熱點(diǎn)回顧

昨晚消息，阿里網(wǎng)絡(luò)斥資36億元入股千方科技赵颅，成為第二大股東虽另！同時(shí)旗下阿里云與千方科技簽署了《合作框架協(xié)議》，雙方就智能交通和邊緣計(jì)算領(lǐng)域進(jìn)行深入合作饺谬。今天捂刺，股價(jià)千方科技開盤封死漲停，封盤資金量約達(dá)10億元之巨募寨。很多股民又加入了“追漲”的大軍中族展。

“華爾街教父”本杰明·格雷厄姆曾說，“從短期來看拔鹰，股市是一臺投票機(jī)仪缸；從長期來看，股市是一臺稱重儀”列肢。也就是說恰画，千方科技短期內(nèi)的漲停，是股民對于馬云入股的“投票”行為瓷马，而終有一天拴还，股票價(jià)格最終會回歸到它應(yīng)有的價(jià)值上。因此欧聘，對于價(jià)值投資者片林，應(yīng)將關(guān)注點(diǎn)放在千方科技公司本身，如果企業(yè)經(jīng)營得好怀骤，從長期來看股價(jià)自然會上漲拇厢，為股東創(chuàng)造收益。從價(jià)值投資角度晒喷，當(dāng)股票被外界極端低估時(shí)是很好的買入機(jī)會孝偎，而當(dāng)股票被外界極端高估時(shí)應(yīng)考慮賣出。

如何評價(jià)企業(yè)經(jīng)營表現(xiàn)凉敲？

如何判斷企業(yè)是否被低估或高估呢衣盾？

如何評價(jià)企業(yè)表現(xiàn)——三大能力

關(guān)鍵詞：杜邦分析 ?投資回報(bào)率（凈資產(chǎn)收益率）

學(xué)生時(shí)代，我們衡量一個(gè)學(xué)生的在校表現(xiàn)爷抓，通常會用評選“三好學(xué)生”的方式势决，從學(xué)習(xí)、身體蓝撇、品德三個(gè)方面果复，綜合評價(jià)學(xué)生表現(xiàn)。類似的渤昌，在評價(jià)企業(yè)表現(xiàn)時(shí)虽抄，也可以從三方面能力入手走搁，即企業(yè)的盈利能力（學(xué)習(xí)）、運(yùn)營能力（身體）迈窟、償債能力（品德）私植。

盈利能力：學(xué)生的主要任務(wù)是學(xué)習(xí)，而企業(yè)的主要任務(wù)之一是盈利车酣。和三好學(xué)生評優(yōu)一樣曲稼，學(xué)習(xí)成績好的學(xué)生常常會得到老師的關(guān)注和偏愛，盈利能力強(qiáng)的企業(yè)也會獲得投資者的關(guān)注湖员。

運(yùn)營能力：學(xué)生想要學(xué)習(xí)好贫悄，需要有健康的身體作為可持續(xù)奮斗的基礎(chǔ)，如果學(xué)生身體內(nèi)部情況很糟糕娘摔，昨天消化道鬧毛病拉肚子窄坦，今天呼吸道感染感冒發(fā)燒，勢必會影響學(xué)習(xí)狀態(tài)晰筛，企業(yè)的運(yùn)營能力也是同樣的道理，如果企業(yè)內(nèi)部運(yùn)營問題很大拴袭，部門之間無法配合读第，標(biāo)準(zhǔn)規(guī)范缺失，人才流失嚴(yán)重拥刻，那么勢必會影響到企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展怜瞒。

償債能力：如果一個(gè)學(xué)生學(xué)習(xí)好、身體好般哼，但是就是喜歡換跟別人借錢吴汪，每次借錢都不還，說明這個(gè)同學(xué)品德有缺陷蒸眠，是無法評上“三好”的漾橙。對于企業(yè)來說，借錢并不是壞事楞卡，如果企業(yè)借錢可以創(chuàng)造更高的利潤霜运，并能及時(shí)還款，維持良好的財(cái)務(wù)信譽(yù)蒋腮，借錢是值得鼓勵(lì)的行為淘捡，重點(diǎn)要看企業(yè)的負(fù)債率是否良好，是否能按時(shí)償還池摧。

以上評價(jià)指標(biāo)是有杜邦公司建立的焦除。參考文章可查看《杜邦分析——投資者需要掌握的第一財(cái)務(wù)分析方法》

杜邦公司認(rèn)為，相比股票價(jià)格作彤，投資者應(yīng)該更看重股票的投資回報(bào)率膘魄，即財(cái)務(wù)報(bào)表分析時(shí)說的“凈資產(chǎn)收益率”乌逐。凈資產(chǎn)收益率越高，說明企業(yè)為股東賺錢的能力越強(qiáng)瓣距，反之則越弱黔帕。但只看凈資產(chǎn)收益率是不夠的，我們還要將凈資產(chǎn)收益率深入剖析蹈丸，找到賺錢的驅(qū)動(dòng)力成黄，對企業(yè)進(jìn)行綜合評價(jià)。

根據(jù)杜邦公式

凈資產(chǎn)收益率

= 凈利潤/凈資產(chǎn)

=（凈利潤/營業(yè)收入）×（營業(yè)收入/總資產(chǎn)）×（總資產(chǎn)/凈資產(chǎn)）

= 銷售凈利率 × 總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 × 權(quán)益乘數(shù)

這三個(gè)細(xì)分指標(biāo)需要綜合考慮逻杖，由于不同行業(yè)的企業(yè)有不同的商業(yè)模式奋岁，因此沒有絕對的好與壞。舉個(gè)例子：

表格中的三家公司擁有相同的凈資產(chǎn)收益率（3.6%）荸百，乍一看三家公司的表現(xiàn)是相似的闻伶，但如果順藤摸瓜探究三個(gè)細(xì)分指標(biāo)，會發(fā)現(xiàn)三家公司的本質(zhì)大不同：

公司A?的銷售凈利潤占營業(yè)收入高達(dá)60%够话，可以看出A公司凈資產(chǎn)收益率的主要驅(qū)動(dòng)因素是盈利能力蓝翰。權(quán)益乘數(shù)為1則表示：公司凈資產(chǎn)即公司總資產(chǎn)，公司無償債壓力女嘲。在投資公司A時(shí)畜份，投資者應(yīng)當(dāng)關(guān)注其產(chǎn)品盈利能力，如果產(chǎn)品出現(xiàn)問題欣尼，企業(yè)很可能會失去發(fā)展的驅(qū)動(dòng)力爆雹。

公司B?雖然盈利能力不足，但是總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率高說明公司資產(chǎn)運(yùn)營得快愕鼓，也就是俗話說的“錢周轉(zhuǎn)得快”钙态，其凈資產(chǎn)收益率的主要驅(qū)動(dòng)因素是運(yùn)營能力。權(quán)益乘數(shù)為2意味著公司凈資產(chǎn)占總資產(chǎn)的50%菇晃，有一定的償債壓力册倒。是比較典型的以零售為主的企業(yè)的發(fā)展方式。

公司C?雖然與A磺送、B擁有相同的凈資產(chǎn)收益率剩失，但發(fā)展卻面臨極高的風(fēng)險(xiǎn)。因?yàn)槠渲饕?qū)動(dòng)因素是權(quán)益乘數(shù)（200）册着，這意味著公司凈資產(chǎn)占總資產(chǎn)的比率僅為0.5%拴孤，杠桿極高设拟，償債壓力非常大炫七。一旦有任何風(fēng)吹草動(dòng)，公司C都可能面臨虧損霸褒。

講完了公司表現(xiàn)的評價(jià)指標(biāo)，如何利用其進(jìn)行投資芒粹？千方科技的表現(xiàn)又如何呢兄纺？

小編會在接下來幾期文章中詳細(xì)介紹，歡迎關(guān)注哦化漆。

傳道師長（公眾號 chuandao_Man）

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以上內(nèi)容參考自《極簡投資法》（楊金 著）

道長提醒：

沒有一勞永逸的投資方法

本文僅提供分析思路及框架

估值分析也存在極大缺陷估脆，例如：信息數(shù)據(jù)嚴(yán)重滯后、造假嚴(yán)重座云、對投資者專業(yè)性要求強(qiáng)等疙赠。

投資有風(fēng)險(xiǎn) 入市需謹(jǐn)慎