一罩锐、資本市場將成為公司最強大的資本運作平臺

01并購

縱觀全球優(yōu)秀企業(yè)的成長路徑，企業(yè)自己依靠自我資金的驅(qū)動卤唉，發(fā)展??到一個成熟期涩惑，往往能夠在市值在百億人民幣左右穩(wěn)定住，但是如果要實現(xiàn)一個千億甚至萬億的跨越式的發(fā)展桑驱，??并購是必經(jīng)之路竭恬。??

相對于非上市公司，上市公司在進(jìn)行并購重組的時候碰纬，在支付方式萍聊、融資便利和估值三個方面具有非常大的優(yōu)勢。

首先悦析，支付方面的便利寿桨。??在支付方式方面，??非上市公司往往只能拿現(xiàn)金去收購强戴，而非上市公司往往自己本身的現(xiàn)金也是捉襟見肘的亭螟，其難以同時呈現(xiàn)大量的現(xiàn)金去進(jìn)行項目收購，而且在現(xiàn)金收購的模式下骑歹，后續(xù)的各種對賭??以及商業(yè)目標(biāo)未能實現(xiàn)后预烙，會引發(fā)各種各樣的弊端。??但是對于上市公司來說道媚，可以直接以發(fā)行股份??等方式作為支付對價進(jìn)行并購扁掸，這一點在支付安排、或在商業(yè)上的很多安排都非常有利最域，??而且并不需要公司去承擔(dān)過多的現(xiàn)金和負(fù)債的支出谴分。

??其次，融資的便利镀脂。上市公司的融資渠道與非上市公司相比具有顯著的優(yōu)勢牺蹄，上市公司可以用定向增發(fā)債券或者并購基金或者有限合伙以及各種各樣的方式，及其組合來提升并購杠桿薄翅，實現(xiàn)“蛇吞象”式的并購交易沙兰，??對非上市公司是極難去做一個“蛇吞象”的并購交易氓奈。對于上市公司來說，這并不存障礙鼎天，因為本身上市公司的融資渠道很廣泛舀奶，而且融資成本相對來說非常低。

第三??训措，估值的優(yōu)勢伪节。在中國市場上一個特殊的典型現(xiàn)象（可能是?境外也有，但不是不像中國市場差別這么大）绩鸣，??因為種種原因?qū)е翧股上市公司的估值水平明顯高于非上市公司怀大，產(chǎn)生這一現(xiàn)象背后的原因非常值得去深思（背后的原因其實也非常復(fù)雜，也不是一句話就能夠說清楚）呀闻。為什么在中國上市公司的估值水平化借，對于非上市公司來說是差了將近一倍甚至兩倍，這樣的水平??捡多。當(dāng)上市公司以數(shù)十倍的PE的股票發(fā)行去收購十幾倍估值的并購標(biāo)的的時候蓖康，上市公司就獲得了一個EPS的增厚，而且在這個時候上市公司的原股東都是非常有利的垒手。因此蒜焊，從支付方式融資便利和估值優(yōu)勢來看的話，上市公司依靠整個資本運作平臺科贬，實現(xiàn)快速發(fā)展是非常有利的泳梆。

??產(chǎn)業(yè)并購的市場典型案例【藍(lán)色光標(biāo)（300058）】

藍(lán)色光標(biāo)(300058)自上市以來先后收購20多家公司，交易總價值高達(dá)20億元榜掌，其中單筆交易規(guī)模在1億元以上的有7次优妙，藍(lán)色光標(biāo)的公司市值也從上市初的150億元增至目前的 352億元。

典型案例中憎账，公司在上市之后進(jìn)行了大量的并購交易套硼，這些交易的金額加起來，遠(yuǎn)超公司的市值胞皱。而且這個過程中公司也完成了產(chǎn)業(yè)的布局邪意，從一個單一的細(xì)分領(lǐng)域的龍頭??成為了一個跨平臺跨行業(yè)的產(chǎn)業(yè)集群。公司的市值也從最??開始上市之初的百億反砌，增長到了上幾百億甚至上千億抄罕。

02股權(quán)激勵

眼下輕資產(chǎn)的公司越來越盛行（尤其是以互聯(lián)網(wǎng)新經(jīng)濟為代表的輕資產(chǎn)公司）。公司的團隊??如何去實現(xiàn)股權(quán)激勵于颖，如何構(gòu)建股東、管理層和員工之間的利益共同體嚷兔，尤其是對互聯(lián)網(wǎng)信息新經(jīng)濟行業(yè)的客戶來說是非常關(guān)鍵的森渐。

??相對于非上市公司做入，上市公司可以利用股票期權(quán)、限制性股票等各種各樣的方式來實施股權(quán)激勵同衣。另外竟块，??因為中外的監(jiān)管機制不同，在中國是不允許??非上市公司帶著期權(quán)耐齐，或者存在未確權(quán)的限制性股票來上市的（但國外是可以的）浪秘，那么在這么一個特殊的監(jiān)管環(huán)境中進(jìn)行股權(quán)激勵，尤其是上市公司的股權(quán)激勵體現(xiàn)得尤為重要埠况。比如說對一個非上市公司耸携，??即便公司給大家發(fā)了股權(quán)，但是如果公司不上市辕翰，??那大家手中的股權(quán)根本沒有任何變現(xiàn)的價值夺衍，公司也無法去長期的維護出一批非常優(yōu)質(zhì)的團隊（很容易被挖掉）。??

當(dāng)然華為是一個非常特殊的案例喜命。華為是中國在90年代初的時候沟沙，類似于當(dāng)時特殊政治環(huán)境下的遺留品。華為能夠用全員持股的方式做股權(quán)激勵壁榕，是因為公司有長期的高速增長的利潤來支持矛紫，進(jìn)行分紅，即便不上市也能夠讓公司的員工享受到股權(quán)激勵的效果牌里。但是有個弊端就是颊咬，當(dāng)華為在能夠保證利潤高速增長的時候（它每年分紅都是非常龐大）可以支撐，但假如說哪一天整個市場發(fā)生了翻天覆地的變化二庵，??華為的戰(zhàn)略出現(xiàn)了偏失贪染，這個時候員工發(fā)現(xiàn)手中的股票根本分不了紅的時候，??這樣會不會對公司團隊造成一個極大的不穩(wěn)定催享？??所以說杭隙，即將上市公司的股票，對員工來說是一個非常好的激勵手段因妙，當(dāng)然了痰憎，股權(quán)也不一定說公司已經(jīng)給員工了，公司可以加非常多的限定條件??攀涵，來實現(xiàn)整個激勵的效果铣耘。

二、資本市場能夠全面提升公司的品牌聲譽和公司治理的水平

??品牌是大家都非常容易理解的以故，但深層次來講蜗细，更重要的是公司的治理水平，??包括證監(jiān)會、交易所炉媒，??以及各個部門踪区，都對上市公司的公司治理提出了一個非常高的要求。通過新聞媒體的報道吊骤，總會覺得上市公司實際控制者可能用各種手段掏空上市公司缎岗，或者是說在侵害中小股東的利益，??但事實上來說白粉，證監(jiān)會跟交易所為保護中小股東利益博个，操碎了心冬念，制定了各種各樣的政策意敛，??包括信息披露制度巡通、三會議事制度、獨董奕扣、對外擔(dān)保制度薪鹦、關(guān)聯(lián)交易制度、對外投資等各種各樣的制度惯豆，制定的??核心目的池磁，就是讓壞人當(dāng)不了壞人，但是這些制度不一定就能讓那些壞的??上市公司變好楷兽，但至少能讓它不那么壞地熄，讓??市場能夠在一定程度上去遏制對中小股東的利益的輕視，降低公司經(jīng)營風(fēng)險芯杀。這樣的制度端考，不一定能夠保證公司能賺多少錢，甚至可能會讓公司錯失一些發(fā)展的良機揭厚。在??這樣的情況下却特，即便同樣的公司，在賺錢一樣的情況下筛圆，如果一家公司治理水平高裂明，另外一家公司實力水平低，治理水平高的公司太援，便能夠獲得更多的市場估值的溢價闽晦。

三、資本市場將最大可能地提升公司的股東回報—市值管理

01公司上市提岔，對股東有什么樣的意義仙蛉？

公司上市之后將擁有上市公司的平臺，公司的股權(quán)將不再以凈資產(chǎn)或者是利潤來做一個計價碱蒙，而是以公司的市值作為計價荠瘪，由市場的公允價值來做一個參考，??同時上市后企業(yè)可以開展豐富多樣的市值管理，實現(xiàn)公司發(fā)展的終極目標(biāo)哀墓，就是股東利益最大化鞭莽，??這才是公司去選擇上市的核心目的。

首先麸祷，??從公司經(jīng)營角度出發(fā)，??擬上市之后褒搔，能夠推動公司去制定一個完整的發(fā)展戰(zhàn)略阶牍，??完善公司治理，??提升公司的經(jīng)營管理水平星瘾，培養(yǎng)公司的核心競爭力走孽；

其次，從資本運作的角度來講琳状，可以進(jìn)行再融資分拆磕瓷、大股東減持、或者股份回購念逞、股權(quán)激勵困食，各個方面來提升公司的資本運作水平；

而公司經(jīng)營和資本運作兩者結(jié)合翎承，能夠?qū)崿F(xiàn)公司的價值最大化硕盹，這對公司股東來說吸引力是最大的。

02沒有選擇在中國上市對典型案例

沒有上市的典型案例叨咖，無非是娃哈哈瘩例、老干媽、華為??這三家公司甸各。之所以不上市垛贤，是因為??公司有穩(wěn)定持續(xù)的盈利。但是趣倾，比如老干媽隨著陶華碧如果她退休了聘惦，或者她的下一代接班人，他們可能會去慎重的考慮上市這個問題誊酌；??又如娃哈哈部凑，現(xiàn)在網(wǎng)上已經(jīng)在??傳，有可能會去香港去上市碧浊，已經(jīng)在香港有些動作涂邀。??包括華為十幾年來，無論出于什么目的箱锐，我們從內(nèi)心判斷比勉，華為登陸資本市場只是時間問題。