隨著上市公司三季報的全部出爐评姨，大部分上市公司給投資者帶來了驚喜难述。在這些報告中比較引人注目的是新華醫(yī)療的三季度報告萤晴，新華醫(yī)療在發(fā)布三季度報告的同時吐句，又發(fā)布了《關(guān)于在2017年第三季度中計提商譽(yù)減值準(zhǔn)備及確認(rèn)業(yè)績補(bǔ)償款事項的公告》，公告中披露經(jīng)財務(wù)部門初步測算店读，對其下屬子公司成都英德和上海遠(yuǎn)躍合計計提19,132.87萬元商譽(yù)減值準(zhǔn)備嗦枢。
在訂單情況明顯好轉(zhuǎn)的情況下，大額計提商譽(yù)減值準(zhǔn)備是否合理屯断，新華醫(yī)療的管理層對收購是否盡職盡責(zé)文虏。我們以收購成都英德為案例從不同的視角進(jìn)行分析。
緊跟政策引導(dǎo)預(yù)判行業(yè)周期
新華醫(yī)療收購成都英德時殖演，受到了很大的質(zhì)疑氧秘，新華醫(yī)療管理層對行業(yè)發(fā)展的預(yù)判是否準(zhǔn)確。根據(jù)公告資料顯示趴久，新華醫(yī)療管理層預(yù)判“由于GMP改造的原因丸相，制藥裝備行業(yè)的發(fā)展具有一定的周期性。2014年將是制藥裝備生產(chǎn)企業(yè)（不包括中藥制藥裝備生產(chǎn)企業(yè)）的一個低谷期彼棍，隨后2015年是一個恢復(fù)期灭忠，制藥裝備生產(chǎn)企業(yè)會隨著新建生產(chǎn)制藥企業(yè)的增加、未達(dá)到GMP認(rèn)證的企業(yè)繼續(xù)認(rèn)證座硕、設(shè)備的更新?lián)Q代進(jìn)入一個平穩(wěn)發(fā)展期弛作，并將在2016年到2018年迎來下一次的GMP認(rèn)證較快發(fā)展期』遥”
從新華醫(yī)療的公告中不難看出映琳，截至2017年6月30日，上海遠(yuǎn)躍在執(zhí)行合同金額為32,189.94萬元（含稅）蜘拉，成都英德在執(zhí)行合同金額為32,516.00萬元（含稅）萨西，而上年同期上海遠(yuǎn)躍在執(zhí)行合同金額為18,527.66萬元（含稅），成都英德上年同期在執(zhí)行合同金額為9,154.14萬元（含稅）诸尽，2017年上半年上海遠(yuǎn)躍和成都英德業(yè)務(wù)訂單均明顯好于上年同期原杂。
成都英德已經(jīng)迎來新的發(fā)展周期。
雙倍補(bǔ)償四年承諾期
從新華醫(yī)療的公開資料中于可以看到您机，新華醫(yī)療與成都英德業(yè)績承諾方簽訂的《利潤預(yù)測補(bǔ)償協(xié)議》中要求成都英德業(yè)績承諾人延長了承諾期穿肄，在沒有政策要求的情況下年局，把業(yè)績承諾期定為四年，即成都英德100%股權(quán)每年實現(xiàn)的經(jīng)審計的歸屬于母公司的凈利潤（扣除非經(jīng)常性損益前后較低者）咸产，2014年不低3,800萬元矢否，2015年不低于4,280萬元、2016年不低于4,580萬元脑溢、2017年不低于4,680萬元僵朗。同時，成都英德業(yè)績承諾人在承諾年度期間按照實際凈利潤未達(dá)到當(dāng)年度承諾利潤的屑彻，成都英德按照當(dāng)期承諾凈利潤數(shù)與當(dāng)期實現(xiàn)凈利潤數(shù)差額的兩倍對新華醫(yī)療進(jìn)行相應(yīng)補(bǔ)償验庙，保障了公司的權(quán)益。
問題突顯盡職盡責(zé)
因成都英德在規(guī)定日前未履行對新華醫(yī)療的業(yè)績補(bǔ)償承諾社牲，新華醫(yī)療于6月16日發(fā)布公告稱：對于2016年度業(yè)績補(bǔ)償款的追償粪薛，公司已于2017年6月2日向法院提起訴訟，通過法律途徑維護(hù)公司權(quán)益搏恤。
在此之后违寿，新華醫(yī)療先后通過法院在2017年8月對補(bǔ)償義務(wù)人持有的股票進(jìn)行了司法凍結(jié)和2017年9月對補(bǔ)償義務(wù)人持有的成都英德少數(shù)股權(quán)進(jìn)行司法凍結(jié)。
六大軍規(guī)封堵并購漏洞
新華醫(yī)療在并購過程中走過不少彎路熟空，成都英德的虧損敲響了警鐘藤巢，為此，新華醫(yī)療提出了今后資本運作方面的“六條軍規(guī)”息罗，包括既要考慮標(biāo)的企業(yè)及產(chǎn)品是否符合國家鼓勵行業(yè)以及行業(yè)所處生命周期掂咒，又要考慮是否符合公司產(chǎn)品發(fā)展方向；充分考慮標(biāo)的與公司的協(xié)同效應(yīng)阱当；加強(qiáng)投后管理俏扩，充分考慮是否有可以勝任的投后管理團(tuán)隊；重視投資回報率弊添；審慎評估標(biāo)的的發(fā)展?jié)摿β嫉攸c關(guān)注未來五年是否能持續(xù)增長；充分考慮商譽(yù)減值油坝。
新華醫(yī)療三季度計提上海遠(yuǎn)躍和成都英德商譽(yù)減值嫉戚，新華醫(yī)療的商譽(yù)減值風(fēng)險已經(jīng)充分釋放，未來隨著新華醫(yī)療的收購速度放緩及整合步伐的推進(jìn)澈圈、醫(yī)療服務(wù)板塊的業(yè)績釋放彬檀，在雙輪驅(qū)動的整體戰(zhàn)略引導(dǎo)下，新華醫(yī)療有望邁上新臺階瞬女。
