2017年9月28日上午九點(diǎn)半邻悬，眾安在線董事長歐亞平和CEO陳勁手持鑼槌症昏，正式敲響了股票開盤交易的鑼聲。眾安在線以69港元開盤父丰，高開15.57%肝谭。盤中最高達(dá)70.5港元，最低66.20港元蛾扇，均價68.07港元攘烛，換手率為16.38%∑ㄉ＃總市值一度高達(dá)1015.2億港元医寿。午間休市時以67.80港元報收栏赴，上漲13.57%蘑斧，半日成交49.06億港元。
成立于2013年的眾安在線须眷，只用了四年時間竖瘾，便實(shí)現(xiàn)了上市之夢，且IPO流程非常迅速花颗，從6月30日向港交所遞交上市申請到正式掛牌亦僅用了不到三個月捕传。
對于整個金融科技，乃至互聯(lián)網(wǎng)金融行業(yè)來說扩劝，眾安成功在港沖刺金融科技第一股也是振奮人心的事庸论。對行業(yè)來說职辅，眾安的成功不是單靠渠道創(chuàng)新的互聯(lián)網(wǎng)金融式的成功，而是依靠技術(shù)創(chuàng)新贏得市場的成功聂示。作為探索科技賦能金融的先行者域携，眾安在線通過連接生態(tài)系統(tǒng)并運(yùn)用尖端科技重新定義保險，同時率先在香港資本市場上定義全新的金融科技概念鱼喉，獲得了市場廣泛支持秀鞭。
從2013年中國互聯(lián)網(wǎng)金融的元年開始，目前國內(nèi)已有3家互金公司成功上市扛禽。2015年12月19日锋边，互聯(lián)網(wǎng)金融第一股宜人貸，在紐交所上市编曼。2017年4月28日豆巨，互聯(lián)網(wǎng)金融第二股信而富，再次敲響紐交所上市鐘灵巧。今天我們就從多個維度來剖析眾安在線這只香港金融科技第一股搀矫，國內(nèi)第三家成功IPO的互聯(lián)網(wǎng)金融公司。
1.公司簡介
眾安在線財產(chǎn)保險股份有限公司（簡稱：“ 眾安在線”） 成立于 2013 年 11 月刻肄，是國內(nèi)首家拿到保險執(zhí)照的互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)險公司瓤球，由螞蟻金服、騰訊敏弃、中國平安等企業(yè)發(fā)起設(shè)立卦羡，并于2013年9月29日獲中國保監(jiān)會同意開業(yè)批復(fù)。公司總部位于上海麦到，眾安憑借技術(shù)于不同消費(fèi)場景開發(fā)以生態(tài)為導(dǎo)向的保險產(chǎn)品及解決方案绿饵， 通過互聯(lián)網(wǎng)進(jìn)行在線承保和理賠服務(wù)，是中國最大的互聯(lián)網(wǎng)保險公司瓶颠。截至 2017 年 3 月 31 日拟赊， 眾安已連接超過 190 個生態(tài)合作伙伴， 累計銷售保單逾82 億份粹淋，服務(wù)約 5.4 億名保單持有人及被保險人吸祟。
眾安上市前，螞蟻金服桃移、騰訊計算機(jī)系統(tǒng)和平安保險將分別持有眾安在線 16.04%屋匕、12.09%和 12.09%之股權(quán)，三家公司共持有公司 40.22%的股權(quán)借杰。眾安上市后过吻，螞蟻金服、騰訊計算機(jī)系統(tǒng)和平安保險將分別持有眾安在線 13.82%蔗衡、10.42%和10.42%的股權(quán)纤虽， 三家公司共持有 34.66%的股權(quán)乳绕。公司上市后，“三駕馬車”依舊持有眾安絕對優(yōu)勢的股權(quán)逼纸。
2.中國保險行業(yè)概況
2.1 中國保費(fèi)收入增長迅速
中國保險行業(yè)總保費(fèi)從 2011 年的 1.4 萬億元增至 2016年的 3.1 萬億元刷袍， 實(shí)現(xiàn)年復(fù)合增長率為 17.2%， 以總保費(fèi)金額計樊展， 2016 年中國保險市場規(guī)模為世界第二呻纹。 中國保險市場的總保費(fèi)將會由 2016年的約人民幣 3.1 萬億元增長至 2021 年的約人民幣 4.9 萬億元， 仍將維持復(fù)合年增長率為 9.6%专缠， 市場潛力大雷酪。 而財產(chǎn)保險總規(guī)模也將有 2016 年的 0.9 萬億元增加至 2021 年的 1.5 萬億元。
2.2 中國保險深度及密度仍有提升空間
保費(fèi)深度指一個國家保費(fèi)收入占國內(nèi)生產(chǎn)總值的比率涝婉。 2015 年哥力，中國保費(fèi)深度為 3.6%，而日本墩弯、英國吩跋、美國及德國分別為 10.9%、 9.9%渔工、 7.3%锌钮，6.3%。
保費(fèi)密度指人均保險費(fèi)額引矩。 2015 年梁丘， 中國保險密度僅為 300 美元，而日本旺韭、英國氛谜、美國及德國分別為 3,600 美元、 4,400 美元区端、 4,100 美元及 2,600 美元值漫。
中國的保險深度及密度仍遠(yuǎn)低于發(fā)達(dá)國家。根據(jù)2014 年頒布的《國務(wù)院關(guān)于加快發(fā)展現(xiàn)代保險服務(wù)業(yè)的若干意見》织盼，到 2020 年杨何，中國總保費(fèi)對國內(nèi)生產(chǎn)總值比率以及人均總保費(fèi)的目標(biāo)為 5%及 3,500 元人民幣。
2.3 國家在政策促進(jìn)保險行業(yè)改革
為了促進(jìn)保險行業(yè)發(fā)展悔政， 中國政府先后出臺了“國十條”晚吞、“新國十條”等政策促進(jìn)保險業(yè)改革延旧。
2006年6月谋国， 《國務(wù)院關(guān)于保險業(yè)改革發(fā)展的若干意見》指出建設(shè)一個市場體系完善、服務(wù)領(lǐng)域廣泛迁沫、經(jīng)營誠信規(guī)范芦瘾、償付能力充足捌蚊、綜合競爭力較強(qiáng)，發(fā)展速度近弟、質(zhì)量和效益相統(tǒng)一的現(xiàn)代保險業(yè)缅糟。
2016年8月， 《中國保險業(yè)發(fā)展“十三五”規(guī)劃綱要》 指出祷愉，到 2020 年窗宦，全國保費(fèi)收入爭取達(dá)到 4.5 萬億元，保險深度達(dá)到 5%二鳄，保險密度達(dá)到 3500 元/人赴涵，保險總資產(chǎn)達(dá)到 25 萬億元。
2017年5月订讼， 中國人民銀行金融科技委員會成立中國人民銀行成立了金融科技委員會以加強(qiáng)金融科技的研究及促進(jìn)中國金融科技行業(yè)的健康發(fā)展髓窜，也標(biāo)志著中國金融業(yè)將在未來持續(xù)運(yùn)用技術(shù)手段促進(jìn)行業(yè)發(fā)展。
3.眾安在線核心業(yè)務(wù)
眾安在線以場景為基礎(chǔ)欺殿， 設(shè)計并提供生態(tài)系統(tǒng)導(dǎo)向型保險產(chǎn)品及解決方案寄纵，將產(chǎn)品嵌入眾安的生態(tài)系統(tǒng)合作伙伴的平臺，客戶可在消費(fèi)場景中享受簡單保險體驗脖苏。眾安主要圍繞五個核心生態(tài)系統(tǒng)提供產(chǎn)品及解決方案程拭，其中生活消費(fèi)生態(tài)、消費(fèi)金融生態(tài)及航旅生態(tài)為三個主要生態(tài)系統(tǒng)棍潘。
3.1 生活消費(fèi)生態(tài)
生活消費(fèi)生態(tài)指眾安能夠識別客戶于電子商務(wù)及電子產(chǎn)品相關(guān)的消費(fèi)場景中的保障需求哺壶。 眾安與中國的電子商務(wù)平臺（如淘寶及微店）合作，就有關(guān)交易的產(chǎn)質(zhì)量蜒谤、物流及安全性的風(fēng)險提供保險產(chǎn)品山宾。 眾安亦與領(lǐng)先的電子產(chǎn)品制造商（如小米），為手機(jī)及其他智能裝臵等消費(fèi)電子產(chǎn)品提供意外損壞及維修服務(wù)保險鳍徽。
2013年1 月于淘寶和天貓推出退貨運(yùn)費(fèi)險资锰，分賣家和買家兩種版本，價格介乎 0.15-3.3 元和 0.2-9.9 元阶祭，理賠時間小于 72 小時绷杜。
2016年10月推出任性退，合作電子商務(wù)平臺上的客戶均可免費(fèi)獲得最多 3 公斤的退貨運(yùn)費(fèi)服務(wù)濒募。每月保費(fèi)為 9.9 元鞭盟，可自動續(xù)期。亦與物流服務(wù)供應(yīng)商合作瑰剃，于申請理賠兩小時內(nèi)提供上門取件及派件服務(wù)齿诉。
2013年11月推出商家保證金保險 提供保險解決方案以減少賣家在天貓和淘寶支付的保證金。保費(fèi)遠(yuǎn)低于保證金。
2014年7 月和2016年6月推出手機(jī)意外險及手機(jī)碎屏險粤剧，代理商有小米歇竟、樂尚等，均單保費(fèi) 務(wù)或免費(fèi)自行投遞至指定處理中心抵恋。50.2 元焕议，客戶可選擇現(xiàn)場維修、免費(fèi)上門服務(wù)或免費(fèi)自行投遞至指定處理中心弧关。
后相繼推出極有家家裝保險盅安、無人機(jī)意外險、賬戶安全險及摩拜電商平臺責(zé)任險世囊，提供創(chuàng)新產(chǎn)品及增值解決方案宽堆。
生活消費(fèi)生態(tài)系統(tǒng)業(yè)務(wù)增長迅速。 生活消費(fèi)生態(tài)總保費(fèi)從 2014 財年的 7.3 億元增加到了 2016 年的 16.2 億元茸习， 實(shí)現(xiàn)年復(fù)合增長率 48.8%畜隶， 2017 財年第一季度公司生活消費(fèi)生態(tài)總保費(fèi) 3.5 億元。保單數(shù)從 2014 財年的 10.7 億份增長到了 2016財年的 34.7 億份号胚，年復(fù)合增長率為 80.0%籽慢， 2017 財年第一季度該數(shù)字為 9.8 億份。
3.2 消費(fèi)金融生態(tài)
消費(fèi)金融生態(tài)是指公司提供保險產(chǎn)品及解決方案猫胁，使資金提供方免受違約損害箱亿，并促進(jìn)包括招財寶及小贏理財?shù)仍趦?nèi)的互聯(lián)網(wǎng)融資平臺上的消費(fèi)者借貸及消費(fèi)。眾安亦滿足包括中國電信及蘑菇街等在內(nèi)的不具備消費(fèi)金融能力的其他平臺上的消費(fèi)者融資需求弃秆。
2016年4月眾安推出保貝計劃届惋，提供信用保證保險增強(qiáng)客戶信譽(yù)以及向金融機(jī)構(gòu)合作伙伴借入資金。已與 50 名消費(fèi)金融服務(wù)提供商（如小贏理財和分期樂等）以及 20 名資金提供商訂立協(xié)議菠赚。
2017年6月推出馬上花脑豹，提供互聯(lián)網(wǎng)線下消費(fèi)融資服務(wù)，場景系統(tǒng)包括蘑菇街衡查、寺庫及春秋航空等瘩欺。后續(xù)陸續(xù)推出速貸寶、花豹 等消費(fèi)金融服務(wù)創(chuàng)新產(chǎn)品拌牲。
2015 和 2016 財年俱饿， 眾安消費(fèi)金融生態(tài)總保費(fèi)分別為 3.0 億元和 3.2 億元， 但是眾安總保單數(shù)從 2015 財年的 4.7 億份下降到 2016 財年的 2.4 億份塌忽。據(jù)此推算拍埠，眾安2015 及 2016 財年件均保費(fèi)分別為 6.52 元和 13.03 元， 而 2017 財年第一季度件均保費(fèi)為 20.89 元土居， 較 2016 年末提升了 60.3%枣购。
3.3 健康生態(tài)
健康生態(tài)是指眾安針對客戶產(chǎn)生醫(yī)療開支的風(fēng)險嬉探，提供保險產(chǎn)品及解決方案，運(yùn)用了較多的互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)坷虑。 眾安亦提供增值服務(wù)，以提高個人健康意識埂奈，激勵客戶管理健康狀況迄损。 眾安已與醫(yī)院、研究機(jī)構(gòu)醫(yī)療設(shè)備制造商（如奧姆龍）账磺、互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療平臺（如微醫(yī)）芹敌、互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療論談、醫(yī)藥公司及分銷商建立伙伴關(guān)系垮抗。
2016 年8月推出尊享 e 生 個人健康險氏捞，提供醫(yī)療保障和醫(yī)療福利，客戶介于 30-60 歲冒版，年保費(fèi)450 元/人液茎；
2015年推出健康團(tuán)險計劃，客戶為企業(yè)雇員辞嗡，報銷醫(yī)療保健支出捆等，可電子理賠
2015 年8月推出步步保，基于互聯(lián)網(wǎng)的健康管理計劃续室，提供定制化的主要疾病健康保障栋烤。通過合作伙伴（如小米、樂動力及微信）檢測追蹤客戶實(shí)際運(yùn)動量動態(tài)調(diào)整保費(fèi)挺狰， 月保費(fèi)范圍為 7.4-238.8 元明郭，目標(biāo)客戶 18-55 歲。
2015 年11月推出糖小貝個人健康險丰泊，大數(shù)據(jù)智能醫(yī)療保險產(chǎn)品薯定，年保費(fèi) 996 元，針對有糖尿病的客戶瞳购，通過騰愛· 糖大夫平臺提供血糖儀跟蹤客戶血糖水平沉唠。
眾安2016 財年健康生態(tài)總保費(fèi)為 2.4 億元，而 2017 財年第一季度總保費(fèi)就達(dá)到1.9 億元苛败，總保單數(shù)量更是接近上半年全年規(guī)模满葛，預(yù)計公司 2017 財年健康生態(tài)總保費(fèi)將會出現(xiàn)跨越式提升。
3.4 汽車生態(tài)
汽車生態(tài)即眾安就車輛損壞、人身傷亡及車輛失竊提供保險產(chǎn)品渺尘。自2015年起揪阶， 眾安與平安保險（公司的股東及中國一家保險公司）聯(lián)合推出保骉車險，該車險保費(fèi) 2,500 元/輛锄贷，通常為期一年译蒂，2016 年 12 月 31 日公司僅擁有六個地區(qū)的許可證，而截至目前谊却， 眾安已取得在中國 18 個地區(qū)（覆蓋大部分的中國車險市場）承保車險的許可證柔昼。
3.5 航旅生態(tài)
航旅生態(tài)即眾安針對因旅行產(chǎn)生的各類風(fēng)險，如旅行意外炎辨、航班延誤及航班取消捕透，提供保障。自 2015 年起碴萧， 眾安與攜程合作提供航班延誤險乙嘀。 眾安自此擴(kuò)展至與其他主要互聯(lián)網(wǎng)旅游代理、航空公司及線下旅游代理合作破喻。
從總保費(fèi)收入來看虎谢，眾安航旅生態(tài)保費(fèi)收入從 2014 財年的 0.4 億元增長到了 2016財年的 10.8 億元，年復(fù)合增長率為 394%曹质， 2017 財年第一季度眾安航旅生態(tài)總保費(fèi)為 3.3 億元婴噩。從總保單數(shù)量來看， 2014-2016 財年的年復(fù)合增長率高達(dá) 355%羽德，達(dá)到了 0.5 億份讳推， 2017 財年第一季度為 0.2 億份。
3.6 合作平臺分銷
眾安將保險產(chǎn)品嵌入到生態(tài)系統(tǒng)合作伙伴的平臺中玩般，向該等平臺的用戶出售保險银觅，生態(tài)系統(tǒng)合作伙伴收取手續(xù)費(fèi)及傭金或技術(shù)服務(wù)費(fèi)因服務(wù)類型而異， 其中包括產(chǎn)品開發(fā)坏为、賬戶保安管理究驴、系統(tǒng)維護(hù)及升級，以及軟件支持匀伏。 眾安進(jìn)入各個生態(tài)系統(tǒng)時會首先與其中領(lǐng)先的合作伙伴合作洒忧， 并逐步擴(kuò)大產(chǎn)品種類，建立成熟的關(guān)系后够颠，公司將結(jié)合經(jīng)驗將合作擴(kuò)展至其他生態(tài)系統(tǒng)合作伙伴（包括該等較細(xì)熙侍、更專門或線下參與者）。
3.7 自有平臺銷售
眾安現(xiàn)已開發(fā)覆蓋多個平臺的保險產(chǎn)品及解決方案履磨，并通過自有渠道（如APP蛉抓、PC網(wǎng)站、微信公眾號）分銷該等產(chǎn)品剃诅。
就各產(chǎn)品類別而言巷送，眾安依賴少數(shù)生態(tài)系統(tǒng)合作伙伴產(chǎn)生大部份的總保費(fèi)，但這一情況逐漸減弱矛辕。 2014 年笑跛、 2015 年及 2016 年以及 2017 年第一季度付魔，來自或通過生態(tài)系統(tǒng)合作伙伴平臺售出的保險產(chǎn)品分別占同期總保費(fèi)的 100.0%、 97.7%飞蹂、86.2%及 74.6%几苍，呈逐漸下降趨勢。
4.財務(wù)數(shù)據(jù)
總保費(fèi)收入從 2014 財年 7.94 億元增長到 2016 財年 34.1 億元陈哑，年復(fù)合增長率為107.2%妻坝， 2017 財年第一季度總保費(fèi)收入為 10.3 億元，同比增長 70.5%芥颈。
眾安 2017 財年第一季度實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入 8.96 億元惠勒，同比增長 156.1%赚抡。 2016 財年爬坑，公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入 34.1 億元， 同比提升 36.0%涂臣。 2014-2016 財年盾计， 公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入年復(fù)合增長率為 104.3%， 增長迅速赁遗。
在歸屬股東凈利潤方面署辉， 2017Q1， 由于眾安健康險及意外險產(chǎn)品銷售增長帶來手續(xù)費(fèi)及傭金費(fèi)用同比提升 159.0%及由于規(guī)模擴(kuò)張導(dǎo)致的行政開支同比提升 173.7%以及眾安 IPO 帶來的開支大幅提升岩四，眾安于 2017Q1 實(shí)現(xiàn)凈虧損人民幣 2.1 億元哭尝，較 2016Q1 減少了 20.9%。
5.競爭對手分析
眾安保險剖煌、泰康在線材鹦、易安財險和安心財險為 4 家純互聯(lián)網(wǎng)保險公司。 眾安保險于 2013 年 10 月率先取得互聯(lián)網(wǎng)保險執(zhí)照耕姊，較其他三間公司任何一間早兩年以上桶唐。按總保費(fèi)計量， 2016 年眾安于中國保險科技市場的市場份額為 0.9%茉兰， 按總保費(fèi)計尤泽，眾安保險亦為該四間公司中規(guī)模最大的市場參與者， 按2015 年中國互聯(lián)網(wǎng)非車險財產(chǎn)及意外保險的總保費(fèi)計规脸，眾安占有最大的市場份額坯约，達(dá)到 44%。
對比傳統(tǒng)保險公司中國財險莫鸭，眾安保險保費(fèi)收入規(guī)模較小但增長速度極快鬼店。 2016財年中國財險保費(fèi)收入為 3,112 億元， 2014-2016 年實(shí)現(xiàn)復(fù)合增長率為 10.9%黔龟。 而同時期眾安保險的總保費(fèi)收入年復(fù)合增長率為 107.2%妇智， 增長迅速滥玷。作為一個后起之秀，眾安還是很值得期待的巍棱。
6.金融科技第一股的一些思考
眾安保險終歸是一家設(shè)計和銷售保險產(chǎn)品的公司惑畴，賣保險就必然面臨著渠道難題，似乎互聯(lián)網(wǎng)的方式能夠很好的解決這個問題航徙，眾安的核心模式就是放棄了傳統(tǒng)的線下渠道如贷，單純通過互聯(lián)網(wǎng)渠道，銷售與場景匹配的保險產(chǎn)品到踏，希望通過場景設(shè)定開發(fā)杠袱，以生態(tài)系統(tǒng)為導(dǎo)向的創(chuàng)新型保險產(chǎn)品及解決方案。眾安結(jié)合場景的保險創(chuàng)新是它最大的賣點(diǎn)窝稿，但是目前場景都是由第三方大平臺提供的楣富，比如淘寶購買時的退貨險，可以說伴榔，沒有這些合作場景方纹蝴，就沒有眾安這些創(chuàng)新的產(chǎn)品，以及現(xiàn)在的用戶規(guī)模踪少、保單規(guī)模塘安。這也說明了眾安的軟肋，那就是場景都要依托第三方援奢，缺乏主動權(quán)兼犯。眾安如果不能發(fā)展出自己的場景，擺脫爸爸們的束縛集漾，那就很難有戲切黔。
眾安市值破千億的背后，其實(shí)也是一個資本做局帆竹，資本用金融科技這個概念做了一個好局绕娘，講了一個好故事，“科技+金融”的雙面基因使眾安保險具備了高估值的基礎(chǔ)栽连。眾安也一直將自己定義為科技公司而非保險公司险领。相較于傳統(tǒng)的保險公司，“互聯(lián)網(wǎng)基因”和“以數(shù)據(jù)和技術(shù)立足”無疑是眾安保險最大的差異性所在秒紧。
和傳統(tǒng)保險產(chǎn)品追求“大而全”相比绢陌，眾安的保險產(chǎn)品聚焦于碎片化場景，一方面可以和傳統(tǒng)保險巨頭形成差異性熔恢，避免正面戰(zhàn)爭脐湾，另一方面，聚集海量的用戶數(shù)據(jù)叙淌，涉足的場景越多秤掌，眾安獲取的數(shù)據(jù)就越豐富全面愁铺，對用戶的畫像也就越精準(zhǔn)。那么闻鉴，后續(xù)眾安即可通過大數(shù)據(jù)手段實(shí)現(xiàn)保險產(chǎn)品的差異化定價茵乱。以數(shù)據(jù)作為核心競爭力，這才是金融科技的魅力所在孟岛，也是眾安能夠給資本市場認(rèn)可高估值故事的方式瓶竭。
*注：文內(nèi)數(shù)據(jù)源自眾安招股說明書。
大城小胖渠羞，互聯(lián)網(wǎng)金融高級產(chǎn)品經(jīng)理斤贰，人人都是產(chǎn)品經(jīng)理專欄作者，堅持從商業(yè)次询，人性荧恍，數(shù)據(jù)三維一體審視互聯(lián)網(wǎng)。
