今天是節(jié)后上班第一天踩娘，我們接著上周的資產(chǎn)配置系列娘荡，來(lái)看看橋水基金的創(chuàng)始人瑞·達(dá)里奧的全天候策略搔谴。
這個(gè)策略也是橋水基金（世界上最大的對(duì)沖基金之一）最著名的投資策略之一魁袜。
達(dá)里奧的全天候策略簡(jiǎn)化版
話說(shuō)，達(dá)里奧的全天候策略最早起源于他自己想把家族財(cái)富長(zhǎng)久地傳承下去敦第，保證能對(duì)抗通脹以及全球市場(chǎng)波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)峰弹，目標(biāo)是為了實(shí)現(xiàn)在今后的100年中，放心地把錢投入進(jìn)去而不用擔(dān)心芜果。
經(jīng)過(guò)長(zhǎng)時(shí)間的組合優(yōu)化鞠呈，達(dá)里奧和他橋水基金的同事們一起開(kāi)發(fā)出了一套適用于不同市場(chǎng)環(huán)境下的資產(chǎn)組合。原版的全天候策略是由達(dá)里奧的橋水基金1500多名專業(yè)的研究人員共同打磨和研究出來(lái)的右钾，作為非專業(yè)的投資者我們是沒(méi)必要完全復(fù)制的蚁吝，也無(wú)法復(fù)制。
好在我們還有一個(gè)模范的機(jī)會(huì)舀射，根據(jù)達(dá)里奧自己在公開(kāi)資料上發(fā)表的資產(chǎn)組合情況來(lái)看窘茁，簡(jiǎn)化版全天候策略一樣可以產(chǎn)生不錯(cuò)的收益，實(shí)現(xiàn)對(duì)抗不同經(jīng)濟(jì)環(huán)境的效果后控。
具體而言庙曙，全天候策略的簡(jiǎn)化版主要包括以下幾大類資產(chǎn)：
美國(guó)大盤股：18%；
美國(guó)小盤股：3%浩淘；
其他發(fā)達(dá)國(guó)家股票：6%捌朴；
新興市場(chǎng)國(guó)家股票：3%；
十年期美國(guó)債券：15%张抄；
三十年期美國(guó)債券：40%砂蔽；
大宗商品：7.5%；
黃金：7.5%署惯。
總體來(lái)看左驾，簡(jiǎn)化版的全天候策略的特點(diǎn)主要包括以下幾點(diǎn)：
1、這個(gè)策略的組合把30%的股票進(jìn)行了深度細(xì)化极谊，分別分配給了美國(guó)股票诡右、其他發(fā)達(dá)國(guó)家股票以及新興市場(chǎng)股票（發(fā)展中國(guó)家股票）這三部分。
2轻猖、全天候策略相比于永久組合策略帆吻，增加了大宗商品這個(gè)資產(chǎn)類別，在高通脹的環(huán)境下咙边，可以較好地控制回撤猜煮。
3次员、從資產(chǎn)大類來(lái)看，全天候策略組合如上圖所示王带，包括30%的股票淑蔚、55%的政策債券、7.5%的黃金以及7.5%的大宗商品愕撰。它包含的股票比例高于永久組合刹衫，相對(duì)更激進(jìn)一些。
簡(jiǎn)化版的全天候策略的歷史表現(xiàn)
根據(jù)《全球資產(chǎn)配置》這本書(shū)中測(cè)算的全天候策略組合在1973-2013年間的歷史業(yè)績(jī)情況盟戏，主要數(shù)據(jù)如下：
年化回報(bào)：9.5%
最大回撤：14.59%
相較于比較基準(zhǔn)60/40組合策略绪妹，同時(shí)期的表現(xiàn)如下：
年化回報(bào)：9.76%
最大回撤：29.69%?
而同時(shí)期永久組合的表現(xiàn)如下：
年化回報(bào)：8.15%
最大回撤：12.42%
從這組數(shù)據(jù)中我們可以看出，全天候策略組合的業(yè)績(jī)表現(xiàn)與60/40組合接近柿究，而波動(dòng)幅度或者最大回撤比例卻大幅降低。同時(shí)黄选，與永久組合相比蝇摸，全天候策略的收益又明顯高于永久組合的1%-1.5%，整體收益偏好办陷。
所以貌夕，相對(duì)更加分散的投資組合，在帶來(lái)相對(duì)較多收益的情況下民镜，同時(shí)降低了組合的波動(dòng)啡专，更好地適應(yīng)了不同經(jīng)濟(jì)環(huán)境。這也是長(zhǎng)時(shí)間以來(lái)橋水基金的表現(xiàn)一直都比較好制圈，甚至在2008年經(jīng)濟(jì)危機(jī)期間也有不錯(cuò)的正回報(bào)们童。
組合的再平衡操作? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ?
所謂的再平衡，就是當(dāng)你的組合里各種資產(chǎn)的比例隨著市場(chǎng)漲跌已經(jīng)偏離了最初設(shè)定的時(shí)候鲸鹦，我們要通過(guò)操作把它恢復(fù)成一開(kāi)始的比例慧库。
那我們?yōu)槭裁匆M(jìn)行再平衡操作以及如何操作呢？
根據(jù)張瀟雨老師的《個(gè)人投資課》中提到的再平衡的理論依據(jù)有二：
一方面馋嗜，均值回歸理論——資產(chǎn)的價(jià)格最終都會(huì)回歸到平均水平齐板。
另一方面，是金融行為學(xué)的原理葛菇，再平衡實(shí)際上市在高點(diǎn)賣出甘磨，低點(diǎn)買入。
其中眯停，均值回歸理論是說(shuō)济舆，如果一個(gè)資產(chǎn)漲得比較快，在組合里的占比增大庵朝，我們對(duì)它的預(yù)期是接下來(lái)回報(bào)會(huì)下降吗冤；如果一個(gè)資產(chǎn)之前跌得多了又厉，那么接下來(lái)很可能會(huì)上升。所以再平衡椎瘟，實(shí)際是賣出上漲的資產(chǎn)覆致，買入下跌的資產(chǎn)，這會(huì)帶來(lái)一些超額收益肺蔚。
而再平衡的頻率如何把握呢煌妈？
根據(jù)學(xué)術(shù)界的研究發(fā)現(xiàn)，1個(gè)月宣羊、3個(gè)月璧诵、6個(gè)月或者12個(gè)月進(jìn)行再平衡操作，產(chǎn)生的差別都不是很大仇冯。所以作為普通投資者之宿，我們每12個(gè)月再平衡操作一次即可，同時(shí)可以降低交易成本苛坚。
關(guān)于這個(gè)全天候投資策略的資產(chǎn)組合比被，小伙伴們可以后續(xù)在對(duì)投資的理解能力加深的情況下，考慮選擇跨市場(chǎng)的組合泼舱，如美股和其他發(fā)達(dá)國(guó)家市場(chǎng)股票等缀。
在那之前，我們可以在A股的市場(chǎng)上進(jìn)行分散化地配置娇昙，比如滬深300指數(shù)基金尺迂、中證500指數(shù)基金以及創(chuàng)業(yè)板指數(shù)基金等，按照一定的比例進(jìn)行配置冒掌。
另外噪裕，通過(guò)這兩期的分享，我們可以得出的明確結(jié)論是：投資組合一定要進(jìn)行適當(dāng)?shù)胤稚⑺斡妫荒芤还赡X地全部投資于一個(gè)資產(chǎn)種類州疾，不然我們的投資組合抗風(fēng)險(xiǎn)和抗波動(dòng)的能力就會(huì)較差。
我想這也是我為啥會(huì)開(kāi)貼寫投資組合系列的初衷吧皇拣，本人是經(jīng)歷了一些集中性投資并爆發(fā)了風(fēng)險(xiǎn)之后才慢慢意識(shí)到資產(chǎn)組合的重要性严蓖，在此也極力推薦小伙伴們檢查一下自己的投資組合，適當(dāng)進(jìn)行分散化投資氧急。
以上颗胡，是我對(duì)全天候策略的一些總結(jié)歸納，供參考吩坝！
