有人喜歡買低價(jià)的股票咨演，覺得這樣便宜闸昨。但凡對股票有一點(diǎn)了解蚯斯，都能指出這個(gè)錯(cuò)誤的愚蠢之處薄风。不過想要買的便宜，確實(shí)是我們每一個(gè)人的追求拍嵌。
我們花了50塊錢遭赂，買了價(jià)值100塊錢的東西，我們可以說買的便宜横辆，但是如果我們花了10塊錢撇他，買了價(jià)值8塊錢的東西，我們能說買得便宜么？
所以便宜困肩，其實(shí)是一個(gè)相對的概念划纽。判斷買得是否便宜，買得是否值得锌畸，首先我們要對商品的價(jià)值有一個(gè)估計(jì)勇劣。
1 市盈率
我們常常看到別人用市盈率進(jìn)行估值潭枣，原理到底是什么呢比默？我們先看下公式：
市盈率 = 總市值 / 凈利潤
例如，我們看到一個(gè)股票的市盈率是30盆犁，也就是說總市值是凈利潤的30倍命咐。如果說我們將來是通過利潤將市值拿回來，那么現(xiàn)價(jià)買入就意味著這個(gè)時(shí)間是30年谐岁。如果看市盈率的倒數(shù)醋奠，得到的是收益率3.33%。長期投資伊佃，還不如買貨幣基金钝域。
由于凈利潤水分比較多，容易作假锭魔。即使是較低的市盈率例证，也不一定代表者價(jià)格便宜。
想要獲得更加精確的結(jié)果迷捧，其實(shí)可以用經(jīng)營現(xiàn)金流替代凈利潤進(jìn)行計(jì)算织咧，也就是（總市值 / 經(jīng)營現(xiàn)金流）。
不過市盈率高漠秋，股票的價(jià)格肯定不便宜笙蒙。30倍以上的市盈率，是一個(gè)很貴的價(jià)格了庆锦。
這樣來看捅位，我們可以用市盈率來初選股票，將那些明顯價(jià)格過高的公司從列表里面剔除掉搂抒，這樣也省了我們研究的精力艇搀。
基于這樣的考慮，我在自己做的選股器中增加了市盈率的篩選求晶，有興趣可以點(diǎn)擊閱讀原文拷貝焰雕。操作方式，還是和之前一樣芳杏。
2 市凈率
市凈率 = 總市值 / 凈資產(chǎn)（股東權(quán)益）
通過公式矩屁，我們可以了解到辟宗，市凈率代表著價(jià)格與權(quán)益之間的關(guān)系。市凈率是2吝秕，股價(jià)是10元泊脐，意思就是我們花了10元錢，買到了上市公司5元的股東權(quán)益烁峭。
不同行業(yè)之間晨抡，市凈率可能有比較大的差異。單憑市凈率则剃，我們不好衡量股票的便宜程度耘柱。不過有一點(diǎn)可以確認(rèn)的，就是市凈率越小棍现，股票就越便宜调煎。
當(dāng)股票價(jià)格低于凈資產(chǎn)，我們可以結(jié)合清算法進(jìn)行盤點(diǎn)己肮，尋找可能出現(xiàn)反轉(zhuǎn)的投資機(jī)會(huì)士袄。
3 清算法
一個(gè)企業(yè)要破產(chǎn)了，就會(huì)進(jìn)行清算谎僻，盤點(diǎn)還有多少資產(chǎn)娄柳，還剩多少價(jià)值。清算的時(shí)候艘绍，唯一需要考慮的赤拒，就是資產(chǎn)負(fù)債表。
清算時(shí)诱鞠，很多資產(chǎn)的價(jià)值都會(huì)大打折扣挎挖。企業(yè)要破產(chǎn)了，那些別人拖欠著的應(yīng)收賬款很可能就收不全航夺。存貨也會(huì)打折出售蕉朵，有些折扣小，如煤炭等原材料阳掐，有些折扣大始衅，如手機(jī)等成型商品，折算的時(shí)候需要具體情況具體分析缭保。如果是茅臺(tái)酒汛闸，放著還可能是升值的。
保守起見涮俄，負(fù)債方面不應(yīng)該打折蛉拙。我們可以得到一個(gè)簡化的資產(chǎn)負(fù)債表尸闸，大概如下：
當(dāng)一個(gè)公司的總市值跌到了清算價(jià)值以下彻亲，但它看上去又不是明天就要倒閉孕锄，多多少少都還在賺錢，這可能是一個(gè)投資的機(jī)會(huì)苞尝。在尋找企業(yè)的隱秘資產(chǎn)畸肆，計(jì)算企業(yè)的合理價(jià)格，清算法還是挺有作用的宙址。這是我之前看到的一篇文章：https://www.jisilu.cn/question/91302
在企業(yè)經(jīng)營狀態(tài)不佳時(shí)轴脐，我們即使低于清算價(jià)值買入股票，如果買入的股份不夠抡砂，就不能啟動(dòng)清算的程序大咱。隨著時(shí)間的推移，企業(yè)的價(jià)值會(huì)繼續(xù)下降注益，也會(huì)侵蝕掉折價(jià)的空間碴巾。這或許就是，巴菲特從低價(jià)買入煙蒂股丑搔，轉(zhuǎn)變?yōu)橐院侠淼膬r(jià)格買入優(yōu)質(zhì)公司的原因之一厦瓢。
4 折現(xiàn)法
一家企業(yè)的價(jià)值，其實(shí)等于這家公司在它的存活期內(nèi)啤月，產(chǎn)生現(xiàn)金流入的總和煮仇。
但由于通貨膨脹等原因的存在，未來賺到的現(xiàn)金谎仲，和現(xiàn)在的現(xiàn)金相比浙垫，購買力不一樣，也就是價(jià)值不相等郑诺，所以我們需要對未來的現(xiàn)金進(jìn)行折現(xiàn)計(jì)算绞呈。使用折現(xiàn)法估值，其實(shí)存在兩個(gè)問題：
問題1：企業(yè)在估值時(shí)間內(nèi)是否能夠存活下去间景。
問題2：企業(yè)未來現(xiàn)金增長率的估算比較主觀佃声。
不同增長率，在較長時(shí)間的情況下倘要，可能會(huì)產(chǎn)生巨大的差異圾亏，下圖的折現(xiàn)率取5%：
對于那些現(xiàn)金流穩(wěn)定的企業(yè)，我們就可以使用折現(xiàn)法估值封拧，例如靠收過路費(fèi)為生的高速公路企業(yè)志鹃、以地產(chǎn)出租為主業(yè)的地產(chǎn)商。并且泽西，為了提高準(zhǔn)確性曹铃，估算的存活期也不宜太長。
5 重置法
重置法捧杉，全稱是重置價(jià)值估值法陕见，其實(shí)就是重新創(chuàng)建一家一模一樣的企業(yè)秘血，購置同樣的資產(chǎn)和制造同樣的產(chǎn)品，需要投入多少的成本评甜。
重置法的估值方式和清算法類似灰粮，只是在項(xiàng)目的比例上有所區(qū)別。現(xiàn)金忍坷、存貨粘舟、固定資產(chǎn)，都需要投入百分之一百的資金佩研。無形資產(chǎn)柑肴、商譽(yù)需要的資金量，則存在比較大的主觀性旬薯。而且嘉抒，如果是計(jì)算這些資金的機(jī)會(huì)成本，投入人力的時(shí)間成本袍暴，主觀性也更大些侍。
重置法更多用于企業(yè)并購上的估算和衡量，對于我們個(gè)人投資者而言政模，具有較大的主觀性岗宣，估值的參考意義不大。
文章轉(zhuǎn)載自公眾號：止一之路
