作者：管清友 如是金融研究院首席經(jīng)濟學(xué)家
一黍聂、投資的時代：財富巨變譬圣，選擇比努力更重要
1776年瓮恭，一個不尋常的年份。很多人會說這一年最重要的是美國人發(fā)表了《獨立宣言》厘熟，但從一個經(jīng)濟學(xué)者的角度來看屯蹦，這一年最重要的是亞當(dāng)·斯密出版了《國民財富論》，正式開創(chuàng)了現(xiàn)代經(jīng)濟學(xué)绳姨。在過去的200多年里登澜，經(jīng)濟學(xué)家前仆后繼的求索，無非是在思考斯密留下的問題：財富到底是如何決定的飘庄，我們到底該如何讓財富增長帖渠？
在英文里，財富和命運是同一個單詞：Fortune竭宰。顯然，過去人們總認(rèn)為財富是命中注定的東西份招，我們根本無力改變切揭。而現(xiàn)在，情況完全不一樣了锁摔。伴隨著中國經(jīng)濟的巨變廓旬，我們已經(jīng)進入一個財富巨變的時代。
中國過去一年創(chuàng)造82.7萬億GDP谐腰，大概相當(dāng)于5.9個俄羅斯孕豹、7.7個英國、11.4個韓國十气，也相當(dāng)于我們改革開放頭20年名義GDP的總和励背。隨之而來的是國民購買力的驚人提升。
中國人過去一年買下了13.4萬億的新房子砸西，平均每天成交超過360億元叶眉，一個星期的交易額幾乎相當(dāng)于日本一年址儒，以至于有人說這可能是人類歷史上房地產(chǎn)銷售量最大的一年。
中國過去一年的汽車銷量接近2900萬輛衅疙，占全球的30%莲趣，已經(jīng)連續(xù)8年穩(wěn)居世界第一，相當(dāng)于第二名美國的1.7倍饱溢，日本的5.5倍喧伞。
中國的人均智能手機保有量即將達到13億，也就是說绩郎，幾乎人手一臺智能手機潘鲫，排名第二的印度還不到中國的一半。中國家庭部門的戶均資產(chǎn)在2016年就已經(jīng)超過100萬元嗽上，并且還在以接近10%的速度增長次舌，百萬富翁這個概念早已像當(dāng)年的萬元戶一樣被時代拋棄。
這種史無前例的變化既讓人心潮澎湃兽愤，也讓人百感焦慮彼念。因為在這樣充滿機會與風(fēng)險的時代，選擇賽道永遠比努力奔跑更重要浅萧。一旦做錯一個選擇逐沙，你就可能被時代無情的拋棄。
你可能會因為一個選擇一夜暴富洼畅。假設(shè)十年前你有1萬塊錢吩案，如果你只是存成銀行定期，那么今天你有13000塊帝簇。但如果你選擇了買茅臺酒徘郭，那今天就有4萬塊。如果你買了格力的股票丧肴，那今天就至少有10萬塊残揉。如果你中間買了比特幣，那你已經(jīng)變成資產(chǎn)過億的土豪了芋浮。
當(dāng)然抱环，你也可能因為一個選擇血本無歸。同樣是這1萬塊錢纸巷，如果你在48塊錢的時候買了中石油的股票镇草，到現(xiàn)在你已經(jīng)只剩1600塊。如果你在2015年賈躍亭最風(fēng)光的時候買了樂視的股票瘤旨，那不到3年之后你就只剩下1300塊錢梯啤。這還不是最慘的。如果你當(dāng)年買了泛亞或者e租寶的產(chǎn)品裆站，現(xiàn)在已經(jīng)血本無歸条辟。
我前段時間參加胡潤的一個活動黔夭，順便翻了近20年的胡潤富豪排行榜。你知道這20年里誰上榜最多嗎羽嫡？馬云本姥？許家印杭棵？還是王健林婚惫？都不是。我就不說是誰了魂爪，大家有興趣可以去查一下先舷，但我可以告訴大家，這個人已經(jīng)徹底從首富榜上消失了滓侍。
對比1999年和2017年的胡潤首富排行榜蒋川，前二十大富豪竟然沒有一個重復(fù)。當(dāng)年的富豪現(xiàn)在已經(jīng)不知去向撩笆，而反過來捺球，現(xiàn)在馬云是風(fēng)光無限，但你知道1999年他在干什么嗎夕冲？正在杭州湖畔花園的一棟單元樓里苦哈哈的創(chuàng)業(yè)氮兵，那一年阿里巴巴剛剛成立，誰能想到這個躲在小區(qū)里的皮包公司20年后能成為市值3萬億的獨角獸歹鱼，躋身全球前十大公司之列泣栈。馬云這個既沒有顯赫身世、又沒有耀眼學(xué)歷的屆忠觯科生已經(jīng)成為中國首富南片。
二、投資的意義：從勞動造富到投資造富
財富的變化不是無形的庭敦，而是滲透在我們每一天的生活當(dāng)中铃绒。從雪花膏升級到雪花秀，從奧拓升級到奧迪螺捐，從海馬升級到寶馬，中國人民在過去十年完成了摧枯拉朽般的消費升級矮燎。但隨著消費一起升級的定血，是這片土地上的焦慮。貨幣寬松的洪流雖然推高了你的工資诞外，但卻無法讓你安心澜沟，因為你焦慮的發(fā)現(xiàn)，幾乎所有東西都漲的比你的工資快峡谊，房價翻了十倍茫虽，孩子奶粉錢翻了幾倍刊苍，茅臺翻了一倍，甚至連家門口的早餐也漲價不少濒析。
為什么會有這樣的財富焦慮正什？本質(zhì)上是財富的邏輯變了。今年恰逢改革開放四十周年号杏，如果把中國經(jīng)濟比作一個人的話婴氮，那么現(xiàn)在他已經(jīng)逐步進入中年階段。這不是說我們的經(jīng)濟變差了盾致，但是主经，中年人和年輕人對待財富的方式的確是不一樣的。
第一庭惜，財富的收入結(jié)構(gòu)變了罩驻，以前主要是工資性收入，未來主要是投資性收入护赊。
中國人四十年前還沒什么積蓄惠遏，當(dāng)然只能靠工資性收入，大家關(guān)注的是一年賺多少新錢百揭，但現(xiàn)在逐漸有積蓄了爽哎，投資性收入就變的越來越重要，大家會更關(guān)注過去的老錢能生多少新錢器一。2017年全國居民人均工資性收入僅增長8.7%课锌，而人均財產(chǎn)凈收入大幅增長11.6%，尤其對很多新中產(chǎn)來說祈秕，投資性收入可能早已超過了勞動性收入渺贤。
舉個最直觀的例子，中國的家庭戶均資產(chǎn)在100萬以上请毛，而人均工資性收入只有14620元志鞍，戶均工資不到5萬，也就是說方仿，對大部分人來說固棚，只要把投資的收益率做到5%，就可能會超過你的工資收入仙蚜。
第二此洲，財富的支出結(jié)構(gòu)變了，以前主要是消費性支出委粉，未來主要是投資性支出呜师。
經(jīng)濟學(xué)中有一個概念叫恩格爾系數(shù)，指的是基本的食品消費支出在總支出中的比重贾节，中國的恩格爾系數(shù)已經(jīng)降到30%以下汁汗，達到發(fā)達國家水平衷畦。這意味著，解決溫飽之后知牌，你的大部分收入仍需要你去做廣義的投資性選擇祈争。
如果你有2000塊，你是提前換點美元為出國旅行做準(zhǔn)備送爸，還是買一瓶茅臺酒等待升值铛嘱？如果你有2萬塊錢，你是買一枚比特幣袭厂，還是買一些格力的股票墨吓？如果你有20萬，你是在大城市租幾年房子纹磺，還是借錢在老家買套房子帖烘？
投資在你生活中的比重越來越大，意味著通過投資改變?nèi)松壽E的幾率也越來越大橄杨。當(dāng)然秘症，這種改變不是單向的，既有可能向上提升式矫，也有可能向下沉淪乡摹。尤其是未來十年，越來越多的機會和風(fēng)險將從你身邊閃過采转，就看你如何用合理的投資方法去管理好你的財富聪廉。
三、投資的邏輯：從散戶化理財?shù)綑C構(gòu)化投資
說起投資故慈，你可能并不陌生板熊。如果你是一個80前，甚至?xí)X得自己投資很成功察绷，因為在你那個時代根本不需要選擇干签，有錢只要買房就可以了。但對于80后尤其是90后拆撼、00后來說容劳，情況就完全不一樣了，現(xiàn)在擺在你面前的投資品有成千上萬種闸度，有高收益的鸭蛙，也有低收益的，有股權(quán)的筋岛，也有債權(quán)的，有國內(nèi)的晒哄，還有海外的睁宰，有實體的肪获，還有數(shù)字的，別說對缺乏投資經(jīng)驗的大眾柒傻，即便是很多專業(yè)機構(gòu)的人來說孝赫，選擇的難度也越來越大。
如何才能做出一個理性的選擇红符？唯一的方法是建立獨立專業(yè)的投資體系青柄。巴菲特曾經(jīng)說過一句話，假如你有大量的內(nèi)部消息预侯，一年之內(nèi)你就會一文不名致开。什么意思呢，就是如果你老是依賴內(nèi)部消息萎馅，而不去獨立思考双戳，早晚會全部虧掉。
投資是一門科學(xué)糜芳，更是一門藝術(shù)飒货。優(yōu)秀的投資者不在于獲取多少消息，而在于對任何消息峭竣、任何事件都可以用專業(yè)的投資思維去處理塘辅。回頭去看過去100年的諸多投資大師皆撩，他們身上有著相似的基因：
第一個基因是控制風(fēng)險扣墩。
投資的核心技術(shù)不是追求收益，而是如何控制風(fēng)險毅访，成功的投資者一定是優(yōu)秀的風(fēng)險管理者沮榜。風(fēng)險管理的核心就兩個：一是在事前留好安全邊際，二是在事后及時止損喻粹。美國共同基金之父羅伊·紐伯格為什么能連續(xù)68年不虧損蟆融？就是因為他在投資中嚴(yán)格執(zhí)行10%的止損原則，這讓他成功避開了歷次股災(zāi)守呜，包括1929年和1987年的兩次世紀(jì)大股災(zāi)型酥。
第二個基因是把握機會。
查理·芒格說過查乒，如果你從我們的投資決策里剔除掉最好的那15個弥喉，我們的表現(xiàn)其實非常一般。翻開大師們的投資歷史玛迄，并不是他們百發(fā)百中由境，只不過把握住了幾個關(guān)鍵機會，一戰(zhàn)成名。在生活中也是一樣虏杰，10%的選擇可能會決定你90%的人生讥蟆，關(guān)鍵時刻要一鼓作氣。有時候這種選擇是很痛苦的纺阔，比如十年前在北京借錢買房的朋友瘸彤。
第三個基因是處變不驚。
投資過程必然充滿誘惑笛钝。但經(jīng)濟學(xué)告訴我們质况，高收益一定伴隨著高風(fēng)險，誘惑越大玻靡，風(fēng)險越高结榄。巴菲特的啟蒙老師本杰明·格雷厄姆說過一句很有意思的話：“牛市是普通投資者虧損的主要原因”，為什么這么說呢啃奴？因為每當(dāng)牛市的時候潭陪，很多投資者就禁不住誘惑，盲目追漲最蕾，最后被套在山頂上依溯。學(xué)會對誘惑說不是投資的第一課。
第四個基因是堅持耐心瘟则。
投資免不了波動和風(fēng)險黎炉，因此是最考驗?zāi)托暮鸵懔Φ摹０头铺睾茉缇烷_始賺錢醋拧，但他99%的財富來源于50歲以后慷嗜，中間也經(jīng)歷過很多像樂購這樣失敗的投資案例，但他始終沒有放棄丹壕，直到80多歲了還在不斷的學(xué)習(xí)庆械。
第五個基因是自我修復(fù)。
美國對沖基金教父達利奧說我們要做一個“專業(yè)的犯錯者”（Professional Mistake Maker）菌赖，每個人都會犯錯缭乘，但什么叫專業(yè)呢？就是能不斷地從錯誤中反思琉用，保證不犯同樣的錯誤堕绩。投資世界是最公平的地方，你如果做對了邑时，可以獲得收益奴紧，但如果你做錯了，一定會受到損失晶丘，這其實是一種市場化的糾錯機制黍氮，可以讓你更有效的學(xué)會修正自己的錯誤。
紐伯格除了68年不虧損之外，還創(chuàng)造了一個奇跡沫浆，就是他活到107歲觉壶。除了他之外，大部分投資大師都很長壽件缸，比如價值投資理念的首創(chuàng)者菲利普·凱睿活到101歲叔遂，巴菲特已經(jīng)88歲他炊，他的合伙人查理·芒格已經(jīng)94歲，至今仍活躍在人們的視線中已艰，很是瀟灑痊末。投資是一件很辛苦的事，為什么這些大師如此長壽而又充滿活力哩掺？
我覺得這不是偶然現(xiàn)象凿叠，而是對他們專注于投資的回報。從表面上看嚼吞，投資給了他們財富盒件，讓他們有機會去享受最好的生活，但這并不是關(guān)鍵舱禽，投資本質(zhì)上是一種不斷突破自我炒刁、提升自我的修行，他們通過數(shù)十年的投資把自己歷練成了最優(yōu)秀的人生管理者誊稚。
