跌。股市有它自己的規(guī)律芒澜，上市公司有它自己的價值仰剿，我們管理層可以去救股民，買一部分單痴晦，但它改變不了市場整體的泡沫化或擠泡沫這個過程南吮，改變不了企業(yè)的投資價值，改變不了下半年宏觀經(jīng)濟艱難的情況誊酌。

衛(wèi)斯理解讀：衛(wèi)斯理雖然信仰某隊部凑，一直抱某隊的大腿，但是警惕的弦我無時無刻不崩著碧浊。

根據(jù)我們的調(diào)研涂邀，我們?yōu)槭裁船F(xiàn)在不敢抄底？宏觀經(jīng)濟是非常艱難的箱锐。我發(fā)現(xiàn)有很多客戶比勉，在長三角的發(fā)達地區(qū)也有，在西北的落后地區(qū)有瑞躺，大部分行業(yè)2015年都非常艱難敷搪，甚至是歷史上最差的一年，比2008年還要差幢哨。而這個艱難的背景下，它沒有一個復蘇的跡象嫂便。宏觀經(jīng)濟2015年可能下半年還有再次探底捞镰，有風險。國家剛開的經(jīng)濟工作會議毙替，國務院這個常務會議把經(jīng)濟發(fā)展作為政治中關注岸售，管理層意識到經(jīng)濟的危險性。所以我們覺得還是要小心使得萬年船厂画。股市天天開凸丸，投資人一定要有空的想法。股票不要天天做袱院，一年我可能就出手兩個月三個月屎慢，但出手是要賺錢的，剩下的時間就是在那兒等忽洛。俗話說會買的是徒弟腻惠，會賣的是師傅，會空的是師爺欲虚。人要有一個空的心態(tài)集灌，多數(shù)人很難做到。他今天的左手割肉复哆，右手建倉欣喧。今天割肉腌零，過三五天，市場一打開唆阿，他又建倉又建回去了莱没，對不對？手里有股票就想買酷鸦，然后永遠一個轉(zhuǎn)賬10萬饰躲，股票賬戶越轉(zhuǎn)越多。這樣投資面對熊市就會大賠臼隔。

具體來看：

第一嘹裂，從大的浪形上來看，對中國股市未來我是非常有信心摔握。從1849點或者是從1949點寄狼，從2012年開始，到5000點是沒有創(chuàng)歷史新高的氨淌。但是按大牛市邏輯泊愧，往往股市是都會在高點應該都會朝下，5000點的這個產(chǎn)生回調(diào)盛正，很有可能是走完大A浪的主升浪删咱，現(xiàn)在進入一個B浪調(diào)整，調(diào)整是以急剎的方式出現(xiàn)豪筝，大部分的機構(gòu)公募也好痰滋，私募、莊家主力也好续崖，大部分是沒有跑掉敲街。所以當這輪釋放了杠桿，釋放獲利回吐严望，把非理性的因素慢慢取消以后多艇，各股回歸價值的時候，A股的大C浪很可能會非常精彩像吻。要是我們經(jīng)濟慢慢地處理完成峻黍，改革紅利不斷的釋放，明年2016萧豆、2017中國政府工作核心就是經(jīng)濟改革奸披。政治反腐完成了以后經(jīng)濟改革，包括國企的改革制度紅利涮雷，未來兩年加速釋放阵面。到時候會有真正的一輪波瀾壯闊的大牛市。但這輪大牛市是建立在這個C浪你還活著，或者不能傷太深的基礎上完成样刷。有些人會想仑扑，那我就等著股票，那我就不賣了置鼻。大C浪是吧镇饮，但是有些股票的可不見得，我說的是大盤箕母。

衛(wèi)斯理解讀：已經(jīng)兩年過去了储藐，藍籌是走牛了，小票還沒走牛嘶是。

第二钙勃，這兩年大漲幅的股票在新的牛市大概率是需要切換的。中國股市的歷史大部分是散戶的血淚史聂喇。他在高點買了后通常套十年辖源。大家回想一下。1997年當時炒的一批績優(yōu)股希太，長虹發(fā)展2007年底部分解套克饶，有些到現(xiàn)在還沒解套。前兩年炒得好的煤炭股誊辉，沒解套吧矾湃？2007年炒的一些保險。然后船舶芥映、有色金屬到現(xiàn)在八年時間沒解套洲尊，對吧？因為中國投資人他是這樣的奈偏，他買在了山頂上，能熬躯护，不割肉惊来。新的牛市來了，市場的主力或者對手盤棺滞，它會不會炒這些股票裁蚁？不會。因為它在底部继准，根本建不了倉枉证。散戶們高位套牢不割肉，那只能換新的票繼續(xù)炒移必。就像這輪牛市炒創(chuàng)業(yè)板室谚，創(chuàng)業(yè)板歷史上沒炒過，莊家主力資金沒有做過，大部分散戶不知道是干什么的秒赤，認為很高風險猪瞬。你不懂你不看好，500多點你全賣給我入篮，我通過兩年的上漲不斷教育陈瘦，這里有互聯(lián)網(wǎng)+的，有智能機械的潮售，業(yè)績再通過運轉(zhuǎn)不斷地釋放出來痊项，然后你要多少我賣多少給你。完成這輪之后酥诽，下一輪這些股票就再也沒有人碰鞍泉。

所以對經(jīng)過這兩年大漲過的板塊后市我們極度看空，下一輪行情會從這兩年漲幅不大的板塊當中發(fā)生盆均。市場在經(jīng)歷了講故事這個傷痛以后塞弊，大家回過頭來可能又會去看業(yè)績，未來很可能是價值股的一個大牛市泪姨，是業(yè)績推動的模式游沿。丟掉的市盈率模式再撿回來，去看哪些行業(yè)經(jīng)濟轉(zhuǎn)型基本完成肮砾，業(yè)績重新釋放诀黍，估值又便宜，股價又低仗处。另外市場會創(chuàng)造出新的熱點眯勾、新的概念。美國股市最近在炒社交媒體婆誓、基因藥物抗癌藥物吃环、智慧能源等等，我們未來也會不斷創(chuàng)造新的概念洋幻。

衛(wèi)斯理解讀：預言后面是價值股的牛市郁轻，辛宇說得很對。

第三文留，次新股好唯。本輪如果經(jīng)歷了比較系統(tǒng)的調(diào)整，非常值得關注燥翅，尤其是最后一批上市趕上股災骑篙、漲停板不是很多的次新股，如果未來系統(tǒng)性下跌以后森书，股價到了非常便宜的價位靶端，也是未來值得炒作的板塊谎势。

衛(wèi)斯理解讀：次新股現(xiàn)在好慘啊，我認同在次新股里面找牛股躲查，但是這里需要真正了解上市公司的背景它浅。

第四，重組是A股永恒的主題镣煮。大部分老股票以后都要重組姐霍，A股是個不死鳥的地方，殼資源是非常值錢的典唇。未來兩年內(nèi)會有大的變化镊折，一批主業(yè)做的特別爛的公司，很可能會鳳凰涅槃得到重生介衔。大家可以從這里面挖掘恨胚，就是基本沒什么主營，或者大集團小公司炎咖，市值又非常小赃泡，股價也非常便宜，這批公司未來還會誕生一些大牛股乘盼。
最后就是做好預測升熊，要有另外一個備案。當市場沒有按我們預期的走（繼續(xù)下探）绸栅，小概率事件發(fā)生级野，我們會啟動另外一個備案。我們選了大概150支股票粹胯，隨時準備在二次探底成功以后再買進去蓖柔。

衛(wèi)斯理解讀：辛宇從2016年開始押寶國企殼概念，2016年风纠，股權轉(zhuǎn)讓概念很火况鸣，他還是押對了的，只是2017年竹观，小票大跌懒闷，這個概念再沒有起來，造成了損失栈幸，很可惜。這就是投資的難處帮辟，共勉吧速址。

今天市場很多人在討論牛市還是熊市，其實大部分人沒有判斷標準由驹，市場的上升的趨勢就是牛市芍锚，市場下跌就是熊市昔园。大部分人到5000點知道牛市來了，跌到兩千點說是熊市不能買并炮，恰恰相反默刚。牛市的模式就是上升的趨勢，尤其在經(jīng)歷了長時間下跌的趨勢以后逃魄，再重回到這個上升趨勢荤西，大概率是一個牛市。市場從5000點跌到現(xiàn)在伍俘，就是在一個中線的熊市當中邪锌，熊市是既成事實，沒有討論的意義癌瘾。我是這么判斷的觅丰，我永遠尊重股市牛市波動規(guī)律。

很多人判斷不按這個標準妨退，他看經(jīng)濟和政策妇萄。所以2000年的時候，當時中國經(jīng)濟不怎么樣咬荷，牛市不是在經(jīng)濟好的時候完成的冠句，他不敢買。到5000點是改革牛預期又來了萍丐，看別人賺錢又買進去了轩端。2001年我入市，中國當年經(jīng)濟特別好逝变，或者在未來的若干年內(nèi)基茵，中國是全球經(jīng)濟增長最快的國家，但股市走了四年大熊市壳影，這教育了我炒股票千萬不要看經(jīng)濟拱层。2007年中國經(jīng)濟好不好？各行各業(yè)都賺錢宴咧，大家做著大國崛起的夢根灯，唱著黃金十年的歌，想亞洲最賺錢的市場回來了掺栅，股票要有多少賣多少烙肺。2008年金融危機來了，經(jīng)濟急轉(zhuǎn)直下氧卧，很多行業(yè)從暴利變成虧損桃笙，股票跌到2000點以下，這些快不快沙绝？股票有多少買多少搏明。沒有多少在1664點進入虧錢的鼠锈，也沒有多少在6124點賺錢的。

股市跟經(jīng)濟的關系星著，千萬不要機械地去判斷购笆，要辨證看問題。未來經(jīng)濟可能很差虚循。但是股市不妨礙我們B浪下跌后有一個大牛市同欠，政府印了這么多錢，一定要找出口邮丰，大部分實業(yè)的泡沫比A股還大行您，產(chǎn)能嚴重過剩，惡性競爭嚴重剪廉，但是社會上有130多萬億的貨幣娃循，我們要找去處。這次從管理層救市的態(tài)度看出來了斗蒋，炒股票的人依然能得到最高層的關注捌斧，國家這么在意，證券市場在未來的地位將會越來越高泉沾，或許職業(yè)股民未來也能登上福布斯排行榜捞蚂，都是正常的。中國是過去30年發(fā)展跷究，一直是重實體輕資本姓迅，這個將在未來得到糾正。資本與實體并舉俊马，金融與實業(yè)共同發(fā)展丁存，將是大概率事情。

以上就我是對未來行情的看法柴我。希望自己未來戒驕戒躁解寝、不斷的進步提高，實力再上一個臺階艘儒。目前中國還沒有一個非常大的私募聋伦，美國已經(jīng)有了管理上萬億美金的私募，希望我們能夠給更多的人管理好財富界睁，在過程中大家合作共贏觉增，在股市的投資路上都作為受益者實現(xiàn)自己的夢想。當有一天我再不適合這個市場翻斟，或者發(fā)生兩次重大決策失誤的時候抑片，我將離開這市場。投資本身是個快樂的事情杨赤，我一輩子不會干別的工作敞斋，就會炒股票。我給自己兩次犯錯誤的機會疾牲，出現(xiàn)兩次重大投資問題的時候植捎，我將宣布退休。我將時刻把風險之劍懸掛在自己的頭上阳柔，一路如履薄冰地管好錢焰枢，希望自己將來能夠在這個行業(yè)有所成就，這可能就是我的使命舌剂，謝謝大家济锄！