本周五，我司資本市場部黃政先生在成都路演穆端，用了四個小時的時間把目前的宏觀經(jīng)濟情況袱贮，A股投資策略，目前所面臨的風險体啰，包括個人投資者投資的邏輯等做了詳盡的闡述和分析攒巍，到場客戶近30位，紛紛表示非常清晰荒勇，有理有據(jù)柒莉。于我而言，也是一次精彩紛呈的投資大課沽翔，我記錄如下兢孝，希望能夠對以后的投資有所幫助和啟示。
共有三個部分仅偎，第一部分回顧了去年的市場情況跨蟹。總結去年的一九行情橘沥，結論是今年不會再是一九行情窗轩，會發(fā)散，最主要的是看基本面座咆。中國經(jīng)濟上一輪的頂部是2010年品姓，整體下滑以后在16年7月見底寝并，向上走。給予建議：新興產(chǎn)業(yè)的投資一定要分散腹备，不要下重倉衬潦，創(chuàng)業(yè)板的邏輯也是如此。
第二部分分析了影響股價波動的四大因子植酥。影響股價波動的因素非常非常的多镀岛，對于投資者而言抓住最主要的因素就可以有大致的判斷。第一個最重要的因子是基本面友驮。
看基本面在國外用得較多的指標是PMI（采購經(jīng)理人指數(shù)）漂羊，而在中國則關注PPI（工業(yè)品出廠價格）和名義GDP。用PPI指標的原因是制造業(yè)占到中國經(jīng)濟的30%卸留，而大家認為比重較大的建筑業(yè)加上房地產(chǎn)業(yè)的比重都是小于制造業(yè)的走越。16年7月以前的55個月PPI都是小于100，中國歷史上沒有出現(xiàn)過這么長時間的制造業(yè)通縮耻瑟，所以對制造業(yè)來說旨指，過去55個月是噩夢般的，但是堅持過來的企業(yè)現(xiàn)在盈利增長非常的好喳整。第二個看名義GDP谆构，實際GDP是把價格因素去掉的，所以不看實際框都，看名義GDP搬素。17年名義GDP是11%，非常強勁的增長魏保。所以熬尺，結論是：中國經(jīng)濟處于復蘇的初期。全球來講谓罗，歐洲處于復蘇的中期（從14年開始的復蘇）猪杭；美國處于復蘇的末期（從09年開始復蘇）。
第二個因子是利率（利率表示資金的成本和價格）用的指標是十年期國債利率（代表無風險資金的價格）
關于房價任澤平有一個總結“房子長期看經(jīng)濟妥衣，中期看土地供應，短期看利率”所以戒傻，如果前兩個條件滿足的情況下税手，利率低水平時就是入手投資房的好時候。剛需房不用考慮需纳，入場越早越好芦倒，因為房價長期還是向上的。原因一在于政府導向還是在于溫和上漲而不是下降不翩，二在于城鎮(zhèn)化率兵扬，現(xiàn)在59%麻裳，國際上是80%。人口拐點可能十年后才會出現(xiàn)器钟，現(xiàn)在沒有這么急迫津坑。關于房地產(chǎn)推測如下指標出現(xiàn)之前都不用太擔心：1）北京三環(huán)內，上海內環(huán)內傲霸，均價達到20萬每平方米2）北京二環(huán)內大平層40萬每平方米疆瑰。同時，就算看空中國房地產(chǎn)昙啄，也不要看空房地產(chǎn)的企業(yè)穆役。每年目前有新房市場維持10萬億/年的量被所有的地產(chǎn)公司瓜分。萬科去年5200億的規(guī)模梳凛，占比重4%耿币，已經(jīng)是第一大的地產(chǎn)公司了。所以韧拒，這個行業(yè)從規(guī)律上來講淹接，還會經(jīng)歷發(fā)展，形成壟斷型龍頭企業(yè)等一系列過程叭莫，遠遠沒有結束蹈集。但同時，房地產(chǎn)做為投資來說雇初，吸引力是在下降的拢肆，因為過去是中國土地改革后幾十年的積累集中體現(xiàn)造成的極速上漲，現(xiàn)在不會再有過去極速上漲的情況了靖诗。但是穩(wěn)中有升是可期的郭怪。
返回到利率來說，利率相關兩個指標一個是CPI刊橘，一個是就業(yè)情況鄙才。目前中國CPI穩(wěn)定在2.5%左右，不用擔心促绵，中國擔心的是輸入型的CPI攒庵，例如國際油價，所以3月26日上海人民幣原油期貨的推出意義重大败晴。同時浓冒，打破剛兌預期將帶來無風險收益率的大幅下降。結論：利率處于長期底部尖坤，對于資本市場是利好稳懒。
第三個因子是政策。居民家庭收入的去向包括四個方面：1）房地產(chǎn)2）理財（主要指固定收益理財）3）消費4）股票慢味。用排除法來看场梆，因為限購等政策的原因墅冷，地產(chǎn)市場投資被封鎖。因為剛兌打破的預期或油，資金從理財中也是凈流出寞忿，去向只能是后兩者-消費和股票。另外装哆，用巴菲特指標來作為驗證罐脊。
目前，中國還是屬于被低估的情況蜕琴。
第四個因子是風險偏好萍桌，也就是情緒因素。
“股市里賺錢的人少凌简，虧錢的人多上炎，所以你必須和大部分人不一樣”。
最后一部分是美股蘊含巨大的風險雏搂。
如果美股崩盤藕施，會傳導給A股么？會有影響凸郑，但不會太大裳食。原因在于：1）A股基本面的支撐2）估值便宜3）09年開始的美股復蘇也沒有對中國經(jīng)濟形成正面的影響，所以關聯(lián)性不大芙沥。背后邏輯在于中國經(jīng)濟貢獻消費比例上升诲祸，目前占到六成，而07年時最大的動力出口比例只影響6點多而昨。而中國A股下跌對消費影響有救氯，但是不大。美國股市下跌會很大程度影響消費歌憨。建議：回避一切與美國相關的資產(chǎn)着憨，持有中國核心優(yōu)質資產(chǎn)。
最后的總結：目前A股市場的投資極具吸引力务嫡，對于普通投資者來說甲抖，建議通過優(yōu)質陽光私募基金的方式來參與該市場，可適當積極樂觀一些心铃。房地產(chǎn)的投資短期來看還不是最優(yōu)的時候准谚，可以考慮股市資金獲利退出以后參與。
