排除非常規(guī)事件（牛頂铝阐，熊底），因為那些機遇凡人很難把握铐拐。此外徘键，我們還需要考慮價格對企業(yè)估值的反身性，以后再買入時遍蟋，價格越高吹害，收益越低。如何衡量虚青？
用數(shù)字說話赠制。
假設(shè)時間i從1到30年(N)，每年投入第一年初投入（1+年投資額增長率）倍挟憔，分為PB(i)>1钟些、PB(i)=1、 PB(i)<1三種绊谭。年投資額增長率設(shè)為零政恍。
每年初投入為PB初。
當(dāng)過程中的PB一直為1达传，則30年后總市值（資產(chǎn)）：第一到N年的投入終值篙耗。
總投入：PB初*N=30 PB初
對投資復(fù)利進(jìn)行計算。
到30年末回歸1PB宪赶，PB末=1
則30年后總市值（資產(chǎn)）為多少宗弯？
當(dāng)中省略15年。
結(jié)果：當(dāng) ?PB初 比較大搂妻，收益率忻杀！；當(dāng)PB負(fù)增長欲主，凈資產(chǎn)增長快邓厕，投資ROE高。
加權(quán)年化收益率=sum（年化收益率R（i））/N年扁瓢， i從1到N详恼。
越漲越不開心
結(jié)論：每年投入數(shù)值不變，按同樣的PB計算最終凈資產(chǎn)引几，不考慮貨幣貶值等因素昧互，那么期間PB竟然是越低越好。
也就是說，收益不是看價格翻幾倍敞掘，而是凈資產(chǎn)翻幾倍屿储。價格漲得越快，長期來看總凈資產(chǎn)越低渐逃。最后，在最終PB一樣的情況下民褂，看凈資產(chǎn)即其質(zhì)量即可茄菊。
所以，對同一只股票的長期投資赊堪，股價漲得越慢越好面殖。
投資者需要在兩種股票間做時間和投資比例上的選擇，也就是在價格安全的前提下哭廉，比較總體財富ROE脊僚。
金進(jìn)
