如何才能具備ABS的發(fā)行資格橄务？郝延山認(rèn)為幔托，消金公司首先要把資產(chǎn)的表現(xiàn)做好，以及交易主體的資本金需要加大蜂挪，這些都做好之后重挑，在負(fù)債端團(tuán)隊(duì)的搭建上也需要投入更多心思。
2016年9月棠涮，京東金融集團(tuán)對外宣布推出“資產(chǎn)證券化云平臺”谬哀，表示將從3個(gè)方面對外賦能：ABS服務(wù)商的基礎(chǔ)設(shè)施服務(wù)業(yè)務(wù)、資產(chǎn)云工廠的資本中介業(yè)務(wù)和夾層基金投資業(yè)務(wù)严肪。
資產(chǎn)證券化簡稱ABS（Asset-backed Securities）一種融資形式史煎，指以基礎(chǔ)資產(chǎn)未來所產(chǎn)生的現(xiàn)金流為償付支持，通過結(jié)構(gòu)化設(shè)計(jì)進(jìn)行信用增級驳糯，在此基礎(chǔ)上發(fā)行資產(chǎn)支持證券的過程篇梭。
和銀行貸款及傳統(tǒng)債券相比，資產(chǎn)證券化的優(yōu)勢主要體現(xiàn)在重基礎(chǔ)資產(chǎn)判斷结窘、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)靈活和各檔次存在債項(xiàng)評級躍遷上很洋。
京東ABS云平臺就誕生在ABS市場日漸火爆，但專業(yè)資產(chǎn)證券化服務(wù)商缺失的背景下隧枫。自去年底正式發(fā)行首單5.89億“京東中騰信微貸資產(chǎn)證券化產(chǎn)品”后喉磁，京東ABS云平臺持續(xù)發(fā)力，與十幾家機(jī)構(gòu)合作推出了數(shù)十支ABS產(chǎn)品官脓。根據(jù)wind資訊的報(bào)道顯示协怒，今年上半年，京東參與發(fā)行的ABS數(shù)量22只卑笨，累計(jì)發(fā)行規(guī)模94.99億元孕暇。
在京東ABS云平臺誕生一周年之際，清流消費(fèi)金融專訪了京東金融結(jié)構(gòu)金融部總經(jīng)理郝延山赤兴，詳細(xì)了解了京東金融推出ABS云平臺的原因和意義妖滔。
郝延山認(rèn)為，京東ABS云平臺最大的意義就是通過服務(wù)投資中介機(jī)構(gòu)桶良，降低ABS市場中買賣雙方的信息不對稱性座舍，讓投資人看得懂，更好地管理風(fēng)險(xiǎn)陨帆；同時(shí)曲秉，也提升了各類資產(chǎn)ABS發(fā)行效率采蚀，讓更多的消費(fèi)金融公司參與到發(fā)行市場中來，提高市場參與者的多樣性和活躍度承二。
京東金融ABS云平臺對于資產(chǎn)方及底層資產(chǎn)篩選的風(fēng)控標(biāo)準(zhǔn)要求比較高榆鼠。郝延山介紹，京東金融以投資銀行的方式對交易對手做全方位盡調(diào)亥鸠，并且只做增量業(yè)務(wù)妆够，“我們希望每一筆新增的資產(chǎn)都是按照京東金融的標(biāo)準(zhǔn)來把關(guān)的”，“同一個(gè)客戶的資產(chǎn)包在京東金融體系內(nèi)孵化比體系外的不良率會(huì)低一到兩個(gè)百分點(diǎn)读虏，這是對增量資產(chǎn)做風(fēng)控和主動(dòng)管理的效果”责静。
京東金融做資產(chǎn)證券化服務(wù)商比較獨(dú)特的優(yōu)勢是自帶資本袁滥，服務(wù)其他投資機(jī)構(gòu)的同時(shí)自己也是投資者盖桥；同時(shí)背靠京東龐大的消費(fèi)金融業(yè)務(wù)，京東金融ABS云平臺相較于別的服務(wù)機(jī)構(gòu)题翻，對消費(fèi)金融的理解更深也更專業(yè)揩徊，對產(chǎn)業(yè)鏈的資源整合能力也更強(qiáng)。
對于京東ABS云平臺未來的發(fā)展方向嵌赠，郝延山提出了一個(gè)“investech”的概念塑荒。京東ABS云平臺要做的就是利用自身的數(shù)據(jù)和技術(shù)優(yōu)勢，運(yùn)用一整套的系統(tǒng)和科技姜挺，賦能資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)對資產(chǎn)做好主動(dòng)管理和穿透式洞察齿税， 讓他們可以配合監(jiān)管提供更準(zhǔn)確和更有意義的數(shù)據(jù)。云平臺前期已經(jīng)實(shí)現(xiàn)了眾多項(xiàng)目的科技和資金雙輸出 炊豪。未來凌箕，京東金融將弱化投資人的身份，成為技術(shù)驅(qū)動(dòng)的資產(chǎn)證券化服務(wù)商词渤。
隨著ABS市場規(guī)模越來越大牵舱，看中消費(fèi)金融ABS的專業(yè)投資機(jī)構(gòu)會(huì)越來越多。對此郝延山表示非常希望能有更多的服務(wù)商進(jìn)入缺虐，“這是一個(gè)非常大的市場芜壁，希望更多機(jī)構(gòu)可以合作共贏，不斷提升這個(gè)市場的服務(wù)標(biāo)準(zhǔn)”高氮。
以下是清流消費(fèi)金融整理的郝延山專訪內(nèi)容：
清流消費(fèi)金融：京東金融為什么會(huì)推出ABS云平臺這樣一個(gè)產(chǎn)品慧妄？
郝延山：ABS云平臺其實(shí)脫胎于京東金融的自營資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)。在多次實(shí)踐ABS的基礎(chǔ)上剪芍，我們搭建了一整套精細(xì)化管理的資管系統(tǒng)塞淹，覺得可以結(jié)合京東金融的數(shù)據(jù)和科技優(yōu)勢對外整體輸出ABS的個(gè)性化定制解決方案，賦能資產(chǎn)證券化鏈條的參與機(jī)構(gòu)紊浩，實(shí)現(xiàn)更加精確的資產(chǎn)洞察窖铡、現(xiàn)金流管理和數(shù)據(jù)分析疗锐。
清流消費(fèi)金融：京東ABS云平臺是如何發(fā)行、管理資產(chǎn)證券化產(chǎn)品的费彼？
郝延山：怎么跟平臺合作滑臊，現(xiàn)階段我們并不是大家以為的純平臺模式。我們更加強(qiáng)調(diào)做客戶的思維箍铲，就是精準(zhǔn)地挑選一些很好的客戶雇卷，按照投行的方式去做各種各樣的盡調(diào)確保合作機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)經(jīng)營情況良好，管理團(tuán)隊(duì)優(yōu)秀颠猴，資產(chǎn)優(yōu)質(zhì) 关划。
流程上，一般來說翘瓮，我們BD的人員會(huì)對公司做一個(gè)初期訪談贮折，再由合規(guī)和風(fēng)控人員到現(xiàn)場盡調(diào)，并分析資產(chǎn)的表現(xiàn)资盅；我們更強(qiáng)調(diào)做增量業(yè)務(wù)调榄。因?yàn)楝F(xiàn)在同一個(gè)資產(chǎn)方可能有很多存量的資產(chǎn)包在市場上流轉(zhuǎn)，我們希望每一筆新增的資產(chǎn)都能符合一個(gè)較高的標(biāo)準(zhǔn)呵扛。在某些項(xiàng)目上每庆，同一家合作機(jī)構(gòu)與京東金融合作下產(chǎn)生的資產(chǎn)包會(huì)比非京東金融的不良率低一到兩個(gè)百分點(diǎn)，這是主動(dòng)利用投資決策引擎篩選出來的效果今穿；
我們還有專屬的投后管理團(tuán)隊(duì)缤灵，會(huì)對資產(chǎn)進(jìn)行全生命周期管理。同時(shí)我們和資產(chǎn)方的系統(tǒng)作對接蓝晒， 把資產(chǎn)池的情況真實(shí)腮出、實(shí)時(shí)地展現(xiàn)給投資機(jī)構(gòu)，起到風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警的效果拔创；
萬一資產(chǎn)方真的出現(xiàn)極端情況利诺，失去了正常資產(chǎn)服務(wù)能力的時(shí)候，京東金融還會(huì)充當(dāng)后備資產(chǎn)服務(wù)機(jī)構(gòu)剩燥，介入進(jìn)來做資產(chǎn)的清收處置慢逾。因?yàn)槌速Y產(chǎn)證券化服務(wù)商，京東金融同時(shí)還有一個(gè)投資人的身份灭红，京東金融和其他投資機(jī)構(gòu)的利益是綁定在一起的侣滩。
清流消費(fèi)金融：對于國內(nèi)的資產(chǎn)證券化市場來說，京東ABS云平臺起到了什么作用变擒？
郝延山：傳統(tǒng)的金融機(jī)構(gòu)是買賣雙方君珠，這個(gè)時(shí)候有一部分金融機(jī)構(gòu)從業(yè)人員賺的就是信息不對稱的錢。京東ABS云平臺最大的意義就是解決了ABS交易市場中信息不對稱的痛點(diǎn)娇斑。我們希望通過技術(shù)手段讓買方和賣方有一個(gè)信息的匹配策添，不要因?yàn)樾畔⒉粚ΨQ導(dǎo)致出現(xiàn)問題材部。所以我們還是給投資人賦能的。
具體來講唯竹，我們同時(shí)服務(wù)了消費(fèi)金融公司和投資機(jī)構(gòu)兩端乐导。資產(chǎn)證券化最理想的方式是把資產(chǎn)從公司經(jīng)營主體的層面抽離出來看，資產(chǎn)好浸颓，融資成本就應(yīng)該低物臂。但是在中國的投資環(huán)境里往往大家主要還是看主體， 而恰恰在現(xiàn)階段用大數(shù)據(jù)來做風(fēng)控的消費(fèi)金融公司多是初創(chuàng)公司产上，入不了大多數(shù)投資機(jī)構(gòu)的法眼棵磷，我們希望透過做這個(gè)業(yè)務(wù)讓好客戶的資產(chǎn)更容易被市場認(rèn)可。
服務(wù)投資人也是晋涣，想讓他們接受新興資產(chǎn)仪媒，必須用科技的力量幫助他們，讓他們看得懂姻僧，管得住规丽，又能更精準(zhǔn)地去做定價(jià)蒲牧。我們希望用科技讓大家理性回歸到金融的本質(zhì)上做投資撇贺。
清流消費(fèi)金融：京東ABS云平臺跟別的資產(chǎn)證券化服務(wù)商相比有何優(yōu)勢？
郝延山：美國的資產(chǎn)證券化管理服務(wù)商有非常完整的整套體系冰抢，標(biāo)普也專門有資產(chǎn)證券化服務(wù)商評級松嘶，在中國資產(chǎn)證券化服務(wù)商是新鮮事物。我們跟市場上其他服務(wù)商最大的優(yōu)勢有兩個(gè)：
第一挎扰，我們會(huì)帶著資金進(jìn)來翠订，所以我們在這里真正的身份也同時(shí)是投資者。這是一個(gè)加速市場認(rèn)可的必要條件遵倦。早期我們可以透過這個(gè)角色深入交易鏈條尽超，主導(dǎo)交易結(jié)構(gòu)，制定市場標(biāo)準(zhǔn)梧躺，但當(dāng)市場足夠成熟的時(shí)候我們最終目標(biāo)是成為一家技術(shù)驅(qū)動(dòng)的資產(chǎn)證券化服務(wù)商似谁。
第二個(gè)不一樣的地方，我們現(xiàn)階段專注做消費(fèi)金融類的資產(chǎn)證券化掠哥，會(huì)做得比較深比較細(xì)一點(diǎn)巩踏，本身在這個(gè)產(chǎn)業(yè)的經(jīng)驗(yàn)和資源也比較豐富，處理風(fēng)險(xiǎn)事件的技術(shù)手段也比較專業(yè)续搀。
另外塞琼，我們有一個(gè)投資人管理平臺，可以讓投資人對底層資產(chǎn)做壓力測試禁舷、做定價(jià)彪杉，做主動(dòng)管理等工作毅往，這也是非常符合監(jiān)管的一個(gè)大方向。傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)可能做不到像京東金融一樣對資產(chǎn)數(shù)據(jù)的洞察這么先進(jìn)派近。
清流消費(fèi)金融：京東金融比較看重哪些資產(chǎn)煞抬？
郝延山：現(xiàn)在我們主要看大消費(fèi)類的資產(chǎn)，最看重的第一個(gè)是公司的運(yùn)營和業(yè)務(wù)操作情況构哺、其次是資產(chǎn)的質(zhì)量和場景是不是穩(wěn)定可控的革答。另外一件事情是他是不是足夠的開放，有的投資人不愿意把最底層的東西給別人披露出來曙强，因?yàn)槲覀兊阶詈笳嬲矸菔且粋€(gè)投資人残拐，所以要求他把所有東西都比較穿透地透露出來。
清流消費(fèi)金融：京東金融是否比較看重基于場景的資產(chǎn)碟嘴？
郝延山：不一定溪食，有一些沒有場景的資產(chǎn)方我們也會(huì)合作，但是沒有場景的資產(chǎn)方一來合作規(guī)模比較小娜扇，會(huì)比較謹(jǐn)慎一點(diǎn)错沃。二來，對它的整個(gè)團(tuán)隊(duì)運(yùn)營狀況的要求會(huì)高很多雀瓢。目前來講枢析，車場景我們比較看重。然后消費(fèi)貸刃麸，有場景的消費(fèi)貸醒叁，我們會(huì)比較看重。
清流消費(fèi)金融：如果京東金融對資產(chǎn)質(zhì)量要求這么高泊业，只做最優(yōu)質(zhì)的消費(fèi)金融公司把沼，那如何做到普惠？
郝延山：這也沒辦法吁伺，這個(gè)行業(yè)現(xiàn)階段參差不齊饮睬，我們?nèi)绻鎏L尾的，會(huì)比較難把控風(fēng)險(xiǎn)篮奄，我們的風(fēng)險(xiǎn)偏好還是偏保守的捆愁。普惠方面，ABS云平臺的服務(wù)確實(shí)可以加快資產(chǎn)方被市場廣泛接受宦搬，提升專業(yè)標(biāo)準(zhǔn)牙瓢，也可以讓投資機(jī)構(gòu)更愿意和能夠理解消費(fèi)金融ABS這個(gè)重要的資產(chǎn)類別，能夠主動(dòng)管理這類資產(chǎn)间校。長遠(yuǎn)來說更多的金融資源可以更有效地幫助消費(fèi)金融公司促進(jìn)國家消費(fèi)升級矾克，帶動(dòng)實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展。
清流消費(fèi)金融：對于眾多想要發(fā)行ABS的消費(fèi)金融公司而言憔足，如何才能具備ABS的發(fā)行資格胁附？
郝延山：我覺得消金公司首先要做兩個(gè)事情酒繁，第一，團(tuán)隊(duì)把資產(chǎn)的表現(xiàn)做好控妻，沖業(yè)務(wù)規(guī)模往往是他們的一個(gè)優(yōu)先級州袒，但在要得到投資機(jī)構(gòu)認(rèn)可的時(shí)候，需要把資產(chǎn)的不良率做到很合理的區(qū)間弓候；第二郎哭，資本金需要再加大。以前的消金公司菇存，錢大多數(shù)都是從P2P來的夸研，他們往往不用放自己的資本金進(jìn)去，或者只需要一定保證金等等方式依鸥。一旦參與到機(jī)構(gòu)市場里面亥至，機(jī)構(gòu)一定對交易對手主體有更高要求，也往往需要交易對手以自有資本參與到交易里面去贱迟，為自己的資產(chǎn)背書姐扮。這兩點(diǎn)也是我看到的跟我們合作公司的項(xiàng)目的做得比較好的地方。
這些都做好之后衣吠，在負(fù)債端團(tuán)隊(duì)的搭建也需要投入更多心思茶敏。這是現(xiàn)在很多機(jī)構(gòu)還不太重視的。專業(yè)的負(fù)債端團(tuán)隊(duì)對提升企業(yè)的形象和項(xiàng)目標(biāo)準(zhǔn)都有幫助蒸播。
清流消費(fèi)金融：不久前睡榆，京東金融與建元資本宣布合作發(fā)行業(yè)界首單全程基于區(qū)塊鏈技術(shù)的汽車融資租賃ABS項(xiàng)目，如何理解這其中的區(qū)塊鏈技術(shù)袍榆？
郝延山：我剛接觸區(qū)塊鏈這個(gè)技術(shù)的時(shí)候就感覺可以在資產(chǎn)證券化場景發(fā)揮它的力量。現(xiàn)在區(qū)塊鏈這個(gè)概念非程链В火包雀，但真正將區(qū)塊鏈技術(shù)跟ABS實(shí)際結(jié)合的應(yīng)用非常少，我們把區(qū)塊鏈功能和資產(chǎn)證券化的業(yè)務(wù)邏輯結(jié)合起來亲铡，讓數(shù)據(jù)更可信才写、流程更高效。所以光談區(qū)塊鏈其實(shí)沒用奖蔓，它要跟一個(gè)場景結(jié)合起來才能釋放出它的價(jià)值赞草。結(jié)合區(qū)塊鏈技術(shù)重新構(gòu)造業(yè)務(wù)應(yīng)用場景的時(shí)代才剛剛開始，我們非常期待看到更多機(jī)構(gòu)采用這個(gè)技術(shù)吆鹤。
我們現(xiàn)階段除了把每筆資產(chǎn)的現(xiàn)金流錄入到區(qū)塊鏈外厨疙，后續(xù)還會(huì)利用智能合約貫穿整個(gè)交易環(huán)節(jié)，讓交易結(jié)構(gòu)里的一些觸發(fā)機(jī)制可被強(qiáng)制執(zhí)行疑务，確保資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)百分之百執(zhí)行這些機(jī)制沾凄，保護(hù)投資機(jī)構(gòu)利益梗醇，這樣的條款可以在智能合約上面自動(dòng)執(zhí)行，而且是不可更改的撒蟀。使用區(qū)塊鏈技術(shù)如此叙谨，可以進(jìn)一步加強(qiáng)聯(lián)盟里整個(gè)投資機(jī)構(gòu)的信心， 這是我們之后需要去做的保屯。
清流消費(fèi)金融：怎么看待ABS發(fā)行成本持續(xù)增高的現(xiàn)象手负？
郝延山：目前國內(nèi)ABS市場，無論是滬深交易所品種姑尺、銀行間市場虫溜、機(jī)構(gòu)間報(bào)價(jià)系統(tǒng)以及部分私募類產(chǎn)品，主流投資者仍為銀行理財(cái)股缸、銀行自營資金衡楞。部分基金、券商資管產(chǎn)品背后也主要是銀行委外類資金主導(dǎo)敦姻。因此瘾境，ABS整體市場在一級發(fā)行端，主要價(jià)格走勢為買方主導(dǎo)镰惦，即受到銀行端資金成本的波動(dòng)影響較大迷守。
銀行理財(cái)端有一定的價(jià)格剛性，而銀行自營資金方面受到同業(yè)拆借旺入、監(jiān)管等綜合銀行影響也較大兑凿，尤其今年2季度以來的綜合監(jiān)管影響，導(dǎo)致2季度整體市場資金偏緊茵瘾，6月份達(dá)到階段性高點(diǎn)礼华，但進(jìn)入3季度后，市場資金面有所寬松拗秘，且銀行主流配置需求仍較大圣絮，因此，價(jià)格逐漸回到中樞水平雕旨，信用利差也回歸正常扮匠。
當(dāng)然，ABS品種相比較于債券凡涩，仍有一定的流動(dòng)性溢價(jià)棒搜，且ABS二級市場流通交易暫未形成標(biāo)準(zhǔn)的定價(jià)機(jī)制，基礎(chǔ)資產(chǎn)標(biāo)準(zhǔn)化程度較差活箕，也是導(dǎo)致ABS市場整體發(fā)行價(jià)格較其他標(biāo)準(zhǔn)化債券品種略高的原因力麸。
清流消費(fèi)金融：京東ABS云平臺下一階段的發(fā)展重點(diǎn)是什么？
郝延山：我們有幾個(gè)發(fā)展重點(diǎn)：
首先堅(jiān)持大消費(fèi)領(lǐng)域的立足點(diǎn)不變。消費(fèi)金融類即大消費(fèi)概念下的ABS目前已經(jīng)已經(jīng)成為各類機(jī)構(gòu)資產(chǎn)配置的一個(gè)大類品種末盔，整個(gè)行業(yè)也正以很好的復(fù)合增長率在增長筑舅，當(dāng)前這類資產(chǎn)是風(fēng)險(xiǎn)收益很好的配置標(biāo)的。京東金融基于幾年來的數(shù)據(jù)深耕陨舱，在人群覆蓋翠拣、大數(shù)定律的把握、各類復(fù)雜模型的綜合應(yīng)用方面已經(jīng)非常成熟游盲，可以在房貸误墓、車貸、消費(fèi)分期益缎、現(xiàn)金貸等各個(gè)領(lǐng)域谜慌，發(fā)揮行業(yè)龍頭優(yōu)勢。
再是堅(jiān)持金融科技的驅(qū)動(dòng)力不變莺奔。消費(fèi)金融本身就是科技手段在金融行業(yè)主流應(yīng)用的場景之一欣范，京東金融將一直堅(jiān)持“用科技服務(wù)金融”的理念。
再次令哟，京東金融會(huì)堅(jiān)持做全流程掌控的服務(wù)商恼琼。ABS業(yè)務(wù)包含基礎(chǔ)資產(chǎn)形成、產(chǎn)品打包屏富、銷售與發(fā)行晴竞、存續(xù)期管理等眾多核心環(huán)節(jié)。每一個(gè)環(huán)節(jié)除各中介機(jī)構(gòu)外狠半，都需要原始權(quán)益人噩死、資產(chǎn)服務(wù)機(jī)構(gòu)的通力配合。京東金融ABS云平臺自初就堅(jiān)持全產(chǎn)業(yè)鏈服務(wù)與技術(shù)支持神年，力爭給底層個(gè)人已维、商家、金融中介瘤袖、投資機(jī)構(gòu)建立一個(gè)安全衣摩、科技、高效的生態(tài)圈捂敌。
最后，京東金融還將持續(xù)增加投資力度既琴，從Pre端延伸到金融市場端占婉。監(jiān)管現(xiàn)在非常提倡用資產(chǎn)證券化鼓勵(lì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展，促進(jìn)實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資效率甫恩。京東金融要做的事情就是一步一個(gè)腳印逆济，用科技的力量把這個(gè)事情做得更好。
文章來自清流消費(fèi)金融公眾號：清流Club
