? A股市場

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行情回顧

A股延續(xù)震蕩句携，曲折中等待曙光

本周市場依然動蕩不斷榔幸、好戲連臺，國內(nèi)市場債券暴雷、低線白酒股重挫削咆，美股市場的新能源車中概股沖高回落牍疏，各個板塊的巨大振幅都讓人防不勝防，同時也是在時刻提醒投資者莫要被過熱的市場沖昏頭腦拨齐。上證指數(shù)周一突破大漲鳞陨，其后連跌4天。

主要原因是受事件推動瞻惋，市場情緒比較不穩(wěn)定厦滤。周四信用債市場出現(xiàn)了踩踏，導致周五早盤情緒低迷歼狼，擔心風險傳遞到銀行業(yè)掏导，使得以上證50為主的指數(shù)受到了較大的拖累∮鸱澹總體來看趟咆，A股上證指數(shù)依然維持箱體震蕩格局，美股依然延續(xù)慢牛走勢梅屉，周中納指和標普500都創(chuàng)出歷史新高值纱。

周末傳來好消息！第四次區(qū)域全面經(jīng)濟伙伴關系協(xié)定領導人會議11月15日舉行履植，東盟十國以及中國计雌、日本、韓國等15個國家玫霎，正式簽署區(qū)域全面經(jīng)濟伙伴關系協(xié)定（RCEP）凿滤，標志著全球規(guī)模最大的自由貿(mào)易協(xié)定正式達成。

RCEP經(jīng)過8年談判得以簽署庶近，讓人們在陰霾中看到光明和希望翁脆。這和大家的投資之路也很像，中途曲曲折折鼻种，最終都將看到曙光反番，信心和堅持是勝利的必備法寶。

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熱點聚焦

1.? 《區(qū)域全面經(jīng)濟伙伴關系協(xié)定》（RCEP）正式簽署叉钥，利好板塊和個股來了罢缸！

點評：RCEP是Regional Comprehensive Economic Partnership的縮寫，即區(qū)域全面經(jīng)濟伙伴關系投队，是唯一一個以發(fā)展中經(jīng)濟體為中心的區(qū)域貿(mào)易協(xié)定疚沐。由東盟10國于2012年發(fā)起昔穴，中國、日本定躏、韓國、澳大利亞、新西蘭等參與國通過先與東盟構建“東盟+1”的自貿(mào)協(xié)定，再通過東盟作為節(jié)點將這些經(jīng)濟體聯(lián)系在一起。

協(xié)定主要涉及共同的關稅圃泡、原產(chǎn)地規(guī)則、投資準入愿险、知識產(chǎn)權颇蜡、競爭政策和電子商務等方面內(nèi)容，旨在通過削減關稅及非關稅壁壘拯啦，建立統(tǒng)一市場的自由貿(mào)易協(xié)定澡匪。? ? ? ? ? ? ? ? 對中國來說，推動RCEP等協(xié)議的簽署褒链，也將為我國出口行業(yè)帶來新的發(fā)展機遇唁情。就具體對東盟出口產(chǎn)品而言，家具甫匹，玩具甸鸟，電機、電氣兵迅、音像設備及其零附件抢韭、工業(yè)機械零配件、光伏產(chǎn)品等占比較高恍箭，這也是近期市場這些行業(yè)表現(xiàn)相對強勢的主要原因之一刻恭，隨著RCEP的簽署，上述行業(yè)的需求也有望進一步提升扯夭。

最后來梳理一下RCEP的相關受益板塊和個股：

1) 港口水運：連云港鳍贾、青島港、渤海輪渡

2) 紡織服裝：朗姿股份交洗、百隆東方骑科、華孚時尚

3) 家電：奧佳華、海信視像

4) 汽車及零部件：比亞迪构拳、華陽集團

2.? 債市頻曝黑天鵝咆爽，45家債券違約超1200億！小心這些公司置森！

點評：近期債市違約不斷頻現(xiàn)斗埂，其中河南煤炭國企永煤集團突然違約，讓市場一片愕然凫海。今年以來共有109只債券發(fā)生違約蜜笤，合計債券余額為1260.83億元。

11月10日盐碱，永城煤電控股稱把兔，因流動資金緊張，“20永煤SCP003”未能按期足額償付本息瓮顽，已構成實質(zhì)性違約县好，違約本息金額共計10.32億元。從沈陽盛京能源兩只存續(xù)PPN違約暖混、青海國投永續(xù)延期缕贡，到華晨私募債違約、紫光集團不贖回“15紫光PPN006”拣播，再到永煤實質(zhì)性違約晾咪，信用債市場已是風聲鶴唳。債券違約事件之后贮配，永煤谍倦、豫能化、平煤泪勒、包鋼接連大跌昼蛀；紫光集團、清華控股存續(xù)債跌勢更甚圆存，部分債券盤中兩次跌停叼旋。? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? 無獨有偶，11月13日晚沦辙，天齊鋰業(yè)發(fā)布重大風險事項進展公告夫植，稱其有不能償還大額到期債務本息的風險。天齊鋰業(yè)公告稱油讯，并購貸款中的18.84億美元將于 2020 年 11 月底到期详民，占公司最近一期經(jīng)審計凈資產(chǎn)的 179.35%。真是讓投資者有一種如履薄冰撞羽、不寒而栗之感阐斜。

此次違約潮與2018年的違約潮最大的不同在于，2018年的違約主體主要是中小民企诀紊，而此輪違約則設計信用級別較高的國企谒出，因此恐慌情緒擴散較快，對債市形成不小的沖擊邻奠。

債券投資向來都被視為風險較小笤喳、收益較穩(wěn)健的投資，而近期的震蕩也顯示了在市場中碌宴，沒有一項投資品種是絕對安全的杀狡，如果遇上黑天鵝，也無需恐慌贰镣，投資應當將目光放長遠呜象，遠離盲目擴張膳凝、大舉發(fā)債、現(xiàn)金流不穩(wěn)定的公司恭陡。而此次風險后蹬音，國家對債券市場的監(jiān)管一定會更嚴格，經(jīng)過優(yōu)勝劣汰休玩，未來在市場中留下的一定是更安全的品種著淆。

3.? 肖鋼：今后可以考慮從藍籌股開始率先試點T+0制度，肯定中概股回歸A股

點評：證監(jiān)會原主席肖鋼近日在接受訪談時表示拴疤，長遠來看永部，在A股市場實施“T+0”是交易制度未來改革的一個方向。但“T+0”也存在一些弊端呐矾，比如苔埋，容易誘發(fā)投機炒作行為，在特定的情況下可能會引發(fā)暴漲暴跌凫佛。今后在研究T+0交易制度時讲坎，基于藍籌股開始試點藍籌股盤子大，估值穩(wěn)定愧薛，波動較小晨炕，抗操縱性強的情況，可以考慮從藍籌股開始率先試點T+0制度毫炉，交易風險相對可控瓮栗。? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? 同時，對中概股“回流”A股表示了肯定瞄勾，認為此舉對中國資本市場具有重要意義费奸。一是有利于改進上市公司結(jié)構，回流后可以吐故納新进陡，提高上市公司整體質(zhì)量愿阐。二是有利于國內(nèi)投資者更多地分享公司發(fā)展紅利，為投資者提供多元化的投資標的趾疚，改善A股回報率缨历。三是有利于增強我國資本市場的國際競爭力，進一步開放股市糙麦。四是有利于維護我國科技安全和經(jīng)濟安全辛孵，做好外部沖擊的應對工作。

近幾年赡磅，A股市場經(jīng)歷了創(chuàng)業(yè)板注冊制魄缚、設立科創(chuàng)板、放寬創(chuàng)業(yè)板漲跌幅至20%等重大變化焚廊，A股面貌煥然一新冶匹，投資者們的素質(zhì)也得到妥妥的提高习劫，投資風格從初期的炒作和短線追漲殺跌轉(zhuǎn)向價值和長線持股，讓真正優(yōu)秀的公司脫穎而出徙硅，讓資本市場真正回饋有眼光的投資者榜聂。

4.? 周五三大新能源汽車中概股公布業(yè)績超預期，緣何股價全線跳水嗓蘑？

點評：周五晚，新能源車新勢力理想匿乃、蔚來公布財報桩皿，顯示業(yè)績超預期，小鵬汽車更是宣布毛利率轉(zhuǎn)正幢炸。盤前理想汽車一度漲超28%至40.8美元泄隔，續(xù)創(chuàng)歷史新高，而收盤時三大新能源車全線收跌宛徊。

明明業(yè)績超預期佛嬉，為何股價全線跳水？這源于知名做空機構香櫞的看空闸天。做空機構香櫞研究公司稱暖呕，特斯拉Model Y電動汽車具有侵略性的定價，可能導致蔚來汽車股價跌至每股25美元的華爾街平均預期苞氮。除了遭機構做空湾揽，新能源汽車最近的漲勢過猛，遭到高位拋售也是情理之中笼吟。

回到A股库物，新能源車龍頭比亞迪一年內(nèi)股價漲了3倍。新能源車受到資金青睞有幾大原因：一是各國現(xiàn)在都在推行碳減排政策贷帮，提倡使用新能源戚揭，并給新能源車釋放紅利；二是在明星公司特斯拉的帶動下撵枢，成功吸引了一批新能源車的追隨者民晒，特斯拉今年成功扭虧為盈，讓大家對新能源車這個賽道的未來空間充滿遐想诲侮，與此同時镀虐，今年在口罩業(yè)務的加持下，比亞迪前三季度業(yè)績同比暴增沟绪，市場上各種因素的催化都在推高人們對新能源車的熱情刮便。? ? ? ? 但是，現(xiàn)在新能源車中概股慘遭做空绽慈，勢必引發(fā)市場恐慌恨旱，市場對新能源車的盲目追捧情緒可能也會冷靜下來辈毯。新能源車雖是大勢所趨，但是我們也應當客觀看待新能源車的市場空間搜贤，被市場的接受一定是一個循序漸進的過程谆沃，以及在新能源車的補貼政策逐步減少后，新能源車對市場的吸引力是否會大大下滑仪芒？總之唁影，在任何一個過熱的板塊，投資者都要更加理性看待潛在風險掂名。市場終將回歸理性据沈。

5.? 量子通信手機來了！或?qū)⒂谀甑淄葡蚴袌?/h1>

點評：據(jù)報道饺蔑，中國電信和國盾量子正在研發(fā)一個支持量子安全通話的手機項目锌介，同時，中國電信方面消息猾警，預計在今年年底或明年年初孔祸，面向民用市場推出帶有量子通話功能的國產(chǎn)手機。近期发皿，國內(nèi)量子通信發(fā)展提速崔慧，運營商正式入局，有望加速產(chǎn)業(yè)化雳窟，量子通信相關個股整理如下：

1) 國盾量子：公司主要產(chǎn)品包括量子保密通信網(wǎng)絡核心設備等尊浪；

2) 神州信息：公司與國盾量子、國科量子深度合作封救，于2019年正式發(fā)布由公司自主研發(fā)的新一代企業(yè)級“量信通”產(chǎn)品拇涤；

3) 藍盾股份：公司與華師大共同籌建量子密碼技術聯(lián)合實驗室。

6.? 君實生物：某藥不良反應發(fā)生率高達97.7%誉结，大專生多過博士鹅士？公司回應來了！

點評：11月12日惩坑，有自媒體發(fā)文直指君實生物的某一款藥物存在問題掉盅，稱該公司的研發(fā)實力等有待考證，且研發(fā)團隊大專生多過博士以舒。這么一篇自媒體文章趾痘，不僅讓君實生物收到了監(jiān)管機構的問詢函，而且從12日開盤到13日收盤蔓钟，它的A股市值蒸發(fā)了約68.89億元永票。

11月13日深夜，君實生物發(fā)布近萬字的長文公告進行了回應，我們來看看公司的回應可信度如何侣集？

關于藥物不良反應率高達97.7%键俱，公司稱這款藥物——PD-1特瑞普利單抗注射液（拓益），是國內(nèi)首個獲批上市的國產(chǎn)PD-1單克隆抗體注射液世分，常用于治療晚期黑色素瘤编振。公司稱作為抗腫瘤藥物，一般都有較高的“所有不良反應發(fā)生率”臭埋，（上述提及情況）3-4 級不良反應發(fā)生率非常低踪央。這回應感覺有點弱了，似乎并未做正面有力回擊斋泄。? ? ? ? ? ? ? ? ? 公司稱杯瞻，在君實生物的研發(fā)團隊中，有302人是本科學歷炫掐，占研發(fā)人員的48.71%，可以說是它的中堅力量睬涧；還有245人是碩士學歷募胃，占研發(fā)人員的38.52%，僅次于本科學歷的數(shù)量畦浓。一般情況下大專生不會到核心工作崗位痹束。但客觀來說，公司的研發(fā)團隊中5.65%的博士占比確實不高讶请。

君實生物自上世以來祷嘶，股價一路下跌，可見市場對公司當前的估值和未來的發(fā)展都還存疑夺溢，君實生物風波的高潮還在后面论巍。

7.? 多地出臺產(chǎn)業(yè)政策，燃料電池汽車或加速發(fā)展风响，奉上相關概念股

點評：近期發(fā)布的《新能源汽車產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)劃（2021-2035年）》提出嘉汰，力爭經(jīng)過15年的持續(xù)努力，燃料電池汽車實現(xiàn)商業(yè)化應用状勤，上海鞋怀、廣東等地近日接連發(fā)布燃料電池汽車產(chǎn)業(yè)新政。

《上海市燃料電池汽車產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新發(fā)展實施計劃》提出持搜，到2023年上海燃料電池汽車產(chǎn)業(yè)發(fā)展實現(xiàn)“百站密似、千億、萬輛”總體目標葫盼；《廣東省加快氫燃料電池汽車產(chǎn)業(yè)發(fā)展實施方案》残腌，提出力爭在今年開發(fā)出具有自主核心技術的氫燃料電池乘用車。

氫能及燃料電池技術是能源技術革命的重要方向之一，我國各級部門高度重視氫能及燃料電池產(chǎn)業(yè)的發(fā)展废累，產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)的優(yōu)質(zhì)公司如下：

1) 燃料電池電堆及系統(tǒng)龍頭企業(yè)：億華通邓梅；

2) 燃料電池系統(tǒng)、壓縮機邑滨、催化劑等領域：雪人股份日缨、雄韜股份、貴研鉑業(yè)掖看；

3) 燃料電池商用車：濰柴動力匣距、宇通客車、中通客哎壳。

03

后市策略

板塊分化繼續(xù)毅待，避險情緒增加，低估值板塊或迎修復期归榕！

臨近年尾尸红，市場情緒波動較大，一旦市場有個風吹草動刹泄，就可能引發(fā)整個板塊的蝴蝶效應外里，如上周五超漲的金徽酒跌停，一批低線白酒股就跟著趴下了特石。處于三季報后的年末業(yè)績真空期盅蝗，超漲板塊已經(jīng)進入歷史高估值區(qū)間，推動了近期市場上的短期拋售避險情緒姆蘸，下周行情繼續(xù)承壓且維持震蕩可能性較高墩莫，結(jié)構性輪動行情繼續(xù)上演，投資者應注意控制倉位逞敷。

投資者可以關注以下三大主線：

1) 補漲的低估值行業(yè)：如軍工等防御性板塊狂秦，受益股如航發(fā)科技、鉑力特兰粉；

2) 進入景氣拐點板塊：如鈦白粉及鈷故痊，其中鈦白粉受益于三季度行業(yè)量價齊升及上游原料強支撐，如攀鋼釩鈦玖姑；鈷受益于年底新能源汽車三元前驅(qū)體放量愕秫，均有基本業(yè)績支撐，如華友鈷業(yè)焰络；

3) 具備長期投資價值戴甩、高成長的板塊，如半導體闪彼、醫(yī)藥等高技術含量的行業(yè)甜孤，如北方華創(chuàng)协饲、恒瑞醫(yī)藥等。